Taxa dos Federal Funds vs. Prime Rate: quem define cada uma e como os empréstimos as usam

A taxa dos federal funds é a taxa dos empréstimos overnight no mercado de empréstimos entre bancos. O Federal Open Market Committee (FOMC) define uma faixa-alvo para orientar essa taxa de mercado como parte da política monetária dos EUA. A prime rate é uma taxa de referência determinada por cada banco e usada na precificação de alguns empréstimos. O Federal Reserve resume sua meta de política monetária na [visão geral das taxas de política monetária]({source:fedPolicyRateOverview}) e explica [o que é a prime rate e se o Fed a define]({source:fedPrimeRateFaq}).

A principal diferença é quem define ou divulga cada número. O FOMC escolhe uma faixa-alvo; a taxa efetiva dos federal funds (EFFR) é calculada a partir de transações overnight observadas; cada banco decide sua própria prime rate. Essas taxas estão relacionadas, mas não são três nomes para a mesma taxa.

O FOMC define uma faixa-alvo para a taxa dos federal funds, em vez de escolher a taxa exata de cada transação overnight. A EFFR é uma medida publicada com base nas transações concluídas no mercado de federal funds. O comunicado H.15 do Federal Reserve descreve o cálculo da EFFR como a mediana ponderada pelo volume dos dados de transações individuais informados por instituições depositárias. É uma taxa de mercado observada, não a própria faixa-alvo. Consulte a [metodologia H.15 e a série de taxas]({source:fedH15SelectedInterestRates}).

O Fed usa instrumentos de política monetária, incluindo juros sobre saldos de reservas e a linha de reverse repo overnight, para direcionar as taxas de mercado de curto prazo à faixa-alvo. A [visão geral das taxas de política monetária]({source:fedPolicyRateOverview}) descreve esses instrumentos, e as [perguntas frequentes sobre IORB]({source:fedIorbFaq}) explicam como os juros sobre reservas ajudam a implementar as decisões do FOMC. A faixa-alvo é a orientação de política monetária; a EFFR é uma taxa medida no mercado.

Essa distinção também importa na leitura de contratos de mercado: um contrato futuro de Fed Funds de 30 dias usa a média mensal da EFFR, não a faixa-alvo do FOMC. Veja como funcionam os futuros de Fed Funds de 30 dias.

O Federal Reserve não define diretamente uma única prime rate. Cada banco determina a sua própria. O Fed não participa diretamente dessa definição, embora muitos bancos escolham usar a meta dos federal funds do FOMC como um dos fatores para estabelecer suas taxas. Segundo as [perguntas frequentes do Federal Reserve sobre prime rate]({source:fedPrimeRateFaq}), ela é usada com frequência como referência para alguns empréstimos de cartão de crédito e para pequenas empresas.

O comunicado H.15 publica uma série de prime rates de empréstimos bancários. A nota de rodapé define essa observação como a taxa divulgada pela maioria dos 25 maiores bancos comerciais com autorização bancária nos EUA e seguro de depósitos, classificados pelo valor dos ativos mantidos em suas dependências domésticas. Ela também informa que a prime rate é uma das várias taxas básicas usadas na precificação de empréstimos empresariais de curto prazo. Essa é uma série de referência divulgada; um contrato de empréstimo pode indicar um índice publicado específico. Não presuma, sem conferir o contrato, que a [série H.15]({source:fedH15SelectedInterestRates}) e o índice mencionado em um contrato individual sejam intercambiáveis.

Muitos bancos usam a meta dos federal funds como um dos fatores para definir a prime rate, o que ajuda a explicar por que elas costumam se mover na mesma direção geral. A política monetária também influencia outras taxas de curto prazo e as condições financeiras. O Federal Reserve descreve esse processo ao explicar [como a política monetária afeta os juros e as decisões econômicas]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}).

Mas o Fed não determina a prime rate de cada banco nem exige que todos os bancos a alterem ao mesmo tempo. A faixa-alvo, a EFFR e a prime rate bancária são definidas ou medidas por processos diferentes. Os valores divulgados não precisam coincidir, e um empréstimo específico pode usar outro índice ou outra data de reajuste. Para uma explicação relacionada às expectativas de política monetária implícitas no mercado, veja CME FedWatch vs. o gráfico de pontos do FOMC.

