Preis und implizierter Zinssatz von Fed-Funds-Futures
Erfahren Sie, wie ein Preis von 30-Tage-Fed-Funds-Futures einen monatlichen EFFR-Durchschnitt impliziert, warum er nicht dem realisierten EFFR entspricht und wie Sitzungsmonate die Interpretation beeinflussen
Kurzantwort
Für einen bezeichneten 30-Tage-Fed-Funds-Futures-Monat lautet der Zinsausdruck des Kontrakts 100 minus seinem quotierten Preis. Diese Zahl drückt die Konvention des monatlichen EFFR-Durchschnitts für den Kontrakt aus; vor dem Verfall ist sie weder der realisierte EFFR noch der Zinssatz eines einzelnen Tages, eine FOMC-Zielspanne oder eine Wahrscheinlichkeit für ein Sitzungsergebnis
Beginnen Sie mit dem bezeichneten Monat und dem Preisfeld
Die Formel wird erst sinnvoll, wenn Kontraktmonat und -jahr sowie das Preisfeld feststehen. Das CME-Regelwerk definiert einen 30-Tage-Federal-Funds-Kontrakt über seinen Liefermonat, während eine Plattform den letzten Trade, Bid, Ask, die Abrechnung, einen indikativen Wert oder ein anderes mit Zeitstempel versehenes Feld anzeigen kann.
Notieren Sie Produkt, Monat, Preisfeld, Quelle und Beobachtungszeitpunkt, bevor Sie einen Preis in einen Zinsausdruck umwandeln. Was 30-Tage-Fed-Funds-Futures sind erklärt, warum diese monatliche Identität vor einer allgemeinen Formulierung wie „der Fed-Funds-Preis“ kommt.
Die 100-minus-Zins-Konvention ergibt einen Ausdruck für den Monatsdurchschnitt
Das CME-Regelwerk quotiert den kontraktspezifischen Index als 100 minus dem Durchschnittszins während des Liefermonats des Kontrakts. Für ein bestimmtes Preisfeld lautet die Umkehrung:
Implizierter monatlicher Durchschnittszins = 100 − Preis des bezeichneten Kontrakts
Der resultierende Zinssatz wird nach der Konvention des Produkts in Prozentpunkten angegeben. Er macht den Preis nicht zu einer täglichen Realisation und beweist nicht, dass an jedem Tag des Liefermonats derselbe EFFR gilt. Der Durchschnitt ist eine Größe für einen bezeichneten Zeitraum, daher muss sein Geltungsbereich am Ergebnis bleiben.
Vor dem Verfall ist ein Preis kein realisierter monatlicher EFFR
Die New York Fed veröffentlicht den EFFR für die Übernachttransaktionen am vorangegangenen Geschäftstag. Dieser tägliche Datensatz ist nicht austauschbar mit einem Futures-Preis für einen künftigen oder noch nicht abgeschlossenen Liefermonat. Auch die FedWatch-Methodik der CME beschreibt jeden Preis von 30-Tage-Fed-Funds-Futures als Einbeziehung von Markterwartungen zum durchschnittlichen täglichen EFFR in seinem Kontraktmonat.
Wenn der Liefermonat noch nicht abgeschlossen ist, unterscheiden Sie zwischen einem Live- oder Abrechnungspreis und den bisher realisierten verfügbaren Eingaben. Endabrechnung von Fed-Funds-Futures erklärt, wann der abgeschlossene Monatsdatensatz zum endgültigen Abrechnungsergebnis des Kontrakts wird.
Ein Sitzungsmonat benötigt einen Kalender, bevor er zu einer geldpolitischen Schätzung wird
Eine FOMC-Sitzung kann in einen Kontraktmonat fallen, aber die Konvention des Kontrakts bezieht sich weiterhin auf den durchschnittlichen täglichen EFFR des Monats. Ein Preis allein zeigt nicht, wie viele Zinsbeobachtungstage vor oder nach einer Sitzung liegen oder welche genannten Annahmen einen Monatsdurchschnitt in mögliche Zielzinsergebnisse umwandeln.
