การชะลอตัวของเงินเฟ้อกับภาวะเงินฝืดต่างกันอย่างไร

เงินเฟ้ออธิบายการเปลี่ยนแปลงของระดับราคาโดยรวมในช่วงเวลาหนึ่ง เมื่ออัตราเงินเฟ้อเป็นบวก ราคาเฉลี่ยกำลังเพิ่มขึ้น หากอัตราลดลง เช่น จาก 4% เหลือ 1% นั่นคือการชะลอตัวของเงินเฟ้อ กล่าวคือราคายังขึ้นแต่ช้าลง หากระดับราคาโดยรวมลดลงอย่างกว้างขวางและต่อเนื่อง จึงเรียกว่าภาวะเงินฝืด และอัตราเงินเฟ้อที่วัดได้ในช่วงนั้นเป็นลบ

การที่สินค้ารายการหนึ่ง เช่น โทรศัพท์หรือเชื้อเพลิง ราคาถูกลง ไม่ได้แปลว่าราคาทั้งระบบเศรษฐกิจกำลังลดลง เช่นเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อรายปีที่ต่ำลงไม่ได้ทำให้ราคากลับไปอยู่ระดับเดิม ควรเปรียบเทียบดัชนีราคาเดียวกันและช่วงเวลาที่สอดคล้องกัน คำอธิบายพื้นฐานอยู่ในเอกสารของ Federal Reserve Bank of St. Louis เรื่อง [เงินเฟ้อ การชะลอตัวของเงินเฟ้อ และภาวะเงินฝืด]({source:stlouisInflationDisinflationDeflation})

ดัชนีราคาสรุปราคาหลายรายการเป็นตัวเลขรวมตามขอบเขตและวิธีคำนวณที่กำหนด ระดับดัชนีไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อ โดยคำนวณอัตราเปลี่ยนแปลงในช่วงเวลาได้ดังนี้

การเปลี่ยนแปลงในช่วงเวลา = (ดัชนีปลายช่วง ÷ ดัชนีต้นช่วง − 1) × 100%

ดัชนี CPI อาจกำหนดให้เท่ากับ 100 ณ จุดฐานที่เลือก ตัวเลขนี้เป็นเพียงฐานอ้างอิง ไม่ใช่จำนวนเงินหรือราคาสินค้า และไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อ 100% จึงควรแยกระดับดัชนีออกจากเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลง ตามคำอธิบายของ St. Louis Fed เรื่อง [ระดับราคาและอัตราเงินเฟ้อ]({source:stlouisPriceLevelInflationRate}) ดัชนีทางการเป็นค่าเฉลี่ยภายในขอบเขตที่ระบุ ไม่ใช่ราคาที่ผู้บริโภคทุกคนจ่ายจริง ค่าระดับดิบของดัชนีคนละชุดไม่ควรนำมาเทียบกันโดยตรง เพราะขอบเขต วิธีจัดทำ และช่วงฐานอาจต่างกัน ควรตรวจว่าชุดดัชนีเทียบกันได้ก่อน ดู[คำอธิบายแนวคิด CPI ของ BLS]({source:blsCpiConcepts})

สมมติเส้นทางดัชนีที่สร้างขึ้นเพื่ออธิบายเท่านั้น: 100 → 104 → 105.04 → 103.9896 โดยแต่ละลูกศรคือหนึ่งช่วงเวลา

• จาก 100 เป็น 104: (104 ÷ 100 − 1) × 100% = +4%
• จาก 104 เป็น 105.04: (105.04 ÷ 104 − 1) × 100% = +1% อัตราลดจาก 4% เหลือ 1% แต่ดัชนียังเพิ่มขึ้น นี่คือการชะลอตัวของเงินเฟ้อ หากดัชนีเพิ่ม 4% แล้วเพิ่มอีก 1% จากระดับใหม่ การเพิ่มขึ้นสะสมจากจุดเริ่มต้น 100 คือ 5.04% ไม่ใช่ 5% เพราะครั้งที่สองคำนวณจาก 104
• จาก 105.04 เป็น 103.9896: (103.9896 ÷ 105.04 − 1) × 100% = −1% นี่คืออัตราติดลบเฉพาะช่วงนี้ การลดลงเพียงช่วงเดียวไม่พอจะสรุปว่าเป็นภาวะเงินฝืด ซึ่งต้องเป็นการลดลงของระดับราคาโดยรวมอย่างกว้างขวางและต่อเนื่อง

