Vencimento e risco de atribuição de iron butterfly
Entenda o vencimento de uma iron butterfly, a atribuição de call e put no mesmo strike, o risco de pin, o exercício automático, o tratamento das asas compradas, movimentos após o fechamento, liquidação física ou financeira e saídas.
Resposta direta
A short iron butterfly concentra uma call vendida e uma put vendida em um único strike do corpo, exatamente onde se busca o lucro máximo. Isso cria incerteza aguda perto do vencimento: um fechamento pouco acima do corpo pode atribuir a call e criar ações vendidas, enquanto pouco abaixo pode atribuir a put e criar ações compradas. Uma cotação no corpo não garante que nenhuma, uma ou ambas as instruções dos titulares produzirão o resultado esperado. As asas protetivas são contratos comprados separados e não são exercidas automaticamente porque uma opção do corpo foi atribuída. Movimentos após o fechamento, horários-limite da corretora, atribuição parcial, dividendos, tipo de liquidação e exposição a ações no fim de semana tornam essencial um planejamento ativo do vencimento.
O mesmo corpo pode criar direções opostas em ações
A atribuição da call vendida geralmente vende ações a descoberto. A atribuição da put vendida geralmente compra ações. As asas e a outra opção do corpo permanecem, salvo se forem fechadas ou exercidas separadamente.
Se ambas as opções vendidas forem exercidas em quantidades correspondentes, os fluxos de ações podem se compensar, mas o operador não pode confiar nesse resultado antes que o processamento da atribuição termine.
O risco de pin se concentra no alvo de lucro
O preço que produz o lucro máximo no vencimento também é o local onde pequenas mudanças decidem qual opção do corpo está dentro do dinheiro. Instruções dos titulares e movimentos após o fechamento podem diferir do preço de fechamento regular.
Uma atribuição parcial pode deixar uma quantidade ímpar de ações compradas ou vendidas. Essa posição enfrenta risco overnight, de fim de semana, financiamento e empréstimo fora do gráfico de payoff da butterfly.
Asas compradas são proteção econômica, não operações automáticas
Se a call do corpo for atribuída, a call superior comprada pode proteger uma alta; se a put do corpo for atribuída, a put inferior comprada pode proteger uma queda. Nenhuma necessariamente é exercida por conta própria.
Exercer pode descartar valor extrínseco. Compare comprar ou vender ações e fechar a asa, respeitando os prazos de exercício e o poder de compra disponível.
Atribuição antecipada pode ocorrer antes da sessão final
Opções vendidas de estilo americano podem ser atribuídas em um dia útil. Timing de dividendos, valor extrínseco muito pequeno, moneyness profundo e economia do empréstimo podem aumentar os incentivos.
Uma atribuição antecipada rompe a unidade de quatro pernas enquanto ainda resta tempo significativo. Reprecifique a ação mais as três opções restantes em vez de presumir que a fórmula original de perda máxima ainda descreva todos os fluxos de caixa.
Especificações de liquidação mudam o modo de falha
Liquidação física cria ações. Opções de índice liquidadas em dinheiro evitam ações, e o estilo europeu evita atribuição antecipada, mas valores oficiais de liquidação e últimos horários de negociação podem diferir da última cotação visível.
Fechar o pacote antes do vencimento pode trocar um pequeno débito por uma exposição conhecida. Verifique as quatro execuções; um fechamento parcial pode deixar um straddle, vertical ou opção do corpo descoberta.
Perguntas frequentes
O que acontece pouco acima do strike do corpo no vencimento?
A call vendida pode terminar dentro do dinheiro e ser atribuída, normalmente criando ações vendidas no corpo, enquanto a put vendida e as duas asas podem vencer ou permanecer conforme seus próprios status. A call superior comprada pode estar fora do dinheiro e não ser exercida, então a conta pode entrar na sessão seguinte com ações vendidas sem hedge.
O que acontece pouco abaixo do strike do corpo?
A put vendida pode ser atribuída e comprar ações no corpo. A put inferior comprada pode fornecer proteção contra queda, mas não é exercida automaticamente apenas porque a put vendida foi atribuída. Se estiver fora do dinheiro ou houver instruções contrárias, ações compradas podem permanecer durante o fim de semana ou até a próxima abertura.
As duas opções do corpo podem ser atribuídas?
Atribuições correspondentes de call e put podem criar transações de ações que se compensam, mas instruções de exercício, atribuições parciais, horários e processamento podem diferir. Um preço da sessão regular exatamente no strike não garante que ambas ou nenhuma será exercida. A conta deve ter capacidade para qualquer direção das ações até que os resultados sejam confirmados.
Fechar por um pequeno débito desperdiça o lucro restante?
Isso entrega o débito e fixa o resultado realizado, mas também remove risco de pin, incerteza de atribuição, processamento de quatro pernas e ações no fim de semana. Compare o débito com o ganho máximo restante e o impacto em dólares de uma posição de ações indesejada. Certeza operacional tem valor econômico perto do vencimento.