شرح فروق العقود الآجلة التقويمية
تعلّم ما هو فرق العقود الآجلة التقويمي، وكيف ينشئ فرق السعر بين شهرين ربحًا وخسارة، ولماذا تظل مخاطر الساق والسيولة والتسليم والهامش مهمة
الإجابة المباشرة
يحتفظ فرق العقود الآجلة التقويمي بمركزين متعاكسين في تاريخي انتهاء من سوق العقود الآجلة نفسه، لذلك يكون التعرض المركزي هو فرق السعر بين الشهرين لا اتجاه السعر المباشر وحده. يربح فرق طويل للشهر القريب وقصير للشهر المؤجل عندما يقوى العقد القريب مقابل المؤجل؛ وعكس الساقين يعكس العلاقة. وقد يخسر المركز عندما يتحرك العقدان معًا، أو إذا تحرك الفرق ضده، أو أسيء فهم التنفيذ أو التسليم أو الهامش أو مواصفات العقد.
الفرق علاقة بين عقدين
اختر عقدًا قريبًا وعقدًا مؤجلًا، واذكر اصطلاح الفرق صراحةً. إذا كان السعر هو القريب ناقص المؤجل، فقيمة الفرق هي سعر الآجل القريب ناقص سعر الآجل المؤجل.
المتداول الذي يشتري الشهر القريب ويبيع الشهر المؤجل يكون طويلًا في فرق القريب ناقص المؤجل. يربح إذا ارتفع الشهر القريب بالنسبة إلى المؤجل، سواء ارتفع القريب أكثر أو انخفض أقل أو انخفض المؤجل أكثر.
وهذا يختلف عن شراء عقد آجل مباشر واحد. فقد تؤثر حركة سوق واسعة في الساقين معًا وتترك الفرق التقويمي شبه دون تغيير.
شكل المنحنى لقطة لا عائد
يصف الكونتانغو والباكورديشن الأسعار النسبية عبر آجال الاستحقاق في لحظة واحدة. ولا يحددان بمفردهما ما سيفعله فرق تقويمي معين لاحقًا. فقد يزداد انحدار المنحنى أو يتسطح أو ينكسر أو ينعكس، والحركة المهمة هي تغير الفرق المختار بين الشهرين.
مثلًا، قد يصبح فرق القريب ناقص المؤجل أقل سلبية عندما يتسطح منحنى كونتانغو. وقد يتحرك أيضًا لأن الشهرين انخفضا، بشرط أن ينخفض المؤجل أكثر. سجّل اصطلاح الإشارة دائمًا قبل وصف تغير بأنه ملائم أو غير ملائم.
تشرح عائد الترحيل والكونتانغو والباكورديشن المنحنى والحفاظ على التعرض عبر الترحيل؛ أما الفرق التقويمي فيملك الشهرين المدرجين معًا عمدًا.
احسب التعرض من سعر الفرق
بالنسبة إلى العقود ذات المضاعف نفسه، يكون ربح وخسارة الفرق هو تغير فرق الشهرين المعلن مضروبًا في المضاعف وعدد الفروق، قبل الرسوم. وإذا كانت البورصة تسعّر الفرق بحركات، فاستخدم قيمة حركة الفرق المذكورة بدل افتراض أن اصطلاح حركة العقد المباشر ينطبق بلا تغيير.
قد لا تكون السيولة أو حدود السعر متطابقة في الساقين. ويمكن لأمر يدخل الساقين منفصلتين أن يترك تعرضًا مباشرًا مؤقتًا إذا امتلأت ساق واحدة فقط. وقد يقلل أمر الفرق المعترف به خطر التنفيذ هذا، لكن توافره وأولويته وجودة تعبئته تعتمد على السوق والمنصة.
استخدم قيمة الحركة ومضاعفات العقود الآجلة لتحويل حركة الفرق إلى نقد، ثم اختبر النتيجة بافتراضات واقعية للفارق والتعبئة الجزئية.
لا يختفي التسليم والهامش
قد تقلل الأشهر المتعاكسة بعض التعرض للسعر المشترك، لكنها لا تلغي الخطر. فقد تغير عوامل العرض الموسمي والتخزين والتمويل وقيود المخزون وسيولة شهر العقد ومخاطر الأحداث المنحنى بحدة. وقد يخفي مركز يبدو متوازنًا بعدد العقود عدم تطابق في النسبة أو المضاعف.
عندما يقترب أي شهر من مواعيد عقده، تصبح قواعد الإشعار والتسليم والتسوية النهائية وتعامل الوسيط مهمة تشغيليًا. ويتطلب إغلاق الفرق أو ترحيله إدارة الساقين، لا مراقبة مخطط واحد فقط.
قد يعترف الهامش بالتعويضات، لكنه متطلب وليس تقديرًا لأقصى خسارة. تحقق من القواعد الحالية واحتفظ بنقد للتسوية اليومية، كما توضح هوامش العقود الآجلة والرافعة.
للقراءة ذات الصلة: عائد الترحيل والكونتانغو والباكورديشن، قيمة الحركة ومضاعفات العقود الآجلة، هوامش العقود الآجلة والرافعة
أسئلة شائعة
هل فرق العقود الآجلة التقويمي محايد للسوق؟
ليس تلقائيًا. قد تقلل الساقان المتعاكستان التعرض الاتجاهي المشترك، لكن الحركات غير المتساوية وتغير الفرق بين الشهرين يسببان أرباحًا أو خسائر.
هل يعني الكونتانغو أن الفرق التقويمي سيربح؟
لا. يصف الكونتانغو الأسعار النسبية الحالية فقط. وتعتمد نتيجة الفرق على تغير الشهرين المختارين بعد الدخول وعلى اتجاه المركز.
هل يمكنني تجاهل التسليم لأن للفرق ساقين؟
لا. لكل ساق مواعيد وقواعد تسوية خاصة بها. راجع العقدين المحددين وأغلقهما أو رحّلهما قبل أي موعد تشغيلي ذي صلة.