XLY مقابل IYC مقابل XRT: حيازات صناديق السلع الاستهلاكية التقديرية والتجزئة

يتبع كل من XLY وIYC قطاع السلع الاستهلاكية التقديرية، لكن مزودي المؤشرات لا يستخدمون نظام التصنيف نفسه. يتبع XLY مؤشر Consumer Discretionary Select Sector Index، الذي يختار الشركات المؤهلة من S&P 500 وفق تصنيف GICS. أما IYC فيتبع مؤشرًا للسلع الاستهلاكية التقديرية ضمن Russell 1000 ويعتمد تصنيف ICB. وعلى النقيض، يتبع XRT مؤشرًا للتجزئة مستمدًا من S&P Total Market Index. وتشمل مجموعات التجزئة المؤهلة متاجر الأغذية والأدوية ومتاجر السلع الاستهلاكية الأساسية، إلى جانب متاجر السلع التقديرية.

لذلك يصلح XRT للمقارنة عند دراسة قطاع التجزئة، لكنه ليس بديلًا مماثلًا لصندوق واسع للسلع الاستهلاكية التقديرية. فقد يبيع متجر التجزئة سلعًا اختيارية أو مواد البقالة أو كليهما؛ ويمكن للمؤشر أن يضم الشركة بسبب تصنيفها الصناعي حتى عندما لا يقع نشاطها ضمن قطاع السلع التقديرية. كما تضم XLY وIYC شركات خارج نطاق التجزئة، مثل الفنادق والمطاعم والسيارات والإعلام وخدمات المستهلك، وفق تصنيف كل مؤشر.

تستخدم المقارنة أدناه لقطات الحيازات التي نشرتها الجهات المصدرة بتاريخ 24 سبتمبر 2026: ملف XLY اليومي، وملف حيازات IYC بصيغة CSV، وملف XRT اليومي. وبعد استبعاد النقد وأدوات سوق المال والمشتقات، تضم ملفات الأسهم 47 رمزًا في XLY و156 في IYC و74 في XRT. تمثل هذه الأرقام عدد مراكز الأسهم في ملفات ذلك التاريخ، ولا تضمن بقاء عدد المراكز ثابتًا. راجع أحدث ملف للجهة المصدرة قبل استخدام وزن منشور في قرار استثماري.

يستخدم مؤشر Select Sector الذي يتبعه XLY أوزانًا حسب القيمة السوقية المعدلة للأسهم الحرة، مع حدود للتنويع. عند إعادة الوزن الدورية، لا يتجاوز وزن أي مكوّن 25%، ولا يتجاوز الوزن المجمع للمكونات التي يزيد وزن كل منها على 4.8% حد 50%. تحد هذه القواعد من تضخم أكبر المراكز عندما تشير الأوزان غير المقيدة إلى تركّز مرتفع، لكنها لا تثبّت كل حيازة فعلية في الصندوق يوميًا عند وزن إعادة التوازن. راجع نظرة S&P على المؤشر ومنهجية مؤشرات الولايات المتحدة.

يطبق مؤشر IYC حدودًا مختلفة تستند إلى متطلبات التنويع في قانون شركات الاستثمار لعام 1940. عند المراجعة الفصلية، لا يجوز أن يتجاوز وزن أي مكوّن 15%، وألا يتجاوز الوزن المجمع للمكونات التي يزيد وزن كل منها على 4.5% حد 22.5%. ويطبق اختبار الحد اليومي سقفًا مجمعًا قدره 24% للأسماء التي تتجاوز أوزانها 4.8%. كما يختلف نطاق IYC، المبني على Russell 1000 وتصنيف ICB، عن أساس XLY الذي يجمع S&P 500 وتصنيف GICS. لا تعني التسميات القطاعية المتشابهة تطابق المكونات. راجع ملف IYC لدى iShares، ومعلومات Russell 1000 ICB Capped Index، ودليل تحديد الحدود لدى FTSE Russell.

