Bull Call Spread เทียบกับ Bull Put Spread
เปรียบเทียบ call debit spread เชิงบวกกับ put credit spread เชิงบวกตามเงื่อนไขเมื่อหมดอายุ กระแสเงินสด จุดคุ้มทุน buying power และภาระการถูกใช้สิทธิที่แต่ละแบบสร้างขึ้น
คำตอบโดยตรง
Bull call spread ซื้อ call ที่ strike ต่ำกว่าและขาย call ที่ strike สูงกว่าด้วยเดบิตสุทธิ Bull put spread ขาย put ที่ strike สูงกว่าและซื้อ put ที่ strike ต่ำกว่าด้วยเครดิตสุทธิ เมื่อสินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ ตัวคูณ สิ่งที่จะส่งมอบ จำนวนสัญญา และความกว้างของ strike เหมือนกัน ทั้งคู่เป็น vertical เชิงบวกที่มีผลลัพธ์เมื่อหมดอายุจำกัด แต่ยังต่างกันในจังหวะที่เงินสดเคลื่อน จำนวน buying power ที่บัญชีต้องกันไว้ สัญญา short ที่อาจถูกใช้สิทธิ และเส้นทางราคาที่ไปถึงขอบเขตผลลัพธ์ที่ดีเมื่อหมดอายุ ป้ายเดบิตหรือเครดิตเพียงอย่างเดียวไม่ได้ทำให้โครงสร้างใดถูกกว่า ปลอดภัยกว่า หรือมีโอกาสกำไรมากกว่า
จับคู่สัญญาก่อนเปรียบเทียบป้าย
เขียนแต่ละสถานะโดยให้ K_low ต่ำกว่า K_high Bull call spread มาตรฐานคือ long K_low call และ short K_high call ขอบเขตที่ดีเมื่อหมดอายุคือ K_high และจะถึงมูลค่าสเปรดในตัวเต็มจำนวนเมื่ออยู่ที่หรือเหนือ strike ของ short call ที่สูงกว่า คำนวณขอบเขตของ bull call spread เมื่อทราบคู่ strike และเดบิตที่ส่งคำสั่งจริง
Bull put spread มาตรฐานคือ short K_high put และ long K_low put จะคงเครดิตตอนเปิดเต็มจำนวนเมื่อหมดอายุเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงอยู่ที่หรือเหนือ K_high นั่นอาจฟังดูเหมือนต้องการการเคลื่อนไหวที่น้อยกว่า แต่เป็นเงื่อนไขปลายทางคนละแบบ ไม่ใช่หลักฐานเกี่ยวกับโอกาสหรือความเหมาะสม
อย่าเปรียบเทียบบัตรคำสั่งจนกว่าสินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ ตัวคูณ วิธีชำระ สิ่งที่จะส่งมอบ และจำนวนสัญญาจะตรงกัน สเปรดที่มีความกว้างหรือรูปแบบการชำระต่างกันไม่ใช่คำถามทางเศรษฐศาสตร์เดียวกันเพียงเพราะชื่อทั้งสองขึ้นต้นด้วย bull
แปลงเดบิตและเครดิตเป็นขอบเขตเมื่อหมดอายุ
ให้ W เท่ากับ K_high ลบ K_low สำหรับ vertical ที่สมบูรณ์และจับคู่กันเมื่อหมดอายุก่อนต้นทุน ให้ D เป็นเดบิตสุทธิต่อหุ้นจริงของ bull call และ C เป็นเครดิตสุทธิต่อหุ้นจริงของ bull put Bull call มีกำไรสูงสุด W ลบ D ขาดทุนสูงสุด D และจุดคุ้มทุน K_low บวก D Bull put มีกำไรสูงสุด C ขาดทุนสูงสุด W ลบ C และจุดคุ้มทุน K_high ลบ C คูณผลลัพธ์ต่อหุ้นทุกค่าโดยตัวคูณสัญญาและจำนวนจริง
สูตรเหล่านี้อธิบายผลตอบแทนเฉพาะเมื่อหมดอายุ ไม่ใช่ quote การเติมคำสั่ง หรือการคาดการณ์ ดูการคำนวณ bull put spread ตามเครดิตที่ระบุ แล้วเพิ่มต้นทุนตอนเข้า ออก ใช้สิทธิ ถูกใช้สิทธิ และเงินทุนทั้งหมดตามคาด สำหรับเงื่อนไขที่สมเหตุสมผลทางเศรษฐศาสตร์ D และ C อยู่ภายในความกว้างของ strike แต่ quote ที่แสดงยังต้องตรวจสอบก่อนวางคำสั่ง
เมื่อเงื่อนไขและเศรษฐศาสตร์สุทธิตรงกันอย่างแม่นยำ รูปทรงปลายทางอาจเปรียบเทียบกันได้หลังรวมกระแสเงินสดที่ต่างกัน แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเบี้ย มูลค่าระหว่างทาง carry ค่าธรรมเนียม หรือทางออกที่ทำได้ของทั้งสองสถานะแทนกันได้
แยกเงินสดตอนเปิดออกจาก buying power และราคาในช่วงต้น
