Tỷ lệ trả nợ trên thu nhập (DSR) là gì?

Có thể viết công thức đơn giản như sau: DSR = tiền lãi và gốc phải trả trong kỳ ÷ thu nhập của cùng kỳ × 100%. Nếu khoản thanh toán được tính theo tháng, mẫu số cũng nên là thu nhập tháng; nếu số liệu được tổng hợp theo quý, hai vế phải cùng dùng kỳ quý. Ghép khoản thanh toán của một tháng với thu nhập của cả năm sẽ làm thay đổi ý nghĩa tỷ lệ.

Giả sử một hộ phải trả 1.800 USD mỗi tháng cho các khoản nợ và có thu nhập khả dụng 6.000 USD mỗi tháng. DSR là 30%. Nếu trong ví dụ giả định này khoản phải trả tăng lên 2.100 USD mà thu nhập không đổi, tỷ lệ thành 35%, tăng 5 điểm phần trăm. Đây chỉ là phép tính minh họa, không phải số liệu thực tế của một quốc gia hay hộ gia đình nào. BIS mô tả DSR là phần thu nhập dành cho thanh toán lãi và khấu hao gốc (tổng quan dữ liệu DSR của BIS).

Chỉ nhìn tỷ lệ chưa thể biết nguyên nhân thay đổi. Tử số có thể tăng, thu nhập ở mẫu số có thể giảm, hoặc hai việc xảy ra đồng thời. Tách riêng hai thành phần sẽ giúp giải thích diễn biến chính xác hơn.

Dịch vụ nợ bao gồm hai phần: lãi, tức chi phí sử dụng vốn vay, và khoản hoàn trả một phần tiền gốc đã vay. Vì vậy, chỉ nhìn tiền lãi sẽ bỏ qua phần thu nhập dành cho việc trả gốc. Định nghĩa của BIS cộng tiền lãi với phần khấu hao gốc để tính DSR (định nghĩa và tài liệu dữ liệu của BIS).

Phạm vi thống kê tùy thuộc vào chuỗi dữ liệu: có chuỗi riêng cho hộ gia đình, cho doanh nghiệp phi tài chính, hoặc cho khu vực tư nhân phi tài chính nói chung. Các chuỗi cũng có thể khác nhau về loại nợ, cách đo thu nhập và tần suất. Trước khi so sánh hai biểu đồ, hãy xem chúng bao gồm những người vay nào và dùng định nghĩa nào.

DSR tổng hợp không nhất thiết là phép cộng chính xác mọi giao dịch thanh toán riêng lẻ. Các hộ có thu nhập, lãi suất hợp đồng và lịch trả nợ khác nhau. Số trung bình theo khu vực cho ta một góc nhìn tổng thể, nhưng không cho biết khoản thanh toán của một gia đình cụ thể.

Tỷ lệ nợ trên thu nhập so sánh số dư nợ tại một thời điểm với thu nhập trong một khoảng thời gian. DSR lại so sánh dòng tiền trả nợ trong kỳ với dòng thu nhập của chính kỳ đó. Câu hỏi thứ nhất là quy mô khoản nợ tích lũy lớn bao nhiêu so với thu nhập; câu hỏi thứ hai là bao nhiêu thu nhập hiện được dành để thanh toán nợ.

Do đó, hai hộ có số dư nợ tương tự vẫn có thể có DSR khác nhau nếu lãi suất, kỳ hạn còn lại hoặc lịch trả gốc khác nhau. DSR thấp không có nghĩa là số dư nợ nhỏ hoặc chắc chắn bền vững; nó chỉ cho biết tỷ lệ dòng tiền trả nợ trên thu nhập trong kỳ đang đo. Nghiên cứu của BIS giải thích rằng tính cả trả gốc giúp DSR mô tả gánh nặng đầy đủ hơn tỷ lệ tín dụng trên thu nhập hoặc chỉ riêng lãi trên thu nhập (nghiên cứu của BIS về cơ sở dữ liệu DSR).

