شرح الخيارات بنمط العلاوة مقابل نمط العقود الآجلة

تسمى خيارات نمط العلاوة أيضًا الخيارات التقليدية أو المدفوعة مقدمًا. يدفع المشتري العلاوة ويحصل عليها البائع عند المقاصة, وفق دورة التسوية لدى السوق.

يستخدم نمط العقود الآجلة مسارًا نقديًا مختلفًا حتى عندما تكون قيمة الخيار النهائية مألوفة.

توضح CME أن مراكز هذا النمط تُقيّم بالقيمة السوقية, ويُدفع أو يُقبض تغير التسوية يوميًا أو خلال اليوم. ولا تُتبادل العلاوة كاملة عند فتح الصفقة.

وهذا يجعلها أقرب إلى آلية التدفق النقدي للعقود الآجلة من الخيار التقليدي المدفوع مقدمًا.

افترض أن الخيار مسعّر عند 2.00 نقطة وأن قيمة كل نقطة علاوة هي 50 دولارًا.

في نمط العلاوة, تبلغ العلاوة الإجمالية للمشتري 2.00 × 50 = 100 دولار قبل الرسوم.

في نمط العقود الآجلة, لا تدفع هذه العلاوة البالغة 100 دولار مقدمًا لمجرد فتح الصفقة.

افترض أن تسوية الخيار لاحقًا أصبحت 2.40 وهو ما يزال مفتوحًا. يساوي تغير 0.40 نقطة مقدار 0.40 × 50 = 20 دولارًا من التغير لعقد واحد قبل تعديلات المقاصة الأخرى.

يقارن المثال التوقيت فقط, ولا يمثل حساب تسوية كاملًا لدورة حياة الخيار.

لا يعني نمط العقود الآجلة غياب الضمان. فقد يُطلب هامش أولي عند فتح المركز, ثم يعكس هامش التغير تغير القيمة أثناء بقائه مفتوحًا.

هامش التغير للعقود الآجلة يشرح مفهوم التسوية اليومية ذي الصلة.

يصف الأسلوب الأمريكي أو الأوروبي وقت السماح بالتنفيذ. أما نمط العلاوة أو نمط العقود الآجلة فيصف كيفية تدفق العلاوة والهامش.

لذلك لا تستنتج أسلوب التنفيذ من طريقة الهامش, ولا تفترض أن خيارين متشابهين اقتصاديًا يستخدمان التسوية نفسها.

• أكد نمط العلاوة أو نمط العقود الآجلة في مواصفات المنتج
• اعرف متى تدفع العلاوة أو يُقبض هامش التغير
• افصل الهامش الأولي عن العلاوة وعن أقصى خسارة محتملة
• راجع التقييم اليومي أو خلال اليوم وتوقيت السيولة
• تحقق من أسلوب التنفيذ ومرجع التسوية بصورة منفصلة
• اختبر ما يحدث بعد التنفيذ أو التخصيص

لا يحدد نمط التسوية ما إذا كانت الصفقة مربحة, بل يحدد بصورة أساسية توقيت النقد ومتطلبات الضمان.

للقراءة ذات الصلة: هامش التغير للعقود الآجلة

وتظهر القيم الأخرى في أمثلة العقد بحسب نوع الأداة والمقاصة: 18، 2.00، 50، 2.40.