ฟิวเจอร์ส SOFR หนึ่งเดือนเทียบกับสามเดือน: SR1 กับ SR3

สัญญาทั้งสองใช้ SOFR ซึ่งเป็น benchmark repo Treasury ข้ามคืนที่ Federal Reserve Bank of New York เผยแพร่ benchmark ร่วมกันนี้เป็นเพียงฟิลด์แรกของการเปรียบเทียบ SR1 และ SR3 มีช่วงเวลาที่ระบุชื่อ วิธีคำนวณ กฎการสิ้นสุด กฎการชำระราคาครั้งสุดท้าย หน่วยสัญญา และระเบียนราคาที่แตกต่างกัน

เริ่มจากบันทึกรหัสผลิตภัณฑ์และเดือน-ปีที่แน่นอน ป้ายอย่าง “SOFR future” ไม่ครบถ้วน เพราะไม่ได้บอกผู้อ่านว่าสัญญาใช้เดือนส่งมอบหนึ่งเดือนหรือ Reference Quarter ราคาฟิวเจอร์ส SOFR และอัตรา implied อธิบายว่าผลิตภัณฑ์ทั้งสองใช้ convention ราคา IMM Index อย่างไร ขณะที่กำหนดอัตราที่ฝังอยู่ต่างกัน

ความแตกต่างนี้ไม่ใช่คำถามว่าผลิตภัณฑ์ใดดีกว่าเสมอ แต่เป็นคำถามว่าระเบียนสัญญาที่จัดทำเป็นเอกสารชุดใดที่หน้าจอ แผนภูมิ หรือการเปรียบเทียบกำลังอธิบายจริง

ฟิวเจอร์ส SOFR หนึ่งเดือนของ CME ใช้ค่าเฉลี่ยเลขคณิตของ SOFR รายวันในเดือนส่งมอบของสัญญา ในผลิตภัณฑ์นี้ เดือนส่งมอบที่ระบุชื่อเป็นส่วนสำคัญของระเบียนอัตรา การคำนวณครั้งสุดท้ายใช้ค่า benchmark รายวันที่ใช้กับเดือนนั้นภายใต้กฎสัญญาปัจจุบัน

การสังเกตรายวันไม่ได้หมายความว่าทุกวันในปฏิทินจะได้รับอัตรา SOFR ที่เผยแพร่ใหม่ การคำนวณใช้การจัดการวันซึ่งไม่มีการเผยแพร่ในวันทำการใหม่ตามผลิตภัณฑ์ ผู้อ่านควรดู rule ปัจจุบันแทนการเติมวันที่หายไปด้วยสมมติฐานทั่วไปหรือค่าจาก series อัตราอื่น

Convention ราคา 100-minus-R ของ SR1 อธิบายอัตราค่าเฉลี่ยเลขคณิตของเดือนส่งมอบที่ผลิตภัณฑ์กำหนด Convention นี้ไม่ได้เปลี่ยนราคาของ SR1 ให้เป็นการสังเกตเดียวกับราคา SR3, cash SOFR fixing หรือ EFFR future

ฟิวเจอร์ส SOFR สามเดือนของ CME ใช้ SOFR รายวันที่ทบต้นค้างชำระตลอด Reference Quarter ที่กำหนด นี่ไม่ใช่ค่าเฉลี่ยเลขคณิตแบบง่ายของสามเดือน และไม่ควรลดทอนให้เป็นอัตราของไตรมาสปฏิทินทั่วไป Reference Quarter ถูกกำหนดขอบเขตด้วยกฎสัญญา รวมถึงวันที่ IMM รายไตรมาสและการนับวันตามที่ใช้

วิธีทบต้นทำให้เวลาและการจัดการการสังเกตรายวันเป็นส่วนหนึ่งของระเบียน ค่าเฉลี่ยแบบง่ายที่คัดลอกจากแผนภูมิไม่สามารถสร้างอัตราตามนิยามสัญญาเดียวกันกลับมาได้ อย่าสมมติว่าสัญญา SR3 เท่ากับสัญญา SR1 สามสัญญาที่สับเปลี่ยนกันได้ เพียงเพราะชื่อผลิตภัณฑ์อ้างถึงหนึ่งเดือนและสามเดือน

