TLT, VGLT ও EDV: দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি ETF-এর তুলনা

কোনো বন্ডের মেয়াদ অনেক দূরে—এ তথ্য দিয়ে ETF-এর ঝুঁকি পুরো বোঝা যায় না। কোন maturity range যোগ্য, বন্ডের cash flow কেমন এবং portfolio-র weight কীভাবে নির্ধারিত হয়, সেগুলোও গুরুত্বপূর্ণ। TLT-এর reference index হলো ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index; এতে অন্তত ২০ বছর বাকি এমন nominal Treasury bond থাকে, market value অনুযায়ী weight করা হয়। VGLT-এর reference index Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index, যেখানে ১০ বছর বা তার বেশি বাকি থাকা বন্ড আছে এবং sampling পদ্ধতি ব্যবহৃত হয়। EDV-এর reference হলো Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index; এতে ২০–৩০ বছর মেয়াদের Treasury STRIPS থাকে, এখানেও sampling করা হয়।

STRIP কোনো Treasury bond-এর principal বা coupon payment আলাদা করে একটি স্বতন্ত্র zero-coupon security হিসেবে তৈরি করে। এতে নিয়মিত coupon নেই; দামটি ভবিষ্যতের একটি payment-এর বর্তমান মূল্য প্রতিফলিত করে। তাই EDV yield curve-এ ভিন্ন ধরনের exposure দেয় এবং সাধারণত এর duration বেশি হয়। TreasuryDirect-এর STRIPS ব্যাখ্যা এই cash flow আলাদা করার বিষয়টি বর্ণনা করে।

এখানে শুধু সরাসরি Treasury security গণনা করা হয়েছে; নগদ বা reserve-কে bond হিসেবে ধরা হয়নি। Index rule ও fund তথ্য দেখা যায় iShares TLT, Vanguard VGLT, Vanguard EDV এবং ICE index page-এ।

TLT-এর জন্য ব্যবহৃত iShares file-এর তারিখ ২৪ সেপ্টেম্বর ২০২৬। VGLT ও EDV-এর holdings count এসেছে Vanguard-এর official API-তে কার্যকর ৩১ আগস্ট তারিখের তথ্য থেকে: VGLT-তে ১০১টি প্রচলিত Treasury bond, EDV-তে ৮০টি STRIPS। Vanguard product page-এর holdings table-এ তখনও ৩১ জুলাইয়ের পুরোনো snapshot এবং আলাদা সংখ্যা ছিল। তাই এই তুলনায় product page-এর পুরোনো table নয়, তারিখসহ নতুন API feed ব্যবহার করা হয়েছে।

৩১ আগস্ট থেকে ২৪ সেপ্টেম্বরের ব্যবধান ২৪ দিন। এর মধ্যে দাম, maturity payment, কেনাবেচা বা portfolio পরিবর্তনে weight বদলাতে পারে। তাই overlap হিসাব সর্বশেষ পাওয়া snapshot তুলনা করে; তিনটি fund একই মুহূর্তে কী রেখেছিল, তা প্রমাণ করে না। কোনো নির্দিষ্ট অবস্থান বিবেচনার আগে issuer-এর বর্তমান file দেখা দরকার।

ব্যবহৃত file-এ শীর্ষ দশটি প্রকাশিত holding-এর মোট weight TLT-তে ৪০.৭২%, VGLT-তে ২০.৮০% এবং EDV-তে ১৬.৬৬%। EDV-তে শীর্ষ দশের অংশ কম বলে তার interest-rate sensitivity কম—এমন সিদ্ধান্ত হয় না। Zero-coupon STRIPS-এর cash flow দূরের সময়ে হওয়ায় একাধিক security-তে weight ভাগ থাকলেও duration বেশি হতে পারে। মেয়াদ ও cash flow না দেখে শুধু top-ten সংখ্যা দিয়ে ঝুঁকি তুলনা করা যায় না।

এই total প্রকাশিত weight ও প্রতিটি file-এর তারিখের ওপর নির্ভরশীল। Bond ETF-এ একই issuer—মার্কিন Treasury—ভিন্ন maturity, coupon বা STRIPS component নিয়ে বহু সারিতে থাকতে পারে। Security-র সংখ্যা মানেই আলাদা কোম্পানির সংখ্যা নয়।

