期貨跨期價差的價格與損益計算
了解如何計算期貨跨期價差、把近月與遠月兩條腿的變動核對為損益，以及為什麼計算前必須先確認報價正負號。
直接解答
期貨跨期價差是在同一商品的兩個到期月份建立相反方向的部位。損益來自兩者價格差的變化，因此計算前必須先定義報價正負號和兩條腿方向。
跨期價差比較兩個到期月份
基本結構是在同一期貨商品買進一個月份，同時賣出另一個月份。
因此重點是兩個契約月之間的相對變化，而不是整個市場單純上漲或下跌。
CME也把跨期價差描述為同一期貨市場不同到期月份的同時交易。
期貨轉倉收益與期限結構說明持續維持曝險並更換契約時的另一層影響。
計算前先定義價差正負號
不要假設所有交易所和商品都用相同正負號顯示價差，也不要假設買進價差一定會產生相同的腿部方向。
本例定義 S = 近月期貨價格 - 遠月期貨價格。
因此買進近月、賣出遠月的部位，其點數損益等於S的變化。
如果平台採用相反報價規則，即使兩條經濟腿完全相同，畫面顯示的價差符號也會相反。
計算範例：兩條腿必須與價差變化一致
假設進場時近月為101.20，遠月為102.00。
按 S = 近月 - 遠月，進場價差為101.20 - 102.00 = -0.80。
之後近月為103.10，遠月為103.40，價差變為-0.30。
價差變化是-0.30 - (-0.80) = +0.50點。
近月多頭賺103.10 - 101.20 = 1.90點。遠月空頭虧103.40 - 102.00 = 1.40點。
淨損益為1.90 - 1.40 = +0.50點，與價差變化完全一致。
若每點價值為$50，1:1價差的費用前損益為0.50 × $50 = $25。4組價差則為$100。 [!TRYMARK] 跨期價差檢查點 在9月18日記錄進場101.20和102.00、出場103.10和103.40、S = 近月 - 遠月以及每點$50，再獨立核對兩條腿和$25結果。
兩個契約都上漲時仍由價差決定結果
例子中兩個期貨都上漲，但近月漲1.90點，遠月漲1.40點。
兩者差額+0.50點就是價差收益。
如果近月最終為100.80、遠月為101.90，S就是-1.10，價差變化為-0.30。
近月多頭虧0.40，遠月空頭賺0.10，因此淨虧損為0.30點。
所以單純看多或看空整個市場，無法完整解釋跨期價差的損益。
上市價差訂單與分腿下單不同
CME上市的FX跨期價差會同時執行兩條腿，因此該上市策略本身沒有分腿成交風險。
如果分別提交兩筆單腿期貨訂單，一條腿可能先成交，第二條腿也可能以不同價格成交。
相關月份可能獲得保證金抵扣，但幅度取決於商品，期貨商也可能有不同要求。
期貨價差比例說明為什麼契約數量和經濟敏感度仍需分開核對。
兩條腿都可能產生費用，因此價差的毛損益不一定等於帳戶淨損益。
跨期價差實務清單
本文採用簡化的1:1價差。實際商品的比例、跳動單位、結算、交割和保證金規則可能不同。
- 確認準確的期貨商品和兩個到期月份
- 寫下交易平台顯示價差的正負號規則
- 確認買賣價差實際產生的多頭和空頭腿
- 核對契約乘數和價差最小跳動
- 區分上市價差訂單和兩筆單腿訂單
- 檢查保證金、費用、流動性和兩個月份的重要日期
- 使用結果前把價差損益與兩條腿損益互相核對
常見問題
期貨跨期價差價格怎麼計算？
先確定一種清楚規則，例如近月價格減遠月價格，並在進場和出場時保持一致。價差變化應與兩條腿損益互相吻合。
兩個期貨都上漲時跨期價差還能獲利嗎？
可以。在本文的近月多頭、遠月空頭結構中，如果近月漲幅大於遠月，就可能產生價差收益。
買進跨期價差一定是買近月賣遠月嗎？
不一定。不同交易所和商品的顯示及買賣映射可能不同。下單前要檢查策略定義和最終產生的兩條腿。
跨期價差保證金一定比單腿低嗎？
沒有統一比例。清算模型可能認可相關月份的風險抵扣，但具體抵扣取決於商品，期貨商也可以採用不同要求。