วงจรค่าจ้าง–ราคา คืออะไร? ค่าจ้างกับเงินเฟ้อส่งต่อกันอย่างไร

วงจรค่าจ้าง–ราคาแบบทวีคูณเกิดขึ้นเมื่อการขึ้นราคากระตุ้นให้มีการปรับค่าจ้าง และค่าจ้างที่สูงขึ้นส่งผ่านไปยังราคาอีกครั้ง จนการปรับซ้ำช่วยให้เงินเฟ้อดำเนินต่อไปได้ ราคาสินค้าหรือบริการบางอย่างที่ขึ้นครั้งเดียวเป็นแรงกระแทกรอบแรก ส่วนแรงกดดันในรอบต่อ ๆ ไปเป็นผลรอบสองที่เกิดขึ้นเมื่อการตั้งค่าจ้างและราคาตอบสนองต่อกัน วงจรนี้จึงเป็นกระบวนการที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่ข้อสรุปจากการเห็นค่าจ้างและราคาขึ้นพร้อมกัน {source:imfWagePriceSpiralEvidence2022} {source:imfWEO2022WageDynamics} {source:bisWagePriceSpiralBulletin2022}

ลองนึกถึงธุรกิจที่จ่ายค่าแรงและขายสินค้าให้ลูกค้า หากราคาสินค้าจำเป็นนำเข้าขึ้น บริษัทอาจปรับราคาขายก่อน ขณะเดียวกันค่าจ้างจริงของพนักงานลดลง พนักงานจึงอาจเจรจาขอค่าจ้างเพิ่ม เมื่อค่าแรงต่อต้นทุนสูงขึ้น บริษัทอาจปรับราคาอีกครั้ง หากการตอบสนองนี้เกิดซ้ำในหลายภาคธุรกิจและหลายช่วงเวลา เงินเฟ้อก็อาจมีแรงผลักดันจากภายในต่อไปได้

ค่าจ้างตัวเงินคือจำนวนเงินที่จ่าย โดยยังไม่ปรับตามราคา ส่วนค่าจ้างที่แท้จริงคือค่าจ้างเมื่อเทียบกับระดับราคาหรือค่าครองชีพที่เลือกไว้ หากค่าจ้างเพิ่ม 3% แต่ดัชนีราคาขึ้น 4% ค่าจ้างตัวเงินเพิ่มขึ้น แต่กำลังซื้อโดยเฉลี่ยลดลงโดยประมาณหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ วิธีคิดอย่างละเอียดคือหารตัวคูณของค่าจ้างด้วยตัวคูณของราคา

ดัชนีค่าจ้างที่แท้จริง = ดัชนีค่าจ้างตัวเงิน ÷ ดัชนีราคา × 100

ค่าจ้างจริงที่ลดลงหลังราคากระโดดอาจตามมาด้วยการขึ้นค่าจ้างเพื่อชดเชยการสูญเสียกำลังซื้อ การฟื้นตัวนี้ช่วยให้แรงงานกลับมาใกล้ระดับเดิมได้ แต่ไม่ได้แปลว่าค่าจ้างกำลังผลักเงินเฟ้อให้เร่งขึ้นต่อเนื่องโดยอัตโนมัติ ประเด็นสำคัญคือค่าจ้างราคาและต้นทุนเดินหน้าตอบสนองกันเป็นทอด ๆ หรือเป็นเพียงการชดเชยจากแรงกระแทกก่อนหน้า

ดูสูตรและข้อจำกัดของการเทียบกำลังซื้อได้ที่ ค่าจ้างตัวเงินกับค่าจ้างที่แท้จริง

Average Hourly Earnings (AHE) ของสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ เป็นรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงจากการสำรวจสถานประกอบการ ผลเฉลี่ยอาจเปลี่ยนเพราะค่าจ้าง ชั่วโมงทำงาน ค่าล่วงเวลา หรือสัดส่วนคนทำงานย้ายระหว่างอุตสาหกรรมและอาชีพ ไม่จำเป็นต้องหมายความว่าคนเดิมทุกคนได้ขึ้นค่าจ้างเท่ากัน {source:blsCesConcepts}

Employment Cost Index (ECI) วัดการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนแรงงานที่นายจ้างจ่าย รวมค่าจ้าง เงินเดือน และสวัสดิการ โดยตรึงน้ำหนักของอาชีพและอุตสาหกรรมไว้เป็นช่วง ๆ เพื่อจำกัดผลจากการเปลี่ยนองค์ประกอบของแรงงาน ECI จึงตอบคำถามเรื่องต้นทุนค่าตอบแทนของนายจ้างได้ต่างจาก AHE ซึ่งเน้นรายได้ต่อชั่วโมงตามองค์ประกอบที่พบในช่วงนั้น ทั้งสองเป็นตัวชี้วัดของสหรัฐฯ และไม่ได้เป็นค่าจ้างสุทธิของคนทำงานรายใดรายหนึ่ง {source:blsEmploymentCostIndex}

