Giải thích chuyển kỳ hạn futures và calendar spread

Giả sử tài khoản đang mua một hợp đồng futures tháng gần. Chuyển sang tháng kế tiếp sẽ bán hợp đồng tháng gần và mua hợp đồng tháng xa. Vị thế mua ban đầu và lệnh bán bù trừ cho nhau, để lại cho tài khoản chỉ vị thế mua ở tháng xa.

Calendar spread bắt đầu và kết thúc khác như vậy. Nó cố ý mua một tháng và bán một tháng khác cùng lúc. Cả hai vị thế vẫn mở sau khi lệnh khớp, nên tài khoản chịu tác động từ mối quan hệ giữa hai tháng thay vì chỉ từ một vị thế đơn ở tháng xa.

Cơ chế chuyển kỳ hạn hợp đồng futures giải thích vì sao vị thế sắp hết hạn cần thời điểm cụ thể theo từng hợp đồng. Sổ vị thế trước và sau là cách đơn giản nhất để phân biệt chuyển kỳ hạn với spread.

Sở giao dịch có thể báo giá một lệnh calendar spread dưới dạng một chênh lệch duy nhất giữa giá của hai hợp đồng. Hướng trừ phụ thuộc vào từng sản phẩm: màn hình có thể dùng gần trừ xa, xa trừ gần hoặc một quy ước khác được nêu rõ. Hãy ghi lại đúng quy ước và các chân trước khi quyết định một biến động được báo là có lợi hay không.

Với calendar spread tiếp tục được nắm giữ, P&L đi theo thay đổi trong chênh lệch giữa hai tháng, nhân với giá trị hợp đồng hoặc giá trị spread áp dụng. Với chuyển kỳ hạn, chênh lệch giữa các tháng là chi phí hoặc khoản ghi có khi chuyển hạn, nhưng P&L tiếp diễn sau khi chuyển thuộc về vị thế đơn ở tháng xa còn lại.

Calendar spread futures cho thấy vị thế hai tháng phản ứng thế nào với các thay đổi giá tương đối. Lợi suất chuyển kỳ hạn, contango và backwardation tách hình dạng hiện tại của đường cong khỏi một kết quả được bảo đảm.

Khi thị trường niêm yết một công cụ calendar spread, quy tắc khớp có thể thực hiện cả hai chân futures cùng nhau. Điều này có thể tránh phơi nhiễm vị thế đơn tạm thời ở một chân, vốn có thể xảy ra khi nhà giao dịch gửi hai lệnh riêng. Khả dụng, tick size, ưu tiên, phí và các cặp tháng đủ điều kiện phụ thuộc vào từng sản phẩm.

Dùng lệnh đó để bán vị thế mua tháng gần đang có và mua tháng xa vẫn là chuyển kỳ hạn: lệnh bán tháng gần bù trừ vị thế đã nắm giữ. Ngược lại, mở cả hai chân khi đang ở trạng thái không có vị thế sẽ tạo calendar spread. Khớp một phần, sai lệch vị thế hoặc một tỷ lệ khác có thể tạo ra kết quả không phải mục tiêu nào trong hai mục tiêu trên, vì vậy hãy đối chiếu từng chân và vị thế ròng sau khi thực hiện.

Thanh khoản thường chuyển từ hợp đồng tháng gần sang tháng hoạt động xa hơn trước khi hết hạn, nhưng khoảng thời gian thị trường thường dùng để chuyển kỳ hạn không phải hạn chót chung cho mọi sản phẩm. Hợp đồng có giao hàng có thể có ngày thông báo trước ngày giao dịch cuối cùng, còn hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt vẫn có các quy tắc cuối cùng riêng.

Ký quỹ calendar spread có thể ghi nhận phần bù trừ giữa hai tháng liên quan, nhưng đó là phép tính yêu cầu, không phải ước tính lỗ tối đa. Chuyển kỳ hạn thay đổi hợp đồng đơn còn lại và có thể làm thay đổi ký quỹ, thanh khoản và mức phơi nhiễm vận hành áp dụng cho tài khoản. Trong cả hai trường hợp, hãy kiểm tra thông số hiện hành và chính sách của nhà môi giới.

Ngày thông báo đầu tiên và ngày giao dịch cuối cùng tách các mốc vòng đời có thể quan trọng trước khi tài khoản đi đến thanh toán cuối cùng.

Đây là hướng dẫn về cơ chế, không phải khuyến nghị chuyển kỳ hạn, nắm giữ spread hay suy ra hướng thị trường. Quy tắc chính xác của sản phẩm và thỏa thuận tài khoản quyết định các loại lệnh và kết quả có thể có.