หลังการลดลงนี้ ดัชนี 103.9896 ยังสูงกว่าค่าเริ่มต้น 100 การเปลี่ยนแปลงติดลบในช่วงสุดท้ายไม่ได้ลบการเพิ่มขึ้นของระดับราคาก่อนหน้า และเพียงช่วงเดียวก็ยังไม่ยืนยันว่าเกิดภาวะเงินฝืด ตัวเลขทั้งหมดเป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ข้อมูลปัจจุบัน การคาดการณ์ หรือคำอธิบายของประเทศใดประเทศหนึ่ง

ตัวเลขรายปีเปรียบเทียบดัชนีปัจจุบันกับดัชนีเมื่อประมาณหนึ่งปีก่อน ลองดูตัวอย่างสมมติเท่านั้น ในเดือนพฤษภาคม ดัชนีเดือนพฤษภาคมปีก่อนเท่ากับ 100 และดัชนีเดือนพฤษภาคมปัจจุบันเท่ากับ 104: การเพิ่มขึ้นรายปีคือ (104 ÷ 100 − 1) × 100% = 4% ในเดือนมิถุนายน ดัชนีเดือนมิถุนายนปีก่อนเท่ากับ 102 และดัชนีเดือนมิถุนายนปัจจุบันเท่ากับ 105: การเพิ่มขึ้นรายปีคือ (105 ÷ 102 − 1) × 100% ≈ 2.94%

หากถือว่าค่าดัชนีปัจจุบัน 104 ในเดือนพฤษภาคมและ 105 ในเดือนมิถุนายนเป็นข้อมูลรายเดือนที่อยู่ติดกันในตัวอย่างนี้ การเปลี่ยนแปลงรายเดือนคือ (105 ÷ 104 − 1) × 100% ≈ 0.96% ส่วน 2.94% ข้างต้นเป็นอัตรารายปี ทั้งสองตัวเลขเปรียบเทียบคนละช่วงเวลา

อย่างไรก็ตาม ดัชนีปัจจุบันเพิ่มจาก 104 เป็น 105 อัตรารายปีลดลงเพราะฐานเปรียบเทียบเลื่อนตามหน้าต่าง 12 เดือน: ค่าเดิม 100 หลุดออกจากการเปรียบเทียบ และค่า 102 เข้ามาแทน นี่เป็นผลจากหน้าต่างเปรียบเทียบที่เคลื่อนที่ ไม่ใช่หลักฐานว่าระดับราคาปัจจุบันลดลง ตัวเลขทั้งสี่ค่าในตัวอย่างนี้สมมติขึ้น

ดัชนีราคาผู้บริโภค CPI ของสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ (BLS) วัดการเปลี่ยนแปลงราคาเฉลี่ยของตะกร้าสินค้าและบริการสำหรับผู้บริโภคในเขตเมือง ดูขอบเขตและการตีความได้ใน [คำถามที่พบบ่อยเรื่อง CPI ของ BLS]({source:blsCpiFaq}) และ [คำอธิบายแนวคิดของ CPI]({source:blsCpiConcepts})

ดัชนีราคา PCE ของสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจสหรัฐฯ (BEA) วัดราคาสินค้าและบริการที่บุคคลซื้อหรือมีผู้อื่นซื้อให้ PCE เป็นมาตรวัดอีกชุดที่มีขอบเขตและวิธีจัดทำต่างกัน จึงไม่ควรถือว่าครอบคลุมการซื้อชุดเดียวกับ CPI รายละเอียดอยู่ในหน้า [ดัชนีราคา PCE ของ BEA]({source:beaPcePriceIndex})

เมื่อกล่าวถึงเงินเฟ้อ ให้ระบุชื่อดัชนี ช่วงเวลา และประเภทของตัวเลข การที่องค์ประกอบหนึ่งของ CPI หรือ PCE ลดลง ไม่ได้ยืนยันว่าดัชนีโดยรวมลดลง อ่านการเปรียบเทียบ CPI, PCE และ GDP deflator ได้ที่ CPI เทียบกับ PCE และ GDP deflator

