SPY, IVV và VOO: phân tích danh mục cổ phiếu S&P 500

Hướng dẫn này trả lời một câu hỏi thực tế: nếu SPY, IVV và VOO đều theo dõi S&P 500 thì chúng khác nhau ở điểm nào? Bài viết không xếp hạng lợi nhuận hay khuyến nghị một mã ETF. Chúng tôi so sánh các vị thế cổ phiếu được công bố cho cùng ngày báo cáo, tỷ trọng những cổ phiếu lớn nhất và mức độ thay đổi trong danh mục của nhà đầu tư khi nắm giữ nhiều quỹ trong số này. Thông tin quỹ hiện tại lấy từ đơn vị phát hành và có thể thay đổi sau mốc dữ liệu này.

Cần tách số lượng chứng khoán khỏi giá trị bằng tiền trong danh mục. Hai quỹ có thể nắm cùng một chứng khoán nhưng số cổ phiếu sở hữu và tỷ trọng so với tài sản ròng hơi khác nhau. Tên công ty gần giống nhau không đủ để gộp các vị thế: Alphabet loại A và loại C có ISIN riêng nên được xem là hai chứng khoán khác nhau trong phép so sánh này.

SPY là State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, IVV là iShares Core S&P 500 ETF, còn VOO là Vanguard S&P 500 ETF. Các quỹ có đơn vị phát hành và cấu trúc khác nhau, nhưng đều hướng tới việc theo dõi S&P 500. Vì vậy, điểm khởi đầu của phép so sánh là chỉ số tham chiếu chung, chứ không chỉ là con số “500” trong tên quỹ. Tham khảo trang của đơn vị phát hành về VOO, IVV và SPY.

S&P 500 bao gồm các công ty lớn của Mỹ, với tỷ trọng thành phần dựa trên vốn hóa thị trường đã điều chỉnh theo lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng. Vì vậy, công ty lớn có thể tác động đến chỉ số và các quỹ này nhiều hơn một thành phần nhỏ hơn. “500 công ty” không có nghĩa mỗi vị thế chiếm tỷ trọng bằng nhau. Bản thân chỉ số là một phép tính, không phải quỹ sở hữu mọi cổ phiếu: các quy tắc chỉ số duy trì một thước đo liên tục khi thêm hoặc loại bỏ thành phần, còn ETF là danh mục riêng được thiết kế để bám theo chỉ số đó. Xem phương pháp luận chỉ số Mỹ của S&P và tổng quan S&P 500.

Cả ba hồ sơ SEC Form N-PORT đều báo cáo vị thế tại ngày 30 tháng 6 năm 2026. Chúng tôi giữ lại các vị thế thuộc nhóm cổ phiếu, gộp những dòng trùng lặp và ưu tiên dùng ISIN để đối chiếu chứng khoán. Các loại cổ phiếu khác nhau, như Alphabet A và C, vẫn được giữ thành mã riêng. Khi không có ISIN, chúng tôi kiểm tra trường CUSIP hoặc LEI để tránh việc giá trị trống hoặc chung chung gộp nhầm các khoản nắm giữ không liên quan. Nguồn dữ liệu gồm hồ sơ Vanguard 500 Index Fund có VOO, hồ sơ IVV và hồ sơ SPY.

Hồ sơ của VOO được báo cáo ở cấp chuỗi quỹ Vanguard 500 Index Fund. VOO là một lớp cổ phiếu ETF của quỹ đó, vì vậy không nên gọi toàn bộ tài sản ròng của chuỗi quỹ là tài sản riêng của VOO. Chúng tôi sử dụng tỷ trọng vị thế và mã định danh được công bố, không dùng tổng tài sản cấp chuỗi quỹ như số tài sản riêng của mã ETF. Hồ sơ IVV và SPY nhận diện trực tiếp từng sản phẩm ETF tương ứng. Dù cùng ngày báo cáo, chúng tôi không giả định cả ba quỹ tính tỷ lệ vị thế, làm tròn số hoặc mẫu số tài sản ròng hoàn toàn giống nhau.

Thứ tự các vị thế đứng đầu gần như giống nhau. Tại ngày 30 tháng 6 năm 2026, mười vị thế cổ phiếu lớn nhất chiếm tổng cộng 36,40% tài sản ròng của VOO, 36,36% của IVV và 36,42% của SPY. Các dòng trong bảng làm tròn tỷ trọng công bố đến hai chữ số thập phân; tổng được tính từ số liệu chưa làm tròn nên phép cộng các số đang hiển thị có thể chênh nhẹ.

