ট্রেজারি নিলামের ফল কীভাবে পড়বেন: বিড-টু-কভার, ইল্ড ও টেইল

নিলাম ফল হলো প্রাথমিক বাজারে বিক্রির রেকর্ড, ইতিমধ্যে ইস্যু হওয়া বন্ডের দ্বিতীয়িক বাজারের কোট নয়। CUSIP, ধরন, মেয়াদপূর্তি ও ইস্যুর তারিখ, ঘোষিত পরিমাণ এবং নতুন ইস্যু নাকি reopening—মিলিয়ে নিন। Reopening-এ মূল সিকিউরিটির মেয়াদ ও কুপন একই থাকে, কিন্তু ইস্যুর তারিখ পরে এবং অবশিষ্ট সময় কম; তাই দাম আলাদা হতে পারে। নতুন ইস্যুর সঙ্গে সরাসরি তুলনায় নগদ প্রবাহের সময় ও সরবরাহের পার্থক্য মিশে যায়। TreasuryDirect নিলাম পাতা ঘোষণা ও ফল দেয়; শব্দকোষ reopening ব্যাখ্যা করে। জনসাধারণের বরাদ্দ থেকে SOMA-সহ মোট পরিমাণ আলাদা করুন এবং পাদটীকা পড়ুন।

Treasury bill, note, bond, TIPS ও floating-rate note একক-মূল্যে বিক্রি হয়। প্রতিযোগিতামূলক দরদাতা গ্রহণযোগ্য হার, ইল্ড বা discount margin জানায়; অপ্রতিযোগিতামূলক দরদাতা শুধু পরিমাণ জানিয়ে ফল মেনে নেয়। TreasuryDirect-এ কেবল অপ্রতিযোগিতামূলক দর দেওয়া যায়। Treasury প্রস্তাবিত পরিমাণ পূরণ হওয়া পর্যন্ত প্রতিযোগিতামূলক দর গ্রহণ করে। সর্বোচ্চ গৃহীত ইল্ড/discount rate বিজয়ীদের একক হার নির্ধারণ করে। কাটঅফের বাইরে দর বাদ পড়তে পারে, কাটঅফে আংশিক বরাদ্দ হতে পারে। “Allotted at High” কাটঅফে বরাদ্দের অংশ, সব বিনিয়োগকারীর ভাগ নয়। দেখুন নিলাম FAQ। ছবিটি ফাঁকা দরপত্র, আংশিক বরাদ্দ এবং পরের পৃথক বাজার লেনদেনের ধারণাগত দৃশ্য।

T-bill কুপন দেয় না। ৩০ এপ্রিল ২০২৬-এর ৫৬ দিনের নিলামে high discount rate ছিল 3.620%, প্রতি $100-এর মূল্য 99.436889 এবং investment rate 3.691%। সরকারি ফল তিনটিই প্রকাশ করে। ৩৬০ দিনের discount ভিত্তিতে 100 × (1 − 0.03620 × 56/360) = 99.436889; $1,000 অভিহিত মূল্যে খরচ প্রায় $994.37। Investment rate প্রদত্ত মূল্য এবং ৩৬৫ দিনের সরল বার্ষিকীকরণ নেয়: (100 − 99.436889)/99.436889 × 365/56 ≈ 3.691%। এটি কুপন নয় বা ভবিষ্যৎ পুনর্বিনিয়োগের নিশ্চয়তা নয়।

স্থির-হার note/bond-এ কুপন ও ইল্ড এক নয়। কাল্পনিক $1,000, পাঁচ বছরের 4% কুপন নোট ছয় মাসে $20 দেয়; 4.25% অর্ধবার্ষিক ইল্ডে কুপন দিনে মূল্য প্রায় $988.84, সুদ ও ফি বাদে। TIPS-এ real yield, FRN-এ সূচকের তুলনায় discount margin দেখুন। পণ্যভিত্তিক তথ্য FAQ-এ আছে।

