Ký quỹ futures và ký quỹ cổ phiếu: tài sản thế chấp, vay vốn và quyết toán hàng ngày
So sánh ký quỹ futures với ký quỹ cổ phiếu: tài sản thế chấp và khoản vay từ broker, quyết toán futures hàng ngày, yêu cầu duy trì, lãi suất và điều khoản tài khoản
Câu trả lời trực tiếp
Ký quỹ futures là tài sản thế chấp hỗ trợ một nghĩa vụ futures tiêu chuẩn hóa và được điều chỉnh qua cơ chế đánh dấu theo giá thị trường hàng ngày; đó không phải khoản vay hay khoản thanh toán để mua tài sản cơ sở. Ký quỹ cổ phiếu thường chỉ một khoản vay từ công ty môi giới dùng để mua chứng khoán, được bảo đảm bằng tài khoản. Cả hai đều có thể làm yêu cầu trên tài khoản thay đổi, nhưng cơ chế sở hữu, dòng tiền và lãi suất của chúng khác nhau.
Margin là một từ dùng chung, không phải một cơ chế tiền mặt dùng chung
Từ margin không xác định một tính năng tài khoản duy nhất. Trong tài khoản futures, margin là khoản ký quỹ thiện chí hoặc khoản bảo đảm thực hiện hỗ trợ nghĩa vụ phát sinh từ một hợp đồng đang mở. Đây không phải khoản trả trước cho tài sản cơ sở, và việc mở một vị thế futures không chuyển quyền sở hữu tài sản đó cho chủ tài khoản.
Trong tài khoản ký quỹ cổ phiếu, margin thường chỉ việc vay tiền từ công ty môi giới để mua chứng khoán. Khách hàng đóng góp một phần giá trị giao dịch, còn khoản vay của công ty môi giới cung cấp phần còn lại theo thỏa thuận tài khoản. Cổ phiếu và các tài sản khác đủ điều kiện trong tài khoản có thể làm tài sản thế chấp cho khoản vay đó. Việc mua cổ phiếu hoàn toàn bằng tiền mặt có cơ chế khác: tài khoản không dùng khoản vay ký quỹ chỉ vì tài khoản sở hữu cổ phiếu.
Phân biệt này quan trọng trước khi so sánh hai con số sức mua được hiển thị. Một số dư hỗ trợ nghĩa vụ futures có sản phẩm và tháng hợp đồng cụ thể. Số dư còn lại có thể bao gồm một quan hệ tín dụng gắn với chứng khoán trong tài khoản. Futures so với cổ phiếu giải thích khác biệt rộng hơn giữa sở hữu cổ phiếu và hợp đồng futures có kỳ hạn; margin bổ sung một câu hỏi riêng về cách mỗi vị thế được cấp vốn và duy trì.
Ký quỹ cổ phiếu kết hợp vị thế chứng khoán với khoản vay từ broker
Mua cổ phiếu bằng margin có thể kết hợp hai thứ trong cùng một tài khoản: một vị thế chứng khoán và số dư nợ phải trả cho công ty môi giới. Giá trị thị trường của cổ phiếu có thể tăng hoặc giảm, trong khi khoản vay có thể phát sinh lãi theo điều khoản công ty môi giới công bố. Kết quả khác với việc mua cùng số cổ phiếu bằng tiền mặt, khi không có khoản vay từ broker tài trợ giao dịch.
Lãi suất là một lý do không nên xem từ margin như một nhóm chi phí duy nhất. Tài khoản futures có thể có hoa hồng, phí sàn và các khoản phí tài khoản khác, nhưng bản thân ký quỹ futures không phải khoản vay từ broker dùng để mua tài sản cơ sở. Tài khoản ký quỹ cổ phiếu có lãi suất, cách tính số dư nợ, quy tắc tài sản thế chấp đủ điều kiện và điều khoản công bố riêng. Các điều khoản đó thuộc về tài khoản cụ thể, không phải thuộc tính của một mã cổ phiếu.
Phân biệt này vẫn hữu ích ngay cả khi quan điểm thị trường giống nhau. Một người có thể tìm kiếm mức độ tiếp xúc với thị trường cổ phiếu thông qua hợp đồng futures hoặc vị thế chứng khoán, nhưng multiplier của hợp đồng, số lượng cổ phiếu, khoản vay nếu có và thỏa thuận tài khoản mới quyết định cơ chế tiền mặt. Đừng suy ra cơ chế cấp vốn cho futures từ cách mô tả một khoản vay ký quỹ cổ phiếu.
