Futures-Hedge-P&L und effektiver Preis erklärt
Erfahren Sie, wie Cash-Markt-Ergebnis und Futures-Gewinn oder -Verlust zu einem effektiven abgesicherten Preis kombiniert werden, einschließlich Basisänderungen, Gebühren und täglichem Mark-to-Market
Kurzantwort
Berechne Cash-Markt-Ergebnis und Futures-P&L separat und kombiniere sie anschließend mit konsistenten Vorzeichen. Der effektive abgesicherte Preis kann vom ursprünglichen Ziel abweichen, weil sich Basis, Größe, Timing und Kosten ändern.
Ein Hedge hat zwei wirtschaftliche Legs
Ein Hedge wird nicht allein anhand des Futures-Legs beurteilt.
Ein Short-Futures-Hedge kann Geld verlieren, wenn der Cash-Vermögenswert steigt, während der Cash-Vermögenswert an Wert gewinnt. Ein Long-Futures-Hedge kann das umgekehrte Muster zeigen.
Die nützliche Frage ist, ob das kombinierte Ergebnis die unerwünschte Preisbewegung verringert hat.
Hedge-Verhältnis und Basisrisiko bei Futures erklärt, wie Kontraktgröße und Abweichung das Hedge beeinflussen.
Lege zuerst Vorzeichen- und Basiskonvention fest
Basiskonventionen unterscheiden sich zwischen Märkten, daher solltest du deine Konvention vor der Berechnung aufschreiben.
Für dieses Beispiel gilt Basis = Cash-Preis minus Futures-Preis.
Der Gewinn eines Short-Hedges je Einheit ist Einstiegspreis der Futures minus Ausstiegspreis der Futures. Bei einem Long-Hedge wird der Ausstiegspreis minus Einstiegspreis verwendet.
Wenn du die Basiskonvention änderst, ohne die Formeln anzupassen, kann sich die Interpretation umkehren.
Durchgerechnetes Beispiel: Short-Hedge und effektiver Verkaufspreis
Angenommen, 100 Einheiten eines Vermögenswerts werden mit einem passenden Futures-Exposure abgesichert.
Beim Einstieg liegt Cash bei 98 und Futures bei 100, also beträgt die Basis -2.
Beim Ausstieg wird der Vermögenswert zu 91 verkauft und die Futures werden zu 92 zurückgekauft. Der Gewinn des Futures-Shorts beträgt 100 - 92 = 8 je Einheit.
Der Cash-Erlös beträgt 91 × 100 = 9,100. Der Futures-Gewinn beträgt 8 × 100 = 800.
Vor Kosten beträgt der kombinierte Erlös 9,900 oder 99 je Einheit.
Wenn die gesamten Handelskosten 30 betragen, beläuft sich der Nettoerlös auf 9,870 und der effektive Verkaufspreis auf 98.70 je Einheit.
Die anfängliche Basis implizierte 98, wenn die Basis bei -2 geblieben wäre. Die Schlussbasis betrug -1, daher hat sich die Basis um 1 verstärkt und das Brutto-Hedge-Ergebnis um 1 je Einheit verbessert. [!TRYMARK] Abgleich eines Hedge-Ergebnisses Notiere am 18. September Cash 91, Futures-Einstieg 100, Futures-Ausstieg 92, Menge 100 und Kosten 30. Berechne Cash-Erlös, Futures-P&L, Nettoerlös und effektiven Preis unabhängig voneinander neu.
Bei einem Long-Hedge kehrt sich das Futures-Vorzeichen um
Ein Käufer, der steigende Preise fürchtet, kann ein Long-Futures-Hedge verwenden, wenn der Kontrakt zum Exposure passt.
Bei einem Long-Hedge ist der Futures-Gewinn je Einheit der Futures-Ausstiegspreis minus Futures-Einstiegspreis.
Ein einfacher effektiver Kaufpreis ist der Cash-Kaufpreis minus Futures-Gewinn je Einheit, vor Gebühren und Anpassungen wegen Abweichungen.
Wenn das Futures-Leg verliert, erhöht das Subtrahieren eines negativen Gewinns korrekt die effektiven Kaufkosten.
Das tägliche Mark-to-Market verändert das Timing von Cash
Futures-P&L wird über tägliches Mark-to-Market abgerechnet, statt bis zum Datum der physischen Transaktion zu warten.
Die Summe der täglichen Variation sollte vorbehaltlich Gebühren, Rundung, Kontraktregeln und Positionsänderungen mit dem Futures-Handelsergebnis übereinstimmen.
Variation Margin bei Futures erklärt, warum Hedge-Cashflows eintreffen können, bevor das Cash-Markt-Leg abgeschlossen ist.
Ein Hedge kann wirtschaftlich nützlich sein und dennoch Zwischenliquidität erfordern, wenn tägliche Futures-Verluste auftreten, bevor der gegenläufige Cash-Vorteil realisiert wird.
Gleiche das Hedge mit einer praktischen Checkliste ab
Dieser Leitfaden erklärt die Logik der Hedge-Buchhaltung anhand eines vereinfachten wirtschaftlichen Beispiels. Tatsächliche Kontrakte, bilanzielle Behandlung, Steuern und Brokerabrechnungen können anderen Regeln folgen.
- Notiere Menge und Zeitpunkt des Cash-Exposures
- Notiere Futures-Einstieg, -Ausstieg, Multiplikator und Kontraktanzahl
- Benenne Hedge-Richtung und Basiskonvention
- Berechne Cash-P&L und Futures-P&L separat
- Berücksichtige Kommissionen, Börsengebühren, Slippage und Währungsumrechnung
- Prüfe, ob sich Menge oder Timing während des Hedges geändert haben
- Vergleiche Eröffnungs- und Schlussbasis anhand derselben Definition
- Gleiche tägliche Variation mit dem finalen Futures-P&L ab
Häufige Fragen
Was ist der effektive Preis nach einem Short-Futures-Hedge?
Eine einfache Version ist der Cash-Verkaufspreis plus der Gewinn des Futures-Shorts je Einheit, anschließend angepasst um Gebühren und eine mögliche Mengenabweichung.
Warum kann der endgültige Hedge-Preis vom beim Einstieg erwarteten Preis abweichen?
Die Basis kann sich verändern, Mengen können abweichen, das Hedge kann an einem anderen Datum enden und Handelskosten oder Slippage können das kombinierte Ergebnis verändern.
Sollte ich Futures-P&L zum Cash-Preis addieren oder davon abziehen?
Das hängt von der Hedge-Richtung ab. Bei einem Short-Hedge erhöht ein Futures-Gewinn normalerweise den Verkaufserlös. Bei einem Long-Hedge senkt ein Futures-Gewinn normalerweise die effektiven Kaufkosten.
Verändert tägliche Variation Margin das gesamte Hedge-P&L?
Die tägliche Abrechnung verändert das Timing der Cashflows. Wenn Position und Preise korrekt abgeglichen werden, sollte die angesammelte Variation vorbehaltlich Gebühren, Rundung und Kontraktregeln mit dem Futures-P&L verbunden sein.