期货 First Notice Day 与 Last Trading Day 有什么区别？

CFTC把First Notice Day定义为可以开始收到交割意向通知的第一天。

CME说明，实物交割期货的多头从First Notice Day起就可能收到交割分配。

因此，即使合约仍在交易，交割义务风险也可能已经开始。

准确日期随产品和合约月份变化。

如果想避免交割，不要假设持有到Last Trading Day前一天就一定安全。

Last Trading Day是到期期货可以在交易所交易的最后一天。

之后，该到期合约不再是普通可交易工具。

现金结算合约进入最终现金结算流程。

实物交割合约按产品规则进入交割流程。

期货合约到期后会怎样说明完整生命周期。

这是实务上最容易忽略的地方。

一些实物交割合约的First Notice Day早于Last Trading Day。

假设一个虚构合约：

想避免交割的多头不能只计划6月19日平仓。

从6月1日起就可能存在交割分配风险。

因此实际操作上的退出日期可以早于LTD。

• First Notice Day：6月1日
• Last Trading Day：6月20日

经纪商可以设置早于交易所官方交割日期的平仓或减仓截止时间。

这是为了管理运营、资金、集中度和交割风险。

因此账户实际要求的日期可以早于FND或LTD。

不要只依赖交易所通用日历。

应同时检查官方合约日历和经纪商政策。

First Notice Day是实物交割合约的概念。

现金结算期货不要求持有人实际接收或交付基础资产。

最终价值按交易所方法用现金结算。

这类合约仍有Last Trading Day或交易终止时间。

实物交割与现金结算说明两种结构。

假设你持有2份多头。

价格与进场价相同。

明天是FND，经纪商要求今天交易结束前关闭有交割风险的持仓。

你的市场P&L可能接近零，但运营风险已经非常紧迫。

所以到期管理不能只看价格方向。

需要关注合约月份、结算方式、FND、LTD、经纪商截止日和持仓方向。

CME产品日历可能包括：

这些日期回答不同的运营问题。

不要把平台上第一个可见日期都当成通用“到期日”。

如何阅读期货合约规格说明为什么需要逐项读取日期字段。 [!TRYMARK] 建立一条到期时间线 选择一个实物交割期货月份，记录FND、LTD、经纪商截止日、首次和最后交割日。标出想完全避免交割风险时最早需要关注的日期。

• First Notice Date
• Last Notice Date
• First Delivery Date
• Last Delivery Date
• Last Trade Date
• Settlement Date

确认准确产品和合约月份。

确认实物交割或现金结算。

适用时记录First Notice Day。

记录Last Trading Day。

适用时记录首次和最后交割日。

检查经纪商自己的平仓截止时间。

检查时区和trade date规则。

在与你目标相关的最早日期前平仓或展期。

不要依赖一个通用“到期日”标签。

本文解释合约时间结构，不建议持有或展期某个头寸。