Giải thích P&L phòng hộ futures và giá hiệu dụng

Không thể đánh giá phòng hộ chỉ từ chân futures.

Một phòng hộ bán futures có thể lỗ khi tài sản tiền mặt tăng giá, trong khi tài sản tiền mặt tăng giá trị. Một phòng hộ mua futures có thể cho mô hình ngược lại.

Câu hỏi hữu ích là kết quả kết hợp có làm giảm biến động giá không mong muốn hay không.

Tỷ lệ phòng hộ futures và rủi ro basis giải thích quy mô hợp đồng và sự không khớp ảnh hưởng đến phòng hộ như thế nào.

Quy ước basis khác nhau giữa các thị trường, vì vậy hãy viết rõ quy ước trước khi tính.

Trong ví dụ này, basis bằng giá tiền mặt trừ giá futures.

Lãi trên mỗi đơn vị của phòng hộ bán là giá futures lúc vào trừ giá futures lúc thoát. Lãi của phòng hộ mua là giá lúc thoát trừ giá lúc vào.

Thay đổi quy ước basis mà không thay đổi công thức có thể đảo ngược cách diễn giải.

Giả sử 100 đơn vị tài sản được phòng hộ bằng phơi nhiễm futures tương ứng.

Khi vào, giá tiền mặt là 98 và giá futures là 100, vì vậy basis là -2.

Khi thoát, tài sản được bán ở 91 và futures được mua lại ở 92. Lãi trên mỗi đơn vị từ vị thế bán futures là 100 - 92 = 8.

Tiền bán thu được là 91 × 100 = 9,100. Lợi nhuận futures là 8 × 100 = 800.

Trước chi phí, tổng tiền thu được là 9,900, tương đương 99 trên mỗi đơn vị.

Nếu tổng chi phí giao dịch là 30, tiền thu ròng là 9,870 và giá bán hiệu dụng là 98.70 trên mỗi đơn vị.

Basis ban đầu hàm ý 98 nếu basis giữ ở -2. Basis cuối là -1, vì vậy basis mạnh lên 1 và cải thiện kết quả phòng hộ gộp thêm 1 trên mỗi đơn vị. [!TRYMARK] Điểm kiểm tra đối chiếu phòng hộ Vào ngày 18 tháng Chín, ghi tiền mặt 91, giá futures lúc vào 100, giá futures lúc thoát 92, khối lượng 100 và chi phí 30. Tính lại riêng tiền bán thu được, P&L futures, tiền thu ròng và giá hiệu dụng.

Người mua lo giá tăng có thể dùng phòng hộ mua futures khi hợp đồng phù hợp với phơi nhiễm.

Đối với phòng hộ mua, lãi trên mỗi đơn vị của futures là giá futures lúc thoát trừ giá lúc vào.

Một giá mua hiệu dụng đơn giản là giá mua tiền mặt trừ lãi futures trên mỗi đơn vị, trước phí và các điều chỉnh do không khớp.

Nếu chân futures bị lỗ, việc trừ một khoản lãi âm sẽ tự động làm giá mua hiệu dụng tăng lên một cách chính xác.

P&L futures được thanh toán qua đánh dấu theo giá thị trường hằng ngày thay vì chờ đến ngày giao dịch vật chất.

Tổng các khoản biến động hằng ngày phải đối chiếu được với kết quả giao dịch futures, tùy thuộc vào phí, làm tròn, quy tắc hợp đồng và mọi thay đổi vị thế.

Ký quỹ biến động futures giải thích vì sao dòng tiền phòng hộ có thể đến trước khi chân thị trường tiền mặt hoàn tất.

Phòng hộ có thể hữu ích về kinh tế nhưng vẫn cần thanh khoản giữa kỳ khi lỗ futures hằng ngày xảy ra trước khi lợi ích tiền mặt đối ứng được thực hiện.

Hướng dẫn này giải thích logic hạch toán phòng hộ cho một ví dụ kinh tế đơn giản hóa. Hợp đồng thực tế, cách xử lý kế toán, thuế và sao kê của nhà môi giới có thể theo các quy tắc khác.

• Ghi khối lượng và thời điểm của phơi nhiễm tiền mặt
• Ghi giá futures lúc vào, lúc thoát, hệ số nhân và số hợp đồng
• Nêu chiều phòng hộ và quy ước basis
• Tính riêng P&L tiền mặt và P&L futures
• Bao gồm hoa hồng, phí sở giao dịch, slippage và quy đổi tiền tệ
• Kiểm tra khối lượng hoặc thời điểm có thay đổi trong thời gian phòng hộ hay không
• So sánh basis lúc mở và lúc đóng bằng cùng một định nghĩa
• Đối chiếu biến động hằng ngày với P&L futures cuối cùng