หากต้องการเชื่อมค่าตอบแทนกับต้นทุนต่อหน่วยผลผลิต อ่าน ต้นทุนแรงงานต่อหน่วย ผลิตภาพ และเงินเฟ้อ เพราะค่าจ้างที่โตเร็วขึ้นไม่ได้ทำให้ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มเท่ากันเสมอ

สมมติดัชนีราคากับดัชนีค่าจ้างเริ่มที่ 100 ทั้งคู่ จากนั้นต้นทุนนำเข้าเพิ่มครั้งเดียว ดันดัชนีราคาเป็น 104 ขณะที่ดัชนีค่าจ้างยังอยู่ที่ 100 ดัชนีค่าจ้างจริงจึงเป็น 100 ÷ 104 × 100 ≈ 96.15 กำลังซื้อถูกบีบลง แม้ค่าจ้างตัวเงินยังไม่เปลี่ยน

ต่อมา สมมติว่าค่าจ้างค่อย ๆ ฟื้นขึ้นเป็น 103 ดัชนีราคายังคงอยู่ที่ 104 ในตัวอย่างนี้ ค่าจ้างจริงขยับขึ้นเป็น 103 ÷ 104 × 100 ≈ 99.04 ซึ่งเป็นการฟื้นตัวบางส่วน แต่ยังไม่กลับถึง 100 และยังไม่ใช่หลักฐานของวงจร เพราะการชดเชยค่าจ้างเพียงครั้งเดียวอาจเกิดตามหลังแรงกระแทกก่อนหน้าโดยไม่มีการปรับรอบต่อไป

ลองดูต้นทุนของธุรกิจในช่วงถัดไป โดยสมมติให้ผลิตภาพคงที่ แรงงานคิดเป็น 60% ของต้นทุนบริษัทที่เกี่ยวข้อง และมีการส่งผ่านต้นทุนแรงงานที่เพิ่มขึ้นหนึ่งในสาม ค่าจ้างที่เพิ่มจาก 100 เป็น 103 คือ 3% ดังนั้น

3% × 60% × 1/3 = 0.6%

หากบริษัทส่งผ่านส่วนนี้ไปยังราคา ดัชนีราคา 104 จะขยับเป็นประมาณ 104 × 1.006 = 104.62 ในช่วงถัดไป นี่เป็นตัวอย่างสมมติทางคณิตศาสตร์ ไม่ใช่ค่าประมาณเชิงสาเหตุหรือการคาดการณ์จริง การฟื้นตัวของค่าจ้างเพียงอย่างเดียวไม่ใช่วงจรค่าจ้าง–ราคา

ผลิตภาพเป็นตัวแปรสำคัญ หากผลผลิตต่อชั่วโมงสูงขึ้นพร้อมกับค่าตอบแทน ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยผลผลิตอาจเพิ่มน้อยกว่าค่าจ้างต่อคน โดยคร่าว ๆ การเติบโตของต้นทุนแรงงานต่อหน่วย ≈ การเติบโตของค่าตอบแทนต่อชั่วโมง − การเติบโตของผลผลิตต่อชั่วโมง หากผลิตภาพไม่เพิ่ม การขึ้นค่าจ้างอาจทำให้ต้นทุนต่อหน่วยสูงขึ้นได้มากกว่า แต่บริษัทก็ยังเลือกดูดซับต้นทุนไว้ในกำไร ปรับรูปแบบการผลิต หรือส่งผ่านไปยังราคาบางส่วนได้

ส่วนแบ่งแรงงานและอัตรากำไรช่วยบอกว่าใครรับภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้น บริษัทสามารถรักษาราคาไว้โดยยอมลดส่วนต่างกำไรได้ชั่วคราว แต่ไม่อาจลดกำไรหรือกำลังซื้อจริงของแรงงานลงได้ตลอดไปโดยไม่มีการปรับตัว ปัจจัยอื่น ๆ ได้แก่ อุปสงค์ที่แข็งแรง ความสามารถของแรงงานในการต่อรอง สัญญาที่ปรับตามเงินเฟ้อ การคาดการณ์ว่าราคาจะยังขึ้น และบริษัทที่มีอำนาจกำหนดราคา สิ่งเหล่านี้อาจทำให้การปรับราคาผ่านไปยังค่าจ้างและย้อนกลับมายังราคาง่ายขึ้น {source:bisWagePriceSpiralBulletin2022} {source:imfWEO2022WageDynamics}

