กลยุทธ์ออปชัน Short Calendar Spread
เรียนรู้ว่า short หรือ reverse calendar spread ทำงานอย่างไรด้วยคอลหรือพุต รวมถึงเครดิต วิทยานิพนธ์การเคลื่อนครั้งใหญ่ ช่วงขาดทุนที่ไม่ทราบแน่ชัด theta ติดลบ การใช้สิทธิ มาร์จิน และทางออก
คำตอบโดยตรง
Short calendar spread หรือที่เรียกอีกอย่างว่า reverse calendar ซื้อออปชันที่ใกล้กว่าและขายออปชันประเภทเดียวกันที่ไกลกว่า โดยมีราคาใช้สิทธิเดียวกัน มักเปิดด้วยเครดิตสุทธิและต้องการการเคลื่อนออกจากราคาใช้สิทธิอย่างมากก่อนออปชันลองใกล้จะหมดอายุ ทำให้มูลค่าของออปชันทั้งสองบรรจบกัน คำว่า “short” อธิบายทิศทางของ time spread ไม่ใช่มุมมองขาลงแบบง่าย ๆ หากราคาอยู่ใกล้ราคาใช้สิทธิ ลองใกล้อาจเสื่อมค่า ขณะที่ชอร์ตไกลยังมีมูลค่าเวลาสูง และหลังวันหมดอายุใกล้ อาจเหลือคอลหรือพุตชอร์ตที่ไม่มีการป้องกันพร้อมความเสี่ยงที่แตกต่างและอาจสูงมาก
การกลับวันหมดอายุกลับด้านวิทยานิพนธ์ของ calendar
Long calendar ขายใกล้และซื้อไกล Short calendar ซื้อใกล้และขายไกลที่ K เดียวกัน ทั้งคอลและพุตใช้สร้างโครงสร้างนี้ได้ แต่ผลจากการใช้สิทธิต่างกัน
โดยทั่วไปจะได้รับเครดิตเพราะออปชันไกลมีมูลค่าเวลามากกว่า เงินรับนั้นไม่ใช่จำนวนสูงสุดที่บัญชีจะขาดทุนได้ มันเป็นเพียงกระแสเงินสดเปิดสถานะ
การเคลื่อนครั้งใหญ่อาจช่วยให้มูลค่าบรรจบกัน
บริเวณความเสี่ยงสูงสุดมักอยู่ใกล้ K
ใกล้วันหมดอายุแรก ลองใกล้อาจมีมูลค่าน้อย ขณะที่ชอร์ตไกลยังมีมูลค่าเวลาสูงเมื่อ spot อยู่ใกล้ K การขาดทุนสูงสุดและจุดคุ้มทุนสองจุดที่แน่นอนขึ้นกับราคาออปชันไกลที่ไม่ทราบ
จำลองช่วงของ IV ณ วันหมดอายุไกล แทนการเชื่อแผนภาพผลตอบแทนตายตัว ค่าประมาณความเสี่ยงจำกัดที่แสดงสมมติว่าลองใกล้ยังเปิดและมีมูลค่า ไม่ได้อธิบายชอร์ตเปลือยที่ถูกทิ้งไว้
คอลและพุตสร้างความเสี่ยงด้านปฏิบัติการต่างกัน
การใช้สิทธิก่อนกำหนดของลองใกล้อยู่ภายใต้การควบคุมของผู้ถือ แต่การใช้สิทธิชอร์ตไกลไม่ใช่ คอลชอร์ตอาจสร้างหุ้นชอร์ตและภาระเงินปันผล ส่วนพุตชอร์ตอาจสร้างหุ้นลองและความต้องการเงินสด
หลังออปชันใกล้หมดอายุ ชอร์ตไกลอาจไม่มีการป้องกัน มาร์จินของโบรกเกอร์อาจเพิ่มขึ้นมาก และคอลชอร์ตอาจขาดทุนขาขึ้นไม่จำกัด ขณะที่พุตชอร์ตยังขาดทุนขาลงได้มาก
ออกก่อนการป้องกันหายไป เว้นแต่ตั้งใจรับความเสี่ยงเปลือย
ตั้งตัวกระตุ้นการปิดเทียบกับวันหมดอายุใกล้ ไม่ใช่วันหมดอายุไกล เปรียบเทียบการปิดทั้งสองขาเป็นแพ็กเกจเดียวกับการคลายแต่ละขาแยกกัน เฉพาะเมื่อสภาพคล่องรองรับความเสี่ยงจากการแยกขา
ติดตามเครดิตตั้งต้น เดบิตสเปรดปัจจุบัน วันที่เกิดเหตุการณ์ IV ทั้งสอง การเปิดรับการใช้สิทธิ กำลังซื้อหลังวันหมดอายุใกล้ คอมมิชชัน และการที่บัญชีได้รับอนุมัติให้ถือออปชันชอร์ตที่เหลือหรือไม่
คำถามที่พบบ่อย
Short calendar spread เป็นขาลงหรือไม่
ไม่ Short calendar แบบคอลหรือพุตโดยทั่วไปต้องการการเคลื่อนออกจากราคาใช้สิทธิร่วมครั้งใหญ่ และทิศทางอาจขึ้นหรือลงก็ได้ ชื่อนี้หมายถึงการขายความเสี่ยงด้านเวลาที่ไกลกว่าพร้อมซื้อการป้องกันที่ใกล้กว่า เดลตาอาจเปลี่ยนเครื่องหมายรอบ K โดยเฉพาะเมื่อวันหมดอายุใกล้เข้ามา ดังนั้นการติดป้ายทิศทางเดียวจึงทำให้เข้าใจผิด
กำไรสูงสุดคือเครดิตตั้งต้นเท่านั้นหรือไม่
เครดิตสุทธิคือเพดานกำไรเชิงทฤษฎีทั่วไปเมื่อการเคลื่อนที่มากพอทำให้มูลค่าออปชันทั้งสองบรรจบไปยังจำนวนเดียวกัน หักต้นทุนแล้ว ผลลัพธ์จริงขึ้นกับราคาปิดและเวลา หากขายลองใกล้แยกหรือปล่อยให้หมดอายุขณะที่ชอร์ตไกลยังอยู่ การเทรดที่ได้จะไม่เป็นไปตามขีดจำกัดของสเปรดที่ยังสมบูรณ์
Short calendar ขาดทุนมากกว่าที่คาดได้หรือไม่
ได้ หากไม่ได้จัดการเป็นแพ็กเกจสองขา ขณะที่ทั้งสองขายังอยู่ การขาดทุนจากฉากทัศน์กระจุกตัวใกล้ K และขึ้นกับมูลค่าเวลาของออปชันไกล เมื่อลองใกล้หายไป ชอร์ตไกลอาจเป็นชอร์ตเปลือย: คอลอาจขาดทุนไม่จำกัดเมื่อราคาพุ่ง และพุตอาจขาดทุนมากเมื่อราคาทรุด พร้อมแรงกดดันด้านมาร์จิน
ความแตกต่างหลักจาก long calendar คืออะไร
วันหมดอายุถูกกลับด้าน Long calendar ขายใกล้และซื้อไกล โดยทั่วไปจ่ายเดบิต และมักต้องการให้ spot อยู่ใกล้ K ในวันหมดอายุแรก Short calendar ซื้อใกล้และขายไกล โดยทั่วไปได้รับเครดิต และต้องการการเคลื่อนออกจาก K ครั้งใหญ่ก่อนการป้องกันใกล้เสื่อม ดังนั้น theta, vega และความเสี่ยงหลังหมดอายุจึงชี้ไปคนละทิศทาง