يبدأ المؤشر المرجعي لـXRT من نطاق أوسع للأسهم الأمريكية، ثم يوزع الأوزان على متاجر التجزئة المؤهلة بطريقة متساوية الوزن معدلة، مع تطبيق شروط السيولة وحدود للمكونات بحسب منهجية المؤشر. تشمل قائمة S&P التجزئة في الملابس والسيارات والتجزئة الشاملة والحواسيب والإلكترونيات والسلع الاستهلاكية الأساسية والأدوية والأغذية وتخصصات تجزئة أخرى. يمنح تصميم الوزن المتساوي المعدل الشركات الصغيرة والمتوسطة في قطاع التجزئة تأثيرًا أكبر مما يمنحه وزن القيمة السوقية البسيط. لكنه لا يحول XRT إلى صندوق يغطي قطاعات استهلاكية واسعة ولا يضمن تساوي الأوزان بين مراجعات المؤشر. راجع ملف XRT لدى الجهة المصدرة، وصفحة S&P Retail Select Industry Index، ومنهجية Select Industry.

تؤثر قواعد المؤشرات الثلاثة في اتساع الحيازات وتركيزها معًا. فقد يحد سقف الوزن من حجم أكبر مكوّن في XLY أو IYC، بينما تساعد إعادة الوزن المتساوي المعدل على توزيع تعرض XRT على عدد أكبر من شركات التجزئة. ونطاق الشركات المؤهلة مهم بالقدر نفسه: يمكن أن يضم XRT متاجر صغيرة أو متوسطة لا تدخل في Russell 1000 أو S&P 500، بينما قد يحمل XLY شركات استهلاكية لا تعمل في التجزئة.

الصورة أدناه مفاهيمية. تعرض ثلاث سلال منسوجة على سطح محايد: في الأولى نموذج سيارة فضية صغير وأحذية ونبتة وكوب قهوة ووسادة؛ وفي الثانية ملابس وأوانٍ للطهي وكتب ومواد إعلامية وسماعات وأغطية وبعض الأطعمة؛ وفي الثالثة ملابس وعبوات بلا كتابة وبقالة وزجاجة عناية بالبشرة أو دواء بلا ملصق ودب محشو. لا تمثل هذه الأشياء أوراقًا مالية فعلية أو أوزانًا للمؤشر أو بيانات لمحفظة ETF. أما الأدلة الرقمية فترد في جدول الحيازات وملفات الجهات المصدرة.

شكّلت Amazon وTesla، وهما أكبر مركزين في XLY، معًا 41.69% من صافي أصول الصندوق المعلن عنها. وتجاوز مجموع أكبر عشرة مراكز أربعة أضعاف نظيره في XRT، رغم أن بعض متاجر التجزئة نفسها موجودة في الصندوقين. جاء IYC بينهما من حيث تركّز أكبر عشرة مراكز، مع بقاء وزني Amazon وTesla كبيرين نسبيًا.

يعرض ملف IYC الأوزان حتى منزلتين عشريتين فقط، بينما تنشر XLY وXRT أرقامًا أدق. جُمعت أوزان أكبر عشرة مراكز بالدقة التي نشرتها الجهة المصدرة، ثم قُرّبت عند العرض. بلغ مجموع أوزان الأسهم في الملفات 99.896699% لـXLY و99.86% لـIYC و99.894964% لـXRT. وتفسر بنود صغيرة للنقد أو غيره من الأصول كون مجموع الأسهم أقل من 100%. لم تُعَد معايرة الأوزان لفرض مجموع 100% على الأسهم.

يستخدم أكبر مركز في XRT الرمز VSXY. غيرت Victoria’s Secret رمز سهمها العادي من VSCO إلى VSXY اعتبارًا من 2 يونيو 2026. احتفظنا بالرمز كما ورد في ملف المصدر حتى تطابق حسابات التداخل لقطة الجهة المصدرة؛ وهو يشير إلى الأسهم العادية لشركة Victoria’s Secret & Co. ويمكن التحقق من التغيير في إعلان الشركة وإيداعها لدى SEC.

طابقنا رموز الأسهم كما وردت حرفيًا في ملفات كل زوج من الصناديق، ثم جمعنا وزن كل رمز متطابق داخل كل صندوق. تستخدم النسب أدناه صافي الأصول الأصلي الذي أفصح عنه كل صندوق، ولا يُعاد تطبيعها لتقتصر على الأسهم. استُبعد النقد ومراكز سوق المال والمشتقات. جُمعت الأوزان بالدقة التي نشرتها كل جهة ثم قُرّبت للعرض.