Die FedWatch-Methodik der CME verwendet den Sitzungskalender, Anker für Monate ohne Sitzung und Annahmen über Zielzinsänderungen, um ein Wahrscheinlichkeitsmodell zu erstellen. Wie CME-FedWatch-Wahrscheinlichkeiten funktionieren erklärt diesen zusätzlichen Weg, statt die 100-minus-Berechnung als eigenständige geldpolitische Prognose zu behandeln. [!WARNING] Bezeichnen Sie 100 minus Preis nicht als garantierten künftigen Leitzins Die Berechnung drückt die Konvention des monatlichen Durchschnittszinses des bezeichneten Kontrakts aus. Sie garantiert keine täglichen EFFR-Beobachtungen, keine FOMC-Entscheidung, keine Liquidität, kein Kontoergebnis und keine Endabrechnung für einen anderen Kontraktmonat
Halten Sie Preis, Zinssatz, Zielwert und Wahrscheinlichkeit getrennt fest
Eine klare Notiz zu Zinsfutures kann vier verschiedene Dinge benennen: Futures-Preis und Zeitstempel, den Ausdruck des implizierten monatlichen Durchschnittszinses, die tägliche EFFR-Veröffentlichung der New York Fed und ein Wahrscheinlichkeitsmodell für den FOMC-Zielzins. Ähnliche Zinsbegriffe machen diese Datenfelder nicht austauschbar.
CME FedWatch gegenüber dem FOMC-Dot-Plot fügt eine weitere Unterscheidung hinzu: Ein Modell auf Basis von Marktpreisen und die veröffentlichten Projektionen der Entscheidungsträger stammen nicht aus derselben Quelle. Abrechnungspreis gegenüber letztem Trade hilft bei der Frage, welches Futures-Preisfeld tatsächlich verwendet wurde. [!TRYMARK] Halten Sie die Umrechnung neben dem Quellpreis fest Notieren Sie Produkt, Monat und Jahr, Preisfeld, Preiszeitpunkt, Quelle, die 100-minus-Umrechnung, die Zinseinheit und ob das Ergebnis ein live implizierter Wert oder eine Endabrechnung ist. Wenn eine Sitzung besprochen wird, halten Sie ihr Datum und die Methodik getrennt fest
Dieser Leitfaden erklärt eine Quotierungskonvention. Er berechnet keinen aktuellen implizierten Zinssatz, empfiehlt keine Futures-Position, prognostiziert keinen EFFR und sagt keine FOMC-Entscheidung voraus. In der Praxis sind aktuelle Börsenregeln, Preise und Kontobedingungen maßgeblich.
Häufige Fragen
Wie wandle ich einen Preis von Fed-Funds-Futures in einen implizierten Zinssatz um?
Ziehen Sie beim bezeichneten 30-Tage-Fed-Funds-Kontrakt den angegebenen Preis von 100 ab. Bewahren Sie Kontraktmonat, Preisfeld, Quelle und Beobachtungszeitpunkt zusammen mit dem Ergebnis auf.
Ist der implizierte Zinssatz dasselbe wie der heutige EFFR?
Nein. Der heute veröffentlichte EFFR ist ein täglicher Referenzzinsdatensatz. Die Futures-Berechnung drückt die Konvention des Durchschnittszinses für den bezeichneten Liefermonat aus.
Bedeutet ein niedrigerer Futures-Preis einen höheren implizierten Zinssatz?
Nach der 100-minus-Zins-Konvention ja, sofern derselbe bezeichnete Kontrakt und dasselbe Preisfeld betrachtet werden. Diese arithmetische Beziehung prognostiziert weder eine geldpolitische Entscheidung noch ein realisiertes Kontoergebnis.
Kann ich mit der Berechnung das Ergebnis einer FOMC-Sitzung direkt ablesen?
Nein. Ein Sitzungsmonat enthält einen Monatsdurchschnitt, daher benötigt eine Wahrscheinlichkeitsinterpretation zusätzlich zum Preis den Sitzungszeitpunkt und eine angegebene Methodik.
Wird die Endabrechnung aus dem letzten gehandelten Preis berechnet?
Nein. Das Regelwerk definiert die Endabrechnung aus dem EFFR-Datensatz des abgeschlossenen Liefermonats und nicht bloß aus dem letzten auf einem Bildschirm angezeigten Trade.