Comment fonctionnent les probabilités CME FedWatch : des futures Fed Funds aux résultats du FOMC
Découvrez comment CME FedWatch utilise les futures Fed Funds à 30 jours, l'EFFR moyen mensuel, les mois sans réunion comme ancrages et des hypothèses explicites pour estimer les résultats de taux des réunions du FOMC
Réponse directe
CME FedWatch commence par les futures Fed Funds à 30 jours, dont les contrats mensuels nommés reflètent le prix de marché de l'EFFR quotidien moyen pendant leur mois contractuel. CME applique ensuite un ensemble publié d'hypothèses de calendrier et de variation des taux pour estimer les probabilités des résultats des réunions prévues du FOMC. Le résultat est une estimation sous ces hypothèses, et non une probabilité directement observée ni un résultat de politique garanti.
Commencez par un contrat futures Fed Funds mensuel nommé
L'entrée n'est pas une cotation générique du « taux de la Fed ». Un contrat futures Fed Funds à 30 jours possède un mois nommé et un calcul défini par le contrat. La méthodologie de CME décrit le prix comme intégrant les anticipations de marché concernant l'EFFR quotidien moyen pendant le mois du contrat futures.
Cette fenêtre mensuelle est essentielle. Une réunion du FOMC peut avoir lieu après que certains jours du mois se sont déjà écoulés et avant qu'il en reste d'autres. Le prix des futures mensuels n'identifie donc pas simplement le résultat d'une réunion sans interprétation tenant compte du calendrier.
Ce que signifie l'outil CME FedWatch explique ce qu'est une probabilité de réunion affichée avant que ce guide n'explique comment CME la calcule.
Lisez 100 moins le prix comme un taux moyen mensuel implicite
La méthodologie de CME utilise la convention selon laquelle le prix nommé d'un future Fed Funds à 30 jours se lit 100 moins l'EFFR moyen implicite du mois du contrat. Il s'agit d'une convention de calcul propre au produit. Cela ne signifie pas que le prix est égal à l'EFFR d'aujourd'hui, au milieu d'une fourchette cible ou au résultat de la prochaine réunion.
La Fed de New York définit l'EFFR comme une médiane pondérée par le volume des transactions de federal funds au jour le jour et la publie pour le jour ouvré précédent. Ce taux publié appartient à une période différente de la moyenne implicite d'un mois futur. Ne remplacez pas l'entrée futures mensuelle par une valeur EFFR au comptant et n'utilisez pas une cotation arrondie à l'écran sans conserver son champ et son horodatage.
Prix et taux implicite des futures SOFR montre la même convention générale 100 moins le taux dans une autre famille de contrats, dont la période de référence et la règle de calcul ne sont pas les mêmes.
Utilisez l'ancrage du mois sans réunion dans la méthodologie de CME
La méthodologie publiée de CME commence par un mois complet sans réunion du FOMC. Pour ce mois d'ancrage, elle utilise l'EFFR moyen mensuel implicite pour relier le taux de fin de mois qui le précède au taux de début de mois qui le suit. La méthode parcourt ensuite les mois de réunion voisins.
C'est pourquoi une probabilité FedWatch ne peut pas être reproduite en montrant un seul prix et en disant « 100 moins ce nombre ». La méthode utilise les mois nommés des contrats, leur relation calendaire avec les réunions prévues et un ordre d'opérations pour propager les taux implicites le long de la chronologie.
Le mois du contrat est une étiquette définie par le produit, et non un calendrier universel de politique monétaire. Codes des mois des contrats futures est un complément utile lorsqu'un symbole court masque le relevé mois-année sous-jacent.
L'arbre de probabilités dépend d'hypothèses explicites de variation des taux
Pour convertir les variations attendues de l'EFFR en estimations des résultats de réunion, la méthodologie de CME fait des hypothèses précises. Elle prévoit notamment des mouvements de taux par incréments uniformes de 25 points de base, une réaction proportionnelle de l'EFFR, un calendrier publié des réunions du FOMC et une borne inférieure de l'EFFR égale à zéro. Elle décrit également un arbre de probabilités inconditionnelles construit à partir de ces entrées.
