প্রদত্ত অপশন প্রিমিয়ামের চেয়ে বেশি ক্ষতি কি হতে পারে?
কখন ক্ষতি প্রিমিয়ামে সীমিত থাকে এবং কখন শর্ট অপশন, এক্সারসাইজ, অ্যাসাইনমেন্ট, শেয়ার, স্প্রেড, ফি ও ভাঙা হেজ বড় ক্ষতি বা নগদ দায় তৈরি করতে পারে তা জানুন
সরাসরি উত্তর
কেবল অপশন হিসেবে রাখা স্বতন্ত্র মানক লং অপশনের ক্ষতি সাধারণত প্রকৃত মোট প্রদত্ত প্রিমিয়াম ও লেনদেন খরচের বেশি হয় না। এই সীমা অপশন লেখক, এক্সারসাইজ বা অ্যাসাইনমেন্টে তৈরি শেয়ার অবস্থান, বা সব বহু-লেগ কৌশলে প্রযোজ্য নয়। অনাবৃত শর্ট কলের তাত্ত্বিক ক্ষতি সীমাহীন হতে পারে, শর্ট পুট তার পাওয়া ক্রেডিটের চেয়ে অনেক বেশি হারাতে পারে, এবং পরিমাণ, ডেলিভারেবল বা লেগ মিল না থাকলে স্প্রেড শেয়ার, মার্জিন বা এক্সিকিউশন ঝুঁকি তৈরি করতে পারে। দুটি আলাদা প্রশ্ন দিয়ে শুরু করুন: আপনি ক্রেতা নাকি লেখক, এবং চুক্তি কি অপশন হিসেবেই থাকবে নাকি নগদ বা শেয়ারে রূপ নিতে পারে? প্রতি-শেয়ারের কোটকে মোট খরচের সঙ্গে, কিংবা চুক্তির ক্ষতি সীমাকে সম্পদ পাওয়া বা সরবরাহের পরের ফলের সঙ্গে গুলিয়ে ফেলবেন না। এই নির্দেশিকা ঝুঁকির প্রক্রিয়া ব্যাখ্যা করে; এটি ট্রেডিং পরামর্শ বা আপনার অ্যাকাউন্ট চুক্তির বিকল্প নয়। পদক্ষেপ নেওয়ার আগে চুক্তির বিবরণ, গুণক, প্রতিটি লেগের অবস্থা এবং ব্রোকারের অর্থায়ন ও লিকুইডেশন নীতি পরীক্ষা করুন।
লং অপশন চুক্তির ক্ষতি মোট খরচ থেকে শুরু হয়
১০০ গুণকসহ ২.৫০ কোটে একটি অপশন কিনতে ফি আগে ২৫০ খরচ হয়। সেটি মূল্যহীন শেষ হলে চুক্তির ক্ষতি ২৫০। এন্ট্রি স্লিপেজ, কমিশন, এক্সচেঞ্জ ফি ও একাধিক চুক্তি অর্থনৈতিক পরিমাণ বাড়ায়; তাই শুধু প্রতি-শেয়ারের প্রিমিয়াম অ্যাকাউন্ট ক্ষতির সীমা নয়।
ক্রেতার অধিকার থাকে এবং অনুকূল নয় এমন মানক অপশনকে সাধারণত মেয়াদ শেষ হতে দিতে পারেন। তাই OIC লং ইক্যুইটি অপশনের সম্ভাব্য ক্ষতিকে প্রদত্ত পরিমাণে সীমিত বলে বর্ণনা করে। তবু লিভারেজ ও মেয়াদ সময়কে সংকুচিত করে বলে ১০০% ক্ষতি দ্রুত ঘটতে পারে।
একটি স্ক্রিন থেকে ঝুঁকি অনুমান না করে মোট প্রিমিয়াম, পরিমাণ, গুণক ও খরচ লিখুন। অপশন প্রিমিয়াম ব্যাখ্যা করে কেন ইউনিট মূল্য পুরো চুক্তির নগদ মূল্য নয়।
এক্সারসাইজ সীমিত অপশন ঝুঁকিকে সম্পদ ঝুঁকিতে বদলাতে পারে
লং কল এক্সারসাইজ করলে সাধারণত স্ট্রাইকে ডেলিভারেবল কেনা হয় এবং লং পুট এক্সারসাইজ করলে তা বিক্রি হয়। শেয়ার বা অন্য সম্পদ অ্যাকাউন্টে এলে তার পরের মূল্য পরিবর্তন, অর্থায়ন, ধার, লভ্যাংশ ও লিকুইডেশন খরচ শেষ হওয়া অপশনের প্রিমিয়াম সীমা থেকে আলাদা ঝুঁকি।