تجيب النسب الاتجاهية الأولى عن سؤال مستقل لكل صندوق: ما حصة محفظته المعلنة التي وُزعت على الأسماء الموجودة في الملفين؟ أما العمود الأخير فيجمع الوزن الأصغر لكل رمز متطابق، وهو مقياس متماثل للوزن الذي يمكن مطابقته بين الصندوقين. فعلى سبيل المثال، وزع XLY وXRT أوزانًا مختلفة على رموزهما العشرة المشتركة؛ لذلك لا تساوي أي نسبة اتجاهية مجموع الحد الأدنى للأوزان البالغ 11.245531%.

لا يعني التطابق الدقيق للرمز دمج الشركات على مستوى الجهة المصدرة. فقد تكون شركتان مدرجتين في بورصتين مختلفتين أو فئتين من الأسهم لشركة واحدة تحملان رمزين مختلفين؛ وتُبقيهما هذه الطريقة منفصلتين. كما أن الحساب لا يقيس ترابط العوائد: فهو لا يبين إن كانت أسعار الأسهم تحركت معًا في الماضي أو ستفعل ذلك لاحقًا. وتكون نتائج IYC أقل دقة لأن ملفه الأصلي يقرّب الأوزان إلى منزلتين عشريتين.

اشترك XLY وIYC في 46 رمزًا، وتركز جزء كبير من وزن XLY المعلن في هذه الأسماء المشتركة. وشملت قائمة أكبر عشرة مراكز لدى الصندوقين Amazon وTesla وHome Depot وMcDonald’s وTJX. ويتسق ذلك مع اشتراك مؤشرين واسعين للسلع الاستهلاكية التقديرية في شركات أمريكية كبيرة رغم اختلاف التصنيف وحدود الأوزان. في المقابل، لم يشترك XLY وXRT إلا في عشرة رموز، ولم يظهر ضمن أكبر عشرة لدى الصندوقين معًا سوى Ross Stores. واشترك IYC وXRT في 34 رمزًا، لكن لم يظهر أي من أكبر عشرة مراكز في XRT ضمن أكبر عشرة في IYC. وقد يخفي عدد الحيازات وحده اختلافًا كبيرًا في توزيع الأوزان.

يتتبع QQQ مؤشر Nasdaq-100، وهو مؤشر متعدد القطاعات لشركات كبيرة غير مالية مدرجة في ناسداك. ليس QQQ صندوقًا لقطاع المستهلك، لكن أكبر مراكزه قد تكون حيازات مهمة في صناديق المستهلك. راجع ملف QQQ لدى Invesco ومنهجية Nasdaq-100. وتعطي مطابقة الأسهم الدقيقة في ملفات الجهات المصدرة المتزامنة بتاريخ 24 سبتمبر 2026 النتائج التالية:

كان Amazon (AMZN) وTesla ضمن أكبر الأسماء المشتركة بين XLY وQQQ، وكذلك بين IYC وQQQ. أما رموز XRT الخمسة المشتركة مع QQQ فهي Amazon (AMZN) وCostco (COST) وO’Reilly Automotive (ORLY) وRoss Stores (ROST) وWalmart (WMT)؛ وكانت Ross Stores (ROST) وحدها ضمن أكبر عشرة مراكز في XRT في ذلك التاريخ. يوضح ذلك أن لدى QQQ تداخلًا مهمًا مع شركات استهلاكية من دون أن يكون صندوقًا للتجزئة أو للسلع الاستهلاكية التقديرية. فمؤشره يضم قطاعات أخرى أيضًا.

يحتوي ملف حيازات QQQ لدى الجهة المصدرة في ذلك التاريخ على 106 صفوف، منها بنود غير أسهم. يستخدم الحساب 101 صف للأسهم ويستبعد خمسة بنود للعملات والعقود الآجلة وما يشبه النقد. وكما في صناديق المستهلك الثلاثة، تبقى الأوزان على مقام صافي الأصول الأصلي لكل صندوق. لمقارنة منفصلة بين سلة QQQ وسلة S&P 500، راجع مقارنة QQQ وVOO. لم تتطابق لقطة Vanguard المنشورة للحيازات مع 24 سبتمبر، لذلك لم نستبدل بها أوزان VOO من تاريخ أقدم في حساب هذا المقال.