Khoảng cách tín dụng trên GDP so sánh số dư tín dụng tư nhân với quy mô kinh tế và xu hướng dài hạn; nó không đo khoản thanh toán của hộ. Tỷ lệ nợ trên GDP cũng đặt số dư nợ cạnh dòng sản lượng. Mỗi chỉ số trả lời một câu hỏi khác với DSR.

Dữ liệu thanh toán chi tiết của từng người vay hiếm khi đầy đủ và đồng nhất giữa các quốc gia. Để ước tính cấp khu vực, BIS áp dụng công thức khoản vay trả góp định kỳ bằng nhau. Các đầu vào gồm số dư nợ, thu nhập theo quý, lãi suất bình quân trên số dư nợ hiện hữu và kỳ hạn còn lại bình quân. Từ các dữ liệu tổng hợp này, công thức chuẩn ước tính cả tiền lãi lẫn phần gốc được trả. Tài liệu BIS cố định giả định kỳ hạn còn lại ở mức 18 năm cho hộ gia đình và 13 năm cho doanh nghiệp phi tài chính, áp dụng cho mọi quốc gia và thời kỳ. Với khu vực tư nhân phi tài chính tổng thể, kỳ hạn được tính bình quân gia quyền theo dư nợ của hai nhóm này (bài viết phương pháp của BIS · tài liệu phương pháp và dữ liệu BIS).

Đây là phép ước tính theo phương pháp chuẩn hóa, không phải tổng các khoản tiền thực tế được trích từ tài khoản của từng hộ. Các hợp đồng có thể dùng lãi suất cố định hoặc thả nổi, cách trả gốc và kỳ hạn khác nhau. Khi tổng hợp thành một con số, phương pháp phải đơn giản hóa những khác biệt ấy; vì vậy kết quả có thể lệch so với dữ liệu chi tiết từng khoản vay.

Tài liệu BIS lưu ý rằng vì có sai số xấp xỉ, chuỗi DSR phù hợp hơn để theo dõi thay đổi theo thời gian so với việc coi mức tuyệt đối thô là khoản thanh toán chính xác. Khi so sánh quốc gia, hãy đọc thêm phạm vi dữ liệu và phương pháp tạo ra chuỗi.

Trong phương pháp hiện tại, DSR hộ gia đình của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sử dụng các khoản thanh toán bắt buộc theo lịch của thế chấp, khoản vay tiêu dùng (gồm vay sinh viên và mua ô tô) và hạn mức tín dụng, rồi chia tổng số đó cho thu nhập cá nhân khả dụng. Lịch thanh toán bắt buộc được lấy từ dữ liệu của cơ quan thông tin tín dụng. Phương pháp hiện tại còn tính các khoản escrow của người vay thế chấp, chẳng hạn thuế bất động sản và bảo hiểm nếu được gộp vào khoản thanh toán thế chấp (giải thích phương pháp DSR hộ gia đình của Fed).

Định nghĩa này khác với ước tính tổng hợp của BIS, vốn dùng số dư nợ, thu nhập, lãi suất bình quân của dư nợ hiện có và kỳ hạn còn lại bình quân. Fed cũng lưu ý phương pháp hiện nay khác phương pháp được dùng trước đó. Nếu nối hai chuỗi thành một đường liên tục mà không đánh dấu thay đổi phương pháp, thay đổi về cách đo có thể bị hiểu nhầm là biến động kinh tế.

Khi so sánh dữ liệu giữa các nguồn hoặc quốc gia, hãy ghi rõ nhóm người vay, loại khoản thanh toán, định nghĩa thu nhập và phương pháp ước tính. Cùng dùng chữ viết tắt DSR không có nghĩa là các chuỗi đo hoàn toàn giống nhau.

DSR có thể thay đổi theo quy mô nợ, lãi suất bình quân trên dư nợ hiện có, kỳ hạn còn lại và thu nhập. Nợ tăng có thể làm số tiền cần thanh toán tăng. Kỳ hạn còn lại ngắn hơn có nghĩa phần gốc phải được hoàn trả trong khoảng thời gian ngắn hơn. Nếu thu nhập giảm, tỷ lệ có thể tăng ngay cả khi khoản trả nợ không đổi.

