กลยุทธ์ Butterfly spread: เต็นท์สามราคาใช้สิทธิ์ ณ วันหมดอายุ
เรียนรู้ว่า butterfly แบบ long call หรือ put รวมความเสี่ยงที่กำหนดไว้รอบราคาใช้สิทธิ์เป้าหมายอย่างไร และเหตุใดจังหวะ ราคาเติม และวันหมดอายุจึงสำคัญ
คำตอบโดยตรง
Butterfly แบบ long มาตรฐานซื้อออปชันหนึ่งสัญญาที่ราคาใช้สิทธิ์ต่ำ ขายสองสัญญาที่ราคาใช้สิทธิ์กลาง และซื้อหนึ่งสัญญาที่ราคาใช้สิทธิ์สูงซึ่งห่างจากราคากลางเท่ากัน โดยทั้งหมดเป็นประเภทและวันหมดอายุเดียวกัน ผลตอบแทน ณ วันหมดอายุจะสูงสุดที่ราคาใช้สิทธิ์กลางและลดลงเข้าใกล้ศูนย์นอกปีกทั้งสองข้าง เดบิตตอนเปิดสถานะมักกำหนดขาดทุนสูงสุด แต่เต็นท์กำไรที่แคบและการส่งคำสั่งหลายขาทำให้จับเป้าหมายได้ยากอย่างแม่นยำ
เลือกปีกที่ห่างเท่ากันรอบเป้าหมายเฉพาะ
Butterfly แบบ long call และ long put ที่มีราคาใช้สิทธิ์ตรงกันอาจให้ผลตอบแทน ณ วันหมดอายุเหมือนกัน แม้ราคาและความเสี่ยงจากการใช้สิทธิ์ก่อนกำหนดอาจแตกต่างกัน ระยะห่างของราคาใช้สิทธิ์ที่เท่ากันสร้างเต็นท์แบบสมมาตร สถานะนี้สะท้อนมุมมองว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะปิดใกล้ราคาใช้สิทธิ์กลาง ไม่ใช่เพียงว่าจะอยู่ที่ใดที่หนึ่งในช่วงกว้าง
อ่านเดบิต มูลค่าสูงสุด และจุดคุ้มทุน
มูลค่าสูงสุด ณ วันหมดอายุของ butterfly ที่ปีกกว้างเท่ากันคือระยะจากราคาใช้สิทธิ์กลางถึงปีกข้างใดข้างหนึ่ง ลบเดบิตสุทธิตอนเปิดเพื่อประมาณกำไรสูงสุด เดบิตคือขาดทุนสูงสุดทั่วไปก่อนค่าธรรมเนียม จุดคุ้มทุนล่างคือราคาใช้สิทธิ์ต่ำบวกเดบิต ส่วนจุดคุ้มทุนบนคือราคาใช้สิทธิ์สูงลบเดบิต
สมมติว่าซื้อ call butterfly 95/100/105 ด้วยเดบิต $1.50 มูลค่าสูงสุด ณ วันหมดอายุคือ $5.00 ดังนั้นกำไรสูงสุดประมาณ $3.50 ต่อหุ้น หรือ $350 ต่อชุดมาตรฐานก่อนค่าธรรมเนียม จุดคุ้มทุนคือ $96.50 และ $103.50 ขณะที่การปิดที่ $100 จะถึงจุดสูงสุด การปิดที่ $102 มีมูลค่าประมาณ $3.00 และมีกำไร แต่การปิดที่ $104 อยู่นอกจุดคุ้มทุนบน
การคำนวณเดียวกันนี้สมมติว่าปริมาณ ระยะห่าง ตัวคูณ และวันหมดอายุเท่ากันทั้งหมด Butterfly แบบ broken-wing หรือแบบปรับโครงสร้างต้องใช้ตารางผลตอบแทนโดยตรง ไม่ใช่ทางลัดแบบสมมาตร
อย่าถือว่าเต็นท์ผลตอบแทนคือการพยากรณ์