ไม่มีเกณฑ์สากลเพียงข้อเดียว เพราะคำถามวิจัยต่างกัน งานวิจัย IMF ปี 2022 ฉบับหนึ่งจัดช่วงเข้าเกณฑ์เมื่อทั้งอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคและการเติบโตของค่าจ้างตัวเงินเร่งตัวในอย่างน้อยสามจากสี่ไตรมาสติดต่อกัน ส่วนบท WEO ปีเดียวกันเลือก 22 ช่วงที่คล้ายเงื่อนไขปี 2021 โดยกำหนดว่าอย่างน้อยสามในสี่ไตรมาสก่อนหน้ามีเงินเฟ้อสูงขึ้น ค่าจ้างตัวเงินเติบโต ค่าจ้างจริงทรงตัวหรือลดลง และอัตราว่างงานทรงตัวหรือลดลง แยกจากเกณฑ์คัดเลือก 22 ช่วงนี้ บท WEO อธิบายวงจรค่าจ้าง–ราคาว่าเป็นช่วงหลายไตรมาสที่อัตราเงินเฟ้อราคาและค่าจ้างเร่งตัวพร้อมกัน; ในการวิเคราะห์เชิงประจักษ์ บทยังจัดช่วงเข้าเกณฑ์เมื่อการเร่งตัวพร้อมกันเกิดขึ้นอย่างน้อยสามในสี่ไตรมาสก่อนหน้า เกณฑ์เหล่านี้ตอบคำถามต่างกันและเป็นวิธีจัดกลุ่มข้อมูล ไม่ใช่นิยามสากลหรือสัญญาณว่าทุกเหตุการณ์จะดำเนินแบบเดียวกัน {source:imfWagePriceSpiralEvidence2022} {source:imfWEO2022WageDynamics}

ผลย้อนหลังของ IMF ในปี 2022 พบว่า มีเพียงส่วนน้อยของช่วงที่เข้าเกณฑ์ซึ่งตามมาด้วยการเร่งขึ้นต่อเนื่องของทั้งค่าจ้างและราคา หลายช่วงเห็นการเติบโตของราคาและค่าจ้างชะลอหรือทรงตัว และค่าจ้างจริงฟื้นตัวในภายหลัง ข้อค้นพบนี้เป็นหลักฐานทางประวัติศาสตร์จากข้อมูลและเกณฑ์ของงานวิจัย ไม่ใช่การประเมินสถานการณ์ปัจจุบันหรือคำทำนายสำหรับประเทศใดประเทศหนึ่ง {source:imfWagePriceSpiralEvidence2022}

ค่าจ้างอาจเพิ่มตามผลิตภาพ ตลาดแรงงานที่ตึงตัว หรือการฟื้นตัวหลังราคาสินค้าขึ้น โดยไม่ทำให้ราคาเร่งขึ้นซ้ำ งานของธนาคารกลางซานฟรานซิสโกปี 2015 ทบทวนหลักฐานในเวลานั้นและพบว่าข้อมูลค่าจ้างมักเพิ่มข้อมูลสำหรับการพยากรณ์เงินเฟ้อได้ไม่มากเมื่อเทียบกับตัวชี้วัดอื่น ผลงานเก่านี้ไม่ใช่คำพยากรณ์ปัจจุบัน และไม่ได้บอกว่าค่าจ้างไม่มีผลต่อราคา เพียงเตือนว่าอย่าใช้การขึ้นค่าจ้างลำพังเพื่อสรุปเงินเฟ้อในอนาคต {source:frbsfWagesInflationForecast2015}

ควรพิจารณาค่าจ้างควบคู่กับผลิตภาพ ต้นทุนแรงงานต่อหน่วย ส่วนแบ่งแรงงาน กำไร ราคาสินค้าและบริการ ความคาดหวัง และอุปสงค์โดยรวม เส้นโค้งฟิลลิปส์ช่วยอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างความตึงตัวของตลาดแรงงานกับเงินเฟ้อในบางแบบจำลอง แต่ไม่ได้ทำให้การเปลี่ยนค่าจ้างทุกครั้งเป็นเหตุให้ราคาขยับแบบหนึ่งต่อหนึ่ง ดู เส้นโค้งฟิลลิปส์และเงินเฟ้อ ประกอบกับตัวชี้วัดอื่น

• ข่าวพูดถึงค่าจ้างตัวเงินหรือค่าจ้างจริง และใช้มาตรวัดใด เช่น AHE หรือ ECI?
• ราคาขึ้นครั้งเดียวจากแรงกระแทก หรืออัตราเงินเฟ้อเร่งขึ้นซ้ำในหลายช่วง?
• ผลิตภาพและต้นทุนแรงงานต่อหน่วยเพิ่มขึ้นเท่าไร บริษัทดูดซับต้นทุนไว้ในกำไรหรือส่งผ่านไปยังราคา?
• ความคาดหวัง สัญญาค่าจ้าง การต่อรอง และอุปสงค์ทำให้การป้อนกลับเกิดซ้ำหรือไม่?
• ข้อกล่าวอ้างอิงเกณฑ์วิจัยใด และเป็นผลย้อนหลัง ไม่ใช่การคาดการณ์ใช่หรือไม่?

หากต้องการแยกเงินเฟ้อทั่วไปกับเงินเฟ้อพื้นฐาน ดู เงินเฟ้อทั่วไปกับเงินเฟ้อพื้นฐาน CPI และ PCE และดู NAIRU กับอัตราการว่างงานตามธรรมชาติ เพื่อทำความเข้าใจตัวชี้วัดตลาดแรงงานที่ใช้ประกอบการวิเคราะห์