Dự trữ ngân hàng có tạo ra tiền không? Khoản vay, tiền gửi và số nhân tiền

Tại Hoa Kỳ, số dư dự trữ là khoản tiền gửi mà một tổ chức nhận tiền gửi nắm giữ trong tài khoản tại một Ngân hàng Dự trữ Liên bang. Với tổ chức đó, đây là tài sản; với Hệ thống Dự trữ Liên bang, đây là khoản nợ. Số dư này có thể được dùng để thanh toán giữa các ngân hàng, quản lý thanh khoản và đáp ứng các yêu cầu quản lý áp dụng. Số dư trong tài khoản thanh toán của một hộ gia đình là quyền đòi đối với ngân hàng thương mại của họ, chứ không phải tài khoản dự trữ tại Fed. [Câu hỏi thường gặp của Fed về số dư dự trữ]({source:fedIorbFaq}) giải thích ai nắm giữ dự trữ và vì sao.

Nếu khách hàng ở Ngân hàng A trả tiền cho người dùng Ngân hàng B, hai ngân hàng thanh toán bằng cách điều chỉnh số dư dự trữ. Tiền gửi của người trả ở Ngân hàng A giảm và Ngân hàng A chuyển dự trữ; Ngân hàng B nhận dự trữ rồi ghi có tiền gửi cho khách hàng của mình. Dự trữ di chuyển giữa các tổ chức đủ điều kiện nắm giữ chúng, còn người nhận nhận được tiền gửi tại ngân hàng thương mại. Ngân hàng không chuyển số dư dự trữ cho một hộ gia đình để thanh toán.

Các khái niệm này tính những loại tài sản khác nhau. Theo thống kê hiện hành của Fed Hoa Kỳ, tiền cơ sở gồm tiền mặt đang lưu thông và số dư dự trữ do các tổ chức nhận tiền gửi nắm giữ. M1 và M2 thì mô tả một số tài sản có tính chất như tiền do công chúng nắm giữ. M1 hiện hành của Hoa Kỳ gồm tiền mặt do công chúng nắm giữ, tiền gửi không kỳ hạn, các khoản tiền gửi khác có thể dùng để thanh toán bằng séc và tiền gửi tiết kiệm, theo các mục loại trừ và điều chỉnh được nêu trong bản H.6. M2 bổ sung tiền gửi có kỳ hạn mệnh giá nhỏ và số dư quỹ thị trường tiền tệ bán lẻ, đồng thời áp dụng các điều chỉnh nhất định cho số dư tài khoản hưu trí. Các nhóm cụ thể là định nghĩa thống kê, không phải nhãn gọi có ý nghĩa phổ quát. [Bản phát hành H.6 hiện hành]({source:fedH6Current}) công bố các thành phần của Hoa Kỳ, còn [câu hỏi thường gặp của Fed về cung tiền]({source:fedMoneySupplyFaq}) tóm tắt các thước đo này.

Vì vậy, số dư dự trữ tăng có thể làm tiền cơ sở của Hoa Kỳ tăng, nhưng không tự động cộng thêm đúng bằng số đó vào M1 hoặc M2. Dự trữ được giữ trong tài khoản tại ngân hàng trung ương bởi các tổ chức đủ điều kiện; chúng không phải tiền gửi thanh toán và tiết kiệm của công chúng được tính là tiền. Các quốc gia khác có định nghĩa tổng lượng tiền tệ và hệ thống thanh toán riêng, vì vậy hãy kiểm tra định nghĩa của ngân hàng trung ương địa phương trước khi so sánh chuỗi dữ liệu giữa các nước.