Ces hypothèses rendent le résultat lisible, mais elles ne sont pas des faits sur l'avenir. CME indique que les probabilités calculées sont des estimations et peuvent varier si une hypothèse n'est pas respectée. Un tableau de résultats possibles doit donc être lu comme le résultat d'un modèle assorti de conditions, et non comme la mesure d'une décision inconnue qui aurait déjà eu lieu. [!WARNING] Ne qualifiez pas l'entrée futures mensuelle de prévision directe de réunion Un contrat futures Fed Funds à 30 jours fait référence à un EFFR moyen mensuel nommé. FedWatch applique sa méthodologie pour relier ces entrées mensuelles à certains résultats de réunion. Cette correspondance ne supprime ni le contexte calendaire, ni les hypothèses, ni les risques liés au prix et au modèle.
Conservez l'heure de l'entrée, la réunion et la version de la méthodologie
Un relevé soigneux comprend la réunion FOMC sélectionnée, le mois du contrat futures, le champ de prix exact et l'heure d'observation, les probabilités de résultats affichées et la source méthodologique. Utilisez autant que possible la même heure d'observation pour tous les contrats dans une comparaison de plusieurs réunions ; sinon, signalez le décalage horaire au lieu de le considérer comme un détail négligeable.
Le résultat nécessite aussi une comparaison distincte avec les propres projections publiées par le FOMC. FedWatch contre le dot plot du FOMC distingue le modèle fondé sur le prix de marché du Summary of Economic Projections. Pour la différence sous-jacente entre les futures SOFR et les futures Fed Funds, consultez futures SOFR contre futures Fed Funds. [!TRYMARK] Créez un relevé FedWatch reproductible Notez la date de la réunion, le mois-année du contrat, le champ de prix, l'heure du prix, le calcul du taux mensuel implicite, le tableau de résultats affiché, l'horodatage de l'outil et le lien vers la méthodologie. Si un élément ne peut pas être reproduit, décrivez le résultat comme incomplet plutôt que comme une probabilité définitive.
Ce guide décrit une méthodologie publique pour interpréter un outil de données de marché. Il n'estime pas le résultat actuel d'un FOMC, n'approuve pas les hypothèses et ne recommande ni transaction, ni couverture, ni modification de portefeuille. Consultez les documents officiels de politique monétaire, la documentation actuelle de la place et les données de marché actuelles pour leurs usages respectifs.
Questions fréquentes
FedWatch utilise-t-il un contrat futures pour chaque réunion du FOMC ?
Il utilise des futures Fed Funds à 30 jours liés à des périodes mensuelles nommées et applique des relations calendaires dans sa méthodologie. Le résultat d'une réunion n'est pas simplement le même objet que le prix d'un contrat mensuel.
Pourquoi la méthodologie utilise-t-elle un mois sans réunion du FOMC ?
CME utilise un mois sans réunion comme ancrage pour relier les valeurs EFFR moyennes mensuelles implicites aux estimations de taux adjacentes de début et de fin de mois. Cette étape fait partie du processus de calcul déclaré.
100 moins le prix futures est-il le prochain taux cible ?
Non. Dans ce contexte, la convention donne un EFFR moyen implicite pour un mois de contrat nommé. Il ne s'agit pas automatiquement de l'EFFR actuel, du taux cible ou du résultat d'une seule réunion.
Pourquoi les hypothèses de 25 points de base sont-elles importantes ?
Les hypothèses déterminent la manière dont CME transforme une variation attendue de l'EFFR en résultats de réunion discrets possibles. Si les hypothèses ou le prix sous-jacent diffèrent, le résultat de probabilité calculé peut également différer.
Une probabilité FedWatch peut-elle rester inchangée jusqu'à une réunion ?
Rien ne le garantit. L'outil repose sur les prix de marché et une méthodologie déclarée ; son résultat peut donc changer lorsque les entrées pertinentes ou l'heure d'observation changent.