Стратегия баттерфля-спреда: трёхстрайковый «шатёр» экспирации
Узнайте, как длинный баттерфля-спред со стрэем коллов или путов концентрирует определённый риск вокруг целевого страйка и почему важны тайминг, исполнение и экспирация
Короткий ответ
Стандартный длинный баттерфля предполагает покупку одного опциона по более низкому страйку, продажу двух по среднему страйку и покупку одного по равноудалённому верхнему страйку — все одного типа и с одной датой экспирации. Его экспирационная доходность достигает пика на среднем страйке и стремится к нулю за пределами «крыльев». Обычный открывающий дебет определяет максимальный убыток, однако узкий диапазон прибыли и многоуровневое исполнение затрудняют точный захват цели.
Выберите равные крылья вокруг конкретной цели
Длинный баттерфля-спред со стрэем коллов и длинный баттерфля-спред со стрэем путов при совпадающих страйках могут давать одинаковый экспирационный результат, хотя ценообразование и риск раннего исполнения могут различаться. Равномерное расстояние между страйками создаёт симметричный «шатёр». Позиция выражает ожидание того, что базовый актив завершит движение вблизи среднего страйка, а не просто что он останется где-то внутри широкого диапазона.
Прочитайте дебет, пиковое значение и точки безубытка
Максимальное экспирационное значение равноудалённого баттерфля равно расстоянию от тела до любого из крыльев. Вычтите из него чистый открывающий дебет, чтобы оценить максимальную прибыль; именно дебет является распространённым максимальным убытком до комиссий. Нижняя точка безубытка — это низкий страйк плюс дебет, а верхняя точка безубытка — высокий страйк минус дебет.
Допустим, баттерфля-спред 95/100/105 по коллам приобретён за дебет $1,50. Максимальное экспирационное значение составляет $5,00, значит максимальная прибыль — около $3,50 за акцию или $350 за стандартный контракт до комиссий. Точки безубытка — $96,50 и $103,50, а завершение на уровне $100 достигает пика. Завершение на $102 даёт стоимость около $3,00 и является прибыльным, однако завершение на $104 находится за пределами верхней точки безубытка.
Арифметика предполагает равные объёмы, расстояние, множитель и дату экспирации. Баттерфля с нарушенным крылом или скорректированный баттерфля требуют прямой таблицы доходности вместо симметричного упрощения.
Не превращайте «шатёр» доходности в прогноз
До экспирации стоимость опционов зависит от времени, подразумеваемой волатильности, перекоса и расположения базового актива, поэтому позиция не будет немедленно повторять итоговый «шатёр». Четыре контракта могут сделать отображаемую середину трудной для исполнения. Если базовый актив находится вблизи страйка в момент экспирации, исполнение и назначение могут создать непреднамеренную позицию по акциям, даже если объединённая схема формально определённо-рисковая.
Чек-лист стратегии баттерфля:
- Подтвердите тип опциона, низкий, средний и высокий страйки, соотношение, дату экспирации, множитель и способ расчёта - Рассчитайте дебет, пиковое значение, обе точки безубытка, максимальную прибыль и максимальный убыток после комиссий - Проверьте сценарии завершения за пределами крыльев, на каждой точке безубытка и с обеих сторон от среднего страйка - Сравните котировки по всем ногам, отображаемый объём, перекос подразумеваемой волатильности, оставшееся время и результаты частичных исполнений - Заранее определите реакцию на закрытие, ролл, исполнение и назначение перед последним торговым окном [!TRYMARK] Контрольная точка баттерфля в Path Храните вместе целевой страйк, ширину крыла, дебет, точки безубытка, значения сценариев, метку времени котировки и реакцию на экспирацию. Перепроверяйте, когда базовый актив удаляется от тела. [!WARNING] Узкий «шатёр» может промахнуться даже при верном направлении Позиция требует, чтобы базовый актив завершил движение в определённом диапазоне, а четыре ноги могут затруднить реализацию середины. Определённый убыток не устраняет риски тайминга, ликвидности или назначения.
Частые вопросы
Какова максимальная прибыль на длинном баттерфле?
Для равноудалённого длинного баттерфля максимальная прибыль, как правило, равна расстоянию от среднего страйка до любого из крыльев за вычетом дебета, умноженному на контрактный множитель и количество. Она достигается, когда базовый актив завершает движение на среднем страйке в момент экспирации.
Как рассчитать точки безубытка баттерфля?
Для симметричного баттерфля по коллам или путам добавьте дебет к низкому страйку, чтобы получить нижнюю точку безубытка, и вычтите его из высокого страйка, чтобы получить верхнюю точку безубытка. Баттерфля 95/100/105, купленная за $1,50, имеет точки безубытка $96,50 и $103,50 до комиссий.
Является ли баттерфля тем же, что и железный баттерфля?
Нет. Длинный баттерфля обычно использует один тип опциона в соотношении 1–2–1 и имеет дебет, тогда как железный баттерфля сочетает коллы и путы с короткими опционами тела и, как правило, формирует кредит. Их зоны прибыли и риски назначения различаются.