ก่อนหมดอายุ มูลค่าออปชันขึ้นกับเวลา ความผันผวนโดยนัย skew และตำแหน่งของสินทรัพย์อ้างอิง ดังนั้นสถานะจะไม่เคลื่อนไปตามเต็นท์สุดท้ายทันที สัญญาสี่ขาอาจทำให้ราคากลางที่แสดงอยู่ทำรายการได้ยาก หากสินทรัพย์อ้างอิงอยู่ใกล้ราคาใช้สิทธิ์ในวันหมดอายุ การใช้สิทธิ์และการได้รับมอบหมายอาจสร้างสถานะหุ้นที่ไม่ได้ตั้งใจ แม้แผนภาพรวมจะดูเป็นความเสี่ยงจำกัด
เช็กลิสต์กลยุทธ์ butterfly:
- ยืนยันประเภทออปชัน ราคาใช้สิทธิ์ต่ำ กลาง และสูง อัตราส่วน วันหมดอายุ ตัวคูณ และวิธีชำระราคา - คำนวณเดบิต มูลค่าสูงสุด จุดคุ้มทุนทั้งสอง กำไรสูงสุด และขาดทุนสูงสุดหลังค่าธรรมเนียม - ทดสอบกรณีปิดนอกปีก ที่แต่ละจุดคุ้มทุน และทั้งสองด้านของราคาใช้สิทธิ์กลาง - เปรียบเทียบราคาทุกขา ขนาดที่แสดง IV skew เวลาที่เหลือ และผลจากการเติมไม่ครบ - กำหนดการตอบสนองต่อการปิด การโรล การใช้สิทธิ์ และการได้รับมอบหมายก่อนช่วงซื้อขายสุดท้าย [!TRYMARK] จุดตรวจสอบ butterfly ของ TryMark เก็บราคาใช้สิทธิ์เป้าหมาย ความกว้างปีก เดบิต จุดคุ้มทุน มูลค่าตามสถานการณ์ เวลาในใบเสนอราคา และการตอบสนองเมื่อหมดอายุไว้ด้วยกันใน Path เดียว ตรวจสอบซ้ำเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนออกจากราคาใช้สิทธิ์กลาง [!WARNING] เต็นท์ที่แคบอาจพลาดได้แม้ทิศทางจะถูกต้อง สถานะต้องการให้สินทรัพย์อ้างอิงปิดในช่วงเฉพาะ และสี่ขาอาจทำให้ราคากลางทำรายการได้ยาก การขาดทุนที่กำหนดไว้ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านจังหวะ สภาพคล่อง หรือการได้รับมอบหมาย
คำถามที่พบบ่อย
กำไรสูงสุดของ butterfly แบบ long คือเท่าใด?
สำหรับ butterfly แบบ long ที่ปีกกว้างเท่ากัน โดยทั่วไปกำไรสูงสุดคือระยะจากราคาใช้สิทธิ์กลางถึงปีกข้างใดข้างหนึ่งลบเดบิต แล้วคูณด้วยตัวคูณสัญญาและจำนวนสัญญา กำไรนี้เกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงปิดที่ราคาใช้สิทธิ์กลางในวันหมดอายุ
คำนวณจุดคุ้มทุนของ butterfly อย่างไร?
สำหรับ butterfly call หรือ put แบบสมมาตร ให้บวกเดบิตกับราคาใช้สิทธิ์ต่ำเพื่อหาจุดคุ้มทุนล่าง และลบเดบิตจากราคาใช้สิทธิ์สูงเพื่อหาจุดคุ้มทุนบน butterfly 95/100/105 ที่ซื้อด้วยราคา $1.50 มีจุดคุ้มทุน $96.50 และ $103.50 ก่อนค่าธรรมเนียม
butterfly เหมือนกับ iron butterfly หรือไม่?
ไม่เหมือน โดยปกติ long butterfly ใช้ออปชันประเภทเดียวในอัตราส่วน 1–2–1 และมีเดบิต ขณะที่ iron butterfly รวม call และ put เข้ากับออปชันที่ขายที่ราคาใช้สิทธิ์กลาง และโดยทั่วไปได้รับเครดิต โซนกำไรและความเสี่ยงจากการได้รับมอบหมายแตกต่างกัน