Liquidação final de futuros SOFR explicada: SR1 versus SR3
Aprenda como SR1 e SR3 chegam à liquidação final em dinheiro, qual período de observação do SOFR cada regra usa e por que liquidação diária, última negociação e liquidação final são registros diferentes.
Resposta direta
SR1 e SR3 são futuros liquidados em dinheiro, mas cada um recebe um preço oficial de liquidação final por sua própria regra contratual. O SR1 usa a média aritmética do SOFR diário durante seu mês de entrega. O SR3 usa o SOFR diário composto ao longo do seu trimestre de referência. O preço final não é simplesmente a última negociação exibida nem a última publicação da taxa subjacente. Encerramento da negociação, publicação da taxa, cálculo da Bolsa, compensação e lançamento na conta são eventos separados que precisam de seus próprios registros.
A liquidação final começa com um contrato SR1 ou SR3 identificado
Comece pelo produto e pelo mês-ano exatos do futuro SOFR. SR1 e SR3 são liquidados em dinheiro, portanto o processo final não exige entrega de um título do Tesouro ou CUSIP. Esse tipo de liquidação compartilhado não torna iguais os cálculos de preço final.
A taxa contratual final do SR1 baseia-se na média aritmética do SOFR diário em seu mês de entrega. A taxa contratual final do SR3 baseia-se no SOFR diário composto em atraso ao longo do seu trimestre de referência. Futuros SOFR de um mês versus três meses explica por que os dois períodos de observação e seus meses identificados precisam permanecer separados.
Futuros liquidados em dinheiro versus com entrega física apresenta a distinção mais ampla. Ele não substitui a regra do produto que define quais observações, arredondamentos e campos de preço final se aplicam a um contrato SOFR identificado.
Use observações realizadas do SOFR, não a última negociação exibida
O preço final de um contrato próximo do vencimento é determinado pelas observações do SOFR realizadas e especificadas em sua regra, não por copiar a última negociação futura exibida. A CME descreve o preço final do SR1 como 100 menos a média aritmética do SOFR diário do mês de entrega e o preço final do SR3 como 100 menos a taxa SOFR composta no trimestre de referência.
A última observação relevante do SOFR é publicada pelo Federal Reserve de Nova York depois da data de valor. Isso significa que a data de observação, a data de publicação e a data do cálculo da Bolsa podem ser campos diferentes. Tratar um único horário da tela como se fosse os três causa erros de reconciliação evitáveis.
Preço de liquidação de futuros versus última negociação explica a distinção geral entre um registro oficial de liquidação e uma execução recente. A liquidação final acrescenta um processo de conclusão definido pelo produto; não é um novo nome para a última negociação.
Aplique a regra específica do produto para preço final e arredondamento
As regras atuais do SR1 e do SR3 usam a estrutura 100 menos R, mas definem R e sua precisão de forma diferente. O SR1 usa sua média aritmética do mês de entrega e o SR3 usa a taxa diária composta do trimestre de referência. Os materiais da CME descrevem a média final do SR1 como arredondada ao décimo de ponto-base mais próximo por ano e a taxa final composta do SR3 como arredondada ao centésimo de ponto-base mais próximo por ano. Confirme o regulamento atual antes de reproduzir um cálculo real.
A regra do produto também determina como o cálculo trata dias úteis, dias não úteis, revisões de publicação e a observação final. Uma fórmula de um exemplo histórico, uma média de um gráfico ou uma última negociação arredondada não substituem o registro atual definido pela Bolsa.
Preço de futuros SOFR e taxa implícita explica como uma cotação ao vivo de 100 menos R difere de uma taxa final calculada depois que todas as observações da janela relevante são conhecidas. [!WARNING] Liquidação em dinheiro não significa que todo evento final ocorre no mesmo horário A última negociação, a última publicação do SOFR, a liquidação final oficial, o movimento de caixa da compensação e a atualização da conta da corretora são registros diferentes. Verifique o produto exato, a regra vigente, a fonte da liquidação final e o extrato da conta antes de tratar um único horário ou valor como o resultado completo.