Quyết toán hàng ngày thay đổi tiền mặt futures trước khi vị thế đóng
Vị thế futures đang mở thường được đánh dấu theo giá quyết toán chính thức hàng ngày. Lãi và lỗ được ghi có hoặc ghi nợ qua quy trình ký quỹ, vì vậy vốn chủ sở hữu tài khoản dùng để hỗ trợ vị thế mở có thể thay đổi trước khi hợp đồng đóng hoặc đạt quyết toán cuối cùng. Quy trình hàng ngày này thường được gọi là variation margin.
Tài khoản ký quỹ cổ phiếu cũng có thể có vốn chủ sở hữu thay đổi khi giá chứng khoán thay đổi, nhưng điều đó không giống quy trình thanh toán bù trừ futures, nơi lãi và lỗ được quyết toán hàng ngày. Giá cổ phiếu giảm có thể làm giảm vốn chủ sở hữu của tài khoản so với khoản vay và yêu cầu duy trì. Khoản lỗ futures có thể làm giảm số dư ký quỹ qua quyết toán hàng ngày dù hợp đồng vẫn đang mở. Hai con đường này đều có thể dẫn đến hành động trên tài khoản, nhưng các sự kiện và phép tính không thể thay thế cho nhau.
Lãi/lỗ futures đã thực hiện và chưa thực hiện giúp tách một con số lãi/lỗ được hiển thị khỏi tác động tiền mặt mà quy trình quyết toán của một sản phẩm cụ thể có thể tạo ra. Ký quỹ và đòn bẩy futures sau đó kết nối mức tiếp xúc danh nghĩa và giá trị tick của hợp đồng với tài sản thế chấp hỗ trợ hợp đồng. [!TRYMARK] Lập bản đồ cơ chế tài khoản trước khi so sánh mức tiếp xúc Với vị thế ký quỹ cổ phiếu, hãy ghi lại số lượng chứng khoán, giá trị mua, khoản vay còn lại, điều khoản lãi suất đã nêu và yêu cầu duy trì. Với vị thế futures, hãy ghi lại tháng hợp đồng cụ thể, multiplier, giá trị tick, yêu cầu ký quỹ hiện tại và một kịch bản tiền mặt cho quyết toán hàng ngày. Bản đồ này không chọn công cụ; nó cho thấy mỗi thiết lập có thể tạo ra những sự kiện tiền mặt nào.
Quy tắc duy trì và điều khoản broker có thể làm thay đổi kết quả
Cả hai loại tài khoản đều có thể có yêu cầu duy trì, nhưng một nhãn quen thuộc không tạo ra cùng cách tính, thời hạn hay biện pháp xử lý. Ký quỹ thanh toán bù trừ futures được đặt cho một hợp đồng và một hệ thống thanh toán bù trừ, trong khi futures commission merchant có thể áp dụng yêu cầu cao hơn mức của sàn. Công ty môi giới cũng có thể đặt điều khoản duy trì, quy tắc tài sản thế chấp và biện pháp xử lý riêng cho tài khoản ký quỹ cổ phiếu.
Yêu cầu có thể thay đổi theo điều kiện thị trường, các vị thế trong tài khoản, loại chứng khoán hoặc hợp đồng và quy trình quản trị rủi ro của công ty. Thỏa thuận tài khoản và thông tin công bố hiện tại của broker mô tả cách công ty xử lý khoản thiếu hụt, công ty có thể yêu cầu gì và có thể làm gì với các vị thế. Một nhãn trên màn hình, sao kê tài khoản cũ hay trải nghiệm của khách hàng khác không thể trả lời những câu hỏi đó cho một tài khoản cụ thể. [!WARNING] Đừng chuyển một quy tắc từ hệ thống margin này sang hệ thống margin khác Khoản vay ký quỹ cổ phiếu và số dư ký quỹ futures đều có thể bị ảnh hưởng bởi yêu cầu duy trì, nhưng không bên nào bảo đảm thời hạn thông báo, cách xử lý lãi suất, cách tính tài sản thế chấp hay quy trình thanh lý của bên kia. Hãy kiểm tra thông tin hợp đồng hiện tại và giấy tờ tài khoản áp dụng cho vị thế cụ thể.
