أثر الأساس في التضخم: لماذا قد ينخفض المعدل السنوي مع ارتفاع الأسعار؟

يقارن معدل التضخم على أساس سنوي مؤشر الأسعار بقيمته في الشهر نفسه قبل عام. وتعتمد المقارنة على مستوى المؤشر الأقدم، لذلك يؤثر حجم تغير الأسعار المسجل في شهر المقارنة في المعدل السنوي الحالي. وإذا خرجت زيادة كبيرة من العام السابق من نافذة الـ12 شهراً، فقد يهدأ المعدل السنوي مع ثبات العوامل الأخرى. وإذا كان التغير الخارج زيادة صغيرة أو انخفاضاً، فقد يرتفع المعدل السنوي مع ثبات العوامل الأخرى.

عبارة «يخرج من الحساب» اختصار للتوضيح. لا تُحذف القراءة القديمة من السجل التاريخي للمؤشر. بل يتقدم شهر المقارنة: فيُقارن المؤشر الحالي بقيمة أحدث تعود إلى 12 شهراً مضت. يستخدم مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) هذا النوع من الأمثلة لشرح كيف يمكن أن ينخفض معدل CPI السنوي بينما يواصل المؤشر الشهري الأحدث الارتفاع. اقرأ شرح الحسابات وراء اتجاهات التضخم الأخيرة.

يمكن أن تؤثر هذه الآلية في CPI أو PCE أو أي مؤشر أسعار آخر يُحسب على مدى سنة متحركة. وتختلف التفاصيل باختلاف المؤشر وأوزانه وقراءاته الشهرية. لا يعني أثر الأساس أن الإحصائيين غيّروا سلة السلع أو عدّلوا المؤشر على نحو خاطئ؛ بل يصف تأثير فترة المقارنة في معدل التغير.

لنفترض أن P(t) هو مؤشر الأسعار للشهر الحالي. يكون معدل التضخم على أساس سنوي كما يلي:

(P(t) ÷ P(t−12) − 1) × 100

في الشهر التالي، يقارن معدل التغير السنوي P(t+1) بـP(t−11). يتقدم كل من المؤشر الحالي والقيمة المستخدمة للمقارنة شهراً واحداً. لذلك يهم تغير شهر المقارنة السابق إلى جانب التغير الشهري الأحدث.

وبالنسبة إلى سلسلة مؤشر واحدة متسقة، يمكن كتابة العلاقة بين معدلي التضخم السنوي في شهرين متتاليين باستخدام معدلات النمو الشهرية كما يلي:

1 + المعدل الحالي على أساس سنوي = (1 + المعدل على أساس سنوي للشهر الماضي) × (1 + التغير الشهري الحالي) ÷ (1 + التغير الشهري في الشهر نفسه قبل عام)

تُعبّر العلاقة عن المعدلات في صورة أعداد عشرية. وتوضح لماذا يمكن أن يتغير المعدل السنوي حتى مع تسجيل الشهر الأحدث زيادة موجبة: إذ يعتمد ذلك على ما إذا كانت الزيادة الشهرية الحالية أكبر أم أصغر من الزيادة في الشهر الذي يغادر نافذة المقارنة. ويوضح BLS أن تغيرات CPI على مدى 12 شهراً تقارن الشهر نفسه بين الأعوام، ولا ينبغي الخلط بينها وبين مجموع التغيرات الشهرية خلال الفترة ({source:blsCpiPercentChanges}).

يلخص معدل الـ12 شهراً أيضاً كل التغيرات الشهرية ضمن نافذته؛ فهو لا يعزل الشهر الأحدث. وللقراءة السريعة، انظر إلى الرقم السنوي وإلى مقياس شهري حديث مناسب. فكل منهما يجيب عن سؤال مختلف.

لنفترض أن مؤشراً افتراضياً للأسعار ارتفع بنسبة 6.0% على أساس سنوي الشهر الماضي. وارتفع المؤشر هذا الشهر بنسبة 0.3% أخرى. لكن الزيادة الشهرية في الشهر نفسه قبل عام كانت 1.2%. تصبح المقارنة السنوية الجديدة تقريباً:

1.06 × 1.003 ÷ 1.012 − 1 = 0.0506، أي نحو 5.06%

ينخفض معدل التغير السنوي من 6.0% إلى نحو 5.06%، أي بتراجع يقارب 0.94 نقطة مئوية. ومع ذلك ارتفع المؤشر الحالي بنسبة 0.3% هذا الشهر. هدأ المعدل السنوي لأن الزيادة الشهرية الحالية الأصغر حلّت محل زيادة أكبر من العام السابق في المقارنة المتحركة.