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) กำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวไว้ที่ 2% ต่อปี โดยวัดจากการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคา PCE นี่คือเป้าหมายนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ไม่ใช่เส้นแบ่งสำหรับนิยามของการชะลอตัวของเงินเฟ้อหรือภาวะเงินฝืด และไม่ใช่เป้าหมายสากลของทุกประเทศ อ่าน [คำชี้แจงเป้าหมายระยะยาวของ Fed]({source:fedTwoPercentGoal})

หากเป็นการชะลอตัวของเงินเฟ้อ ให้ดูว่าอัตราการเพิ่มขึ้นที่ยังเป็นบวกช้าลง ส่วนภาวะเงินฝืดต้องมีระดับราคาโดยรวมลดลงอย่างกว้างขวางและต่อเนื่อง อัตราติดลบเพียงช่วงเดียวจึงยังไม่เพียงพอจะสรุปว่าเกิดภาวะเงินฝืด การแตะระดับ 2% หรือสูงกว่าไม่ได้ทำให้นิยามเหล่านี้เปลี่ยนไปโดยอัตโนมัติ

เมื่อเกิดภาวะเงินฝืด การชำระหนี้จำนวนเงินคงที่ตามสัญญาอาจมีกำลังซื้อสูงขึ้นกว่าก่อนหน้า ภาระหนี้ที่ระบุเป็นตัวเงินจึงอาจเพิ่มขึ้นในเชิงจริง หากราคาและรายได้ของลูกหนี้ปรับลดไม่เท่ากัน ขณะที่ยอดชำระตามสัญญายังคงเดิม ผลจริงขึ้นอยู่กับเวลา เงื่อนไขหนี้ รายได้ และการเปลี่ยนแปลงของราคา ตามที่อธิบายใน [บทความของ Fed เรื่องภาวะเงินฝืดกับการชำระหนี้]({source:fedDeflationDebtBurden})

นี่เป็นช่องทางผลกระทบที่เป็นไปได้ ไม่ใช่ข้อสรุปว่าภาวะเงินฝืดจะทำให้เกิดวงจรหนี้หรือวิกฤตอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ครัวเรือนและธุรกิจมีสินทรัพย์ หนี้ รายได้ และความสามารถในการปรับสัญญาต่างกัน เมื่อต้องวิเคราะห์ผลตอบแทนจากการลงทุน ให้แยกผลตอบแทนตัวเงินจากกำลังซื้อจริง ดู ผลตอบแทนตัวเงินเทียบกับผลตอบแทนจริงหลังปรับเงินเฟ้อ

ก่อนสรุป ให้ตรวจว่ากำลังใช้ดัชนีใด เปรียบเทียบช่วงใด และเป็นการเปลี่ยนแปลงรายเดือนหรือรายปี จากนั้นเปรียบเทียบระดับของชุดข้อมูลเดียวกัน อัตราที่ยังเป็นบวกแต่ลดลงหมายถึงการชะลอตัวของเงินเฟ้อ ส่วนภาวะเงินฝืดคือการลดลงของระดับราคาโดยรวมอย่างกว้างขวางและต่อเนื่อง ไม่ใช่เพียงค่าติดลบในช่วงเดียว

ระบุขอบเขตของข้อสรุปด้วย การที่ราคาหมวดหนึ่ง อัตรารายปี หรือดัชนีเฉพาะตัวลดลง ไม่ได้แปลว่าราคาในเศรษฐกิจทั้งหมดกำลังลดลงอย่างกว้างขวางและต่อเนื่อง ดัชนีเป็นค่าเฉลี่ยทางสถิติ ไม่ใช่การคาดการณ์หรือบัญชีค่าใช้จ่ายส่วนตัว เส้นทางตัวเลขทั้งหมดในบทความนี้เป็นสมมติฐาน เมื่อต้องเปรียบเทียบมูลค่าผลผลิต ก็ควรแยก GDP ตัวเงินออกจาก GDP ที่แท้จริง ดู GDP ตัวเงินเทียบกับ GDP ที่แท้จริง.