อธิบายตลาดฟิวเจอร์ส สำนักหักบัญชี และโบรกเกอร์
เรียนรู้ว่าตลาดฟิวเจอร์ส สำนักหักบัญชี โบรกเกอร์ และ FCM ทำหน้าที่อะไร การเทรดเคลื่อนจากการจับคู่ไปสู่การ clearing อย่างไร และเหตุใดบันทึก margin ของลูกค้าจึงต่างจากตัวเลขระดับ clearing ได้
คำตอบโดยตรง
ในตลาดฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ ที่มีการ clearing แบบรวมศูนย์ ตลาดฟิวเจอร์ส สำนักหักบัญชี โบรกเกอร์ และ Futures Commission Merchant (FCM) มีหน้าที่ที่เกี่ยวข้องกันแต่แตกต่างกัน ตลาดจัดหาสัญญาจดทะเบียนและสถานที่ซื้อขาย สำนักหักบัญชีจัดการภาระผูกพันของเทรดที่ผ่าน clearing ระหว่างสมาชิก clearing ส่วนโบรกเกอร์หรือแพลตฟอร์มจัดหาเส้นทางที่ลูกค้าใช้เข้าสู่ตลาด FCM อาจเป็นบริษัทที่ให้บริการลูกค้านั้นเอง หรือเป็นบริษัทรับฝากบัญชีแยกต่างหาก CME อธิบายว่าสมาชิก clearing ของตนให้ลูกค้าเข้าถึง CME Clearing เรียกเก็บ performance bond จากลูกค้า และรับประกันภาระทางการเงินของลูกค้าที่มีต่อ CME ส่วน CME Clearing เรียกเก็บ performance bond จากสมาชิก clearing และ mark สถานะที่เปิดอยู่ตามตลาด แบรนด์หนึ่งอาจรวมหลายบทบาทไว้ด้วยกัน หรือทำงานผ่านบริษัทอื่น ดังนั้นโลโก้บนแอปไม่เพียงพอที่จะระบุห่วงโซ่การจับคู่ การรับฝากบัญชี และการ clearing ทั้งหมด ตัวอย่างที่นี่ใช้คำศัพท์ของสหรัฐฯ และโมเดลของ CME บทบาทอาจถูกจัดสรรต่างกันตามสถานที่ซื้อขายและเขตอำนาจศาล
ตลาดคือสถานที่ซื้อขายและ rulebook ของสัญญาจดทะเบียน
ตลาดทำให้สัญญาฟิวเจอร์สจดทะเบียนและกฎการซื้อขายพร้อมให้ตลาดใช้ ข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ เดือนสัญญา session การซื้อขาย ประเภทคำสั่งที่อนุญาต ช่วงราคา และการควบคุมตลาดที่แน่นอนเป็นของสัญญาและสถานที่ซื้อขายนั้น แยกจากคำถามว่าบริษัทใดรับฝากบัญชีของลูกค้ารายใด หรือจัดการหลักประกันของลูกค้า
สำหรับคำสั่งฟิวเจอร์สอิเล็กทรอนิกส์ การไปถึงสถานที่ซื้อขายและได้รับการตอบรับไม่ได้ยืนยันว่าเกิดการเทรดเสร็จสมบูรณ์แล้ว คำสั่งอาจยังพักอยู่ จับคู่บางส่วน หมดอายุ ถูกยกเลิก หรือถูกปฏิเสธภายใต้กฎและสถานะคำสั่งที่ใช้ Market order เทียบกับ limit order ของฟิวเจอร์ส แยกคำขอความรวดเร็วออกจากขอบเขตราคา ซึ่งช่วยอธิบายว่าการจับคู่เป็นเพียงขั้นตอนหนึ่งของกระบวนการทั้งหมด
ผลลัพธ์การเทรดระดับตลาดก็ไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดบัญชีลูกค้าทุกอย่าง การยืนยันเทรด บริษัทที่รับคำสั่งลูกค้า FCM ที่รับฝากบัญชี และข้อตกลง clearing อาจปรากฏอยู่ในบันทึกต่างกัน จับคู่ผลิตภัณฑ์ เดือน จำนวน timestamp และ order ID ที่แน่นอนก่อนถือว่าบันทึกเหล่านั้นเป็นเหตุการณ์เดียวกัน
“โบรกเกอร์” กับ “FCM” ไม่ได้หมายถึงบริษัทเดียวกันเสมอไป
