NAIRU e taxa natural de desemprego: como ler as estimativas

O U-3, principal indicador de desemprego publicado nos Estados Unidos, é calculado com a Current Population Survey: em linhas gerais, o número de pessoas classificadas como desempregadas é dividido pela força de trabalho. Trata-se de uma estatística baseada em pesquisa e regras de classificação. Já a NAIRU é inferida a partir de dados e de um modelo econômico. A pesquisa domiciliar não pergunta se alguém pertence à NAIRU.

As duas medidas podem aparecer como porcentagens, mas não são do mesmo tipo. O U-3 descreve o desemprego observado conforme uma definição estatística; a NAIRU é um parâmetro estimado para servir de referência em certas análises. Os exemplos desta página usam o U-3 dos EUA. Para comparar outros países, é preciso verificar e compatibilizar as regras de idade, pesquisa e classificação do desemprego.

NAIRU significa taxa de desemprego que não acelera a inflação. Em uma versão simplificada, a distância entre o desemprego e esse nível pode ajudar a explicar a pressão sobre preços e salários, desde que expectativas de inflação e outros fatores sejam especificados. A NAIRU, sozinha, não determina a próxima variação de preços.

“Taxa natural de desemprego” dá ênfase às características e aos atritos do mercado de trabalho que podem existir mesmo sem oscilações da demanda agregada. Frederic Mishkin, ex-membro do Conselho de Governadores do Federal Reserve, observa que os termos são usados como sinônimos com frequência, mas há uma diferença sutil. A taxa natural é o nível em que a inflação tende a convergir para as expectativas de longo prazo; a definição original da NAIRU é o nível em que a inflação não tende a subir nem a cair. Dependendo dos choques presentes, as duas referências podem divergir. {source:frbMishkinPotentialOutput2007}

Na apresentação de 2023, o Congressional Budget Office (CBO) define sua “taxa não cíclica de desemprego” como a taxa decorrente de todas as causas, exceto as oscilações da demanda agregada. Essa definição operacional e o método descrito na apresentação fazem parte do quadro analítico do CBO. Outras instituições podem estimar a NAIRU ou uma taxa estrutural para horizontes e finalidades diferentes. Confira a definição da fonte, em vez de presumir que rótulos parecidos indiquem a mesma série. {source:cboNoncyclicalRate2023}

Encontrar um novo emprego leva tempo mesmo quando a economia não está em recessão. Alguém pode sair de um posto para procurar uma vaga mais adequada; uma pessoa recém-formada pode buscar o primeiro emprego; um trabalhador de um setor em retração talvez precise adquirir novas habilidades ou mudar de região. Ao mesmo tempo, empresas criam e eliminam vagas, e um candidato compatível não encontra imediatamente cada oportunidade.

Um documento de trabalho do CBO publicado em 2007 aponta a criação e a destruição de vagas, a rotatividade entre empregos e a rapidez com que pessoas desempregadas são conectadas a vagas abertas como fatores que influenciam a taxa natural. As características dos trabalhadores e dos postos, além da eficiência do processo de compatibilização, também importam. Mudanças na composição etária da força de trabalho ou entre setores podem deslocar a referência estimada mesmo quando a conjuntura é semelhante. {source:cboNaturalRate2007}

“Não cíclico” não significa que seja possível atribuir com certeza uma causa a cada pessoa desempregada, nem que o desemprego estrutural permaneça constante para sempre. Uma demanda fraca pode prolongar a busca por trabalho e ampliar incompatibilidades de habilidades ou localização. Essas categorias ajudam a analisar o mercado de trabalho agregado; não são rótulos definitivos para indivíduos.

Uma abordagem estima a relação entre inflação e desemprego, por exemplo com uma curva de Phillips que considere as expectativas de inflação e fatores de oferta. O modelo procura o nível de desemprego associado a uma inflação que não acelera. O resultado depende do período analisado, da forma de medir as expectativas e de como choques — como mudanças nos preços de energia — entram na equação. A relação histórica também pode mudar quando a estrutura da economia se altera.