افترض مثلًا أن الحساب يحتفظ بـ5,000 دولار في XRT و5,000 دولار في QQQ. عند تطبيق أوزان 24 سبتمبر، مثّلت الرموز الخمسة المشتركة 7.311774% من مخصص XRT و8.514202% من مخصص QQQ:

• المبلغ المخصص للأسماء المشتركة في XRT: 5,000 دولار × 0.07311774 = 365.59 دولارًا
• المبلغ المخصص للأسماء المشتركة في QQQ: 5,000 دولار × 0.08514202 = 425.71 دولارًا
• مجموع المبالغ المخصصة لمجموعة الرموز المشتركة: نحو 791.30 دولارًا، أو 7.91% من استثمار ETF البالغ 10,000 دولار

يجمع هذا الحساب المبالغ في مراكز الصندوقين المخصصة للرموز المشتركة. ولا يعني أن هذه الشركات تشكل مركزًا واحدًا أو أن مخاطر أعمالها متطابقة، أو أن 7.91% من الحساب ستتحرك دائمًا معًا. لحساب الوزن الإجمالي لرمز معين ضمن حساب يضم عدة صناديق، اضرب المبلغ المستثمر في كل صندوق بوزن الرمز داخله، واجمع المبالغ، ثم اقسمها على القيمة الإجمالية للحساب. إذا ظهرت الشركة نفسها تحت رمز مختلف، فلن يدمجها جدول المطابقة الدقيقة تلقائيًا.

تُظهر صفحات الجهات المصدرة حاليًا XLY وIYC وXRT بنسب مصروفات سنوية إجمالية قدرها 0.08% و0.37% و0.35% على التوالي. وبافتراض حسابي مبسط أن رصيدًا قدره 10,000 دولار ظل ثابتًا لعام كامل، تكون التكلفة السنوية 8 و37 و35 دولارًا على التوالي. والفارق البالغ 29 دولارًا بين XLY وIYC هو مقارنة ثابتة لنسبة المصروفات فقط.

هذا ليس فاتورة فعلية ولا توقعًا للتكلفة الكلية. تُحتسب نفقات الصندوق على أصول متغيرة، وقد يواجه المستثمر أيضًا فارق سعر الشراء والبيع، ورسوم الوساطة إن وجدت، وأثر التداول في السوق، والضرائب، وفارق التتبع. وقد لا يناسب صندوقٌ ما المستثمر حتى لو كانت نسبة مصروفاته المعلنة أقل، إذا كان مؤشّره يغطي شريحة سوقية غير ملائمة. راجع أحدث رسوم ونشرة اكتتاب لكل جهة مصدرة قبل المقارنة.

توضح بيانات الحيازات ما امتلكته الصناديق في تاريخ محدد وكيف تداخلت أوزان الأسهم المعلنة. لكنها لا تثبت أن مؤشرًا أفضل من آخر، أو أن الصندوق الأعلى تركّزًا أشد خطورة دائمًا، أو أن الشركات المشتركة لها مستوى معين من ترابط العوائد. تتغير المكونات والأوزان مع تحرك الأسعار وتغير تصنيفات الأعمال وإعادة موازنة المؤشرات ومعالجة الصندوق للنقد وإجراءات الشركات.

ولا تعرض جداول الأوزان كل ما يختبره المستثمر. تتطلب مقارنة العوائد تحديد فترة زمنية، والاختيار بين عائد السعر والعائد الإجمالي مع إعادة استثمار التوزيعات، وتوحيد العملة. كما تتطلب مراجعة الحساب جمع المراكز الفعلية في الصناديق والأسهم الأخرى. يقارن هذا المقال بناء السلال ولقطة حيازات في تاريخ معين؛ ولا يرتب الأداء السابق أو يقيّم الشركات أو يوصي برمز محدد.

للمقارنة بين صناديق قطاعات أخرى، راجع XLE مقابل VDE مقابل IYE وXLK مقابل VGT مقابل FTEC. ولشرح تكاليف الصناديق، راجع نسبة مصروفات ETF مقابل التكلفة الإجمالية وفرق تتبع ETF مقابل خطأ التتبع.