ในการใช้งานด้านฟิวเจอร์ส “โบรกเกอร์” เป็นคำกว้างสำหรับคำสั่งของลูกค้า อภิธานศัพท์ของ CFTC ระบุว่าอาจหมายถึงบุคคลที่ดำเนินการคำสั่งลูกค้า ตัวแทนที่ติดต่อกับลูกค้า หรือ FCM ดังนั้นแบรนด์รายย่อยอาจเป็น FCM เอง หรือจัดการเข้าถึงตลาดผ่าน FCM อื่นที่รับฝากบัญชี อย่าอนุมานบริษัทที่รับฝากบัญชีตามกฎหมายจากชื่อแอปเทรด ป้ายข้อมูลตลาด หรือข้อความสนับสนุนทั่วไป
ภายใต้โมเดล clearing ของ CME สมาชิก clearing ให้ลูกค้าเข้าถึง CME Clearing และต้องจดทะเบียนเป็น FCM FCM รับประกันภาระทางการเงินของลูกค้าที่มีต่อ CME แต่ไม่ได้หมายความว่าลูกค้าทุกคนติดต่อสมาชิก clearing โดยตรง หรือบริษัททุกแห่งที่ลูกค้ามองเห็นทำหน้าที่ทุกบทบาทด้วยตนเอง ข้อตกลงบัญชี statement เอกสารยืนยัน และการเปิดเผยข้อมูลที่จำเป็นจะระบุโครงสร้างที่ใช้กับบัญชีจริง
ความแตกต่างนี้สำคัญเมื่อคำถามเรื่องบัญชีเอ่ยชื่อบริษัท แพลตฟอร์มหนึ่งอาจแสดงการจับคู่ ขณะที่อีกบริษัทเป็น FCM ที่รับฝากบัญชี ข้อกำหนดของลูกค้าอาจเป็น house requirement ไม่ใช่ตัวเลขระดับ clearing ที่เผยแพร่ และทีมสนับสนุนอาจต้องใช้สัญญาและบันทึกของบัญชีที่แน่นอนก่อนอธิบายเหตุการณ์
Clearing ตามหลังการจับคู่และจัดการภาระระหว่างสมาชิก clearing
CME อธิบายว่าสำนักหักบัญชีเป็นตัวกลางที่กลายเป็นผู้ซื้อให้ผู้ขายทุกคน และเป็นผู้ขายให้ผู้ซื้อทุกคนสำหรับเทรดที่ผ่าน clearing คำอธิบายเรื่องคู่สัญญากลางนี้กล่าวถึงโครงสร้างตลาดที่ผ่าน clearing และความสัมพันธ์ระหว่างสมาชิก clearing ไม่ควรย่อความหมายเป็นว่าสำนักหักบัญชีเป็นโบรกเกอร์ส่วนตัวของลูกค้ารายย่อย ทุกเทรดทุกแห่งใช้โมเดลเดียวกัน หรือเส้นทางคำสั่งเดิมไม่สำคัญแล้ว
การ clearing แบบรวมศูนย์อาจลดการเปิดรับความเสี่ยงจากการปฏิบัติตามภาระของคู่สัญญาภายใต้กรอบที่กำหนด แต่ไม่ได้ลบความเสี่ยงด้านราคาของสถานะฟิวเจอร์ส gap ของตลาด ข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง กฎการส่งมอบของสัญญา หรือข้อกำหนดเฉพาะของโบรกเกอร์ลูกค้า การที่เทรดผ่าน clearing ไม่ใช่คำรับประกันว่าจะหักล้างภายหลังที่ราคาเลือกได้ หรือบัญชีจะไม่ต้องใช้หลักประกันเพิ่ม
Margin และการชำระราคารายวันใช้บัญชีมากกว่าหนึ่งชั้น
CME ระบุว่าสมาชิก clearing เรียกเก็บ performance bond จากลูกค้า และ CME Clearing เรียกเก็บ performance bond จากสมาชิก clearing ทั้งสองเป็นชั้นที่เกี่ยวข้องกัน แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นตัวเลขเดียวกันที่แสดงเหมือนกันในทุกบัญชีลูกค้า โบรกเกอร์หรือ FCM สามารถกำหนดข้อกำหนดของลูกค้าให้สูงกว่าจำนวนระดับตลาดหรือ clearing และข้อกำหนดที่ใช้ขึ้นอยู่กับสัญญา พอร์ต บัญชี และสภาวะปัจจุบัน
Margin และ leverage ของฟิวเจอร์ส อธิบายว่า collateral ไม่เหมือนกับ notional exposure หรือ maximum loss ของสัญญา เมื่อต้องกระทบยอดตัวเลข margin ให้ระบุว่าเป็นข้อกำหนดของลูกค้า house requirement หรือแนวคิดระดับ clearing ก่อนเปรียบเทียบกับแหล่งอื่น
