Ordem de opções com múltiplas pernas vs. entrada por pernas
Compare entrar em um spread de opções como uma única ordem com múltiplas pernas e negociar cada perna separadamente, incluindo controle do preço líquido, execuções parciais, margem, slippage e risco das pernas
Resposta direta
Uma ordem de opções com múltiplas pernas envia duas ou mais pernas como um único pacote, com uma proporção definida e um limite de débito ou crédito líquido. Se for executada, as pernas da estratégia são preenchidas nas proporções exigidas dentro desse preço líquido. Entrar por pernas significa enviar ordens separadas e aceitar o risco de que preços, volatilidade, poder de compra ou o ativo subjacente se movam antes que todas as pernas sejam preenchidas. Um pacote controla o resultado combinado; ordens separadas oferecem mais controle sobre cada execução, mas criam temporariamente uma posição diferente
Uma ordem complexa controla a proporção e o preço líquido
Em um vertical de calls um a um, uma ordem em pacote vincula a compra da call e a venda da call. Um limite de débito de $1.20 significa que o spread completo precisa ser executado por um débito líquido de $1.20 ou melhor antes das tarifas. Isso não exige que cada perna negocie no midpoint exibido
Uma ordem maior pode ser executada parcialmente em unidades completas da estratégia, mantendo a proporção informada. Se dois de cinco spreads um a um forem executados, duas calls compradas e duas calls vendidas serão preenchidas; três spreads permanecem. Confirme a quantidade da estratégia e o preço líquido médio em vez de ler o negócio de uma perna isoladamente
Ordens de pernas separadas criam uma posição intermediária em mudança
Comprar primeiro a call comprada deixa uma call comprada isolada até que a call vendida seja preenchida. Vender primeiro a call vendida pode criar uma call descoberta, exigir um nível de aprovação e poder de compra maiores ou ser rejeitado. O delta, gamma, theta, vega e a perda máxima intermediários diferem do vertical pretendido
Se a ação ou a IV se mover, a segunda perna pode ficar mais cara e transformar o débito planejado de $1.20 em $1.60 ou tornar a conclusão pouco atraente. Cancelar a ordem restante não desfaz a primeira execução. Essa perna aberta precisa ser aceita, encerrada ou incorporada a uma estratégia revisada
Um pacote pode acessar mais do que os midpoints visíveis das pernas
Ordens complexas elegíveis podem interagir com um livro de ordens complexas, um leilão, um pacote oposto ou os livros das séries individuais, conforme as regras da bolsa. Assim, pode haver melhoria de preço mesmo quando a soma dos midpoints exibidos das pernas não sugere uma execução. O inverso também é verdadeiro: um midpoint calculado não é liquidez executável
“Legging” no nível da bolsa descreve o mecanismo de casamento que preenche uma ordem complexa enviada contra os livros das pernas individuais, preservando sua proporção e sua restrição de preço líquido. Isso é diferente de um operador de varejo enviar manualmente ordens separadas e carregar risco de mercado intermediário
Escolha pela economia executável, não por uma regra universal
Um pacote geralmente é útil quando o retorno depende da conclusão de todas as pernas, a exposição descoberta é inaceitável ou a certeza do preço líquido é o mais importante. Ordens separadas podem fazer sentido quando o operador quer deliberadamente a primeira posição, todas as pernas são altamente líquidas, o capital sustenta a exposição intermediária e uma contingência predefinida cobre a não conclusão
Antes de escolher, compare os preços naturais e de midpoint do pacote, o tamanho cotado, a liquidez do mercado complexo, os spreads por perna, os incrementos de tick, as tarifas, o tratamento do poder de compra, a exposição à atribuição e a perda máxima após cada sequência possível de execuções. “Sempre entrar por pernas” e “sempre usar pacote” ignoram o contexto de execução
Perguntas frequentes
Uma perna de uma ordem de opções com múltiplas pernas pode ser executada sozinha?
Em uma ordem complexa verdadeira, as execuções são projetadas para preservar a proporção enviada e a condição de preço líquido. Normalmente, uma execução parcial significa que algumas unidades completas da estratégia foram preenchidas e o restante continua aberto, não que uma perna sem correspondência foi deixada por essa execução complexa. O tempo de exibição da corretora pode mostrar os relatórios das pernas separadamente, então confirme o registro de execução combinado. Ordens separadas são diferentes e podem deixar uma perna aberta
Uma ordem com múltiplas pernas tem execução garantida no midpoint?
Não. O midpoint é aritmético, não uma promessa de interesse oposto. Um livro complexo ou leilão pode melhorar o preço, mas a ordem pode permanecer sem execução quando ninguém aceita o limite líquido na proporção e no tamanho suficientes. Aproximar o limite do preço natural pode aumentar a probabilidade de execução, abrindo mão de parte da economia
Entrar nas pernas separadamente sempre consegue um preço melhor?
Não. Uma perna pode melhorar enquanto a outra se move contra você, e spreads, tarifas, impacto de mercado ou margem adicionais podem eliminar o ganho. A execução separada pode funcionar em mercados líquidos com um plano deliberado, mas a comparação correta é o preço final combinado e o risco do caminho, não a melhor execução individual
O que devo fazer se apenas a primeira perna enviada separadamente for executada?
Recalcule a posição que realmente existe: valor atual, gregas, perda máxima, poder de compra, risco de atribuição e exposição a eventos. Depois decida se deve mantê-la, encerrá-la com uma ordem controlada ou concluir uma estratégia revisada aos preços atuais. Não persiga a perna ausente apenas para reproduzir um preço líquido planejado que já ficou obsoleto