ইন-দ্য-মানি কলের চুক্তিগত ক্ষতি সীমিত হলেও তার প্রিমিয়ামের চেয়ে অনেক বেশি নগদ লাগতে পারে। ব্রোকার এক্সারসাইজ করে গ্যাপে শেয়ার লিকুইডেট করলে সেই শেয়ার ক্ষতি লং অপশন প্রিমিয়াম সীমাহীন হয়েছে এমন প্রমাণ নয়; নতুন সম্পদ অবস্থান নতুন ফল তৈরি করেছে।
ইন-দ্য-মানি অপশনকে মেয়াদ পর্যন্ত রাখার আগে ক্লোজ করা ও এক্সারসাইজ এর ফল আপনার নগদ ও অ্যাকাউন্ট সীমার সঙ্গে তুলনা করুন। চুক্তি শুধু অপশন থাকবে ধরে না নিয়ে সময়সীমা, নির্দেশনা ও ব্রোকার নীতি নিশ্চিত করুন।
শর্ট অপশনের ঝুঁকি প্রাপ্ত প্রিমিয়ামে সীমিত নয়
অনাবৃত শর্ট কল সীমিত ওপেনিং ক্রেডিট আনে, কিন্তু শেয়ার বাড়লে তাত্ত্বিক কোনো সর্বোচ্চ সীমা ছাড়া হারাতে পারে। শর্ট পুটের নিম্নমুখী ঝুঁকি শেয়ারের মতো: সাধারণ শেয়ার শূন্যের নিচে যায় না বলে এটি তাত্ত্বিকভাবে সীমিত, কিন্তু বড় পতনের পরে স্ট্রাইকে শেয়ার কিনতে হলে ক্রেডিটের অনেক গুণ খরচ হতে পারে।
মার্জিন বা বাইং পাওয়ার কমে যাওয়া জামানত, ক্ষতির সর্বোচ্চ সীমা নয়। প্রয়োজন বাড়তে পারে এবং বাধ্যতামূলক লিকুইডেশন মডেলের সর্বোচ্চ ক্ষতির দামে পূরণ নিশ্চিত করে না। কভার্ড কল ও ক্যাশ-সিকিউর্ড পুট অর্থায়ন বা অফসেট সম্পদ বদলায়, কিন্তু সম্পূর্ণ অবস্থানে যথেষ্ট শেয়ার ঝুঁকি থাকে।
শুধু প্রিমিয়াম পেয়েছি বলে সীমা নির্ধারণ করবেন না। শর্ট অবস্থান খোলার বা রাখার আগে লেখকের দায়, পরিমাণ, স্ট্রাইক, অন্তর্নিহিত সম্পদ ও তারল্য পর্যালোচনা করুন।
নির্ধারিত-ঝুঁকির স্প্রেডকে তার অনুমান বজায় রাখতে হয়
সঠিকভাবে মেলানো উল্লম্ব স্প্রেডের মেয়াদী ক্ষতি স্ট্রাইকের প্রস্থ এবং নিট ডেবিট বা ক্রেডিটে নির্ধারিত। এই কথাটি একই অন্তর্নিহিত, মেয়াদ, গুণক, ডেলিভারেবল, সঠিক পরিমাণ এবং দুই লেগের প্রাপ্যতা ধরে নেয়।
আগাম অ্যাসাইনমেন্ট, এক লেগের মেয়াদ শেষ বা ক্লোজ, সমন্বয় করা চুক্তি, আংশিক ফিল, এক্সারসাইজ ফি ও রাতের শেয়ার এক্সপোজার এমন নগদ চাহিদা বা পথের ক্ষতি তৈরি করতে পারে যা সহজ মেয়াদী চিত্রে নেই। তাত্ত্বিক শেষ সীমা হিসাব করুন, তারপর অ্যাকাউন্টের মধ্যবর্তী দায় আলাদাভাবে স্ট্রেস টেস্ট করুন।
মেয়াদের আগে এবং যেকোনো অ্যাসাইনমেন্টের পরে প্রতিটি লেগ ও পরিমাণ মিলিয়ে নিন। মিল ভেঙে গেলে কৌশলের নাম বা পুরোনো পেঅফ চার্টকে ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা পরিকল্পনা ভাববেন না।
সাধারণ প্রশ্ন
কল বা পুট ক্রেতা কি ক্রয়মূল্যের চেয়ে বেশি টাকা দিতে বাধ্য হতে পারেন?