শীর্ষ তিনটি holding-এ basket-এর পার্থক্য

প্রতিটি ফান্ডের শীর্ষ তিনটি holding তার গঠন দেখায়। TLT-এর file ২৪ সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর; VGLT ও EDV-এর file ৩১ আগস্ট ২০২৬-এর। তাই এই ওজনগুলো একই সময়ের সমন্বিত snapshot নয়।

TLT-এর তিনটি বড় position-ই coupon bond, এবং প্রতিটির weight VGLT-এর সংশ্লিষ্ট শীর্ষ position-এর চেয়ে বেশি। EDV-এর শীর্ষ তিনটি হলো coupon-বিহীন principal STRIP। এতে conventional coupon bond ও আলাদা principal cash flow-সহ STRIPS-এর basket-গত পার্থক্য স্পষ্ট হয়; তারিখ ভিন্ন হওয়ায় ওজনগুলোকে একই মুহূর্তের তুলনা বলা যায় না।

Cash ও reserve বাদ দিয়ে সরাসরি Treasury bond এবং STRIPS-এর CUSIP মিলিয়ে দেখা হয়েছে। TLT-এর ৪৭টি সরাসরি bond-ই VGLT-এর holdings-এ আছে। এই common CUSIP-গুলো TLT-এর bond weight-এর ৯৯.৯৯% এবং VGLT-এর bond weight-এর ৫৮.৮৭%। প্রতিটি common CUSIP-এ দুই ফান্ডের মধ্যে কম weight-গুলো যোগ করলে ৫১.৯২% হয়। এই শেষের হিসাব security ধরে weight মেলায়; এটি return correlation নয়।

EDV-এর সঙ্গে TLT বা VGLT-এর কোনো common CUSIP না থাকা মানে অর্থনৈতিক exposure-ও আলাদা—এমন নয়। তিনটি ফান্ডেই মার্কিন Treasury-র ইস্যু করা ঋণপত্রে বিনিয়োগ রয়েছে, এবং দীর্ঘমেয়াদি সরকারি বন্ডের yield পরিবর্তনে এগুলো প্রভাবিত হয়। STRIPS-এ আলাদা করা principal ও coupon-এর নিজস্ব identifier থাকে। টেবিলটি একই security মাপে; একই issuer, interest-rate exposure বা দামের correlation নয়।

“কম weight-এর যোগফল” একটি নির্দিষ্ট প্রশ্নের উত্তর দেয়: দুই ফান্ডে সমান অর্থ ধরে প্রতিটি security-তে কতটা weight একে অপরের সঙ্গে মেলানো যায়? এটি একই issuer-এ মোট বিনিয়োগ, volatility বা ভবিষ্যৎ performance বলে না। একই CUSIP একই security-র প্রমাণ; আলাদা CUSIP হলেও একই সরকারি issuer-এর cash flow হতে পারে।

প্রকাশিত effective duration TLT-তে ১৪.৮৮ বছর, VGLT-তে ১৩.৪ এবং EDV-তে ২৩.৯। প্রথম-ধাপের সরল অনুমানে yield এক percentage point বাড়লে দাম আনুমানিক −১৪.৯%, −১৩.৪% ও −২৩.৯% বদলাতে পারে; সমান মাত্রায় yield কমলে বিপরীত দিকের আনুমানিক পরিবর্তন ধরা যায়। এটি prediction বা পূর্ণ মূল্যায়ন নয়। Convexity, yield curve-এর বিভিন্ন অংশের অসম পরিবর্তন, সময় পার হওয়া, portfolio বদল এবং অন্যান্য বিষয় এতে ধরা নেই। প্রকাশিত duration-এর তারিখ ও গণনার পদ্ধতিও এক নয়।

Duration সুদের পরিবর্তনে দামের sensitivity আনুমানিকভাবে বোঝায়; yield বদলালে সেই sensitivity কীভাবে বদলায়, convexity তা বর্ণনা করে। আরও জানতে পড়ুন সুদের হার বাড়লে bond ETF-এর দাম কেন পড়ে, bond convexity এবং yield curve-এর key-rate duration। এই সরল হিসাব কোনো ফান্ডের দাম বলে দেয় না।