Các tỷ trọng gần nhau cho thấy ba quỹ cùng có phần lớn mức độ tiếp xúc với nhóm công ty lớn giống nhau. Bảng này không dùng kết quả gần đây của quỹ này để dự đoán lợi nhuận kỳ tới của quỹ khác. Đây là so sánh danh mục tại một ngày, không phải phép tính lợi nhuận thực nhận của nhà đầu tư có tính đến biến động giá sau đó, tái đầu tư khoản phân phối, chi phí quỹ và giá khớp lệnh.

Khi đối chiếu vị thế cổ phiếu bằng ISIN, IVV và SPY mỗi quỹ có 503 mã chứng khoán; VOO có cùng 503 mã đó cộng thêm ba mã vị thế khác. Một mã là Conagra Brands, chiếm 0,00865% tài sản ròng của VOO. Hai mã còn lại là quyền lợi giá trị tiềm tàng (contingent value rights, CVR) còn xuất hiện trong hồ sơ, với tổng tỷ trọng dưới 0,000004%. Chỉ dựa trên hồ sơ thì không thể giải thích vì sao vị thế tồn dư của Conagra còn lại hoặc kết luận rằng đó là một điều chỉnh tỷ trọng có chủ đích. Xem các dòng nhỏ này như một chiến lược riêng sẽ gây hiểu nhầm.

Tổng tỷ trọng được báo cáo của 503 chứng khoán chung chiếm 99,74% tài sản ròng của VOO, 99,83% của IVV và 99,98% của SPY. Tổng tỷ trọng cổ phiếu được công bố lần lượt là 99,75%, 99,83% và 99,98%. Phần còn lại nhỏ có thể bao gồm tiền mặt hoặc các khoản không phải cổ phiếu. Tỷ trọng các cổ phiếu chung của VOO thấp hơn 100% một phần do các vị thế tồn dư và tài sản phi cổ phiếu.

Phép so sánh này dùng ISIN và kiểm tra thêm CUSIP, LEI khi cần; không suy đoán mã trùng nhau chỉ dựa vào tên công ty. Cổ phiếu của công ty thành lập ngoài Mỹ có thể được thể hiện bằng CUSIP khác nhau giữa các hồ sơ nhưng dùng cùng ISIN. Nếu coi N/A là mã định danh hợp lệ, các chứng khoán không liên quan có thể bị gộp nhầm; còn chỉ đối chiếu tên thì có thể bỏ sót những loại cổ phiếu khác nhau.

Với khoản đầu tư bằng nhau, tỷ trọng kết hợp của một chứng khoán là trung bình tỷ trọng của chứng khoán đó trong các quỹ. Giả sử nhà đầu tư bỏ $10.000 vào mỗi ETF, tổng cộng $30.000. NVIDIA chiếm 7,5142% trong VOO, 7,5059% trong IVV và 7,5170% trong SPY. Mức tiếp xúc gộp với NVIDIA vào khoảng $2.253,72, tương đương 7,5124% tổng giá trị ETF. Làm tròn để hiển thị là khoảng $2.254 và 7,51%.

Tài khoản có ba mã ETF, nhưng 503 cổ phiếu chung không phải là ba thị trường riêng biệt. Tỷ trọng vị thế có thể hơi khác nhau, song phần lớn mức độ tiếp xúc với các công ty cơ sở bị lặp lại. Chuyển từ mã này sang mã khác có thể thay đổi cấu trúc quỹ, tỷ lệ chi phí hoặc điều kiện giao dịch mà không bổ sung quốc gia, trái phiếu, hàng hóa hay một nhóm tài sản cổ phiếu vốn hóa nhỏ mới.

Nói chung, nếu số tiền đầu tư vào quỹ A, B, C lần lượt là a, b, c và tỷ trọng của một chứng khoán trong mỗi quỹ là wA, wB, wC, tỷ trọng kết hợp bằng (a×wA + b×wB + c×wC) ÷ (a+b+c). Mức tiếp xúc thực tế chính xác còn thay đổi theo danh mục và giá sau khi mua. Ví dụ này giữ nguyên tỷ trọng tháng 6; đây không phải dự báo lợi nhuận hay rủi ro của toàn bộ tài khoản.

Tài liệu của đơn vị phát hành nêu các tỷ lệ chi phí khác nhau: Vanguard ghi 0,03% cho VOO tại ngày 28 tháng 4 năm 2026; iShares ghi 0,03% cho IVV; State Street ghi tỷ lệ chi phí gộp 0,0945% cho SPY. Các số liệu này có thể thay đổi, vì vậy hãy kiểm tra tài liệu quỹ mới nhất trước khi giao dịch.

Nếu số dư $10.000 giữ nguyên cả năm, 0,03% tương đương khoảng $3 và 0,0945% tương đương khoảng $9,45. Chênh lệch giữa SPY với VOO hoặc IVV ở mức số dư đó là khoảng $6,45 mỗi năm. Chi phí được phản ánh qua tài sản quỹ thay vì xuất hiện như hóa đơn cố định; số tiền thực tế thay đổi theo số dư. Ví dụ này chưa tính chênh lệch giá mua-bán, phí môi giới, thuế, chuyển đổi tiền tệ hoặc tracking difference.