Bull call เริ่มด้วยเดบิตสุทธิที่ทราบแน่นอน Bull put เริ่มด้วยเครดิต แต่เครดิตนั้นไม่ใช่กำไรที่เสร็จสมบูรณ์หรือหลักฐานว่าไม่มีเงินทุนถูกกันไว้ สเปรด short option ที่เข้าเกณฑ์อาจได้รับการปฏิบัติด้านมาร์จินภายใต้กรอบกำกับดูแล ขณะที่ข้อกำหนดของโบรกเกอร์ การอนุมัติ ประเภทบัญชี เงื่อนไขการชำระ และกฎผลิตภัณฑ์อาจเปลี่ยนผลต่อ buying power จริง
ก่อนหมดอายุ ไม่มีสถานะใดเดินตามแผนภาพผลตอบแทนสุดท้ายเพียงอย่างเดียว ขาทั้งสองยังมีมูลค่าเวลา และราคา mark อาจตอบสนองต่อสินทรัพย์อ้างอิง IV skew อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ความกว้าง bid-ask และราคาที่ใช้ปิดชุดคำสั่ง เปรียบเทียบ debit และ credit spreads โดยอย่าเปลี่ยนป้ายกระแสเงินสดให้กลายเป็นคำกล่าวอ้างเรื่องความเสี่ยง ผลตอบแทน หรือคุณภาพการเติมคำสั่ง
ใช้ราคาชุดคำสั่งที่ทำได้จริงแทนการรวมราคาซื้อขายล่าสุดที่ล้าสมัยของสองขา เครดิตที่ได้รับอาจต้องใช้เงินมากขึ้นเพื่อปิดในภายหลัง เดบิตที่เล็กกว่าอาจยังเป็นขาดทุนเต็มจำนวนตามโครงสร้างมาตรฐานเมื่อหมดอายุ ข้อสังเกตทั้งสองไม่ได้บอกบัญชีว่าจะมีสภาพคล่องเท่าใดในตลาดที่ตึงตัว
ถือว่าออปชัน short เป็นภาระด้านปฏิบัติการ
โครงสร้างทั้งสองมีออปชัน short ในออปชันหุ้นหรือ ETF แบบ American-style ขา short ใดก็อาจถูกใช้สิทธิก่อนหมดอายุ และไม่สามารถทำนายการถูกใช้สิทธิได้แน่นอน การถูกใช้สิทธิของ short call อาจทำให้เกิดภาระส่งมอบหุ้นหรือถือหุ้น short หากไม่มีหุ้นให้ส่ง การถูกใช้สิทธิของ short put อาจทำให้เกิดภาระซื้อหุ้นหรือถือหุ้น long ออปชัน long ยังคงเป็นสิทธิของผู้ถือแยกต่างหาก และจะไม่ถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติเพียงเพราะขา short ถูกใช้สิทธิ
ใกล้หมดอายุให้ตรวจสอบรูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระ กระบวนการใช้สิทธิอัตโนมัติ เส้นตายของโบรกเกอร์ สิ่งที่จะส่งมอบ และผลของการเคลื่อนไหวนอกเวลาซื้อขายใกล้ strike ทั้งสองของผลิตภัณฑ์ที่แน่นอน ดูว่าสเปรดออปชันอาจแยกขาเมื่อหมดอายุอย่างไร ก่อนถือว่าแผนภาพสองขาเรียบง่ายเป็นผลลัพธ์อัตโนมัติของบัญชี
คำถามที่พบบ่อย
Bull call และ bull put spreads มีขาดทุนสูงสุดเท่ากันหรือไม่?
ไม่ใช่จากป้ายเพียงอย่างเดียว สำหรับ vertical ที่จับคู่กันเมื่อหมดอายุก่อนต้นทุน ขาดทุนสูงสุดของ bull call คือเดบิตสุทธิ D และของ bull put คือความกว้าง strike W ลบเครดิตสุทธิ C การจับคู่ความกว้าง strike วันหมดอายุ ตัวคูณ จำนวน และเศรษฐศาสตร์สุทธิอาจทำให้โปรไฟล์ปลายทางเปรียบเทียบได้ แต่ค่าธรรมเนียม เงินทุน ราคา mark ระหว่างทาง และการจัดการบัญชียังต่างกันได้
เครดิตของ bull put หมายความว่าไม่ต้องใช้มาร์จินหรือเงินสดใช่หรือไม่?
ไม่ เครดิตคือกระแสเงินสดตอนเข้า ไม่ใช่คำกล่าวว่าบัญชีไม่มีข้อกำหนด buying power หรือไม่ต้องใช้เงินในอนาคต การปฏิบัติด้านมาร์จินของสเปรดตามกฎ โบรกเกอร์ ประเภทบัญชี การอนุมัติ เงื่อนไขการชำระ และข้อกำหนดผลิตภัณฑ์เป็นตัวกำหนดเงินสำรองจริง ควรเปรียบเทียบขาดทุนสูงสุดและการจัดการการถูกใช้สิทธิของบัญชีด้วย ไม่ใช่ดูแค่เครดิตที่ได้รับ
ออปชัน long จัดการขา short ที่ถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติหรือไม่?
ไม่ ออปชันแต่ละตัวเป็นสัญญาแยกกัน ผู้ถือ long อาจมีทางเลือกใช้สิทธิหรือปิดสถานะ ขณะที่การถูกใช้สิทธิสร้างภาระหุ้นหรือเงินสดของตัวเองตามผลิตภัณฑ์และขั้นตอนของโบรกเกอร์ รูปแบบการใช้สิทธิ เวลาเส้นตาย การประมวลผลอัตโนมัติ การชำระ และการเคลื่อนไหวนอกเวลาซื้อขายล้วนมีความสำคัญใกล้หมดอายุ