Long put เทียบกับ protective put: ผลตอบแทนและจุดประสงค์
เปรียบเทียบ long put แบบเดี่ยวกับ protective put ตามการถือหุ้น ทิศทาง กำไรและขาดทุนสูงสุด จุดคุ้มทุน ฐานต้นทุน delta IV การใช้สิทธิ และวันหมดอายุของเฮดจ์
คำตอบโดยตรง
ทั้งสองสถานะถือพุต แต่ long put แบบเดี่ยวเป็นสถานะออปชันตลาดหมี ขณะที่ protective put รวมสิทธิเดียวกันเข้ากับหุ้นยาวที่ตรงกัน long put แบบเดี่ยวได้กำไรจากการลดลงที่มากพอและสูญเสียเดบิตหากหุ้นทรงตัวสูง สถานะ protective ยังรักษาขาขึ้นของหุ้นและใช้พุตสร้างพื้นชั่วคราว โดยจ่ายพรีเมียมเหมือนค่าเบี้ยประกัน
การถือหุ้นกลับทิศทางรวม
long put แบบเดี่ยวมี Delta เป็นลบและได้ประโยชน์จากการลดลงที่มากพอ ขาดทุนสูงสุดคือพรีเมียม D จุดคุ้มทุนคือ K - D และกำไรสูงสุดเมื่อหุ้นเป็นศูนย์คือ K - D
protective put รวม Delta หุ้นที่เป็นบวกเข้ากับ Delta พุตที่เป็นลบ และโดยปกติยังเป็นบวกสุทธิ กลยุทธ์นี้ออกแบบมาเพื่อจำกัดขาดทุนของหุ้นที่ถือ ไม่ใช่เพื่อเพิ่มกำไรจากการลดลงให้สูงสุด
ใช้ฐานหุ้นที่ประกาศชัดเจนสำหรับคณิตศาสตร์ของ protective
ให้ฐานต้นทุนหุ้นเป็น B, strike ของพุตเป็น K และพรีเมียมเป็น D ระหว่างอายุของเฮดจ์ การที่หุ้นลงถึงศูนย์และการปิดต่ำกว่า K จะสร้างขาดทุนเมื่อหมดอายุสูงสุด B - K + D ก่อนกระแสเงินสดอื่น
เหนือ K พุตหมดค่าและจุดคุ้มทุนรวมคือ B + D ขาขึ้นยังไม่จำกัดเพราะหุ้นยังเพิ่มมูลค่าต่อหลังต้นทุนประกัน
พุตเดียวกันให้ผลการใช้สิทธิต่างกัน
การใช้สิทธิ long put แบบเดี่ยวโดยไม่มีหุ้นอาจสร้างหุ้นชอร์ตที่ K แต่การขายพุตมักง่ายกว่าในเชิงปฏิบัติและอาจรักษามูลค่าตามเวลาที่เหลือ
การใช้สิทธิ protective put ส่งมอบหุ้นที่ถืออยู่ที่ K แปลงเป็นเงินสดและใช้เฮดจ์ตามจุดประสงค์ การใช้สิทธิอัตโนมัติอาจขายหุ้นที่ผู้ลงทุนต้องการถือไว้
ฐานต้นทุน กรอบเวลา และการต่ออายุเฮดจ์สำคัญ
married put ที่ซื้อพร้อมหุ้นใหม่ใช้ราคาที่จับคู่พร้อมกันเป็น B พุตที่เพิ่มให้กับหุ้นเดิมอาจวัดเทียบกับฐานภาษีในอดีตหรือมูลค่าการตัดสินใจปัจจุบัน ซึ่งตอบคำถามคนละอย่าง
การคุ้มครองสิ้นสุดเมื่อหมดอายุ การ roll คือการซื้อเฮดจ์ใหม่ด้วยต้นทุนใหม่ และไม่ได้ทำให้พรีเมียมเดิมกู้คืนได้ IV skew สภาพคล่อง เงินปันผล และภาษีส่งผลต่อทางเลือกทางเศรษฐกิจ
คำถามที่พบบ่อย
protective put เป็นเพียง long put หรือไม่?
ขาออปชันคือ long put แต่กลยุทธ์ยังถือหุ้นที่ตรงกันด้วย หุ้นนั้นกลับทิศทางรวม: long put แบบเดี่ยวได้ประโยชน์จากการลดลง ขณะที่ protective put โดยทั่วไปยังเป็นขาขึ้นสุทธิและใช้กำไรจากพุตชดเชยขาดทุนของหุ้น การประเมินเฉพาะพรีเมียมออปชันละเว้นเงินทุนส่วนใหญ่ เงินปันผล ขาขึ้นของหุ้น ฐานต้นทุน และเหตุผลของเฮดจ์
ขาดทุนสูงสุดเปรียบเทียบกันอย่างไร?
long put แบบเดี่ยวอาจสูญเสียพรีเมียมและต้นทุน สำหรับ protective put ที่มีฐานต้นทุนหุ้น B, strike K และพรีเมียม D ขาดทุนเมื่อหมดอายุสูงสุดตลอดอายุเฮดจ์คือ B - K + D ก่อนเงินปันผลและต้นทุน โดยสมมติว่ามีหุ้นตรงกัน ตัวเลขนี้อาจมากกว่า D มาก เพราะหุ้นสามารถลดจาก B ลงสู่ระดับออกที่มีการคุ้มครอง K ก่อนที่พุตจะชดเชยการลดลงต่อ
จุดคุ้มทุนของ protective put คืออะไร?
สำหรับหุ้นที่ซื้อด้วยฐาน B และพรีเมียมพุต D จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุขาขึ้นที่ใช้กันทั่วไปคือ B + D ก่อนเงินปันผลและค่าธรรมเนียม เมื่อหุ้นปิดเหนือ K และพุตหมดค่า ขณะที่ long put แบบเดี่ยวคุ้มทุนที่ K - D ในขาลง หุ้นเดิมต้องใช้ฐานต้นทุนในอดีตหรือ ณ วันที่ตัดสินใจที่ติดป้ายชัดเจน การผสมฐานทำให้การเปรียบเทียบคลาดเคลื่อน
จะเกิดอะไรขึ้นหากพุตอยู่ในเงินตอนหมดอายุ?
long put แบบเดี่ยวที่ใช้สิทธิโดยไม่มีหุ้นอาจสร้างหุ้นชอร์ต ขณะที่ protective put ที่ใช้สิทธิโดยปกติจะขายหุ้นที่ถืออยู่ให้ตรงกันที่ K การใช้สิทธิอัตโนมัติจึงอาจนำหุ้นออกจากพอร์ตที่ผู้ลงทุนตั้งใจถือ ก่อนเส้นตายควรเปรียบเทียบการขายพุต การใช้สิทธิ การขายหุ้นแยกต่างหาก หรือการ roll การคุ้มครอง โดยพิจารณามูลค่าตามเวลา ภาษี ขั้นตอนโบรกเกอร์ และการชำระราคา