شرح ترحيل العقود الآجلة مقابل الفرق التقويمي
تعلّم كيف يختلف ترحيل العقود الآجلة عن الفرق التقويمي، ولماذا قد يؤدي الشهران نفسهما إلى مراكز نهائية مختلفة، وما الذي يجب فحصه للأسعار والسيولة والهامش والانتهاء
الإجابة المباشرة
يمكن لترحيل العقود الآجلة والفرق التقويمي استخدام شهري العقد نفسيهما، لكنهما ليسا التعرض النهائي نفسه. يعادل الترحيل مركزًا مباشرًا قائمًا في الشهر الأقرب وينشئ مركزًا مباشرًا في شهر لاحق، وعادةً يترك مركزًا في الشهر المؤجل بعد تسوية الساقين. أما الفرق التقويمي فيحتفظ عمدًا بتعرض طويل في شهر وقصير في شهر آخر، لذلك تتبع نتيجته تغير فرق السعر بينهما. وقد يكون أمر الفرق التقويمي المدرج طريقة عملية لتنفيذ ترحيل عندما يدعم المنتج ذلك، لأنه يمكن أن يطابق الساقين معًا؛ لكن طريقة التنفيذ هذه لا تحول مركز الحساب النهائي في شهر واحد إلى استراتيجية فرق تقويمي. وتحدد مواصفات العقد واصطلاحات التسعير والسيولة والهامش وضوابط الوسيط النتيجة الفعلية.
ابدأ بالمركز الذي يبقى بعد الساقين
لنفترض أن الحساب طويل في عقد آجل قريب واحد. يبيع الترحيل إلى الشهر التالي العقد القريب ويشتري العقد المؤجل. يتعادل الشراء الطويل الأصلي مع البيع، فيبقى الحساب طويلًا في الشهر المؤجل فقط.
يبدأ الفرق التقويمي وينتهي بطريقة مختلفة. فهو يشتري شهرًا ويبيع شهرًا آخر عمدًا في الوقت نفسه. ويظل المركزان مفتوحين بعد امتلاء الأمر، فيصبح الحساب معرضًا للعلاقة بين الشهرين بدل التعرض المباشر للشهر المؤجل وحده.
تشرح آلية ترحيل عقد العقود الآجلة سبب احتياج المركز المنتهي إلى توقيت خاص بالعقد. ويُعد سجل المركز قبل التنفيذ وبعده أبسط طريقة للتمييز بين الترحيل والفرق.
سعر عرض الفرق سعر تنفيذ لا قصة الربح والخسارة كلها
يمكن للبورصة عرض أمر الفرق التقويمي كفرق واحد بين سعري عقدين. واتجاه الطرح خاص بالمنتج: فقد تستخدم الشاشة القريب ناقص المؤجل أو المؤجل ناقص القريب أو اصطلاحًا معلنًا آخر. سجّل الاصطلاح الدقيق والساقين قبل تقرير ما إذا كانت الحركة المعروضة ملائمة.
في الفرق التقويمي المستمر، يتبع الربح والخسارة تغير فرق السعر بين الشهرين، مضروبًا في قيمة العقد أو الفرق المنطبقة. وفي الترحيل، يكون الفرق بين الشهرين تكلفة أو رصيد تغيير أجل الانتهاء، لكن الربح والخسارة المستمران بعد الترحيل يخصان المركز المباشر المؤجل المتبقي.
توضح فروق العقود الآجلة التقويمية استجابة مركز الشهرين للتغيرات النسبية في السعر. ويفصل عائد الترحيل والكونتانغو والباكورديشن بين شكل المنحنى الحالي والنتيجة المضمونة.
قد يقلل أمر واحد خطر الساق دون تغيير الغرض
عندما يدرج السوق أداة فرق تقويمي، قد تنفذ قواعد المطابقة ساقي العقود الآجلة معًا. وقد يتجنب ذلك التعرض المباشر المؤقت لساق واحدة الذي قد ينشأ عند إرسال أمرين منفصلين. ويختلف التوافر وحجم الحركة والأولوية والرسوم وأزواج الأشهر المؤهلة حسب المنتج.
ويظل استخدام ذلك الأمر لبيع مركز طويل قائم في الشهر القريب وشراء شهر مؤجل ترحيلًا: فالبيع القريب يعادل المركز القائم. وعلى العكس، فإن فتح الساقين من مركز مسطح ينشئ فرقًا تقويميًا. وقد تؤدي التعبئة الجزئية أو عدم تطابق المركز أو نسبة مختلفة إلى نتيجة ليست أيًا من النتيجتين المقصودتين، لذلك طابق كل ساق وصافي المركز بعد التنفيذ.
تظل المواعيد والسيولة والهامش فحوصًا منفصلة
تنتقل السيولة غالبًا من العقد القريب إلى شهر نشط لاحق قبل الانتهاء، لكن نافذة الترحيل المتعارف عليها في السوق ليست موعدًا نهائيًا عامًا. وقد يملك العقد القابل للتسليم تواريخ إشعار قبل آخر يوم تداول، بينما تظل للعقود المسواة نقديًا قواعدها النهائية الخاصة.
قد يعترف هامش الفرق التقويمي بتعويض بين شهرين مرتبطين، لكن ذلك حساب للمتطلب وليس تقديرًا لأقصى خسارة. ويغير الترحيل العقد المباشر المتبقي وقد يغير هامش الحساب والسيولة والتعرض التشغيلي المنطبق. وفي الحالتين تحقق من المواصفات الحالية وسياسة الوسيط.
تفصل أول يوم إشعار وآخر يوم تداول تواريخ دورة الحياة التي قد تهم قبل وصول الحساب إلى التسوية النهائية.
هذا دليل للآلية، وليس توصية بالترحيل أو الاحتفاظ بفرق أو استنتاج اتجاه السوق. تتحكم قواعد المنتج المحددة واتفاقية الحساب في أنواع الأوامر والنتائج المتاحة.
للقراءة ذات الصلة: آلية ترحيل عقد العقود الآجلة، فروق العقود الآجلة التقويمية، عائد الترحيل والكونتانغو والباكورديشن، أول يوم إشعار وآخر يوم تداول
أسئلة شائعة
هل ينشئ أمر الفرق التقويمي دائمًا مركز فرق تقويمي؟
لا. إذا عادلت ساق مركزًا قائمًا في الشهر القريب وفتحت الأخرى مركزًا في الشهر المؤجل، فقد يحتفظ الحساب النهائي بالمركز المباشر المؤجل فقط. راجع الكمية الصافية في كل شهر بعد التنفيذ.
هل يثبت ترحيل عقد آجل فرق الشهرين كربح أو خسارة؟
لا. فرق الشهرين هو علاقة السعر المستخدمة لتغيير أجل الانتهاء. وبعد اكتمال الترحيل، يكون للعقد المؤجل المتبقي ربح وخسارة سوق خاصان به.
هل يمكنني استخدام تاريخ ترحيل واحد لكل أسواق العقود الآجلة؟
لا. تختلف جداول الإدراج وآخر أيام التداول وقواعد الإشعار وانتقال السيولة ومواعيد الوسطاء حسب المنتج وشهر العقد.