Rolling cash-secured put so với bị thực hiện quyền: chi phí thực
So sánh việc roll cash-secured put với bị thực hiện quyền theo chi phí cổ phiếu hiệu dụng, phí tích lũy, giá thực hiện mới, thời gian cấp vốn, chiều giảm và rủi ro khớp lệnh.
Câu trả lời trực tiếp
Việc put được bảo đảm bằng tiền mặt bị thực hiện sẽ mua số cổ phiếu giao nhận được tại giá thực hiện. Roll đóng put đó và bán một put khác, thay đổi giá thực hiện, ngày đáo hạn hoặc cả hai. Phí của hợp đồng thay thế tự nó không sửa được giao dịch cũ. Hãy so sánh chi phí cổ phiếu khi bị thực hiện với nghĩa vụ mới bằng cách tính mọi khoản ghi có, ghi nợ, thời gian dự trữ tiền mặt và mức tiếp xúc chiều giảm
Bị thực hiện biến put thành cổ phiếu sở hữu
Với giá thực hiện K và phí C, giá mua hiệu dụng ban đầu sau khi bị thực hiện là K - C trước chi phí và thuế. Nếu K là 50 và C là 1.75, việc bị thực hiện mua ở 50 với cơ sở hiệu dụng là 48.25
Nếu cổ phiếu ở 44, vị thế đó có khoản thiếu hụt kinh tế tức thời là 4.25 mỗi cổ phiếu so với thị trường. Quyết định lúc này nên phụ thuộc vào việc nhà đầu tư có muốn sở hữu công ty ở mức giá hiệu dụng đó hay không, chứ không phải mục tiêu phí ban đầu
Một roll chuyển tiếp mọi dòng tiền đã thực hiện
Giả sử put 50 cũ tốn 6.50 để đóng và put 45 ở kỳ hạn sau được bán với giá 4.20. Lệnh roll là khoản ghi nợ 2.30, còn kết quả của quyền chọn cũ là 1.75 - 6.50 = -4.75. Tiền mặt quyền chọn tích lũy trở thành 1.75 - 6.50 + 4.20 = -0.55
Nếu put mới sau đó bị thực hiện ở 45, chi phí cổ phiếu kinh tế là 45 - (-0.55) = 45.55 trước chi phí và thuế. Giá thực hiện thấp hơn không làm khoản lỗ tích lũy biến mất
Đánh giá put thay thế một cách độc lập
Roll xuống có thể hạ giá thực hiện mua tiếp theo nhưng có thể cần khoản ghi nợ. Roll ra xa kéo dài thời gian tiền bị dự trữ và nhà đầu tư vẫn chịu rủi ro thêm một đợt giảm. Hãy so sánh lợi nhuận thường niên hóa, điểm hòa vốn mới, biến động, ngày công bố lợi nhuận và cổ tức, cùng các cách sử dụng tiền thay thế
Một bài kiểm tra có kỷ luật là liệu nhà đầu tư có tự nguyện bán put mới hôm nay nếu không có lịch sử nào đi kèm hay không. Nếu không, chỉ roll để trì hoãn việc bị thực hiện là lý do yếu
Rủi ro thực hiện quyền cũ chỉ kết thúc sau khi khớp lệnh
Roll là một giao dịch mua để đóng cộng với một giao dịch bán mới. Cho đến khi put hiện hữu thực sự được mua lại, nó vẫn có thể bị thực hiện, kể cả trước ngày đáo hạn đối với quyền chọn cổ phiếu kiểu Mỹ
Hãy xác nhận khớp lệnh, tiền mặt dự trữ, số lượng hợp đồng và thời hạn của nhà môi giới. Nếu bị thực hiện, hãy sẵn sàng cấp vốn cho cổ phiếu; nếu put mới mở, cũng hãy sẵn sàng cho nghĩa vụ riêng của nó
Câu hỏi thường gặp
Nên roll cash-secured put hay chấp nhận bị thực hiện quyền?
Bị thực hiện có thể phù hợp khi nhà đầu tư vẫn muốn cổ phiếu ở giá thực hiện sau khi điều chỉnh theo phí và có đủ tiền cần thiết. Roll có thể phù hợp khi giá thực hiện, ngày đáo hạn và phí mới tạo thành một giao dịch bán put độc lập hấp dẫn. Hãy so sánh các khoản ghi có và ghi nợ tích lũy, cam kết tiền mặt dài hơn, rủi ro chiều giảm, thuế và chi phí cơ hội thay vì xem việc tránh bị thực hiện là mục tiêu đủ
Tính chi phí cổ phiếu sau khi roll put như thế nào?
Cộng mọi phí put đã nhận và trừ mọi khoản ghi nợ mua lại. Nếu tiền mặt quyền chọn tích lũy là dương, hãy trừ nó khỏi giá thực hiện cuối cùng; nếu âm, nó làm tăng chi phí cổ phiếu kinh tế. Ví dụ, tiền mặt quyền chọn tích lũy âm 0.55 và bị thực hiện ở 45 tạo ra chi phí kinh tế 45.55 trước hoa hồng và điều chỉnh thuế
Roll để nhận khoản ghi có có nghĩa giao dịch put có lãi không?
Không. Khoản ghi có của roll chỉ nói rằng phí từ put ngắn mới lớn hơn số tiền trả để đóng put cũ trong lệnh đó. Các khoản ghi có, ghi nợ trước đây và mọi chi phí đóng sau này vẫn được tính. Put mới cũng có thể lỗ nếu cổ phiếu giảm, vì vậy hãy duy trì sổ theo dõi liên tục và so sánh mức tiếp xúc tạo ra với việc nhận cổ phiếu hoặc đóng mà không thay thế
Cash-secured put có thể bị thực hiện khi tôi đang cố roll không?
Có. Put ngắn hiện hữu vẫn mở và có thể bị thực hiện cho đến khi giao dịch mua để đóng khớp. Một roll đang chờ, bị hủy hoặc khớp một phần không loại bỏ nghĩa vụ đó, và việc xử lý thực hiện quyền có thể chồng lên thời điểm đáo hạn. Hãy xác minh trạng thái lệnh, sức mua và thời hạn của nhà môi giới để tài khoản có thể cấp vốn cho cổ phiếu nếu put cũ bị thực hiện trước khi roll dự kiến hoàn tất