อัตราดอกเบี้ย Federal Funds กับอัตราไพรม์: ใครเป็นผู้กำหนด และสินเชื่อนำไปใช้อย่างไร

อัตราดอกเบี้ย Federal Funds คืออัตราดอกเบี้ยของเงินกู้ข้ามคืนระหว่างธนาคาร คณะกรรมการตลาดกลางเปิดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) กำหนดช่วงเป้าหมายเพื่อชี้นำอัตราตลาดดังกล่าว ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการเงินสหรัฐฯ ส่วนอัตราไพรม์เป็นอัตราอ้างอิงที่ธนาคารแต่ละแห่งกำหนด และนำไปใช้กำหนดราคาสินเชื่อบางประเภท ธนาคารกลางสหรัฐฯ สรุปเป้าหมายนโยบายไว้ใน [ภาพรวมอัตราดอกเบี้ยนโยบาย]({source:fedPolicyRateOverview}) และอธิบายว่า [อัตราไพรม์คืออะไร และ Fed เป็นผู้กำหนดหรือไม่]({source:fedPrimeRateFaq})

จุดต่างสำคัญคือใครเป็นผู้กำหนดหรือรายงานตัวเลขแต่ละค่า FOMC เลือกช่วงเป้าหมาย ส่วนอัตรา Federal Funds ที่แท้จริง (EFFR) คำนวณจากธุรกรรมข้ามคืนที่เกิดขึ้นจริง และธนาคารแต่ละแห่งกำหนดอัตราไพรม์ของตนเอง อัตราเหล่านี้เกี่ยวข้องกัน แต่ไม่ใช่อัตราเดียวกันที่เรียกต่างกันสามชื่อ

FOMC กำหนดช่วงเป้าหมายของอัตรา Federal Funds แทนการเลือกอัตราที่แน่นอนสำหรับธุรกรรมข้ามคืนทุกรายการ EFFR เป็นค่าที่เผยแพร่จากธุรกรรม Federal Funds ที่เกิดขึ้นแล้ว เอกสาร H.15 ของ Fed อธิบายว่า EFFR คำนวณจากค่ามัธยฐานถ่วงน้ำหนักตามปริมาณธุรกรรม โดยใช้รายงานระดับธุรกรรมจากสถาบันรับฝากเงิน นี่คืออัตราตลาดที่สังเกตได้ ไม่ใช่ช่วงเป้าหมายเอง ดู [วิธีคำนวณและชุดข้อมูลอัตราดอกเบี้ย H.15]({source:fedH15SelectedInterestRates})

Fed ใช้เครื่องมือนโยบายต่าง ๆ เช่น ดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับยอดเงินสำรองและกลไก reverse repo ข้ามคืน เพื่อชี้นำอัตราตลาดระยะสั้นให้เข้าใกล้ช่วงเป้าหมาย [ภาพรวมอัตรานโยบายของ Fed]({source:fedPolicyRateOverview}) อธิบายเครื่องมือเหล่านี้ ส่วน [คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ IORB]({source:fedIorbFaq}) อธิบายว่าดอกเบี้ยเงินสำรองช่วยดำเนินการตามมติ FOMC อย่างไร ช่วงเป้าหมายคือกรอบนโยบาย ส่วน EFFR คืออัตราที่วัดได้ในตลาด

ความแตกต่างนี้สำคัญเมื่ออ่านสัญญาในตลาดด้วย: สัญญาซื้อขายล่วงหน้า 30-Day Fed Funds ใช้ค่า EFFR เฉลี่ยของเดือน ไม่ใช่ช่วงเป้าหมายของ FOMC ดูคำอธิบายว่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า 30-Day Fed Funds ทำงานอย่างไร

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้กำหนดอัตราไพรม์เดียวให้ทุกธนาคารโดยตรง ธนาคารแต่ละแห่งตัดสินใจเรื่องอัตราของตนเอง Fed ไม่มีหน้าที่กำหนดอัตรานี้โดยตรง แม้ว่าธนาคารหลายแห่งจะใช้อัตราเป้าหมาย Federal Funds ของ FOMC เป็นปัจจัยหนึ่ง ตาม[คำถามที่พบบ่อยของ Fed เรื่องอัตราไพรม์]({source:fedPrimeRateFaq}) อัตรานี้มักใช้เป็นอัตราอ้างอิงสำหรับบัตรเครดิตและสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็กบางประเภท

