Баланс бюджета с поправкой на цикл: что означает структурный дефицит

Общий баланс бюджета сопоставляет доходы и расходы правительства за определённый период и в рамках заданного периметра государственного сектора. В этом материале профицит обозначен положительным числом, а дефицит — отрицательным. Поэтому общий баланс −80 млрд долларов означает, что отражённые расходы превысили доходы на 80 млрд долларов согласно правилам учёта конкретного ряда. Общий баланс включает процентные расходы; порядок учёта процентных доходов и других операций зависит от статистического ряда.

Важны и период, и охват правительства. Баланс центрального правительства нельзя автоматически сравнивать с балансом сектора государственного управления, который может объединять счета региональных и местных органов власти или социального страхования. Финансовый год также может охватывать другие месяцы, чем календарный год, за который приводится ВВП. МВФ рассматривает выбор бюджетного агрегата как часть самого вопроса анализа, а не как условную подпись. См. обзор МВФ по понятиям бюджетного баланса.

Наблюдаемый баланс сам по себе не показывает, какая часть результата связана с решениями властей, а какая — с текущим деловым циклом. При ослаблении экономики могут снизиться поступления налогов на доходы, прибыль или потребление. Некоторые расходы, например пособия по безработице, могут вырасти при ухудшении рынка труда. Эти автоматические изменения влияют на опубликованный баланс, даже если законодатели не меняли ставки налогов и правила пособий. В статье об автоматических стабилизаторах рассматриваются эти механизмы; здесь речь идёт об оценке их влияния на баланс.

Баланс бюджета с поправкой на цикл (CAB) оценивает результат после вычитания части, относимой к циклическим условиям:

Баланс с поправкой на цикл = общий баланс − оценённая циклическая составляющая

Циклическая составляющая — это оценка влияния того, насколько фактический выпуск выше или ниже потенциального, на доходы и расходы, чувствительные к циклу. Во время спада она часто отрицательна: поступления ниже, а некоторые пособия выше, чем при выпуске на потенциальном уровне. Вычитание отрицательной составляющей делает скорректированный баланс менее отрицательным. Во время подъёма необычно высокие циклические поступления могут сделать составляющую положительной; её вычитание может ухудшить скорректированный баланс по сравнению с наблюдаемым.

Корректировка не означает, что из расчёта убирают все изменения политики, произошедшие во время рецессии. Обычно сначала оценивают разрыв выпуска — отклонение фактического выпуска от предполагаемого потенциального, — а затем применяют оценённые зависимости между циклом и отдельными категориями доходов и расходов. Все налоги не меняются в той же пропорции, что ВВП, а некоторые расходы мало зависят от цикла. В руководстве МВФ по структурным бюджетным балансам описаны агрегированные и покатегорийные методы с разными данными и предпосылками.

Сам разрыв выпуска тоже является оценкой, а не непосредственно наблюдаемой величиной. Поэтому CAB наследует неопределённость оценки потенциального выпуска и чувствительности налогов и пособий к экономической активности. Подробнее см. потенциальный ВВП и разрыв выпуска.

Предположим, что гипотетическое правительство зафиксировало общий баланс −80 млрд долларов. Аналитики оценивают, что из-за слабой конъюнктуры снизились доходы и выросли расходы, чувствительные к циклу; циклическая составляющая равна −20 млрд долларов. При указанном выше соглашении о знаках:

CAB = −80 млрд долларов − (−20 млрд долларов) = −60 млрд долларов

Скорректированный баланс по-прежнему отрицательный, то есть это дефицит. Он меньше общего дефицита, поскольку в примере предполагается, что слабый цикл ухудшил отражённый результат на 20 млрд долларов. Это вымышленная оценка для иллюстрации арифметики, а не фактическая цифра какого-либо правительства и не универсальное правило для разрыва выпуска в пять процентов.

Для простого сравнения поделим оба баланса на один и тот же условный знаменатель — 1 трлн долларов потенциального ВВП. Общий баланс составит −8%, а CAB — −6% от этого знаменателя. При чтении опубликованных данных проверьте, соответствуют ли числитель, знаменатель ВВП, ценовая база, период и периметр правительства методике источника. Некоторые источники рассчитывают отношение скорректированного баланса к потенциальному ВВП, поэтому оно может быть несопоставимо напрямую с отношением общего баланса к фактическому ВВП.

Поправка меняет интерпретацию прошлых бюджетных результатов, а не сумму, которую правительство действительно заняло. Она не погашает долг и не прогнозирует дефицит следующего года. В системе статистики государственных финансов МВФ CAB определяется как общий баланс за вычетом оценённой циклической составляющей. См. аналитическую структуру статистики государственных финансов МВФ.

Термин «первичный» относится к процентам, а не к деловому циклу. В принятом здесь соглашении о знаках первичный баланс исключает чистые процентные расходы. Если чистые процентные расходы положительны, формулу обычно записывают так:

Первичный баланс = общий баланс + чистые процентные расходы

Если общий дефицит в примере равен −80 млрд долларов, а чистые процентные расходы — 25 млрд долларов, первичный баланс составит −55 млрд долларов. Первичный дефицит сохраняется, но он меньше общего: расчёт отдельно показывает чистую стоимость обслуживания уже существующего долга. Это не означает, что проценты не выплачиваются или не имеют значения.

