Kỳ hạn so với cổ phiếu: quyền sở hữu, phơi nhiễm và dòng tiền

Phép so sánh bắt đầu từ điều vị thế đại diện. Cổ phiếu là quyền lợi sở hữu trong một công ty. Các quyền gắn với cổ phiếu, chẳng hạn quyền biểu quyết hoặc phân phối, phụ thuộc vào loại cổ phiếu và điều khoản của công ty. Giá thị trường có thể thay đổi, nhưng mua cổ phiếu bằng tiền mặt không biến người nắm giữ thành một phía của thỏa thuận kỳ hạn tiêu chuẩn hóa

Ngược lại, hợp đồng kỳ hạn tạo ra vị thế mua và bán theo các điều khoản được xác định. Hợp đồng nêu thị trường cơ sở, đơn vị hoặc hệ số nhân, quy ước giá, tháng hợp đồng và quy trình quyết toán cuối. Nhà giao dịch có thể bù trừ vị thế trước quy trình đó, nhưng mua kỳ hạn dài không giống sở hữu cổ phiếu của một công ty hoặc thanh toán toàn bộ giá trị tài sản cơ sở lúc vào lệnh

Cả hai vị thế đều có thể tăng hoặc giảm giá trị khi thị trường thay đổi. Hành vi giá chung đó không khiến nghĩa vụ của chúng có thể thay thế cho nhau. Người nắm giữ cổ phiếu tiền mặt, người bán khống, nhà đầu tư cổ phiếu dùng tiền vay và người mua kỳ hạn đều có thể đối mặt với quy tắc và yêu cầu tiền mặt khác nhau. Hướng dẫn này so sánh mua cổ phiếu tiền mặt với vị thế kỳ hạn; tiền vay, bán khống và quyền chọn có các điều khoản riêng

Cổ phiếu được nhận diện bằng tổ chức phát hành và loại chứng khoán. Vị thế kỳ hạn cần chi tiết hơn: sản phẩm của sở giao dịch và một tháng-năm niêm yết cụ thể. Hai hợp đồng tham chiếu cùng thị trường vẫn có thể có tháng, giá, thanh khoản, hạn chót và quy trình cuối khác nhau. Mã trên màn hình chỉ là cách viết tắt cho các điều khoản hợp đồng đó

Thông số hợp đồng hiện tại xác định hệ số nhân hoặc quy mô hợp đồng, bước giá tối thiểu, đơn vị báo giá, các tháng niêm yết, quy tắc giao dịch cuối và phương thức quyết toán. Các trường đó xác định một biến động được báo giá có ý nghĩa bao nhiêu bằng đô la và hạn chót nào thuộc về vị thế. Quan điểm thị trường không có tháng chính xác vẫn chưa phải quyết định kỳ hạn hoàn chỉnh

Giao dịch kỳ hạn cho người mới bắt đầu giải thích vì sao nên đọc thông số trước khi coi biểu đồ là kế hoạch giao dịch. Với phép so sánh này, nó cũng trả lời một câu hỏi hữu ích: tôi đang chọn quyền sở hữu trong một tổ chức phát hành hay phơi nhiễm giá có thời hạn thông qua một thỏa thuận kỳ hạn theo quy tắc của một hợp đồng?

Đối với mua cổ phiếu tiền mặt đã thanh toán đủ, tài khoản trả khoản mua để nhận cổ phiếu. Giá trị thị trường sau đó có thể thay đổi, nhưng vị thế không được quyết toán qua quy trình biến động hằng ngày của thị trường kỳ hạn. Tài khoản cổ phiếu dùng tiền vay có cấu trúc tiền mặt khác, chịu sự điều chỉnh của điều khoản tín dụng và nhà môi giới riêng

Vị thế kỳ hạn thường dùng tài sản thế chấp ký quỹ để hỗ trợ hợp đồng, không phải thanh toán toàn bộ giá trị tài sản cơ sở. Sở giao dịch định giá các vị thế kỳ hạn mở theo giá trị quyết toán hằng ngày. Khi quy trình đó chuyển lãi lỗ giữa các tài khoản, một biến động bất lợi có thể làm giảm vốn chủ sở hữu khả dụng và tạo nhu cầu bổ sung tiền trong thời gian hợp đồng còn mở