การชำระราคาครั้งสุดท้ายของฟิวเจอร์ส SOFR อธิบายว่าช่วงเวลาสังเกตการณ์เฉพาะผลิตภัณฑ์กลายเป็นระเบียนการชำระราคาเงินสดครั้งสุดท้ายอย่างเป็นทางการได้อย่างไร เหตุการณ์ภายหลังนั้นยังคงแยกจากราคาที่กำลังแสดงอยู่ [!WARNING] อย่าถือว่า SR3 เป็นสัญญา SR1 สามสัญญาที่สับเปลี่ยนกันได้ SR1 และ SR3 อ้างอิง SOFR แต่ใช้ช่วงเวลา วิธีคำนวณ กฎสัญญาปัจจุบัน และกระบวนการชำระราคาครั้งสุดท้ายต่างกัน ตรวจเดือน-ปีและนิยามผลิตภัณฑ์ที่แน่นอนก่อนเปรียบเทียบราคา อัตรา sensitivity หรือช่วงเวลาหมดอายุ

ชื่อสัญญา SR3 ผูกกับเดือนที่ Reference Quarter เริ่มต้น ไม่ได้หมายความว่าการชำระราคาครั้งสุดท้ายของสัญญาจะเกิดขึ้นในเดือนที่ระบุชื่อนั้น เอกสารปัจจุบันของ CME อธิบายว่า Reference Quarter เริ่มในวันพุธที่สามของเดือนที่ระบุชื่อและสิ้นสุดทันทีก่อนวันพุธที่สามของเดือนส่งมอบที่อยู่ถัดไป

กฎการตั้งชื่อนี้ทำให้รหัสเดือนมีประโยชน์ก็ต่อเมื่อจับคู่กับนิยามผลิตภัณฑ์ รหัสเดือนของสัญญาฟิวเจอร์ส อธิบายว่าอักษรเดือนระบุป้ายเฉพาะผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่ปฏิทินหมดอายุสากล อย่าอนุมานวันที่สุดท้ายจากตัวอย่างเก่า ป้ายไตรมาสมาตรฐาน หรือวงจรชีวิตของผลิตภัณฑ์อื่น

สัญญาใกล้สุดยังอาจมีสัดส่วนการสังเกต SOFR ที่เผยแพร่แล้วเพิ่มขึ้นเมื่อ Reference Quarter ดำเนินไป ดังนั้นป้ายที่ไม่เปลี่ยนไม่ได้หมายความว่าส่วนผสมของ input ที่รับรู้แล้วกับ input ที่ยังตั้งราคาโดยตลาดไม่เปลี่ยน

SR1 และ SR3 อาจมีราคาเป็น 100 ลบด้วยอัตราที่สัญญากำหนดเหมือนกัน แต่รูปแบบที่คล้ายกันนี้ยังไม่เพียงพอต่อการเปรียบเทียบ ก่อนอธิบายความแตกต่าง ให้บันทึกรหัสผลิตภัณฑ์ เดือน-ปีที่ระบุชื่อ จุดเริ่มต้นและสิ้นสุดของช่วงอ้างอิง วิธีคำนวณ ฟิลด์ราคา timestamp แหล่งที่มา และหน่วยสัญญาปัจจุบันของแต่ละผลิตภัณฑ์

ฟิวเจอร์ส SOFR เทียบกับฟิวเจอร์ส Fed Funds เป็นคู่มือถัดไปที่เหมาะสมเมื่อคำถามเกี่ยวกับ SOFR เทียบกับ EFFR หรือ SR1 เทียบกับ ZQ ไม่ได้แทนที่การเปรียบเทียบ SR1–SR3 เพราะตระกูล benchmark และช่วงเวลาคำนวณเป็นคนละคำถาม [!TRYMARK] สร้างระเบียนเปรียบเทียบ SR1 และ SR3 สองแถว สำหรับแต่ละแถว ให้บันทึกรหัสผลิตภัณฑ์ เดือนที่ระบุชื่อ จุดเริ่มต้นและสิ้นสุดของช่วงอ้างอิง วิธีค่าเฉลี่ยเลขคณิตหรือการทบต้น แหล่งที่มาของการสิ้นสุดการซื้อขาย แหล่งที่มาของการชำระราคาครั้งสุดท้าย ฟิลด์ราคา timestamp และหน่วยสัญญา หากแถวหนึ่งขาดฟิลด์ ให้ระบุว่าการเปรียบเทียบยังไม่ครบ

คู่มือนี้อธิบายกลไกสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR ไม่ใช่คำแนะนำให้เลือก ซื้อขาย โรล ป้องกันความเสี่ยง หรือประเมินมูลค่าสถานะ SR1 หรือ SR3 กฎตลาดปัจจุบัน การเผยแพร่ benchmark ข้อมูลตลาด และเงื่อนไขบัญชีเป็นสิ่งที่ใช้กับธุรกรรมจริง