Первичный баланс с поправкой на цикл (CAPB) объединяет обе идеи: учитывает циклический эффект и исключает чистые проценты. Используем те же числа и для простоты предположим, что проценты не относятся к циклической составляющей:

CAPB = CAB + чистые процентные расходы = −60 млрд долларов + 25 млрд долларов = −35 млрд долларов

В подробных статистических расчётах порядок действий может отличаться. Аналитики могут отдельно корректировать доходы и расходы, а к чистым процентам применять собственные правила. Например, ОЭСР описывает первичный баланс с поправкой на цикл как скорректированный баланс с добавленными обратно чистыми процентами. Проверяйте, какой именно показатель представлен: общий, первичный, с поправкой на цикл или первичный с поправкой на цикл. Обзор методики ОЭСР описывает публикуемые бюджетные показатели.

Термин структурный баланс разные организации используют не всегда одинаково. Для одних он почти равнозначен балансу с поправкой на цикл. Другие называют структурным CAB, из которого также исключены отдельные разовые или временные меры, не относящиеся к обычному деловому циклу. Например, необычные поступления от продажи активов могут убрать, если они улучшили баланс однократно и не ожидаются повторно.

Предположим, что гипотетический CAB равен −60 млрд долларов и включает разовое поступление +10 млрд долларов. Если выбранная методика исключает это поступление, условный структурный баланс составит −60 млрд долларов − 10 млрд долларов = −70 млрд долларов. Вычитание положительного поступления делает баланс более отрицательным. Если бы CAB ухудшили разовые расходы, их исключение сделало бы скорректированный баланс менее отрицательным. Классификация и знак зависят от операции и методики организации.

Поэтому одной подписи на графике недостаточно. Еврокомиссия описывает свой структурный баланс как баланс с поправкой на цикл, дополнительно скорректированный на разовые и временные меры; материалы МВФ также отмечают, что определения и поправки вне цикла различаются. Методический документ Еврокомиссии описывает её подход. Для международных сравнений фиксируйте источник, версию и правило корректировки; не считайте все ряды под названием «структурный дефицит» взаимозаменяемыми.

Изменение структурного первичного баланса часто используют как приблизительный показатель того, стала ли бюджетная политика более стимулирующей или ограничительной. Улучшение баланса после выбранных корректировок может быть совместимо с ужесточением, ухудшение — с ослаблением политики. Такое направление иногда называют бюджетным импульсом, но нужно указывать соглашение о знаках: одни описывают изменение самого баланса, другие используют обратный знак как импульс для спроса.

Это диагностический показатель, а не точное измерение дискреционной политики и не оценка влияния на ВВП. Оценка может измениться после пересмотра потенциального выпуска или эластичности доходов, переклассификации необычного поступления или перемещения активности между отраслями с разной налоговой отдачей. По одному изменению структурного первичного баланса нельзя понять, насколько изменились ВВП, инфляция или доходы домохозяйств.

Не путайте этот показатель с бюджетным мультипликатором. Мультипликатор оценивает реакцию выпуска на определённое фискальное изменение по сравнению с контрфактическим сценарием; изменение структурного баланса — это скорректированный бюджетный показатель. Статья о бюджетных мультипликаторах отвечает на другой вопрос. Первичный или структурный баланс также не равен непогашенному государственному долгу. См. бюджетный дефицит и государственный долг и отношение долга к ВВП.

Потенциальный ВВП нельзя наблюдать напрямую. Его оценивают по неполным данным о производственных возможностях; оценка может измениться при поступлении новых данных о выпуске, рынке труда и производительности или после обновления модели. Налоговые доходы и отдельные расходы зависят также от структуры экономики. Подъём, сосредоточенный на приросте капитала, сырьевых товарах или корпоративной прибыли, может влиять на доходы бюджета иначе, чем широкий рост заработков и потребления.

Методики требуют выбрать оценку разрыва выпуска, эластичности доходов и расходов, периметр правительства, трактовку необычных операций и знаменатель. Одна организация может корректировать цикл цен активов или временную меру, а другая — нет. Первоначальная оценка может быть пересмотрена и без нового налогового закона, если изменился исторический ряд ВВП или метод. ОЭСР предупреждает о значительной погрешности структурных балансов из-за неопределённости потенциального ВВП и циклических компонентов. Читайте обсуждение структурных балансов ОЭСР с учётом этого ограничения.

Скорректированную цифру следует понимать как модельное сравнение при явно заданных предпосылках. Оно помогает отличить циклическое колебание от более устойчивого состояния бюджета, но не доказывает намерения политиков, не показывает, какие домохозяйства понесли издержки, и не решает, была ли оправданна конкретная налоговая или расходная программа.

Перед сравнением показателей проверьте:

1. Это общий баланс, первичный баланс, CAB, структурный баланс или CAPB?
2. Каковы соглашение о знаках, финансовый период и периметр правительства?
3. Какие оценки потенциального выпуска, циклической эластичности и разовых корректировок использованы?
4. Знаменатель — фактический или потенциальный ВВП? Совпадает ли ценовая база сумм и ВВП?
5. Это первоначальная или пересмотренная оценка? Публикует ли источник методику?

Эти детали объясняют, почему две авторитетные организации могут публиковать разные скорректированные балансы за один год для одной страны. Часто они используют разные границы или предпосылки, а не обязательно допускают арифметическую ошибку. Рассматривайте цифру как определённую оценку и сохраняйте описание методики при сравнении во времени и между странами.