QQQ وVOO: تداخل المقتنيات والتركيز وتحليل سلة الصندوق

تشرح هذه المقالة ما يتغير عند امتلاك QQQ أو VOO أو كليهما. وهي لا ترتب الصناديق بحسب العائد الأخير ولا توصي برمز تداول. نقارن المراكز في التاريخ نفسه ثم نحسب أثر التداخل واختلاف الأوزان على مبلغ استثمار بالدولار. عدد الأوراق المشتركة ونسبة أصول الصندوق التي تمثلها مقياسان مختلفان: وجود 88 رقماً تعريفياً مشتركاً لا يعني أن 88% من أصول الصندوقين متطابقة.

QQQ هو Invesco QQQ Trust, Series 1، ويهدف إلى تتبع Nasdaq-100 قبل الرسوم والمصروفات. أما VOO فهو صندوق Vanguard المتداول الذي يستهدف تتبع S&P 500. تشرح Invesco وVanguard الأهداف والتفاصيل الحالية للصندوقين.

على الرغم من بقاء كلمة “Trust” في اسم QQQ، فقد أعيد تصنيفه بعد إغلاق السوق في 19 ديسمبر 2025 من صندوق استثمار وحداتي (UIT) إلى شركة استثمار إداري مفتوحة. ولم يتغير هدفه الاستثماري المتمثل في تتبع Nasdaq-100. يوضح نَشْر SEC لشهر ديسمبر 2025 التغيير والهيكل الحالي.

يقيس Nasdaq-100 الشركات الكبيرة المدرجة أساساً في بورصات مرتبطة بـNasdaq، مع استبعاد الشركات المصنفة ضمن القطاع المالي. وقد يشمل مُصدِرين أجانب مؤهلين وأكثر من فئة أسهم للشركة نفسها. ويستخدم المؤشر قيمة سوقية معدلة للأوزان، لا توزيعاً متساوياً ولا معادلة قيمة سوقية غير معدلة. ومنذ 1 مايو 2026، تميز منهجية Nasdaq بين القيمة السوقية الكاملة المستخدمة للاختيار والقيمة المعدلة المستخدمة لحساب الأوزان؛ وتراعي الأخيرة الأسهم المدرجة المؤهلة وتحد من عدد الأسهم المحتسب للأوراق ذات الأسهم الحرة المحدودة. يعاد تشكيل المؤشر سنوياً وتوازن أوزانه كل ربع سنة، مع قيود تركّز وإجراء إدراج سريع في حالات محددة. راجع المنهجية الحالية لـNasdaq-100 وتحديث Nasdaq للمنهجية في 2026.

يمثل S&P 500 شركات أمريكية كبيرة اختيرت وفق شروط الأهلية وعملية لجنة S&P Dow Jones Indices. ويزن المؤشر الشركات بحسب القيمة السوقية المعدلة للأسهم الحرة: عادة ما تحصل الشركات ذات القيمة الأكبر والأسهم الأكثر المتاحة للتداول العام على وزن أعلى. ويدخل تمثيل القطاعات والجدوى المالية والسيولة ونسبة الأسهم العامة ضمن إطار الاختيار. وبخلاف Nasdaq-100، لا يقتصر S&P 500 على الشركات المدرجة في Nasdaq ولا يستبعد الشركات المالية كفئة كاملة. تشرح منهجية مؤشرات S&P الأمريكية وصفحة S&P 500 طريقة البناء.

تفسر هذه الفروق التعرض القطاعي من دون أن تجعل QQQ صندوقاً تقنياً حصرياً. فالأهلية وأكبر الأوزان تميل إلى زيادة تعرضه للتكنولوجيا وشركات النمو، بينما يشمل S&P 500 قطاعات المال والرعاية الصحية والصناعة والطاقة والسلع الاستهلاكية وغيرها. لا يكشف اسم المؤشر وحده وزن كل شركة حالياً، كما يتغير مزيج القطاعات مع الأسعار والمكونات.