Sự phân biệt này cũng giúp tránh một nhầm lẫn khi đọc biểu đồ: số dư dự trữ, tiền gửi ngân hàng và tiền cơ sở là các mức tồn tại tại một ngày nhất định, còn hoạt động cho vay và thanh toán là các dòng phát sinh trong một khoảng thời gian. Muốn so sánh tốc độ thay đổi, cần dùng cùng ngày, đơn vị, cách điều chỉnh mùa vụ và định nghĩa. Xem thành phần M1 và M2 của Hoa Kỳ trong bài M1 so với M2; một tỷ lệ riêng có GDP danh nghĩa ở tử số được giải thích trong bài vòng quay của M2.

Hãy giả sử một ngân hàng phê duyệt khoản vay kinh doanh giả định 10.000 USD. Khi giải ngân, ngân hàng ghi nhận khoản vay 10.000 USD là tài sản và ghi có cùng số tiền vào tài khoản tiền gửi của người vay, tạo ra một khoản nợ tiền gửi tương ứng. Sau đó, người vay có thể dùng khoản tiền gửi này để trả nhà cung cấp. Ngân hàng không lấy 10.000 USD dự trữ khỏi kho rồi đưa cho người vay; người vay nhận được một khoản tiền gửi ngân hàng có thể chi tiêu.

Đó là hạch toán kép, không phải tạo ra của cải miễn phí. Người vay nợ 10.000 USD và phải hoàn trả theo hợp đồng; ngân hàng nắm giữ quyền đòi nợ và đồng thời có nghĩa vụ thanh toán khoản tiền gửi. Nếu tiền gốc được trả từ một khoản tiền gửi tại chính ngân hàng cho vay, ngân hàng đó giảm đồng thời tài sản cho vay và nghĩa vụ tiền gửi. Nếu khoản thanh toán đến từ một ngân hàng khác, ngân hàng của người vay giảm tiền gửi, còn ngân hàng cho vay nhận dự trữ và giảm tài sản cho vay. Trong cả hai trường hợp, việc trả tiền gốc làm giảm tiền gửi trong toàn hệ thống ngân hàng. Tiền lãi là khoản khác: đó là thu nhập của ngân hàng, không phải hoàn trả tiền gốc.

Thanh toán vẫn có liên quan đến dự trữ. Nếu người vay trả tiền cho nhà cung cấp ở một ngân hàng khác, tiền gửi chuyển từ ngân hàng của người vay sang ngân hàng của nhà cung cấp, còn dự trữ được dùng để thanh toán giữa hai ngân hàng. Việc này có thể tạo nhu cầu vốn hoặc thanh khoản cho ngân hàng đã cho vay. Nhưng điều đó không có nghĩa là ngân hàng cho công chúng vay dự trữ trước. [Giải thích của Ngân hàng Anh về việc tạo tiền trong nền kinh tế hiện đại]({source:boeMoneyCreation}) trình bày các bút toán khoản vay và tiền gửi, cùng vai trò riêng của khâu thanh toán.

Một mô hình giáo trình đơn giản bắt đầu với tỷ lệ dự trữ bắt buộc cố định. Nếu tỷ lệ đó là 10%, công thức số nhân tiền gửi cơ bản là 1 ÷ 0,10 = 10. Trong chuỗi minh họa, một khoản tiền gửi ban đầu 100 USD được giữ lại một phần làm dự trữ bắt buộc; phần còn lại được cho vay rồi gửi lại ở một ngân hàng khác. Nếu quá trình này lặp lại, mô hình có thể cho tổng tiền gửi lên tới 1.000 USD. Tổng đó bao gồm 100 USD ban đầu; không phải 1.000 USD khoản vay mới cộng thêm vào tiền gửi ban đầu.

Kết quả này dựa vào những giả định chặt chẽ: tỷ lệ dự trữ thực sự ràng buộc các ngân hàng, ngân hàng không giữ dự trữ vượt mức, công chúng không giữ tiền mặt bên ngoài ngân hàng, mọi khoản vay đều được giải ngân và gửi lại, và người vay sẵn sàng cũng như đủ điều kiện vay. Mô hình còn cần xác định rõ khoản tiền đưa vào ban đầu và dùng định nghĩa tiền gửi nhất quán. Thay đổi giả định sẽ làm kết quả thay đổi. Tỷ lệ này hữu ích để tìm hiểu một mô hình có giới hạn dự trữ và chuỗi gửi lại nhiều lần; nó không đảm bảo rằng mỗi USD dự trữ tăng thêm sẽ tạo ra 10 USD khoản vay mới.

