Basis Trade at Index Close (BTIC) vs. TAS — пояснение
Узнайте, как BTIC фиксирует базис фьючерса к официальному индексному закрытию, чем он отличается от TAS, когда назначенная цена фьючерса становится известной, и какие правила продукта определяют право участия
Короткий ответ
Basis Trade at Index Close, или BTIC, — это биржевая фьючерсная сделка, доступная только для элигибельных продуктов и контрактных месяцев по действующим правилам. Стороны договариваются о базисе: допустимой разнице между фьючерсным контрактом и применимым индексом кассового рынка или продуктовым смежным индексом уровня закрытия, который на момент согласования базиса ещё неизвестен. После определения этой справочной отметки закрытия назначенная цена фьючерса рассчитывается как уровень закрытия скорректированный согласованным базисом. Таким образом, BTIC фиксирует соотношение к будущему официальному справочному значению; он не устанавливает, не прогнозирует и не гарантирует уровень индексного закрытия. Trading at Settlement, или TAS, вместо этого ссылается на текущую расчётную цену фьючерса дня. Элигибельность, торговые окна, справочный индекс, ценовые инкременты, обработка поправок и доступ брокера должны быть проверены для конкретного контракта.
BTIC фиксирует базис, а не уровень индексного закрытия
Базис — это согласованная спред-разница между элигибельным фьючерсным контрактом и конкретным кассовым или смежным индексом закрытия, названным в правилах данного продукта. В момент сопоставления сделки BTIC базис может быть известен, тогда как числовая справочная отметка закрытия ещё может быть неизвестна.
Как только применимый уровень закрытия станет доступен, биржа назначает цену фьючерса как этот уровень скорректированный установленным базисом. Сделка не даёт ни одной из сторон контроля над тем, как поставщик индекса рассчитывает свой официальный закрытие. Это способ определить цену фьючерса относительно этого более позднего справочного значения, а не ставка, которая диктует, где должен напечататься индекс.
Фьючерсный базис и справедливая стоимость объясняет, почему разница между фьючерсом и индексом может отражать такие факторы, как финансирование, ожидаемые дивиденды и оставшееся время до истечения. Базис BTIC — это контрактно-специфическое ценовое соотношение, а не утверждение о том, что справедливая стоимость доказана или что базис исчезнет.
BTIC и TAS используют разные будущие справочные события
BTIC ссылается на уровень закрытия кассового индекса, лежащего в основе элигибельного фьючерсного контракта, или на смежный индекс, указанный в соответствующей главе продукта. TAS ссылается на расчётную цену фьючерса текущего дня, ещё не известную на момент входа, или на допустимую дифференциацию к ней. Обе операции могут использовать справочное значение, неизвестное на момент входа, но эти два справочных значения не взаимозаменяемы.
Эта разница имеет значение при сравнении подтверждения, бенчмарка или более поздней записи P&L. Официальный кассовый индексный закрытие, ежедневная расчётная цена фьючерса биржи и последняя отображаемая сделка фьючерса — всё это различные значения, созданные разными процессами.
Trading at Settlement описывает элигибельный ордер, ссылающийся на расчётную цену. Цена расчёта фьючерсов vs последняя сделка разделяет официальный расчёт и недавнее исполнение. Ни одна из этих страниц не превращает BTIC в универсальный ордер на закрытие.
Назначенная цена зависит от точного пути по регламенту
Правило CME 524 гласит, что назначенная цена фьючерса BTIC является окончательной при определении биржей, при условии указанного пути исправления, если поставщик индекса исправляет свой уровень закрытия до 4:00 по центральному времени в следующий торговый день. То же правило указывает читателям на главы продуктов для получения деталей, таких как время закрытия применимого индекса и положения о перебоях.
Именно поэтому общая биржевая метка или знакомый пример по акционерному индексу недостаточны. Элигибельность продукта и контрактного месяца, разрешённое торговое окно, названный справочный индекс, допустимые инкременты базиса, маршрут ордера и поддержка брокера могут отличаться. Правило 524 также отмечает, что сделка BTIC может привести к назначенной цене фьючерса за пределами применимых дневных ценовых ограничений; не следует выводить назначенный результат из обычной проверки ценовых ограничений на аутрайт.
Зафиксируйте контрактный месяц, дату сделки, базис, справочный индекс, указанную дату закрытия, количество, биржевое подтверждение и запись брокера. Если справочное значение пересмотрено или применяется процедура перебоев, материалы конкретного контракта определяют итоговую запись по счёту.
Исполнение BTIC по-прежнему оставляет обычную фьючерсную экспозицию
BTIC определяет элигибельное ценовое соотношение входа. Он не покупает кассовый индекс, не устраняет движение цены после входа, не отменяет ежедневную маржу и не гарантирует последующий выход. Как только фьючерсная сделка назначена, позиция подчиняется мультипликатору данного контракта, ликвидности, маркировке на бирже, марже и механике истечения.
Соотношение хеджирования фьючерсов и базисный риск показывает, почему соотношение к бенчмарку не устраняет риск несоответствия. Перед использованием любого реального рабочего процесса BTIC подтвердите спецификации точного продукта и инструкции брокера, а не переносите правила с BTIC+, TAS или другого контракта.
Это руководство по механике рынка, а не инструкция для входа в BTIC или TAS. Факты обращения биржи и процедуры брокера регулируют реальную сделку.
Частые вопросы
Определяет ли BTIC или устанавливает уровень индексного закрытия?
Нет. BTIC устанавливает базис относительно элигибельного официального закрытия. Поставщик индекса и процедуры биржи определяют уровень справочного значения и resulting назначенную цену фьючерса в соответствии с применимыми правилами.
Является ли BTIC тем же самым, что и TAS?
Нет. BTIC ссылается на элигибельный кассовый или смежный индексный уровень закрытия, тогда как TAS ссылается на расчётную цену фьючерса текущего дня. Обе являются продуктово-специфическими типами сделок с отдельными правилами.
Известна ли полная цена фьючерса в момент сопоставления сделки BTIC?
Не обязательно. Согласованный базис известен, но справочный уровень закрытия может быть всё ещё неизвестен. Назначенная цена фьючерса может быть рассчитана только после определения применимого справочного значения, в соответствии с правилами контракта.