NBBO des options et amélioration de prix : explication
Découvrez comment le NBBO des options regroupe les cotations des marchés, ce que signifie une amélioration de prix, pourquoi le point médian n'est pas garanti et comment les enchères, la taille, le routage et les spreads influencent les exécutions.
Réponse directe
Le NBBO d'une option est le meilleur prix acheteur affiché et le prix vendeur affiché le plus bas disponibles sur les marchés d'options américains admissibles pour le même contrat à un instant donné. Une exécution améliore la cotation affichée lorsqu'un acheteur paie moins que le prix vendeur ou qu'un vendeur reçoit plus que le prix acheteur utilisé comme référence. Le NBBO est un instantané changeant du haut du carnet, pas une exécution garantie, une juste valeur, une promesse de point médian ou une vue de tous les contrats disponibles.
La cotation nationale regroupe les meilleurs côtés affichés
Supposons qu'une place propose 2.00 $ à l'achat et une autre 2.05 $, tandis que le prix vendeur affiché le plus bas soit 2.20 $ partout. Le NBBO est de 2.05 $ par 2.20 $, même si aucune place n'affiche les deux côtés. Les tailles cotées à côté de ces prix montrent seulement la quantité affichée au meilleur niveau et peuvent changer avant l'arrivée d'un ordre.
Le prix acheteur est la référence du vendeur et le prix vendeur celle de l'acheteur. Un achat à 2.18 $ améliore le prix vendeur de 2.20 $ de 0.02 $ par action, soit 2 $ pour un contrat standard de 100 actions avant frais. Une vente à 2.07 $ améliore le prix acheteur de 2.05 $ du même montant par contrat.
Le point médian est arithmétique, pas un droit d'exécution
Le point médian de 2.05 $ et 2.20 $ est 2.125 $, mais l'incrément de prix autorisé de l'option peut déterminer les prix valides. Même avec un incrément valide, aucune contrepartie n'est tenue de négocier au point médian. Le dernier prix, le mark, la valeur du modèle et le point médian répondent à des questions différentes de la cotation exécutable en direct.
Un ordre limité peut rechercher une exécution à l'intérieur du spread tout en fixant une limite. Il peut rester dans le carnet, recevoir une exécution partielle ou ne jamais être exécuté à mesure que l'action, la volatilité, les cotations et les ordres concurrents changent. Une limite négociable peut rechercher une liquidité immédiate sans abandonner le pire prix acceptable.
Les enchères et le routage peuvent créer une amélioration de prix
Un courtier peut router un ordre admissible vers une place, et certains ordres d'options peuvent entrer dans une brève enchère électronique où les participants se font concurrence. Cette concurrence ou un autre intérêt disponible peut produire une exécution à l'intérieur du spread observé à l'arrivée. L'amélioration de prix est une possibilité, pas une promesse ; le mécanisme, l'éligibilité, l'allocation et le calendrier varient selon la place.
La meilleure exécution dépasse la recherche d'un seul prix affiché. Les courtiers tiennent compte de conditions raisonnablement disponibles comme le prix, la probabilité d'exécution, la vitesse et la taille. Une cotation peut changer pendant le routage, la taille affichée peut disparaître et un ordre plus grand que la meilleure taille peut être exécuté à plusieurs prix ou seulement en partie.
Un ordre à plusieurs jambes exige une comparaison de package
Le NBBO décrit une série d'options. Un spread vertical, un straddle ou un iron condor possède un débit ou un crédit net assemblé à partir de plusieurs jambes ; les marchés peuvent déduire un marché synthétique du spread à partir des marchés de jambes tout en gérant un carnet ou une enchère d'ordres complexes. Additionner les points médians individuels ne crée pas une cotation de package garantie.
Évaluez un spread selon son exécution nette réelle, son ratio, les unités de stratégie exécutées, les frais et toute exposition intermédiaire. Pour une jambe unique, enregistrez si possible le NBBO et la taille au moment où le courtier a reçu l'ordre. Dans les deux cas, comparez l'économie exécutable plutôt que de supposer que chaque transaction à l'intérieur du spread était accessible à votre ordre.
Questions fréquentes
Que signifie NBBO pour les options ?
Il signifie National Best Bid and Offer : le meilleur prix acheteur affiché et le prix vendeur affiché le plus bas parmi les marchés admissibles pour la même série d'options. Les deux côtés peuvent provenir de marchés différents. Il s'agit d'une référence du haut du carnet sensible au temps, pas d'une vue complète de la profondeur ni d'un modèle de valorisation.
Une option peut-elle être exécutée entre le prix acheteur et vendeur ?
Oui. Un ordre limité, une enchère de place ou une autre interaction admissible peut être exécuté à l'intérieur du spread. Cela dépend de l'intérêt opposé disponible, des incréments de prix, du routage, de la taille, de la priorité et de l'évolution du marché. Une exécution à l'intérieur du spread est possible, mais ne peut pas être exigée simplement parce qu'un point médian est affiché.
Pourquoi mon ordre d'option n'a-t-il reçu aucune amélioration de prix ?
Il n'y avait peut-être aucun intérêt concurrent prêt à améliorer la cotation avant l'exécution, le spread était peut-être déjà large d'un seul incrément valide ou le marché a pu bouger. Le courtier peut aussi pondérer la vitesse et la probabilité d'exécution. Évaluez la cotation à l'arrivée, le type d'ordre, le routage, la taille et le rapport d'exécution plutôt que le seul écran final.
Un ordre d'options à plusieurs jambes possède-t-il un seul NBBO ?
Pas au même sens qu'une série unique cotée. Chaque jambe possède son propre NBBO, tandis qu'une place peut calculer un marché synthétique du spread et gérer un intérêt complexe distinct. Le résultat pertinent pour le client est le débit ou crédit net exécutable de la stratégie au ratio requis, pas une simple promesse fondée sur l'addition des points médians.