เอกสาร H.15 เผยแพร่ชุดข้อมูลอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ไพรม์ของธนาคาร เชิงอรรถระบุว่าค่านี้คืออัตราที่ธนาคารส่วนใหญ่ในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ 25 แห่งซึ่งมีสินทรัพย์ในสำนักงานภายในสหรัฐฯ สูงสุดได้ประกาศไว้ โดยธนาคารเหล่านี้ได้รับการจัดตั้งในสหรัฐฯ และมีประกันเงินฝาก และระบุว่าอัตราไพรม์เป็นหนึ่งในอัตราฐานหลายค่าในการกำหนดราคาสินเชื่อธุรกิจระยะสั้น นี่คือชุดข้อมูลอ้างอิงที่เผยแพร่ แต่สัญญาสินเชื่ออาจระบุดัชนีที่เผยแพร่เฉพาะเจาะจงไว้ ไม่ควรถือว่า[ชุดข้อมูล H.15]({source:fedH15SelectedInterestRates}) กับดัชนีที่ระบุในสัญญาแต่ละฉบับใช้แทนกันได้โดยไม่ตรวจสอบสัญญา

ธนาคารหลายแห่งใช้เป้าหมาย Federal Funds เป็นปัจจัยหนึ่งในการกำหนดอัตราไพรม์ จึงช่วยอธิบายได้ว่าทำไมทั้งสองอัตรามักเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน นโยบายการเงินยังส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและภาวะการเงินโดยรวมด้วย Fed อธิบายกระบวนการนี้ในบทความเรื่อง[นโยบายการเงินส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยและการตัดสินใจทางเศรษฐกิจอย่างไร]({source:fedMonetaryPolicyTransmission})

อย่างไรก็ตาม Fed ไม่ได้กำหนดอัตราไพรม์ของแต่ละธนาคาร และไม่ได้บังคับให้ทุกธนาคารปรับอัตราพร้อมกัน ช่วงเป้าหมาย EFFR และอัตราไพรม์ของธนาคารถูกกำหนดหรือวัดด้วยกระบวนการที่ต่างกัน ค่าที่เผยแพร่จึงไม่จำเป็นต้องตรงกัน และสินเชื่อแต่ละประเภทอาจใช้ดัชนีหรือวันปรับอัตราต่างกัน หากต้องการอ่านความคาดหวังของตลาดต่อนโยบาย Fed ดูบทความเปรียบเทียบ CME FedWatch กับ dot plot ของ FOMC

สินเชื่อหรือบัตรเครดิตที่มีอัตราดอกเบี้ยแบบลอยตัวอาจคำนวณอัตราดอกเบี้ยรายปี (APR) โดยนำส่วนเพิ่มคงที่ไปบวกกับดัชนี ตัวอย่างเช่น สัญญาบัตรเครดิตอาจระบุชุดอัตราไพรม์ที่ใช้และส่วนเพิ่ม สำนักคุ้มครองการเงินผู้บริโภคของสหรัฐฯ (CFPB) ระบุว่า APR แบบลอยตัวของบัตรอาจเปลี่ยนตามดัชนีอย่างอัตราไพรม์ และสัญญาผู้ถือบัตรอธิบายวิธีเปลี่ยนแปลงดังกล่าว อ่านแนวทางเรื่อง [APR แบบคงที่กับแบบลอยตัว]({source:cfpbFixedVsVariableApr})

ตัวอย่างต่อไปนี้เป็นการคำนวณสมมติเท่านั้น สมมติว่าสัญญาระบุว่า APR = ดัชนีอัตราไพรม์ + 14.00 จุดเปอร์เซ็นต์ หากดัชนีที่ระบุมีค่า 6.00% สูตรจะให้ APR เท่ากับ 20.00% หากภายหลังดัชนีลดลงเหลือ 5.50% สูตรจะให้ 19.50% หรือลดลง 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยสมมติว่าสัญญานำการเปลี่ยนแปลงนั้นมาใช้และไม่มีอัตราขั้นต่ำหรือขั้นสูงมาจำกัดผลลัพธ์ ตัวเลขทั้งหมดเป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่อัตราปัจจุบันหรือการประเมิน APR ของผู้กู้รายใด

ส่วนเพิ่มมาจากสัญญา ไม่ใช่จำนวนที่ Fed เปลี่ยนเป้าหมาย สินเชื่ออาจใช้ดัชนีอื่น ส่วนเพิ่มคนละค่า หรือสูตรที่ต่างออกไป อย่าคาดเดาอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อส่วนบุคคลจากประกาศของ Fed หรือชุดข้อมูลอัตราไพรม์ที่เผยแพร่เพียงอย่างเดียว

