EFP, EFR и EOO
Узнайте, чем EFP, EFR и EOO отличаются в рамках EFRP, что содержит каждая связанная нога и почему важны отчетность, клиринг, владение и записи
Короткий ответ
EFP, EFR и EOO — три формы exchange for related position, или EFRP. Каждая объединяет частно согласованный листинговый контракт с одновременно заключенной экономически компенсирующей связанной позицией, но классификацию определяет связанная нога: EFP объединяет листинговые фьючерсы с физической сделкой или квалифицируемым форвардом по физической сделке; EFR — листинговые фьючерсы с внебиржевым свопом или другим внебиржевым деривативом; EOO — листинговый опцион с внебиржевым опционом. Это не общие названия для крупных заявок, календарных роллов, переводов между счетами или способов обойти рыночные правила. Листинговая нога отражается в отчетности и клирингуется по применимому процессу биржи, а стороны сохраняют ответственность за связанную ногу, ее документацию и операции. Точный допуск продукта, владение счетами, отчетность, цену и требования брокера нужно проверять по действующим правилам
EFRP — это общий класс, а не другое название EFP
EFRP — это частное согласованное исполнение вне биржевой книги, соединяющее биржевой контракт и экономически компенсирующую связанную позицию. Для EFP и EFR биржевым контрактом является листинговый фьючерс, а для EOO — листинговый опцион на листинговый фьючерс. Связанная позиция должна быть исполнена одновременно и действительно связана с экспозицией, которую представляет биржевой контракт
EFP — самый известный подтип, но он не описывает каждый EFRP. Если считать общий класс и подтип взаимозаменяемыми, можно не заметить, какие связанный продукт, документация и проверка допуска применяются
Сделки exchange for physical посвящены физической или квалифицируемой форвардной версии этой структуры
Три типа разделяет связанная нога
В EFP связанная нога — физическая или наличная сделка либо форвардный контракт на физическую сделку. В EFR это внебиржевой своп или другой внебиржевой дериватив. В EOO биржевая нога является опционом, а связанная нога — внебиржевым опционом
Эти обозначения не означают, что можно соединить любые две позиции. Связанная позиция должна быть добросовестной передачей владения или добросовестной юридически обязательной сделкой по правилам соответствующего рынка. Она должна быть связана с базовой экспозицией и иметь требуемую применимыми правилами степень корреляции, связь количества, стоимости или риска. Сама связанная позиция не может быть фьючерсным контрактом или опционом на фьючерс. Знакомого тикера, неформального обещания или бумажной компенсации недостаточно
Опционы на фьючерсы объясняют листинговую сторону опциона на фьючерсы, которая может присутствовать в EOO; она отделена от внебиржевого опциона, который должен соответствовать правилам EOO
Клиринг листинговой ноги не переносит связанную ногу в клиринг
Листинговая фьючерсная или опционная часть EFRP сообщается бирже и проходит применимый клиринговый процесс. Физическая, форвардная, своповая, деривативная или внебиржевая опционная часть остается связанной ногой между сторонами, которые отвечают за ее подтверждение, записи, расчеты и дальнейшее сопровождение
Это важно при чтении выписки. Наличие клирингуемой листинговой позиции не доказывает, что связанная сделка оформлена правильно или имеет необходимую экономическую связь. С каждой стороны биржевой контракт и соответствующая связанная позиция должны исполняться для счетов с одинаковым бенефициарным владением, а противоположные счета должны соответствовать независимо контролируемым счетам по Rule 538. Допуск контрагента, шаг цены, время отчетности и условия хранения записей также нужно проверять по действующим правилам и процедурам продукта
Не заменяйте EFRP блочной сделкой, роллом или переводом
Блочная сделка — это отдельно определенная частно согласованная сделка с листинговым контрактом, когда контракт и размер подходят. Блочная сделка не становится автоматически EFP, EFR или EOO, потому что у нее может не быть связанной позиции. Блочные сделки фьючерсов объясняют эту отдельную структуру рынка
Ролл фьючерса компенсирует один листинговый месяц и открывает другой листинговый месяц. Он меняет экспозицию по экспирации, но сам по себе не обменивает листинговый контракт на связанную физическую, форвардную, внебиржевую деривативную или внебиржевую опционную ногу. Механика роллирования фьючерсного контракта объясняет процесс с двумя месяцами
Это общее руководство по структуре рынка, а не юридическая, налоговая, брокерская или комплаенс-рекомендация. Конкретную сделку определяют применимый свод правил, указания по регулированию рынка, спецификации контракта, клиринговые процедуры и квалифицированные специалисты
Частые вопросы
Является ли каждый EFP одновременно EFRP?
Да. EFP — один из разрешенных типов EFRP. Его отличает физическая или квалифицируемая форвардная связанная нога, которой нет в EFR и EOO
Может ли листинговый опцион на фьючерсы участвовать в EOO?
EOO касается биржевого опциона и соответствующего внебиржевого опциона при соблюдении правил конкретного продукта и участника. Сам по себе листинговый опцион на фьючерсы еще не создает EOO
Очищает ли клиринг фьючерсной или опционной ноги также внебиржевую или физическую ногу?
Нет. Листинговая нога проходит биржевой клиринговый процесс. Связанная нога остается предметом собственной документации, расчетов и применимых обязательств сторон