Treasury-র প্রকাশিত হিসাবে জনসাধারণের দর ÷ জনসাধারণের বরাদ্দ। SOMA-সহ মোট বা ঘোষিত ইস্যু পরিমাণকে হর ধরবেন না, যদি না ফল তা বলে। অনুপাতটি চাওয়া ও দেওয়া পরিমাণের তুলনা; বিনিয়োগকারীর সংখ্যা বা ভবিষ্যৎ দাম নয়। ৩০ এপ্রিলের বিল ফলের উপ-যোগে দর ছিল $209,498,161,900, বরাদ্দ $75,000,616,900: অনুপাত 2.793..., গোল করে 2.79; SOMA আলাদা। 2.79 নিজে ভালো/খারাপ বলে না। একই মেয়াদ, সিকিউরিটি, আকার ও নতুন ইস্যু/reopening অবস্থার সঙ্গে তুলনা করুন। দর বাড়া বা বরাদ্দ কমা—দুই কারণেই অনুপাত বাড়তে পারে।

ঘোষণার পর কিন্তু সরবরাহের আগে নতুন সিকিউরিটি when-issued (WI) লেনদেন হতে পারে। নিউইয়র্ক ফেড এই বাজার ব্যাখ্যা করে। সাধারণ tail = নিলামের সর্বোচ্চ ইল্ড − বন্ধের আগের মিলযুক্ত WI ইল্ড। Treasury উপস্থাপনা একই সংজ্ঞা ব্যবহার করে। WI 4.10% এবং নিলাম 4.12% হলে +2 bp tail; 4.08% হলে 2 bp through। এটি তাৎক্ষণিক বাজারমানের ব্যবধান, গত মাসের পরিবর্তন নয়। CUSIP, কোটের দিক ও সময় মিলিয়ে নিন। Dallas Fed জানায়, শেষ সময়ের ঘটনা বেসলাইনও বদলায়। ২০২৬ New York Fed গবেষণা অর্ডার প্রবাহ ও ডিলারের ঝুঁকি নেওয়ার ক্ষমতাকেও সম্ভাব্য কারণ হিসেবে দেখে।

Primary Dealer নিজের হিসাবে বিড করা প্রাইমারি ডিলার; Direct Bidder নিজের হিসাবে সরাসরি দর দেওয়া নন-প্রাইমারি ডিলার; Indirect Bidder ডিলার বা সরাসরি জমাদানকারীর মাধ্যমে প্রতিযোগিতামূলক দর দেওয়া গ্রাহক। Treasury FAQ বলে এ শ্রেণি দেশি/বিদেশি পরিচয় জানায় না। কলামগুলি জমার পথ ও বরাদ্দ দেখায়, শেষ মালিকদের তালিকা বা বিদেশি চাহিদার প্রমাণ নয়।

1. CUSIP, ধরন, মেয়াদ, ইস্যুর তারিখ ও নতুন/ পুনরায়-ইস্যুর অবস্থা মিলান।
2. Bill-এ discount ও investment rate; note/bond-এ yield ও coupon; TIPS-এ real yield; FRN-এ discount margin দেখুন।
3. দাম ও Tendered, Accepted, Allotted at High-এর অর্থ যাচাই করুন।
4. সরকারি অনুপাতের লব-হর নিশ্চিত করুন; সূত্রে না থাকলে SOMA আলাদা রাখুন।
5. কুপন সিকিউরিটিতে একই WI ইল্ড ও সময় দিয়ে bp tail গণনা করুন।
6. দরদাতা শ্রেণিকে জমার পথ ভাবুন, দেশ বা ক্রয় সংকেত নয়।

তারপর নিলাম-পরবর্তী বাজারদর দেখুন। একটি নিলাম পূর্ণ মূল্যায়ন নয়। আরও পড়ুন Treasury futures বনাম নগদ Treasury এবং futures দাম বনাম yield।