Separe encerramento da negociação, publicação, cálculo e lançamento na conta
Para o SR1, os materiais atuais da CME colocam o encerramento da negociação no fim do mês de entrega e calculam a liquidação final depois da publicação relevante final do SOFR. Para o SR3, o trimestre de referência termina antes da terceira quarta-feira do mês de entrega posterior, e o cálculo final segue a publicação da última observação exigida do SOFR. Não trate o mês no código do SR3 como um calendário completo de liquidação final.
A metodologia de publicação do Federal Reserve de Nova York e a regra contratual da CME são necessárias para explicar essa sequência. Uma taxa pode ter uma data de valor, um horário de publicação e uma política de correção limitada; a CME especifica qual registro da taxa entra no cálculo final. Sua firma de compensação e sua corretora têm, então, seus próprios processos de lançamento na conta.
Essa sequência explica por que um movimento de caixa ou saldo exibido na conta deve ser reconciliado com o próprio extrato, e não inferido diretamente de um gráfico público de futuros.
Arquive um registro de liquidação da Bolsa antes de reconciliar a conta
Para um registro de liquidação final, guarde o código do produto, o mês-ano, a versão atual da regra, os limites do trimestre de referência ou do mês de entrega, o campo do preço de liquidação final, a data do cálculo, a fonte da Bolsa, a publicação relevante do SOFR e o horário. Isso permite que outro leitor distinga o registro da Bolsa de um extrato da conta ou de uma exibição de um provedor de dados históricos.
Se também reconciliar uma posição, crie um segundo registro para a quantidade da conta, os preços das operações, a margem de variação diária, as taxas, o momento da corretora e o saldo em dinheiro. Esses campos são necessários para um resultado da conta, mas não fazem parte da definição pública do preço de liquidação final da Bolsa. [!TRYMARK] Preserve a cadeia de evidências da liquidação final Salve o código do produto, o mês-ano, a versão da regra, os limites do período de observação, o campo oficial de liquidação final, o horário do cálculo, a fonte da Bolsa e a publicação relevante do Federal Reserve de Nova York. Reconcilie esse registro da Bolsa separadamente do extrato da corretora; não use uma última negociação ou um saldo do painel como substituto.
Este guia explica a mecânica da liquidação final do contrato. Ele não orienta manter uma posição próxima do vencimento, prever o SOFR, realizar uma operação nem calcular uma obrigação da conta de um cliente. As regras atuais da Bolsa, da compensação, da corretora e da conta regem uma transação real.
Perguntas frequentes
SR1 e SR3 permitem entrega física?
Não. São futuros SOFR liquidados em dinheiro. O processo final usa o cálculo de SOFR definido para cada produto, em vez da entrega de um título do Tesouro.
A liquidação final é igual ao preço da última negociação?
Não. A última negociação é uma execução informada. A liquidação final é um valor oficial definido pelo produto, calculado a partir das observações realizadas do SOFR exigidas.
Quando a liquidação final do SR1 pode ser calculada?
Depois que o mês de entrega termina e a observação final relevante do SOFR é publicada, de acordo com a regra atual da Bolsa. Verifique o cronograma atual do produto específico em vez de inferi-lo de um rótulo genérico de mês.
Por que a liquidação final de um contrato SR3 pode ocorrer depois do mês em seu código?
O mês identificado do SR3 indica o início do seu trimestre de referência, não a data de liquidação final. Leia a regra contratual atual para a sequência relevante de período, encerramento, publicação e cálculo.
A liquidação final em dinheiro mostra meu lucro ou perda pessoal final?
Não por si só. O resultado da conta também pode depender da quantidade, dos preços das operações, da margem de variação diária, das taxas, do momento da corretora e das regras da conta. Reconcilie o registro da Bolsa e o extrato da conta separadamente.