أحدث تاريخ تقرير عام مشترك بين الإفصاحين هو 30 يونيو 2026. قُدّم Form N-PORT الخاص بـQQQ في 28 أغسطس 2026 برقم accession 0001067839-26-000030؛ كما قُدّم في اليوم نفسه تقرير Vanguard 500 Index Fund الذي يتضمن VOO برقم 0000036405-26-000473. احتفظنا بالمراكز المصنفة كأسهم، وطابقنا رقم ISIN أولاً ثم تحققنا من CUSIP أو LEI عندما لا يتوفر ISIN. لم نعامل قيماً عامة مثل N/A على أنها معرّفات. المصدران هما إفصاح QQQ وإفصاح سلسلة صندوق VOO.

أفصح QQQ عن 102 مركز أسهم له رقم ISIN. واحتوى تقرير سلسلة صندوق VOO على 506 أسطر أسهم: لها 504 أرقام ISIN، بينما عُرّف ورقتان متبقيتان من إجراءات شركات عبر حقول أخرى في التقرير. لا يساوي سطر المركز شركة واحدة في المؤشر. فقد تصدر الشركة عدة فئات أسهم ذات أرقام منفصلة، وقد تعرض الإفصاحات أرصدة متبقية صغيرة ليست من المكونات المعتادة للمؤشر. لذلك يصف العدد أدناه معرّفات الأوراق المالية، لا عدد شركات المؤشر.

بلغ عدد الأوراق المشتركة 88. ومثلت أوزانها 95.379182% من صافي أصول QQQ و54.507995% من أصول VOO. أما جميع مراكز الأسهم فمثّلت 99.926878% و99.749246% على التوالي. وتشمل الأرصدة البسيطة خارج إجمالي الأسهم حيازات غير الأسهم وفروق التقريب في الإفصاح. قُدّم تقرير VOO على مستوى Vanguard 500 Index Fund، وهي سلسلة تضم فئات أسهم متعددة منها VOO؛ لذلك لا ينبغي وصف صافي أصول السلسلة كلها بأنه أصول VOO وحده. نقارن المراكز والأوزان المعلنة، لا إجمالي أصول خاصاً برمز تداول واحد.

بلغت أكبر عشر أوراق أسهم في QQQ نسبة 45.000248% من صافي أصوله المعلن، مقابل 36.403437% لأكبر عشر أوراق في VOO. يتسق ارتفاع نسبة QQQ مع تأثير أكبر للشركات غير المالية الكبيرة المدرجة في Nasdaq، رغم قيود الأوزان التي يطبقها المؤشر. ولا توزّع الصناديق مراكزها بالتساوي.

يرتب الجدول الأوراق حسب الوزن المدمج عند مزيج 50:50، لا حسب ترتيب أي صندوق بمفرده. ويعرض أكبر عشر أوراق مشتركة في افتراض استثمار المبلغ نفسه في كل صندوق. أسهم Alphabet من الفئتين A وC ورقتان منفصلتان ولهما رقما ISIN مختلفان. قُربت الأوزان الفردية إلى منزلتين عشريتين، بينما يحسب الإجمالي من الأرقام غير المقربة؛ لذلك قد لا تتطابق محصلة الصفوف المعروضة تماماً.

قد يختلف وزن الورقة المشتركة نفسها كثيراً بين الصندوقين. مثلت Micron نسبة 5.6380% من QQQ و2.0186% من VOO؛ وبلغ وزن AMD 4.1026% و1.4688%. تؤكد مطابقة ISIN أن الصندوقين يملكان فئة الأسهم نفسها، لكنها لا تعني تخصيص مبلغ متساوٍ لها. وتغير الأسعار بعد 30 يونيو الأوزان أيضاً.

من أمثلة معرّفات الأسهم الموجودة في QQQ دون VOO: ASML بوزن 0.7896%، وArm بوزن 0.6511%، وShopify بوزن 0.6031% من صافي أصول QQQ. هذه شركات مقرها خارج الولايات المتحدة لكن إدراجها في Nasdaq مؤهل. ومن أمثلة الأوراق الموجودة في VOO دون QQQ: Eli Lilly بوزن 1.4712%، وBerkshire Hathaway بوزن 1.4224%، وJPMorgan Chase بوزن 1.2558% من أصول VOO. استبعاد القطاع المالي من Nasdaq-100 أحد الأسباب الهيكلية لغياب بنك مثل JPMorgan عن QQQ. لكن قاعدة واحدة لا تفسر كل مركز غير مطابق؛ فالإدراج والموطن والأهلية والتوقيت والأرصدة المتبقية عوامل أخرى.