EDV-এর STRIPS-এর cash flow অনেক পরের তারিখে আসে। প্রতিটি আলাদা component maturity-র আগে coupon দেয় না, তাই সংশ্লিষ্ট yield বদলালে তার present value উল্লেখযোগ্যভাবে বদলাতে পারে। TLT ও VGLT coupon-যুক্ত bond রাখে, কিন্তু maturity range আলাদা। ফলে duration ও yield curve-এর নির্দিষ্ট অংশে sensitivity-ও আলাদা; শুধু “Treasury ETF” পরিচয় এই পার্থক্য দেখায় না।

প্রকাশিত ৩০ দিনের SEC yield ছিল TLT-এর জন্য ২৪ সেপ্টেম্বর ৫.৪১%, VGLT-এর জন্য ৮ সেপ্টেম্বর ৫.২৬%, EDV-এর জন্য ১০ সেপ্টেম্বর ৫.৫৬%। তারিখগুলো এক নয়; এগুলো নির্দিষ্ট distribution বা ভবিষ্যৎ total return-এর পূর্বাভাসও নয়। SEC-এর পদ্ধতিতে সাম্প্রতিক আয় ও খরচ ব্যবহার করে standard measure হিসাব করা হয়। প্রকৃত distribution নির্ভর করে coupon, দাম, maturity payment এবং fund-এর সিদ্ধান্তের ওপর।

TLT ও VGLT মাসে distribution দেয়; EDV দেয় তিন মাসে একবার। Payment frequency পরিচালনাগত বৈশিষ্ট্য, বেশি return-এর মাপকাঠি নয়। ETF-এর SEC yield বনাম distribution yield দুই মেট্রিকের পার্থক্য ব্যাখ্যা করে। সুদের হার, দাম, ফি ও SEC data বদলাতে পারে।

এক বছর USD 10,000 অপরিবর্তিত থাকলে প্রকাশিত expense ratio দিয়ে সরল হিসাব করলে TLT-এর খরচ প্রায় USD 15, VGLT-এর USD 3 এবং EDV-এর USD 5। তিনটিতে সমান ভাগে USD 30,000 রাখলে মোট আনুমানিক USD 23 বছরে। Fund expense সময়ের সঙ্গে fund asset থেকে কাটা হয়; আলাদা স্থির bill নয়। প্রকৃত খরচ গড় balance-এ নির্ভর করবে। Bid–ask spread, brokerage, tax, trading expense এবং market price ও NAV-এর পার্থক্য এতে নেই।

VGLT-এর ফি কম মানেই সেটি কারও জন্য মানানসই বা interest-rate risk কম—তা বোঝায় না। খরচের পাশাপাশি maturity range, cash-flow type, duration, distribution schedule ও market price বিবেচনা করা দরকার। দেখুন ETF-এর NAV ও market price-এর পার্থক্য। Bond ETF-এর সব সম্পদের জন্য একটিমাত্র maturity date নেই; Bond ETF কি maturity-তে শেষ হয়? দেখুন।

CUSIP ধরে TLT ও VGLT-এর মধ্যে TLT-এর bond weight-এর প্রায় সবটাই এবং VGLT-এর অর্ধেকের বেশি মিলে যায়। EDV-তে আলাদা STRIPS security থাকলেও তার প্রকাশিত duration সবচেয়ে বেশি। Vanguard-এর তথ্য আগস্টের এবং TLT-এর সেপ্টেম্বরের হওয়ায় ফলাফলকে ভিন্ন তারিখে প্রকাশিত holdings-এর তুলনা হিসেবে দেখতে হবে।

এই মেট্রিকগুলো fund structure, composition ও সুদের হারে আনুমানিক sensitivity বর্ণনা করে; ভবিষ্যৎ return বলে না বা কোনো ব্যক্তির জন্য কোন fund উপযুক্ত তা নির্ধারণ করে না। Holdings, index rule, SEC yield ও fee বদলাতে পারে। সিদ্ধান্তের আগে issuer-এর হালনাগাদ নথি দেখুন; এই তথ্য শিক্ষামূলক, বিনিয়োগ পরামর্শ নয়।