جميع القيم افتراضية والغرض منها توضيح الحساب فقط. وهي ليست قراءات حالية لـCPI أو PCE، ولا توقعاً، ولا دليلاً على تباطؤ التضخم في اقتصاد بعينه. وقد أوضح BLS حساباً من النوع نفسه باستخدام بيانات CPI تاريخية: فقد يتزامن التغير الشهري الأحدث الموجب مع انخفاض المعدل السنوي عندما تغادر الزيادة الأكبر المسجلة قبل عام نافذة المقارنة. ويشرح [دليل حساب التغيرات المئوية في CPI]({source:blsCpiPercentChanges}) كيفية حساب التغير لشهر واحد ولـ12 شهراً.

<!-- learn:illustration -->

يعتمد الأثر على التغير الشهري القديم الذي يغادر النافذة مقارنةً بالتغير الجديد الذي يدخلها. فإذا كانت زيادة الشهر الحالي أصغر، يميل معدل الـ12 شهراً إلى الانخفاض مع ثبات العوامل الأخرى. وإذا كانت الزيادة الحالية أكبر، يميل المعدل السنوي إلى الارتفاع مع ثبات العوامل الأخرى. كما أن خروج انخفاض في الأسعار من العام السابق قد يرفع المعدل السنوي حتى لو كانت الزيادة الأحدث متواضعة.

لهذا قد يرتفع معدل التضخم السنوي بعد هبوط مؤقت من دون تسارع مفاجئ في أحدث شهر. ويمكن أن يحدث العكس أيضاً: فقد تغادر قفزة الأسعار في العام السابق نافذة المقارنة فتخفض المعدل السنوي رغم بقاء الزيادات الشهرية الحالية موجبة. ويفصل شرح بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس عن [انخفاض معدلات التضخم مع ارتفاع الأسعار]({source:stlouisPriceLevelInflationRate}) بين اتجاه مستوى الأسعار وسرعة تغيره.

يمكن للحساب أن يبين مدى تأثير أساس المقارنة في التغير السنوي، لكنه لا يثبت اختفاء ضغوط الأسعار الحالية. ولتقييم ذلك، ينبغي فحص التغيرات الشهرية الحالية، واتجاه عدة أشهر، ومكونات المؤشر وأوزانها، والمقياس المحدد المستخدم. المقارنة المتحركة جزء من الأدلة وليست حكماً نهائياً على التضخم الأساسي.

تبدو عبارتا «أثر الأساس» و«فترة الأساس» متشابهتين، لكنهما تعنيان شيئين مختلفين. تُطبّع سلاسل كثيرة من مؤشرات CPI بحيث تساوي 100 في فترة مرجعية. تساعد هذه الفترة في التعبير عن مستوى المؤشر، لكنها ليست شهر المقارنة القديم الذي يغادر حساب المعدل السنوي. ويوثق BLS قيم المؤشر وفتراته المرجعية في [دليل مفاهيم CPI]({source:blsCpiConcepts}).

ويختلف التعديل الموسمي أيضاً. فهو يقدّر الأنماط التي تتكرر خلال العام، مثل تأثيرات العطلات المعتادة أو الطقس، لتسهيل مقارنة الفترات المتقاربة. ويقارن المعدل السنوي شهراً بالشهر نفسه قبل عام؛ وغالباً ما يقلل ذلك من الأنماط الموسمية المتكررة، لكنه لا يزيل بالضرورة كل أثر تقويمي أو حدث غير معتاد أو أثر متعلق بالقياس. تحقّق مما إذا كانت القيمة الشهرية المنشورة معدلة موسمياً أم غير معدلة قبل مقارنتها بسلسلة أخرى. راجع دليل البيانات المعدلة موسمياً وغير المعدلة موسمياً.

كما يختلف أثر الأساس عن تعديل التضخم. فهو لا يحوّل الدولارات الاسمية إلى مبالغ بقوة شرائية ثابتة، بل يتعلق بتأثير قيمة البداية في مقارنة النسب المئوية على المعدل المنشور.

يجمع مؤشر التضخم الواسع أسعاراً كثيرة، ولا تسهم الفئات فيه بالتساوي. فقد يؤثر تغير حاد قبل عام في فئة ذات وزن كبير في الإجمالي أكثر من تغير مئوي مماثل في فئة صغيرة. ويختلف كل من نطاق التغطية والأوزان وتفاصيل الحساب بين CPI الصادر عن BLS ومؤشر أسعار PCE الصادر عن مكتب التحليل الاقتصادي (BEA)، لذلك لا يلزم أن تتطابق آثار الأساس المقاسة ({source:beaCpiPceComparison}). ويوضح BEA ما يقيسه [مؤشر أسعار PCE]({source:beaPcePriceIndex}).

