Инфляция издержек и инфляция спроса: причины и ключевые различия

Инфляция спроса и инфляция издержек — два традиционных способа упорядочить возможные механизмы инфляции. В объяснении через спрос домохозяйства, компании, государство или зарубежные покупатели хотят приобрести больше товаров и услуг, чем производители могут быстро поставить по текущим ценам. Компании могут отреагировать увеличением выпуска, более интенсивным использованием мощностей и повышением цен там, где спрос силён или наращивать производство дорого.

В объяснении через издержки растут расходы производителя или становится сложнее получить важный ресурс. Если компания не может полностью покрыть подорожание за счёт сокращения маржи, роста производительности или перехода на другой ресурс, она может перенести часть затрат на покупателей через цены. Ограничение доступности ресурса может также замедлить выпуск. В вводном разборе Федерального резервного банка Сан-Франциско для первого механизма приводится спрос, растущий быстрее производственных возможностей, а для второго — удорожание таких ресурсов, как труд или сырьё. Там же отмечается, что фактические изменения цен могут иметь более сложные причины. {source:frbsfDoctorEconInflationFactors2002}

Это не ярлыки, которые можно напрямую определить по одному индексу цен. «Инфляция спроса» — причинное объяснение расходов относительно предложения; «инфляция издержек» — объяснение через затраты на производство или ограничения предложения. Рост цены — наблюдение. Чтобы объяснить, почему она выросла, нужны модель и данные о силах, влияющих на покупателей и продавцов.

Эти термины также не означают, что любое увеличение спроса вызывает инфляцию или любое удорожание повышает общий темп роста цен. Компания может удовлетворить более высокий спрос за счёт свободных мощностей, повышения производительности или запасов. Фирма может временно принять рост затрат на себя, сократив прибыль на единицу продукции. Макроэкономический результат зависит от масштаба и продолжительности изменений, структуры рынка, возможности замены и других событий в тот же период.

Упрощённая диаграмма совокупного спроса и предложения наглядно показывает это различие. Предположим, исключительно для примера, что общее увеличение планируемых расходов сдвигает спрос вправо, а производственные мощности приспосабливаются медленно. Компании могут продавать больше и повышать цены. В такой схематичной модели цены и реальный выпуск в краткосрочной перспективе, как правило, растут. Это учебный пример инфляции спроса, а не утверждение, что каждый реальный шок спроса даёт тот же результат.

Теперь представим отдельный гипотетический сбой, из-за которого важный производственный ресурс становится дефицитным. При любой заданной цене компании могут предложить меньше единиц продукции, поэтому кривая предложения сдвигается влево. В итоге цены могут оказаться выше, а выпуск — ниже, чем без такого сбоя. Это учебный пример неблагоприятного шока предложения или инфляции издержек. Он показывает возможный механизм, но не доказывает, что именно такова причина конкретного эпизода.

Эта простая модель помогает понять, почему два объяснения могут по-разному влиять на экономическую активность. Более сильный спрос способен поддержать выпуск и занятость, одновременно усиливая давление на цены. Негативный шок предложения может поднять цены и ослабить выпуск, создавая более сложный компромисс. В выступлении Фредерика Мишкина перед Федеральной резервной системой описаны общие направления воздействия шоков спроса и неблагоприятных шоков предложения, а также роль ожиданий и политики. Это датированное выступление одного человека, а не актуальные рекомендации по политике. {source:fedMishkinInflationActivity2008}

Диаграмма опускает множество деталей. Различные домохозяйства, отрасли, работники, импортёры и рынки сведены к двум кривым. Цены могут выглядеть так, будто они меняются одновременно, хотя одни контракты пересматриваются медленно, а другие рынки быстро обновляют цены. Сама диаграмма не показывает, началось ли наблюдаемое изменение со спроса, предложения, рыночной власти, политики или их сочетания. Используйте её, чтобы задавать вопросы о механизмах, а не как тест, превращающий один график в причинный вердикт.

Совместный анализ цен и объёмов даёт больше информации, чем одних цен. В упрощённой модели рынка сдвиг спроса вправо обычно повышает и проданное количество, и цену. Негативный сдвиг предложения обычно поднимает цену и снижает количество. Если в нескольких категориях товаров цены и объёмы неожиданно меняются в одном направлении, такая картина может быть совместима с давлением спроса; движения в противоположных направлениях могут быть совместимы с давлением предложения.

