加密貨幣永續合約：資金費率、參考價格與持倉曝險

現貨買入可能讓錢包或托管帳戶增加代幣餘額。永續部位則是根據合約規定的參考價格和數量計算盈虧的約定。帳戶顯示“BTC 永續”並不能證明你持有 BTC、能夠把它轉到鏈上地址，或能把 BTC 交付給合約。

有到期日的期貨設有終止日期，並規定結算或交割方式。永續合約沒有預定到期日，因此通常不需要每月換月，但部位也不會永久存在。平台可能按照適用規則縮減或平倉、修改產品條件，或停止提供該產品。可參閱永續合約與到期合約的區別。

許多加密貨幣永續合約採用以報價貨幣結算的線性結構，也有反向結構。合約規模、乘數、抵押幣種以及盈虧幣種共同決定計算方式。應查看具體合約規格，而不是只看幣種名稱。

由於合約沒有到期日，一些平台會讓多頭和空頭定期相互支付資金費用，以鼓勵永續合約價格隨時間靠近現貨或指數參考價。這種機制不保證價格每時每刻一致，也不能消除基差、流動性或交易對手風險。

費率正負的含義、計算公式、資料來源和付款間隔因產品而異。一種產品可能規定費率為正時多頭支付給空頭，另一種產品的顯示方式或定義可能不同。年化數字可能只是把近期觀測值外推，並非承諾收益或固定借款利率。請結合費率、付款方向和週期閱讀資金費率說明。

例如，Hyperliquid 公佈了按小時支付的資金費用和自己的計算公式。其文件用預言機價格計算付款名目價值，標記價格則用於其他用途。Coinbase 面向美國的永續類產品也有單獨規則。這些是具體產品的示例，不是所有平台的統一標準。

最新成交價是訂單簿中最近一筆交易的價格。標記價格是平台為估值或風險控制定義的參考值。指數或預言機價格可能匯總現貨市場資料。平台可以分別用不同字段顯示盈虧、計算資金費用、檢查保證金和觸發強制平倉。

Hyperliquid 說明，其標記價格結合外部市場報價和自有訂單簿資料，用於保證金與強制平倉；其預言機價格則另行計算，並用於資金費用公式。其他平台的來源、更新頻率和資料缺失時的備用規則都可能不同。因此，一筆孤立成交可能改變最新成交價，卻不一定等於風險引擎採用的價格。

對照圖表和帳戶記錄時，請記下平台、合約、價格字段、報價幣種和時間。不要假設圖表上的價格就是保證金計算所用價格，也不要假設全部持倉都能按該價格成交。

在線性合約的簡化示例中，價格盈虧等於帶方向的合約數量乘以適用價格的變化。若多頭部位代表 0.20 BTC，相關標記價格從 50,000 美元降至 49,000 美元，價格部分的損失就是 0.20 × (49,000 − 50,000) = −200 美元。該示例沒有計入資金費用、手續費和產品調整。

帳戶總結果還可能包括開倉和平倉手續費、資金費用、買賣價差、滑點及擔保品價值變化。收到資金費用並不會自動抵消更大的價格損失。應分別記錄持倉數量、估值字段和時間、已實現與未實現盈虧、資金費用、手續費、擔保品以及資金划轉，這樣才能判斷餘額變化的來源和真正可用的金額。

名稱相同的永續產品也可能在擔保品、乘數、結算幣種、費率上限、保證金檔位、價格來源和強平流程上不同。請核對當前合約規格與帳戶條款。本文解釋產品機制，不推薦交易平台、部位或槓桿水平。