การเปลี่ยนแปลงของดัชนีเพียงอย่างเดียวไม่ได้บอกวันที่แน่นอนที่ APR จะเปลี่ยน สัญญาผู้ถือบัตรหรือเอกสารสินเชื่อระบุดัชนี ส่วนเพิ่ม วิธีคำนวณ และเวลาที่ผู้ให้กู้ปรับอัตรา ตรวจสอบว่าอัตราเป็นแบบลอยตัวหรือไม่ ปรับได้บ่อยเพียงใด และมีอัตราขั้นต่ำหรือขั้นสูงหรือไม่ CFPB ระบุในแนวทางเรื่อง[การเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยบัตรเครดิต]({source:cfpbVariableAprIndexChanges}) ว่าสัญญาอธิบายวิธีที่ APR แบบลอยตัวอาจเปลี่ยน และกรณีที่ผู้ออกบัตรอาจปรับขึ้นเมื่อดัชนีสูงขึ้น

ดังนั้น คำกล่าวว่า «Fed ลดดอกเบี้ย» ไม่ได้แปลว่า APR ของผู้กู้ลดลงในวันนั้นทันที สัญญาอาจใช้ประกาศอัตราไพรม์ฉบับใดฉบับหนึ่ง กำหนดตารางเวลาปรับอัตรา หรือระบุอัตราขั้นต่ำไว้ APR แบบคงที่ไม่ผันผวนตามดัชนีในลักษณะเดียวกัน แต่ CFPB ชี้ว่า «คงที่» ไม่ได้หมายความว่าอัตราจะเปลี่ยนไม่ได้ไม่ว่ากรณีใดก็ตาม ควรตรวจสอบสัญญาที่ใช้จริง แทนการคาดว่าสินเชื่อทุกประเภทจะปรับทันทีหรือเปลี่ยนในสัดส่วนเดียวกัน

ช่วงเป้าหมายของ Fed ส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและภาวะการเงินโดยรวม การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจส่งผลต่อการตัดสินใจกู้ยืมของครัวเรือนและธุรกิจ แต่อัตราของผลิตภัณฑ์ใดผลิตภัณฑ์หนึ่งยังขึ้นกับดัชนีอ้างอิงของตน เงื่อนไขสัญญา การกำหนดราคาของผู้ให้กู้ และภาวะตลาดอื่น ๆ บทความของ Fed เรื่อง[การส่งผ่านนโยบายการเงิน]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}) อธิบายห่วงโซ่ผลกระทบในภาพกว้าง โดยไม่ได้รับรองว่าอัตราสินเชื่อทุกประเภทจะเปลี่ยนเท่ากัน

ผลตอบแทนตลาดระยะยาวอาจเคลื่อนไหวต่างจากเป้าหมายนโยบายข้ามคืน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีสะท้อนการประเมินของตลาดในกรอบเวลาที่ยาวกว่า จึงอาจเพิ่มขึ้นแม้ในช่วงที่ Fed ลดดอกเบี้ย หากเป็นข้อสงสัยอีกประเด็นหนึ่ง อ่านเรื่องเหตุใดผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวจึงอาจเพิ่มขึ้นหลัง Fed ลดดอกเบี้ย

เมื่อนำอัตราที่ได้รับการเสนอมาเทียบกับประกาศของ Fed ให้เริ่มจากระบุว่าตัวเลขนั้นหมายถึงอะไร: ช่วงเป้าหมาย FOMC, EFFR, อัตราไพรม์ของธนาคาร, ดัชนีสินเชื่อที่ระบุในสัญญา หรือ APR ของผู้กู้ จากนั้นตรวจสอบส่วนเพิ่มและเงื่อนไขการปรับอัตรา คำว่า «ไพรม์» ที่คุ้นเคยเพียงอย่างเดียวไม่ได้บอก APR สุดท้ายหากไม่มีรายละเอียดเหล่านี้

สำหรับบัญชีอัตราลอยตัว ให้หาชื่อดัชนีที่ระบุและส่วนของสัญญาที่อธิบายวิธีคำนวณกับวันที่ปรับอัตรา สำหรับบัญชีอัตราคงที่ อย่าถือว่าเป้าหมาย Federal Funds เป็นปัจจัยนำเข้าโดยตรง เว้นแต่สัญญาระบุไว้ การตรวจสอบเหล่านี้ช่วยแยกสัญญาณนโยบายออกจากต้นทุนการกู้ยืมเฉพาะราย แต่ไม่ได้ทำนายอัตราในอนาคตหรือระบุว่าสินเชื่อใดเหมาะกับบุคคลหนึ่ง