Совместимость не доказывает причину. На измеренное количество продаж влияют запасы, сроки поставки, качество товара, изменения в составе покупателей и узкие места цепочек поставок. Индекс цен может объединять товары, цены которых движутся в разных направлениях. Если спрос и предложение сдвигаются одновременно, направление наблюдаемого изменения количества зависит от того, какой сдвиг сильнее. Перебой поставок может уменьшить доступность товара именно тогда, когда экстренные расходы увеличивают спрос; оба объяснения могут быть верны, а итоговые цены и объёмы показывают лишь их совокупный эффект.

В анализе 2022 года Адам Хейл Шапиро из Федерального резервного банка Сан-Франциско изучает более 100 категорий товаров и услуг в американском индексе цен расходов на личное потребление (PCE). Для оценки неожиданных изменений цен и объёмов используются скользящие регрессии на 10-летнем окне. Движения в одном направлении классифицируются как связанные со спросом, в противоположных направлениях — с предложением; движения, статистически неотличимые от прогнозных значений, оставляются в неоднозначной категории. Окно данных исследования заканчивается в апреле 2022 года. Это модельная классификация, зависящая от метода и относящаяся к историческому эпизоду в США, а не прямое установление причины каждого изменения цены или текущая оценка. Выборка и период важны; доли того эпизода нельзя считать неизменными или универсальными. {source:frbsfSupplyDemandInflation2022}

Поэтому для причинного вывода недостаточно просто посмотреть на знаки изменений. Исследователи могут сравнивать отрасли, использовать данные о расходах и ценах ресурсов, изучать последовательность событий, анализировать перебои поставок и проверять альтернативные модели. Результаты разных методов могут расходиться, поскольку в них по-разному определяются шоки, используются разные данные или задаются разные контрфактические вопросы. В аккуратном изложении отдельно говорится о наблюдениях, классификации в рамках анализа и сохраняющейся неопределённости.

К ресурсам относятся труд, энергия, материалы, перевозки, аренда, финансирование и промежуточные товары. Подорожание одного из них может увеличить общие расходы производителя, однако влияние на затраты в расчёте на единицу продукции зависит от того, сколько ресурса нужно для выпуска единицы, и от изменений производительности. Компания может согласиться на меньшую маржу, повысить цены, заменить ресурс, изменить конструкцию товара, сменить поставщика или сократить производство. Реакция будет зависеть от отрасли и времени.

Поэтому один лишь рост зарплат не доказывает инфляцию издержек. Зарплата — цена труда, но затраты на труд в расчёте на единицу продукции также зависят от объёма выпуска на одного работника. Если оплата за час растёт, а выпуск за час увеличивается, удельные затраты на труд могут расти медленнее зарплаты, оставаться прежними или снижаться. При замедлении производительности возможно обратное. Удельные затраты — лишь часть общих расходов, и их рост сам по себе не доказывает, что компании перенесли его в потребительские цены. О расчёте затрат на труд см. Удельные затраты на труд: формула, производительность и инфляция.

Перебои с энергией или перевозками показывают разницу между изменением цены ресурса и широкой, устойчивой инфляцией. Подорожание энергии может напрямую отразиться на энергетической части счетов домохозяйств и увеличить расходы компаний, использующих топливо или электричество. Степень распространения подорожания зависит от энергоёмкости, возможностей замены, контрактов, маржи и ожиданий компаний и покупателей относительно продолжительности изменения. Уровень цен может остаться выше и после того, как прямой вклад ресурса в темп инфляции ослабнет, если цена ресурса перестанет расти.

Рост затрат может происходить одновременно с сильным спросом. Компаниям, столкнувшимся с подорожанием, может быть легче переложить часть затрат в цены, если покупатели продолжают тратить деньги, а конкурирующее предложение ограничено. При слабом спросе фирмы могут принять на себя большую часть затрат, сократить выпуск или потерять продажи. Эти примеры показывают, почему часто точнее выяснять, какие силы внесли вклад и через какие каналы, чем выбирать только одну взаимоисключающую метку.