Trên thực tế, ngân hàng cân nhắc lợi nhuận kỳ vọng của khoản vay so với chi phí vốn, rủi ro tín dụng, vị thế vốn, nhu cầu thanh khoản và yêu cầu quản lý. Ngân hàng cũng cần người vay có nhu cầu và khả năng trả nợ. Các quyết định đó ảnh hưởng đến lượng tín dụng được cấp. Sau khi ghi nhận khoản vay, ngân hàng phải có khả năng tài trợ cho các khoản thanh toán và quản lý thanh khoản; dự trữ hỗ trợ khâu thanh toán, nhưng không phải một nguồn tiền mà ngân hàng tự động chuyển cho các hộ gia đình.

Ví dụ của Hoa Kỳ đặc biệt cho thấy giả định trong giáo trình rõ đến mức nào: Fed giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc xuống 0, có hiệu lực từ ngày 26 tháng 3 năm 2020. Thay đổi đó không xóa bỏ các yêu cầu khác về vốn, thanh khoản, giám sát hay quản lý rủi ro, và cũng không mô tả mọi quốc gia. [Trang của Fed về yêu cầu dự trữ]({source:fedReserveRequirements}) ghi lại thay đổi tại Hoa Kỳ. Nghiên cứu của Fed và phần giải thích của Ngân hàng Anh đều cảnh báo không nên xem số nhân đơn giản là cơ chế mô tả việc tạo tiền trong ngân hàng hiện đại ({source:fedMoneyMultiplierResearch}, {source:boeMoneyCreation}).

Ngân hàng trung ương vẫn ảnh hưởng đến tín dụng thông qua chính sách tiền tệ. Lãi suất chính sách ảnh hưởng đến chi phí đi vay và nhu cầu tín dụng; các cơ chế hỗ trợ thanh khoản và quy định thanh toán định hình cách ngân hàng quản lý thanh toán. Ngân hàng dự kiến có dòng tiền chảy ra có thể tìm nguồn vốn hoặc dự trữ từ các tổ chức khác hay ngân hàng trung ương, tùy khuôn khổ áp dụng. Đây là một ràng buộc vận hành có thật, nhưng khác với việc nói mọi khoản cho vay phải chờ một lượng dự trữ cố định để được nhân lên trước.

Khi ngân hàng trung ương mua một chứng khoán, ngân hàng thanh toán bằng cách ghi có vào tài khoản dự trữ của ngân hàng. Nếu người bán là một ngân hàng, thay đổi bảng cân đối đơn giản là một cuộc hoán đổi: ngân hàng nắm giữ nhiều dự trữ hơn và ít chứng khoán hơn. Giao dịch đó tự nó không tạo tiền gửi khách hàng trong phần nợ của ngân hàng. Fed mô tả việc mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ là làm tăng dự trữ trong hệ thống ngân hàng ({source:fedIorbFaq}).

Nếu người bán là tổ chức phi ngân hàng, chẳng hạn quỹ hưu trí, khâu thanh toán làm thay đổi cả phía tư nhân. Người bán chuyển giao chứng khoán và nhận tiền gửi tại ngân hàng của mình; ngân hàng đó nhận dự trữ và ghi nhận nghĩa vụ tiền gửi mới với khách hàng. Trong ví dụ đơn giản này, cả số dư dự trữ lẫn tiền gửi của người bán phi ngân hàng đều tăng. Chuỗi giao dịch cụ thể phụ thuộc vào người bán và cách thanh toán, vì vậy câu “QE làm tăng dự trữ” chưa cho biết từng thước đo cung tiền mở rộng thay đổi bao nhiêu ({source:boeMoneyCreation}).