توضح الأمثلة أن وصف «QQQ للتكنولوجيا وVOO للسوق الأمريكية كله» مبسط أكثر من اللازم. يختار QQQ من نطاق تحدده البورصة والأهلية القطاعية، ويضم شركات من قطاعات عدة. أما VOO فيتبع مؤشر شركات أمريكية كبيرة تختارها لجنة، وليس كل الأسهم الأمريكية. قارن القواعد والمراكز الفعلية بدلاً من استنتاج التعرض الكامل من اسم الصندوق.

افترض أن المستثمر وضع 5,000 دولار في QQQ و5,000 دولار في VOO، أي 10,000 دولار إجمالاً. يكون وزن الشركة المشتركة متوسطاً مرجحاً بأموال الاستثمار لأوزانها في الصندوقين. أفصح التقرير عن وزن NVIDIA بنسبة 7.5967566% في QQQ و7.5142372% في VOO؛ لذلك يكون المزيج (7.5967566% + 7.5142372%) ÷ 2 = 7.5554969%. وفق أوزان يونيو، يعادل ذلك نحو 755.55 دولار من إجمالي الاستثمار البالغ 10,000 دولار.

عند تطبيق الحساب على الأوراق المشتركة الـ88 كلها، تبلغ حصتها 74.9435885% من الاستثمار المدمج. وتمثل الأسهم الموجودة في QQQ وحده نحو 2.2738477% من المزيج، بينما تمثل المراكز الموجودة في VOO وحده نحو 22.6206257%. ومع المراكز المشتركة، تتطابق هذه القيم مع متوسط تعرض الأسهم في الإفصاحين. هذا حساب لمراكز مرجحة بالدولار، وليس درجة تعني أن المحفظة «متنوعة بنسبة 75%».

لأي ورقة وزنها wQQQ وwVOO، ومبلغا الاستثمار a وb، يكون الوزن المدمج (a × wQQQ + b × wVOO) ÷ (a + b). ويستخدم توزيع 70:30 المعادلة 0.70 × wQQQ + 0.30 × wVOO. لتقدير التعرض على مستوى الحساب كله، أضف الأسهم الفردية والصناديق الأخرى والخيارات والنقد. قد يفوّت عدّ رموز التداول وحده مقدار الملكية غير المباشرة في الشركة نفسها.

تقيس 88 ورقة مشتركة تداخل المقتنيات، لا الارتباط أو التقلب أو أقصى تراجع أو العائد المستقبلي أو مخاطر حساب المستثمر بأكمله. تتطلب مقارنة العوائد توحيد الفترة والعملة وإعادة استثمار التوزيعات وأساس السعر السوقي أو NAV ومعالجة الرسوم. تعرض تقارير SEC محفظة في يوم تقرير واحد؛ وتتغير عضوية المؤشر وإجراءات الشركات والتداول والأسعار. قد تعدل قيود تركّز Nasdaq الأوزان، لكنها لا تمنع الخسائر ولا تضمن بقاء أي شركة دون نسبة ثابتة.

نطاق الإفصاح مهم أيضاً: تقرير VOO على مستوى Vanguard 500 Index Fund. النسب المئوية لدى SEC هي قيم لمحفظة الصندوق وليست سعر التنفيذ الذي سيحصل عليه المشتري، ولا تشمل الحسابات الأخرى أو الضرائب الشخصية أو تكاليف التنفيذ. أعد حساب التعرض بالدولار لكل شركة باستخدام المراكز الحالية وأرصدة الحساب الفعلية قبل اتخاذ قرار استثماري.

لمقارنة VOO بتغطية أوسع لسوق الأسهم الأمريكية، راجع تحليل التداخل بين VTI وVOO. ولمقارنة الصناديق المتتبعة لـS&P 500، اقرأ مقارنة سلة SPY وIVV وVOO.