Na apresentação de 2023, o CBO descreveu uma estimativa que usa taxas de referência para 516 grupos demográficos, ponderadas pela participação de cada grupo na força de trabalho. O mesmo material apresentou um método alternativo que usa períodos de preços estáveis para separar uma tendência não observada por grupo do componente cíclico; na época, o método ainda estava em avaliação. Isso descreve o método e o estágio de análise do CBO naquele momento, não uma nova medida definitiva ou uma fórmula universal. {source:cboNoncyclicalRate2023}

Instituições podem publicar números distintos sem que um deles seja necessariamente um erro de cálculo. Os dados, pressupostos, períodos e objetivos dos modelos podem diferir. Mais casas decimais mostram o formato de apresentação, não garantem maior certeza sobre a economia.

Neste guia, a lacuna de desemprego é definida assim:

Lacuna de desemprego = taxa de desemprego observada − taxa de referência estimada

Um resultado positivo indica que a taxa observada está acima da referência escolhida. Um resultado negativo indica que está abaixo. Alguns relatórios fazem a subtração na ordem inversa, então confira a fórmula antes de interpretar o sinal. A diferença entre duas taxas em porcentagem é expressa em pontos percentuais.

Suponha que o U-3 hipotético seja 4,6%. Com uma referência estimada em 4,2%, a lacuna é 4,6% − 4,2% = +0,4 ponto percentual. Se outro modelo estimar a referência em 5,0%, a lacuna passa a 4,6% − 5,0% = −0,4 ponto percentual. A taxa observada continua igual; é a referência que mudou, invertendo o sinal.

Os valores de 4,2% e 5,0% são hipotéticos e servem apenas para demonstrar a conta; não são estimativas atuais para os Estados Unidos. Uma lacuna positiva não prevê, por si só, queda da inflação, e uma negativa não prova que ela vai acelerar. Nenhuma dessas referências é uma previsão de inflação por si mesma.

A NAIRU é inferida a partir de dados sobre o mercado de trabalho e a inflação, não observada como um valor exato. Mishkin ressalta que há bastante incerteza estatística nas estimativas da NAIRU e que, isoladas, elas oferecem informação limitada em tempo real sobre a pressão inflacionária. As escolhas sobre expectativas, choques de oferta e mudanças estruturais afetam os resultados. {source:frbMishkinPotentialOutput2007}

Jerome Powell comparou as avaliações da taxa natural disponíveis aos formuladores de política em cada época com estimativas posteriores, feitas com novos dados. Essas avaliações podem mudar bastante quando surgem informações adicionais. Portanto, a série revisada mais recente não mostra necessariamente o que os responsáveis sabiam na época da decisão. {source:fedPowellMonetaryPolicyChangingEconomy2018}

Novas observações ou outra versão dos dados disponíveis em determinado momento podem alterar as estimativas históricas. A escolha do modelo ou da definição, além dos parâmetros e do período, também pode mudar a referência e a lacuna calculada. Por isso, um gráfico publicado hoje pode mostrar uma estimativa diferente daquela disponível para os responsáveis por decisões na época.

A palavra “natural” pode sugerir um nível inevitável ou socialmente desejável. Não é esse o sentido. Pleno emprego não significa desemprego zero nem equivale a uma estimativa específica de NAIRU ou a um percentual universal. A NAIRU é uma estimativa referente a determinada economia, período e método, não uma meta de política válida para todos.

Ao avaliar o mercado de trabalho, compare a lacuna com emprego, participação na força de trabalho, horas trabalhadas, salários, vagas abertas e duração da busca. Powell explicou que os formuladores de política observam vários indicadores porque as estimativas da taxa natural são incertas. Se inflação ou salários evoluírem de forma diferente do que a lacuna sugeria, vale considerar um erro na estimativa ou um choque que tenha alterado a relação. {source:fedPowellMonetaryPolicyChangingEconomy2018}

Quando um relatório citar NAIRU ou taxa não cíclica, registre a instituição que a estimou, a definição e o horizonte. Verifique se a taxa observada é U-3 ou outra medida e se a lacuna significa taxa observada menos referência ou o inverso. Procure a margem de incerteza, a data de publicação e as revisões anteriores. Depois compare a interpretação com outros indicadores de emprego e preços.

O guia da curva de Phillips explica a relação entre inflação, expectativas e folga econômica. A comparação entre U-3 e U-6 trata das definições da medida observada nos EUA. A curva de Beveridge relaciona vagas e desemprego e ajuda a analisar o processo de compatibilização entre trabalhadores e empregos. Nenhum desses indicadores mede diretamente a taxa natural não observada.