Đó là lý do chỉ nhìn vào khoản tiền lúc vào lệnh là phép so sánh chưa đầy đủ. Con số ký quỹ kỳ hạn thấp không nêu tác động bằng đô la của biến động giá, và giá mua cổ phiếu không mô tả đường đi tiền mặt của vị thế cổ phiếu vay hoặc bán khống. Hãy định giá phơi nhiễm liên quan bằng đô la, sau đó hỏi khi nào tiền có thể rời khỏi hoặc vào tài khoản trong cấu trúc thực tế [!TRYMARK] So sánh hai đường đi tiền mặt theo ngày Với mua cổ phiếu tiền mặt, hãy viết số lượng cổ phiếu, khoản mua và một kịch bản giá bằng đô la. Với kỳ hạn, hãy viết tháng hợp đồng chính xác, số lượng, giá trị bước giá, kịch bản giá bất lợi và khoản tiền có thể cần qua quyết toán hằng ngày. Bài tập không dự đoán thị trường nào; nó làm lộ các đường đi tài trợ khác nhau trước khi mở vị thế

Cổ phiếu không có tháng hợp đồng kiểu kỳ hạn chỉ vì chúng giao dịch trên sở giao dịch. Hợp đồng kỳ hạn thì có. Nếu vẫn mở trong suốt vòng đời, bộ quy tắc của hợp đồng quyết định nó đi đến quyết toán bằng tiền mặt hay quy trình giao. Kết quả phụ thuộc sản phẩm: một số kỳ hạn quyết toán bằng tiền mặt, còn một số khác có thể liên quan đến điều khoản giao vật chất

Kỳ hạn mở có thể được bù trừ bằng vị thế bằng nhau và ngược chiều trong cùng tháng hợp đồng. Nó cũng có thể được chuyển kỳ hạn bằng cách đóng hoặc giảm một tháng và mở tháng sau. Chuyển kỳ hạn không phải phần mở rộng được tích hợp trong hợp đồng ban đầu; tháng sau là vị thế mới với giá, thanh khoản, yêu cầu ký quỹ và hạn chót riêng

Thời điểm đó làm thay đổi câu hỏi mà người mua phải trả lời. Quyền sở hữu cổ phiếu có thể được nắm giữ cùng các sự kiện doanh nghiệp thông thường của tổ chức phát hành, nhưng người nắm giữ kỳ hạn còn cần kế hoạch cho ngày giao dịch cuối của tháng được nêu tên, quy trình thông báo khi liên quan và quyết toán cuối. Giữ kỳ hạn qua hạn chót mà không kiểm tra điều khoản chính xác không tương đương với việc tiếp tục nắm giữ một cổ phiếu [!WARNING] Đừng suy ra quyết toán từ nhãn thị trường Hợp đồng kỳ hạn có thể thanh toán bằng tiền mặt hoặc giao vật chất, và nhà môi giới có thể đặt hạn chót cho khách hàng sớm hơn. Hãy xác minh thông số hiện tại, lịch của sở giao dịch và quy trình môi giới cho đúng sản phẩm và tháng trước khi dựa vào ý tưởng chung về điều xảy ra lúc đáo hạn

Kỳ hạn không tự động tốt hơn cho phơi nhiễm chủ động, và cổ phiếu không tự động tốt hơn cho thời gian nắm giữ dài hơn. Lựa chọn hữu ích phụ thuộc vào mục đích và ràng buộc chính xác. Hãy làm phép so sánh cụ thể trước khi coi một trong hai công cụ là câu trả lời:

1. Tôi đang cố nắm giữ điều gì: quyền sở hữu trong một tổ chức phát hành hay phơi nhiễm giá thông qua một hợp đồng kỳ hạn được nêu tên? 2. Chứng khoán chính xác hoặc sản phẩm và tháng kỳ hạn chính xác là gì, và điều khoản nào xác định nó? 3. Một kịch bản giá thực tế tạo ra thay đổi bằng đô la nào cho số lượng cổ phiếu hoặc số lượng kỳ hạn đã chọn? 4. Những biến động tiền mặt nào có thể xảy ra trước khi vị thế đóng, bao gồm quyết toán kỳ hạn hằng ngày hoặc bất kỳ điều khoản vay nào? 5. Ngày, sự kiện hợp đồng, thay đổi danh mục hoặc thay đổi luận điểm nào yêu cầu quyết định giảm, đóng, đánh giá lại hoặc thay thế vị thế? 6. Nếu vị thế vẫn mở, quy trình nào áp dụng tiếp: tiếp tục sở hữu cổ phiếu, bù trừ, chuyển kỳ hạn, quyết toán bằng tiền mặt hay quy trình giao?

Quy mô vị thế kỳ hạn phát triển câu hỏi thứ ba và thứ tư cho hợp đồng kỳ hạn: số lượng phải phù hợp với một kịch bản bằng đô la và năng lực tiền mặt đã nêu, thay vì chỉ vừa với sức mua hiển thị. Nếu những câu trả lời đó chưa rõ, kết luận phù hợp có thể là tiếp tục nghiên cứu hoặc không chọn vị thế nào