Одно и то же событие может затронуть обе стороны рынка. Перебой способен сократить доступное предложение и одновременно перенаправить расходы на товары-заменители. Бюджетная поддержка может повысить спрос, пока производственное узкое место ограничивает реакцию. Изменения валютного курса могут удорожить импортные ресурсы в период перемен внутреннего спроса. Пополнение запасов способно вызвать всплеск заказов, хотя пропускная способность перевозок остаётся ограниченной. В каждом случае каналы спроса и предложения могут усиливать или компенсировать друг друга.

Ситуацию усложняет и время измерения. Спотовые цены могут меняться раньше контрактов, зарплат или потребительских цен. Компании какое-то время могут распродавать запасы, прежде чем менять цены; покупатели — откладывать покупки; поставщики — перенаправлять товары. Месячные ряды цен и объёмов могут отражать разные стадии одной корректировки. Рост цены с последующим снижением количества не обязательно означает, что исходный шок был только шоком предложения; одновременный рост цен и выпуска не доказывает чисто спросовое объяснение.

Широкие показатели инфляции объединяют очень разные рынки. В одних категориях может проявляться давление спроса, в других — ограничения предложения, в третьих — небольшие изменения. Общий показатель может повыситься из-за умеренного роста множества цен или резкого роста нескольких товаров с большим весом. Состав показателя важен для объяснения динамики, даже если опубликованная агрегированная величина рассчитана корректно.

Полезно также различать уровень цен и темп его изменения. Разовый шок стоимости ресурса может поднять уровень цен и временно увеличить измеренную инфляцию, пока корректировка входит в годовое сравнение. Если шок не продолжается и не распространяется, инфляция позднее может замедлиться, хотя затронутые цены не вернутся к прежнему уровню. Для устойчивой инфляции обычно нужно, чтобы рост цен продолжался во времени или распространялся на дополнительные категории; первоначальный шок не обязательно является единственной причиной. Вывод зависит от индекса, периода и версии данных.

Первоначальный шок меняет относительные цены: один товар или услуга дорожает по сравнению с другими. Ожидания могут влиять на то, останется ли это изменение локальным или затронет более широкие решения о зарплатах и ценообразовании. Если работники ждут сохранения высокой инфляции, они могут добиваться оплаты, защищающей покупательную способность. Компании, учитывающие текущие и будущие расходы на труд, материалы и финансирование, могут менять цены раньше или сильнее. Такие решения способны сделать инфляцию более устойчивой, особенно если бизнес и работники снова и снова корректируют поведение в ответ на прошлую инфляцию.

Этот процесс не автоматический. У работника может быть мало возможностей вести переговоры, а зарплатный договор может пересматриваться редко. Компания может не иметь возможности перенести затраты в цены, если покупателям легко переключиться на конкурента. Ожидания нельзя наблюдать напрямую: опросы спрашивают людей или компании об их прогнозах, а рыночные показатели включают премии за риск и другие факторы. Разные показатели охватывают разные группы и временные горизонты, поэтому одно значение не позволяет решить, устойчивы ли ожидания и насколько сильно они влияют на поведение.

В выступлении 2025 года управляющая Федеральной резервной системой Адриана Куглер обсуждает, как решения компаний о ценах могут учитывать ожидаемый спрос, текущие и прогнозируемые затраты и ожидания, а также как работники и фирмы могут усиливать инфляцию через эффекты второго порядка. Это взгляды выступавшей, а не текущий прогноз комитета и не доказательство существования конкретной петли обратной связи. {source:fedKuglerInflationExpectations2025}

Различие между эффектами первого и второго порядка помогает точнее формулировать выводы. Прямое подорожание ресурса — это эффект первого порядка на затронутом рынке и связанных с ним затратах. Более поздние изменения зарплат, цен на услуги или цен в целом могут быть совместимы с распространением эффектов второго порядка. Чтобы подтвердить такое распространение, нужны данные о ценах, зарплатах, контрактах и ожиданиях за разные периоды; его нельзя предполагать по одному изменению цены на энергию или продукты питания.