Um empréstimo com taxa variável ou cartão de crédito pode calcular a taxa percentual anual (APR) adicionando uma margem fixa a um índice. Por exemplo, o contrato de um cartão pode usar uma série específica da prime rate mais uma margem. O CFPB observa que o APR variável de um cartão pode mudar conforme um índice como a prime rate e que o contrato do titular explica como isso ocorre. Consulte o guia sobre [APR fixo e variável]({source:cfpbFixedVsVariableApr}).

Veja um cálculo puramente hipotético. Suponha que o contrato diga APR = índice prime + 14,00 pontos percentuais. Se o índice indicado for 6,00%, a fórmula resulta em APR de 20,00%. Se depois o índice cair para 5,50%, a fórmula resulta em 19,50%, uma queda de 0,50 ponto percentual, supondo que o contrato aplique a mudança e que nenhum limite mínimo ou máximo altere o resultado. Esses números são apenas exemplos, não taxas atuais nem uma estimativa do APR de qualquer pessoa que tome empréstimo.

A margem é definida pelo contrato; ela não corresponde ao tamanho da mudança na meta do Fed. Um empréstimo pode usar outro índice, outra margem ou outra fórmula. Não deduza a taxa de um empréstimo pessoal apenas com base em um anúncio do Fed ou em uma série prime divulgada.

A mudança de um índice, por si só, não informa o dia exato em que seu APR muda. O contrato do titular do cartão ou os documentos do empréstimo especificam o índice, a margem, o método de cálculo e quando o credor aplica um reajuste. Confira se a taxa é variável, com que frequência pode ser ajustada e se há uma taxa mínima ou máxima. O CFPB informa que o contrato descreve como o APR variável pode mudar e explica em quais circunstâncias a administradora pode aumentar a taxa quando o índice sobe no guia sobre [mudanças nas taxas de cartão de crédito]({source:cfpbVariableAprIndexChanges}).

Por isso, “o Fed cortou os juros” não significa necessariamente que o APR de quem tomou empréstimo caiu naquele dia. O contrato pode usar uma publicação específica da prime rate, aplicar mudanças em uma data programada ou incluir um limite mínimo. Um APR fixo não oscila com um índice da mesma maneira, embora o CFPB observe que “fixo” não significa que a taxa nunca possa mudar em nenhuma circunstância. Confira o contrato aplicável, sem presumir que todo empréstimo reage na mesma proporção ou imediatamente.

A faixa-alvo do Fed influencia as taxas de curto prazo e as condições financeiras de modo mais amplo. Essas mudanças podem afetar decisões de crédito de famílias e empresas, mas a taxa de um produto específico também depende de seu próprio referencial, do contrato, da precificação do credor e de outras condições de mercado. A visão geral do Federal Reserve sobre a [transmissão da política monetária]({source:fedMonetaryPolicyTransmission}) descreve essa cadeia mais ampla sem prometer uma mudança idêntica em toda taxa de empréstimo.

Os rendimentos de mercado de prazo mais longo também podem se comportar de forma diferente da meta de política overnight. O rendimento dos Treasuries de dez anos reflete preços de mercado em um horizonte mais longo e, por isso, pode subir mesmo perto de um corte de juros do Fed. Para essa outra questão, veja por que os rendimentos dos Treasuries de longo prazo podem subir após cortes de juros do Fed.

Ao comparar uma taxa cotada com um anúncio do Fed, identifique primeiro o que o número representa: a faixa-alvo do FOMC, a EFFR, a prime rate de um banco, um índice específico do empréstimo ou o APR do tomador. Depois, confira a margem e as condições de reajuste do contrato. Um rótulo conhecido como “prime” não revela o APR final sem esses detalhes.

Em uma conta com taxa variável, localize o índice indicado e a parte do contrato que explica o cálculo e a data do reajuste. Em uma conta com taxa fixa, não trate a meta dos federal funds como um fator direto, a menos que o contrato diga isso. Essas verificações distinguem um sinal de política monetária de um custo específico de crédito; elas não preveem juros futuros nem determinam qual empréstimo é adequado para alguém.