قد تُحدث الفئات المتقلبة مثل الطاقة تغيرات ملحوظة في المقارنات السنوية، لكن أثر الأساس لا يقتصر على الطاقة. فقد يظهر في أي مؤشر تصبح فيه حركة شهرية كبيرة أو غير معتادة للأسعار جزءاً من المقارنة مع العام السابق. وقد تؤثر التغييرات الضريبية أو الخصومات المؤقتة أو المبالغ المستردة أو اضطرابات الإمدادات أو التحركات السعرية الكبيرة غير المعتادة في مسار فئة ما؛ ويتوقف أثرها في المؤشر الإجمالي على المقياس والأوزان.

لا تقارن المستويات الخام لمؤشري CPI وPCE كما لو كان أحدهما بطاقة سعر للسلة نفسها. اذكر السلسلة وقارن التغيرات المئوية للفترات المتطابقة. وللاطلاع على الفروق الأوسع في نطاق CPI وPCE ومُخفّض الناتج المحلي الإجمالي، راجع مقارنة CPI وPCE ومُخفّض الناتج المحلي الإجمالي.

يفيد أثر الأساس في فهم سبب تحرك المعدل السنوي من شهر إلى آخر. فهو يشرح الحساب وراء عبارات مثل «انخفض التضخم رغم ارتفاع الأسعار». لكنه لا يعني أن القيم التاريخية للمؤشر تغيرت، ولا يثبت أن الوتيرة الشهرية الحالية منخفضة.

أثر الأساس ليس توقعاً بحد ذاته. فسوف يعتمد الرقم التالي على أساس سنوي على تغيرات الأسعار الشهرية المقبلة وعلى شهر المقارنة الذي سيغادر النافذة حينها. ويمكن لتقويم التغيرات المعروفة في أشهر المقارنة أن يساعد في شرح الاتجاه الذي قد يدفع الحساب المعدل إليه، لكنه لا يضمن النتيجة لأن البيانات الجديدة لم تُعرف بعد. افصل بين آثار الأساس المتوقعة وتوقعات الأسعار المستقبلية.

ولا يعني انخفاض المعدل السنوي تلقائياً أن الأسر تدفع أقل مما كانت تدفعه قبل عام. فإذا ظل مؤشر الأسعار أعلى من مستواه قبل عام، تكون أسعار السلة المقاسة قد ارتفعت خلال فترة الـ12 شهراً حتى لو تباطأ معدل الزيادة. وللتعرف إلى الفرق الأوسع بين تباطؤ معدل موجب وانخفاض الأسعار، راجع التباطؤ التضخمي والانكماش.

ابدأ باسم المؤشر والفترة التي تجري مقارنتها. هل ينشر التقرير CPI أم PCE؟ وهل العنوان يقارن شهراً بالشهر السابق أم على أساس سنوي أم بالمتوسط السنوي؟ يشير BLS إلى أن التغير من ديسمبر إلى ديسمبر يختلف عن التغير في المتوسط السنوي لهاتين السنتين ({source:blsCpiPercentChanges}).

بعد ذلك، افحص مستوى المؤشر والمعدل معاً متى أمكن. لا تناقض بين تغير شهري موجب وانخفاض المعدل السنوي: فقد يرتفع المؤشر الأحدث بينما تكون الزيادة في شهر المقارنة قبل عام أكبر. وإذا كان المعدل معدلاً موسمياً، فتحقق من وسمه وقارنه بسلسلة حُسبت على الأساس نفسه. ولا تتعامل مع المعدل السنوي كما لو كان مقياساً مباشراً للشهر الأحدث فقط.

أخيراً، ميّز بين التفسير العددي والاستنتاج الاقتصادي. يمكن لأثر الأساس أن يشرح سبب تغير معدل الـ12 شهراً، لكنه لا يثبت وحده أسباب أحدث تغيرات الأسعار أو ما إذا كان التضخم قد عاد إلى هدف معين. اذكر المقياس والفترة واتجاه التغير الشهري واتجاه المعدل السنوي وشهر المقارنة ذي الصلة قبل عام. فهذا يسهل التحقق من الخبر ويجنب القول إن الأسعار انخفضت بينما الذي انخفض هو المعدل فقط.