Центральный банк, как правило, не может произвести недостающий ресурс, открыть заблокированный порт или увеличить урожай изменением процентной ставки. Денежно-кредитная политика действует главным образом через финансовые условия и совокупный спрос: ключевые ставки могут влиять на другие ставки заимствования и условия кредитования, а они со временем воздействуют на расходы и инвестиции. В справочном разделе Федеральной резервной системы описывается эта косвенная передача и подчёркивается, что на инфляцию и занятость также влияют многие факторы вне денежно-кредитной политики. Объяснение относится к системе ФРС США и не гарантирует результат. {source:fedInflationEmploymentTransmission2024}

Это ограничение не означает, что ценовое давление со стороны предложения неважно для денежно-кредитной политики. Центральный банк может оценивать, повлияет ли первоначальный ценовой шок на более широкие ожидания и поведение при установлении цен. Но если он снижает совокупный спрос, чтобы ослабить устойчивое инфляционное давление, то не может сократить спрос только на рынке с избыточными расходами. Выпуск и занятость тоже могут ослабнуть. Если же учитывать каждое повышение цен, более широкая инфляция может сохраниться. Выбор связан с неопределённостью, временными лагами и компромиссами, а не с механическим правилом.

Инструменты политики и восстановление предложения действуют через разные каналы. Улучшение логистики, расширение производственных мощностей, подготовка работников, конкуренция или альтернативные ресурсы могут ослабить отдельные ограничения предложения, однако такие меры требуют времени и находятся вне прямого воздействия процентной политики. Денежно-кредитная политика всё же способна влиять на то, насколько спрос давит на доступные мощности и соответствуют ли ожидания инфляции цели центрального банка. Конкретные мандаты, инструменты и институциональное устройство различаются по странам.

Разрыв выпуска — один из способов оценить, превышает ли спрос предполагаемые производственные возможности или не дотягивает до них. Потенциальный выпуск напрямую не наблюдается, а оценки могут пересматриваться. Поэтому само значение разрыва не определяет, вызван ли процесс инфляцией издержек, и не предписывает решение по ставке. Об этом понятии отдельно — в материале Что такое разрыв выпуска и потенциальный ВВП?. Кривая Филлипса даёт ещё один взгляд на инфляцию и незагруженные ресурсы, но у неё есть ограничения и меняющиеся связи: Что такое кривая Филлипса: инфляция, безработица и ограничения.

Начните с показателя, о котором идёт речь. Какой индекс цен используется и отражает ли он цены для потребителей, производителей или более широкий набор внутреннего выпуска? Изменение указано за месяц, год к году или в пересчёте на годовой темп? Утверждение относится к уровню цен или к темпу инфляции? Прежде чем объяснять движение, определите ряд, период, пересмотры данных и то, является ли рост широким или сосредоточен в нескольких категориях.

Затем спросите, какие данные позволят различить предполагаемые механизмы. Для оценки спроса изучите расходы, продажи, выпуск, загрузку мощностей и накопленные заказы относительно предложения. При анализе давления издержек важны цены ресурсов, их доступность, сроки поставки и объёмы выпуска. Данные о зарплатах нужно рассматривать вместе с производительностью и затратами на единицу продукции. Движение цен и объёмов помогает, но смешанные шоки и шум измерений могут оставить вывод неоднозначным.

Далее отделите наблюдение от причинной трактовки модели. «Цена категории выросла, а измеренный объём сократился» — описание данных. «Рост вызвал шок предложения» — уже причинный вывод. Назовите метод и его ограничения, а также укажите, когда имеющиеся данные не позволяют различить объяснения. Эмпирический подход Сан-Францисского ФРБ показывает эту неопределённость, сохраняя неоднозначную категорию, а не распределяя каждое движение между спросом и предложением. {source:frbsfSupplyDemandInflation2022}

Наконец, учитывайте ожидания, политику и время. Распространилось ли первоначальное изменение относительной цены на зарплаты и другие цены или осталось локальным? Может ли денежно-кредитная политика повлиять на общий спрос и какими будут последствия для активности? Меняются ли условия предложения независимо от спроса? Убедительное объяснение может включать несколько причин и меняться по мере пересмотра данных. Эти два термина помогают организовать анализ, но не заменяют описания механизма, охвата и ограничений свидетельств.