Lệnh gọi bổ sung ký quỹ futures và thanh lý bắt buộc phân biệt yêu cầu khôi phục tài sản thế chấp với hành động bù trừ một vị thế futures đang mở. Đây là tài liệu đi kèm hữu ích khi đối chiếu một thông báo tài khoản futures thực tế, thay vì cố suy ra quy trình từ từ margin.
So sánh nghĩa vụ tiền mặt, không chỉ nhãn margin
Một phép so sánh hữu ích bắt đầu từ vị thế thực sự tồn tại. Với vị thế ký quỹ cổ phiếu, hãy xác định chứng khoán, số cổ phiếu, số tiền tài khoản đã vay, điều khoản lãi suất, cách xử lý tài sản thế chấp và điều khoản duy trì. Với vị thế futures, hãy xác định sản phẩm và tháng cụ thể, số hợp đồng, multiplier, giá trị tick, yêu cầu ban đầu và duy trì, cùng cách quyết toán hàng ngày có thể ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu khả dụng.
Sau đó hãy làm kịch bản thị trường cụ thể bằng đô la. Thay đổi giá của cổ phiếu ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu và vốn chủ sở hữu hỗ trợ khoản vay. Thay đổi giá của futures ảnh hưởng đến hợp đồng thông qua multiplier và có thể đưa tiền mặt qua cơ chế đánh dấu theo giá thị trường hàng ngày. Không yêu cầu tỷ lệ phần trăm nào hay con số sức mua hiển thị nào cho biết toàn bộ mức tiếp xúc bằng đô la hoặc toàn bộ dòng tiền.
Định cỡ vị thế futures đưa ra khung để chuyển động thái giá của một hợp đồng futures thành kịch bản đô la cụ thể và kiểm tra nó với khả năng tiền mặt. Với vị thế ký quỹ cổ phiếu, hãy dùng các tài liệu tài khoản tương ứng: câu hỏi phù hợp không phải nhãn margin nào trông nhỏ hơn, mà là thiết lập thực tế tạo ra nghĩa vụ, khoản vay, tài sản thế chấp và dòng tiền nào.
Câu hỏi thường gặp
Ký quỹ futures có phải là khoản vay không?
Không. Ký quỹ futures là tài sản thế chấp hỗ trợ một nghĩa vụ futures đang mở; nó không tài trợ cho việc mua tài sản cơ sở và không tạo ra quyền sở hữu tài sản đó. Ngược lại, tài khoản ký quỹ cổ phiếu thường bao gồm khoản vay từ broker dùng để mua chứng khoán.
Ký quỹ cổ phiếu có quyết toán hàng ngày như futures không?
Không theo cùng quy trình thanh toán bù trừ futures. Vị thế futures thường được đánh dấu theo giá quyết toán chính thức hàng ngày, và quy trình ký quỹ ghi có hoặc ghi nợ lãi và lỗ. Tài khoản ký quỹ cổ phiếu có thể có vốn chủ sở hữu thay đổi khi giá chứng khoán thay đổi, nhưng cũng có khoản vay từ broker và điều khoản tài sản thế chấp và lãi suất riêng.
Cả hai loại margin có thể tạo ra margin call không?
Cả hai cơ chế đều có thể có yêu cầu duy trì và dẫn đến yêu cầu nộp tiền hoặc một hành động khác trên tài khoản khi yêu cầu áp dụng không được đáp ứng. Cách tính, thời điểm, thông báo và hành động có thể thực hiện đến từ thỏa thuận broker, quy tắc sản phẩm và điều kiện tài khoản hiện tại có liên quan.
Tôi nên so sánh con số margin nào trước khi mở vị thế?
Một con số margin duy nhất không đủ để so sánh hai vị thế. Hãy xác định khoản vay cổ phiếu và điều khoản lãi suất, hoặc multiplier, giá trị tick và dòng quyết toán hàng ngày của hợp đồng futures, sau đó xem xét yêu cầu duy trì hiện tại và giấy tờ tài khoản áp dụng cho vị thế cụ thể.