সরাসরি লং মানক অপশন এক্সারসাইজ না হলে চুক্তিগত ক্ষতি সাধারণত মোট প্রিমিয়াম ও লেনদেন খরচে সীমিত। অপশন এক্সারসাইজ হয়ে ডেলিভারেবল কেনা বা বিক্রি হলে, বা অন্য অবস্থান জড়িত থাকলে অ্যাকাউন্টে আরও নগদ লাগতে পারে। অপশন ক্ষতিকে পরের শেয়ার, অর্থায়ন, ধার, কর বা ব্রোকার লিকুইডেশন ফল থেকে আলাদা করুন।
শর্ট অপশন কি প্রাপ্ত প্রিমিয়ামের চেয়ে বেশি হারাতে পারে?
হ্যাঁ। প্রিমিয়াম সর্বোচ্চ মোট আয়, সর্বোচ্চ ঝুঁকি নয়। অনাবৃত শর্ট কলের তাত্ত্বিক ক্ষতি শেয়ার বাড়লে সীমাহীন। শর্ট পুট বড় পতনের পরে স্ট্রাইকে শেয়ার কিনতে বাধ্য করতে পারে এবং ক্রেডিটের অনেক বেশি ক্ষতি তৈরি করে। বাইং পাওয়ার বদলাতে পারে এবং ব্রোকার কোন দামে বন্ধ করতে পারবে তা নিশ্চিত করে না।
ডেবিট স্প্রেড কি তার ডেবিটের চেয়ে বেশি হারাতে পারে?
মেয়াদে সঠিকভাবে মেলানো মানক ডেবিট উল্লম্ব স্প্রেডের তাত্ত্বিক ক্ষতি সাধারণত নিট ডেবিট ও খরচে সীমিত। বাস্তব অ্যাকাউন্ট এক্সপোজার ভিন্ন হতে পারে যদি শর্ট লেগ আগে অ্যাসাইন হয়, লং লেগ শেষ বা বন্ধ হয়, পরিমাণ বা ডেলিভারেবল মেলে না, বা লেগ আলাদাভাবে পূরণ হয়। শুধু পেঅফ চার্টে নির্ভর না করে দুই লেগ যাচাই করুন এবং ফলের শেয়ার স্ট্রেস টেস্ট করুন।
স্বয়ংক্রিয় এক্সারসাইজ কি লং অপশনের সর্বোচ্চ ক্ষতি বদলায়?
এক্সারসাইজ অপশন শেষ করে চুক্তির নগদ বা সম্পদ ফল তৈরি করে। মূল লং অপশন চুক্তি প্রিমিয়ামে সীমিত থাকে, কিন্তু শারীরিক ডেলিভারির এক্সারসাইজ অনেক বড় শেয়ার অবস্থান তৈরি করতে পারে এবং তার পরের ক্ষতি আলাদা। ইন-দ্য-মানি অপশন মেয়াদ পর্যন্ত রাখার আগে এক্সারসাইজ সীমা, নির্দেশনা, বাইং পাওয়ার এবং ব্রোকার তৈরি শেয়ার লিকুইডেট করতে পারে কি না যাচাই করুন।