สถานะที่เปิดอยู่ยังถูก mark-to-market ผ่านกระบวนการ clearing CME อธิบายว่าเงินสดเคลื่อนที่ตามกำไรและขาดทุนในรอบ clearing ของพอร์ตสมาชิก clearing และลูกค้า จุดอ้างอิง settlement รายวันอย่างเป็นทางการอาจต่างจากการจับคู่ล่าสุดบนหน้าจอ ดังนั้น ราคาชำระราคาเทียบกับเทรดล่าสุด จึงเป็นคำถามแยกจากว่าใครรับฝากหรือทำ clearing ให้บัญชี
การแยกเงินกับบันทึกบัญชีตอบคำถามคนละข้อ
สำหรับเงินของลูกค้าที่ใช้เทรดในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่กำหนดในสหรัฐฯ CFTC ระบุว่า FCM ต้องแยกเงินเหล่านี้ออกจากเงินของ FCM เอง การแยกเงินเป็นการคุ้มครองด้านการดูแลทรัพย์สินและกฎระเบียบที่สำคัญ แต่ไม่ใช่การรับประกันว่าจะไม่ขาดทุนจากตลาด รับประกันว่าการเรียกร้องของลูกค้าทุกคนจะได้รับชำระเต็มจำนวน หรือยืนยันว่ากฎเดียวกันใช้ในทุกเขตอำนาจศาล CFTC ระบุว่าเงินลูกค้ามีสิทธิพิเศษในการล้มละลายของ FCM และยังอธิบายการมีส่วนร่วมแบบ pro rata ในการจัดสรรให้เจ้าหนี้ไม่มีหลักประกันหากเงินลูกค้าไม่เพียงพอ
เมื่อจำเป็นต้องอธิบายการแจ้งเตือนบัญชี การจับคู่ หรือการเปลี่ยนแปลง margin ให้เริ่มจากบันทึกบัญชีที่เป็นลายลักษณ์อักษร: เดือนสัญญาและจำนวนที่แน่นอน จำนวนที่ดำเนินการและเหลืออยู่ timestamp ของเทรดและ settlement แพลตฟอร์มหรือโบรกเกอร์ FCM ที่รับฝากบัญชี account equity ข้อกำหนดปัจจุบัน และสถานะคำสั่งสุดท้าย Margin call และ forced liquidation ของฟิวเจอร์ส อธิบายว่าเหตุใดคำขอเติมเงินกับการหักล้างสถานะจริงจึงเป็นเหตุการณ์คนละอย่าง
นี่คือคู่มือโครงสร้างตลาด ไม่ใช่คำแนะนำให้เทรดฟิวเจอร์สหรือคำกล่าวอ้างเกี่ยวกับบริการของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง กฎตลาดปัจจุบัน การเปิดเผยข้อมูลของ FCM ข้อตกลงโบรกเกอร์ และบันทึกบัญชีเป็นสิ่งที่กำกับเทรดจริง
คำถามที่พบบ่อย
โบรกเกอร์ฟิวเจอร์สของฉันเป็นบริษัท clearing เสมอหรือไม่
ไม่ แบรนด์ที่ติดต่อกับลูกค้าอาจเป็น FCM เอง หรือจัดการเข้าถึงตลาดผ่าน FCM อื่นที่รับฝากบัญชี ตรวจสอบข้อตกลงบัญชี statement และเอกสารเปิดเผยข้อมูลที่จำเป็นเพื่อระบุบริษัทและบทบาทที่ใช้กับบัญชีของคุณ
สำนักหักบัญชีลบความเสี่ยงของสถานะฟิวเจอร์สหรือไม่
ไม่ การ clearing แบบรวมศูนย์จัดการภาระคู่สัญญาที่ผ่าน clearing ภายใต้กรอบของตน ความเสี่ยงด้านราคาสัญญา สภาพคล่อง เงื่อนไขการส่งมอบหรือ settlement ข้อกำหนด margin และกฎของโบรกเกอร์ยังส่งผลต่อสถานะลูกค้าได้
เหตุใด margin ที่แสดงในบัญชีจึงต่างจากตัวเลขของตลาดได้
ตัวเลขอาจหมายถึงคนละชั้น โบรกเกอร์หรือ FCM ที่ติดต่อกับลูกค้าอาจกำหนด house requirement สูงกว่าจำนวนระดับ clearing และข้อกำหนดอาจขึ้นอยู่กับสัญญา บัญชี พอร์ต และสภาวะปัจจุบัน ตรวจสอบว่าหน้าจอหมายถึงตัวเลขใดก่อนเปรียบเทียบ