選擇權 Vega 與 Theta：波動率和時間如何互相作用

若買權 Vega 為 0.08，隱含波動率上升 1 個百分點時，每股價值粗略增加 0.08 美元；契約乘數 100 時約為 8 美元。平台可能按一個波動率百分點或小數變化顯示，請先確認單位。選擇權 Vega說明長天期和平價選擇權 Vega 較大的原因。Vega 不是未來波動率預測。

Theta 估計少一天時間價值的理論影響。買進選擇權通常是負 Theta，賣出選擇權通常是正 Theta。賣方所得是承擔 Gamma、跳空、流動性與指派風險的補償，不是無風險收入。選擇權 Theta說明符號以及週末、假日的計算差異。

| 問題 | Vega | Theta | | --- | --- | --- | | 主要驅動 | 隱含波動率變化 | 時間流逝 | | 範例衝擊 | IV 由 25% 升至 26% | 平靜地經過一天 | | 常見較大者 | 長天期選擇權 | 短天期選擇權 | | 常見陷阱 | 將 IV 當成方向預測 | 將每日損耗當成保證收益 |

真實報價通常同時改變多個輸入，買賣價差也可能大於模型效果。

假設一張買權價值 2.40 美元、Vega 0.08、Theta -0.12。IV 下跌 2 個百分點並經過一天時，Vega 效果約 -0.16，Theta 效果約 -0.12，合計每股約 -0.28 美元，乘數 100 即約 -28 美元。這不是保證損失；Delta、Gamma、偏斜、利率、股息和成交價都會改變結果。先分開記錄波動率與時間，再解釋損益。

長天期選擇權通常 Vega 較大，IV 重估的金額影響較明顯；短天期 Vega 可能較小，卻有更快 Theta 和變化更快的 Gamma。事件後的 IV 重設可單獨造成下跌，IV Crush 與 Theta 損耗說明拆分方法。如何選擇到期日協助配合期限。

對價差或組合，將每一腿的希臘字母乘以數量、契約乘數和買賣方向後求和。日曆價差可能是正 Vega、淨 Theta 很小，但 IV 跳升時仍會快速虧損。至少測試兩個波動率水準和兩個日期，並記錄可執行報價而不只是中間價。

本文僅供教育用途，不構成預測或建議。交易前請確認希臘字母單位、契約乘數、保證金規則和可執行報價。