شرح ترحيل انحراف التقلب وحمله

تتداول الخيارات ذات أسعار التنفيذ وآجال الانتهاء المختلفة عند تقلبات ضمنية مختلفة. وتشكل هذه الأسعار معا سطحا مفهرسا بحسب مقدار قرب السعر من التنفيذ والزمن

قد يبدأ خيار بيع هبوطي عند تقلب ضمني أعلى من خيار عند السعر النقدي. هذا الفرق هو سعر دخول مقابل التعرض للذيل، وليس ربحا ينتظر التحصيل

عرّف الانحراف على أنه فرق أو ميل باستخدام أسعار تنفيذ ثابتة أو دلتا أو اللوغاريتم النسبي للسعر أو آجال مختلفة. وقد تتحرك التعريفات المختلفة في اتجاهين متعاكسين

حتى إذا لم يتغير السعر الفوري، يصبح أمام الخيار وقت أقل في الغد. وينتقل إلى شريحة مختلفة من بنية الآجال وتتغير عوامله الحساسة

إذا تحرك السعر الفوري، فإن سعر التنفيذ الثابت يغير أيضا مقدار قربه من السعر ودلتا. ويسافر العقد عبر السطح بدلا من بقائه عند إحداثياته الأصلية

يصف الترحيل الهابط تغير القيمة المرتبط بهذا السفر تحت اتفاقية معلنة تفترض بقاء السطح دون تغيير. وهذه الاتفاقية هي الافتراض الأساسي

في ظل ثبات سعر التنفيذ، تبقى التقلبات الضمنية عند كل سعر تنفيذ مطلق ثابتة عندما يتحرك السعر الفوري. ويتغير مقدار قرب الخيار من السعر بينما لا يتغير تقلب سعر التنفيذ المقتبس

في ظل ثبات الدلتا، يبقى التقلب الضمني عند مقدار قرب نسبي من السعر أو عند دلتا معينة ثابتا، ولذلك يتحرك السطح مع السعر الفوري. ويتلقى العقد نفسه مسارا مختلفا للتقلب الضمني

لا تتبع الأسواق الحقيقية أيا من القاعدتين تماما. وينبغي أن تعرض تقديرات الحمل سيناريوهات الثبات عند سعر التنفيذ والثبات عند الدلتا وإعادة تشكيل السطح، لا رقما حتميا واحدا

تعزل ثيتا تغير قيمة النموذج الناتج عن مرور الوقت مع تثبيت المدخلات الأخرى. أما حمل الانحراف فقد يشمل الحركة على بعدي سعر التنفيذ والآجل

يتضمن ربح وخسارة الخيار المحوط بدلتا أيضا جاما محققة وفِيغا وفانا وفولغا وخطأ التحوط المتقطع والفائدة وتوزيعات الأرباح وتكاليف المعاملات

إن تسمية كل تآكل متوقع بثيتا تخفي مصدر العائد. افصل بين اضمحلال الزمن وترحيل السطح وحركة السعر وإعادة تسعير التقلب الضمني والتحوط

قد يجمع بيع خيار هبوطي ذي تقلب ضمني مرتفع علاوة نسبية إذا ظلت حماية الهبوط مكلفة على نحو مستمر ولم تحدث الحالة المعاكسة

لكن الخيار مكلف لسبب: فقد يرفع الهبوط دلتا وجاما والتقلب الضمني وتكلفة السيولة معا. وقد تصل الخسائر قبل أي ترحيل هابط موات

يحد الفارق من بعض التعرض، لكنه يضيف آثار سعر التنفيذ القصير والتسوية والمسار والتنفيذ. والعلاوة المحصلة تمويل للمخاطر، وليست دليلا على وجود ميزة

قارن نفس الآجل والدلتا أو مقدار القرب من السعر واتفاقية التسعير والوقت عند الدخول والخروج. وإلا فقد يكون تغير الانحراف المقاس مجرد تغير في الإحداثيات

افصل بين حركة السطح المتوقعة ورأي نشط بأن السطح سيصبح أكثر تسطحا أو انحدارا. فالحمل وإعادة التقييم فرضيتان مختلفتان

استخدم تقديرات العرض والطلب القابلة للتنفيذ. فقد يختفي ترحيل نظري صغير بعد عبور فارقي خيارين وإعادة موازنة التحوط

أعد تسعير المركز تحت مسارات للسعر، وخطوات زمنية، وتحركات متوازية للتقلب الضمني، واتساع الانحراف وتسطحه، وتغيرات الآجال، وقفزات، واتساع السيولة

أدرج مسارا هادئا، وهبوطا بطيئا، وفجوة هبوطية، وارتفاعا، ومرور حدث، وبقاء السعر دون تغيير مع إعادة تسعير السطح. فقد تنتج النقطة النهائية نفسها للـسعر ربحا وخسارة مختلفين

أبلغ عن الافتراضات التي تنشئ الحمل المتوقع وتلك التي تدمره. ولا يصبح تداول الحمل مفهوما إلا عندما تكون حالته المعاكسة صريحة