Lãi suất chính sách tăng không đồng nghĩa mọi khoản vay lập tức tăng tiền trả. Khoản vay lãi suất cố định có thể giữ nguyên khoản thanh toán cho tới khi tái cấp vốn hoặc vay mới; khoản vay lãi suất thả nổi hay đến kỳ điều chỉnh có thể phản ứng sớm hơn. Lãi suất bình quân trong phương pháp BIS nhằm phản ánh điều kiện lãi suất trên danh mục dư nợ hiện hữu, không chỉ lãi suất của các khoản vay mới (tài liệu BIS về đầu vào lãi suất).

Vì thế, khi thấy DSR tăng, không nên mặc định nguyên nhân duy nhất là lãi suất. Cần xem khoản thanh toán, thu nhập và cơ cấu các hợp đồng cố định hay thả nổi đã thay đổi thế nào. Trong chuỗi DSR do BIS công bố, giả định kỳ hạn theo từng khu vực được giữ cố định; không nên hiểu rằng kỳ hạn bình quân này được ước tính lại mỗi quý.

Khi tiền phải dành cho khoản trả nợ tăng lên, hộ gia đình có thể còn ít nguồn lực hơn cho tiêu dùng hoặc tích lũy trong cùng kỳ. Nếu tình trạng đó xuất hiện đồng thời ở nhiều hộ, biến động về thu nhập hoặc chi phí trả nợ có thể lan sang tổng chi tiêu. Nghiên cứu của BIS phân tích những kênh qua đó nợ hộ gia đình và mức độ nhạy cảm với lãi suất có thể tác động đến chi tiêu và ổn định kinh tế vĩ mô (phân tích của BIS về nợ hộ gia đình và kinh tế).

Nhưng DSR trung bình không cho biết ai đang chịu gánh nặng. Hai nền kinh tế có cùng tỷ lệ bình quân vẫn có thể khác nhau về số hộ trả nợ ở mức cao, khoản tiết kiệm thanh khoản và cách phân bổ thu nhập. Số trung bình không cho thấy hộ nào có khả năng chống đỡ khi thu nhập tạm thời giảm.

Để nhìn thêm phía tiết kiệm, có thể tham khảo mức độ lãi suất tiền gửi phản ứng với thay đổi lãi suất của Fed. Chỉ số đó theo dõi lợi tức tiền gửi, còn DSR theo dõi tỷ phần thu nhập dành cho trả nợ; chúng mô tả hai mặt khác nhau của ngân sách.

Trước tiên hãy xác định chuỗi đo lường hộ gia đình, doanh nghiệp hay toàn bộ khu vực tư nhân; có tính cả tiền gốc và lãi không; dùng loại thu nhập nào; và dữ liệu được ghi theo tháng hay theo quý. Sau đó mới so sánh các giai đoạn dùng cùng định nghĩa. Khi so sánh giữa quốc gia, kiểm tra thêm cơ cấu khoản vay và tài liệu phương pháp. Với chuỗi BIS, nên mô tả đây là một ước tính tổng hợp và tập trung vào diễn biến theo thời gian thay vì coi mức thô là khoản trả nợ thật của từng hộ (tài liệu DSR của BIS).

Không có một ngưỡng DSR duy nhất báo hiệu nguy hiểm cho mọi nền kinh tế hay gia đình. Cùng một tỷ lệ có thể mang ý nghĩa khác nhau tùy độ ổn định của thu nhập, khoản tiết kiệm, nhóm người vay đang gánh nợ và điều khoản hợp đồng. Phân tích của BIS cũng xem xét cấu trúc nợ và độ nhạy lãi suất khi đánh giá tác động tới chi tiêu (nghiên cứu của BIS về nợ hộ gia đình).

Vì vậy, hãy dùng DSR để đặt câu hỏi: khoản thanh toán hay thu nhập đang đẩy tỷ lệ đi theo hướng nào, và mức tăng tập trung ở nhóm nào? Tự thân chỉ số không dự báo thời điểm khủng hoảng và không phải lời khuyên tài chính cá nhân.