Tỷ lệ chi phí được công bố thấp nhất không tự động là lựa chọn tốt nhất cho mọi nhà đầu tư. Thời điểm giao dịch, giá chào mua-bán, tính năng tài khoản, việc dùng quyền chọn, cài đặt tái đầu tư cổ tức, thuế và thời gian nắm giữ đều có thể ảnh hưởng đến tổng chi phí. Đọc thêm về tỷ lệ chi phí ETF so với tổng chi phí và khối lượng giao dịch ETF so với thanh khoản.

VOO là một lớp cổ phiếu ETF của Vanguard 500 Index Fund. Hồ sơ SEC vì thế ở cấp chuỗi quỹ, nên chúng tôi không gọi toàn bộ tài sản ròng của chuỗi quỹ là tài sản riêng của VOO. IVV là iShares Core S&P 500 ETF. SPY là Unit Investment Trust (UIT) đăng ký theo Investment Company Act. Hình thức UIT và cấu trúc đơn vị được nêu trong bản cáo bạch tháng 1 năm 2026.

Phần lớn nhà đầu tư cá nhân mua bán cổ phiếu ETF trên sàn. Việc tạo lập và mua lại đơn vị quỹ là quy trình riêng do các thành viên được ủy quyền thực hiện theo lô creation unit. Giá thị trường ETF có thể chênh nhẹ so với NAV trong ngày, còn giá khớp của nhà đầu tư phụ thuộc vào báo giá, quy mô lệnh và điều kiện thị trường. Tên quỹ hay khối lượng giao dịch bình quân không đảm bảo chi phí khớp lệnh tại một thời điểm cụ thể. Cấu trúc pháp lý khác nhau cũng không biến cùng một nhóm công ty cơ sở thành ba thị trường độc lập.

VTI hướng tới mức tiếp xúc rộng với thị trường Mỹ, còn VOO theo dõi chỉ số các công ty vốn hóa lớn S&P 500. VTI bao gồm cả công ty nhỏ hơn, dù cách gia quyền theo vốn hóa thị trường vẫn dành tỷ trọng đáng kể cho công ty lớn. Trong hồ sơ tháng 6 năm 2026, có 503 CUSIP cổ phiếu xuất hiện trong cả VTI lẫn VOO; các vị thế chung này chiếm 99,61% tài sản ròng VOO và 88,09% của VTI. Đọc phân tích danh mục VTI và VOO để phân biệt mức trùng lặp giữa các ETF S&P 500 với mức trùng lặp khi thêm một quỹ toàn thị trường.

Thêm SPY, IVV hoặc VOO bên cạnh khoản nắm giữ VTI hiện có có thể chủ đích làm tăng mức tiếp xúc với các công ty lớn. Nhưng thêm nhiều ETF S&P 500 phần lớn chỉ lặp lại thành phần của cùng một chỉ số. Nếu coi từng quỹ là một nguồn đa dạng hóa riêng, tỷ trọng thực tế ở cấp công ty có thể bị đánh giá thấp. Hãy xác định mục tiêu là tăng tỷ trọng cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ hay bổ sung nhóm tài sản khác như công ty nhỏ hơn, cổ phiếu quốc tế hoặc trái phiếu; sau đó cộng mức tiếp xúc với từng công ty trong tài khoản thực tế.

Hồ sơ ngày 30 tháng 6 năm 2026 cho thấy ba quỹ có chung 503 chứng khoán cổ phiếu và tỷ trọng mười vị thế lớn nhất đều xấp xỉ 36%. Tỷ lệ chi phí và cấu trúc pháp lý khác nhau, nhưng nắm giữ cả ba mã chủ yếu lặp lại mức tiếp xúc với cùng nhóm công ty lớn.

Việc khớp được 503 chứng khoán không phải là hệ số tương quan, dự báo lợi nhuận, độ biến động, mức sụt giảm tối đa hay thước đo rủi ro toàn tài khoản của nhà đầu tư. Muốn tính các chỉ tiêu đó cần xác định riêng khoảng thời gian, đồng tiền, tần suất lợi nhuận và cách xử lý khoản phân phối. Danh mục thay đổi theo thành phần chỉ số, sự kiện doanh nghiệp, giao dịch và tiền mặt. Đừng xem snapshot theo ngày này là cơ cấu cố định hay bằng chứng về lợi nhuận tương lai. Để kiểm tra sau này, hãy dùng các trang đơn vị phát hành đã liên kết và bài tracking difference so với tracking error của ETF.