Nới lỏng định lượng (QE) là biện pháp chính sách nhằm nới lỏng điều kiện tài chính thông qua việc mua tài sản. Tác động của QE có thể phụ thuộc vào loại tài sản được mua, người bán, lựa chọn danh mục đầu tư, lãi suất, nhu cầu tín dụng và bối cảnh kinh tế rộng hơn. Số dư dự trữ tăng không có nghĩa khoản vay ngân hàng sẽ tăng theo một bội số cố định, M2 sẽ tăng cùng lượng, hay giá tiêu dùng chắc chắn tăng. Một phần khác trong chuỗi truyền dẫn chính sách tiền tệ được trình bày trong bài lãi suất quỹ liên bang so với lãi suất prime.

Dự trữ có ý nghĩa vì ngân hàng dùng chúng để thanh toán và ngân hàng trung ương dùng các điều kiện áp dụng cho dự trữ để thực thi chính sách tiền tệ. Tại Hoa Kỳ, Fed trả lãi trên số dư dự trữ cho các tổ chức đủ điều kiện. Lãi suất trả trên số dư dự trữ (IORB) là một công cụ giúp Fed duy trì lãi suất thị trường ngắn hạn phù hợp với định hướng chính sách của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Đây là khuôn khổ vận hành của Hoa Kỳ, không phải mẫu hình áp dụng ở mọi nơi ({source:fedIorbFaq}).

Lãi suất mục tiêu, lãi suất trả trên số dư dự trữ và lãi suất cho vay khách hàng của ngân hàng có liên hệ thông qua thị trường và thể chế, nhưng không phải cùng một mức lãi suất. Thay đổi lãi suất chính sách có thể ảnh hưởng đến lãi suất cho vay và nhu cầu tín dụng mà không ấn định cơ học số khoản vay mới. Ngân hàng trung ương khác có thể sử dụng công cụ, đối tác đủ điều kiện và quy tắc tài khoản dự trữ khác.

Khi một tiêu đề nói dự trữ “tăng vọt” hay QE “in tiền”, trước hết hãy xác định chuỗi dữ liệu và đơn vị đang được đề cập: số dư dự trữ, tiền cơ sở, M1, M2 hay thước đo của nước khác. Hãy kiểm tra câu nói đề cập mức tồn tại tại một ngày hay dòng phát sinh trong một khoảng thời gian; đồng thời xem dữ liệu là danh nghĩa, đã điều chỉnh mùa vụ hay đã được sửa đổi. Bản H.6 mới nhất của Hoa Kỳ tách số dư dự trữ và tiền cơ sở khỏi M1 và M2.

Tiếp theo, hãy hỏi giao dịch nào đã làm thay đổi bảng cân đối và ai bán tài sản. Một khoản vay ngân hàng có thể tạo tiền gửi; thanh toán giữa các ngân hàng làm thay đổi nơi tiền gửi và dự trữ được ghi nhận; mua chứng khoán có thể đổi một tài sản lấy dự trữ hoặc tạo thêm tiền gửi cho người bán phi ngân hàng, tùy người bán. Không bút toán kế toán nào trong số đó tự quyết định tín dụng, chi tiêu hay lạm phát trong tương lai. Để đánh giá các kết quả này, hãy xem xét điều kiện tín dụng, lãi suất chính sách, nhu cầu của người vay, vốn và thanh khoản ngân hàng, sản lượng và giá cả trong cùng khoảng thời gian.

Hãy dùng số nhân tiền như một mô hình với các giả định được nêu rõ, không phải dự báo tách rời khỏi những giả định đó. Một nhận định cẩn trọng cần nêu quốc gia, thước đo, giai đoạn, số dư ban đầu và cơ chế. Nếu thiếu những thông tin này, câu “dự trữ tăng thì tiền tăng gấp mười” đã gộp nhiều bảng cân đối khác nhau vào một khẳng định.