Confiança do consumidor nos EUA: Conference Board e Michigan em comparação

As notícias costumam chamar os dois resultados de “confiança do consumidor”, mas o rótulo descreve um tema amplo, não uma estatística compartilhada. O Consumer Confidence Survey do Conference Board e o Surveys of Consumers da Universidade de Michigan são pesquisas independentes, cada uma com perguntas e índices compostos próprios. O Conference Board publica o Consumer Confidence Index (CCI), o Present Situation Index e o Expectations Index. Michigan publica o Index of Consumer Sentiment (ICS), o Index of Current Economic Conditions e o Index of Consumer Expectations. Cada índice resume as respostas da sua própria pesquisa; nenhum é uma contagem oficial do governo de compras ou da renda das famílias.

A ênfase também muda. O índice do Conference Board inclui avaliações das condições atuais de negócios e emprego e expectativas para daqui a seis meses sobre negócios, emprego e renda familiar total. As cinco perguntas de Michigan abordam as finanças da família, as perspectivas de curto e longo prazo para a economia nacional e se aquele é um bom momento para comprar bens duráveis importantes para a casa. As duas organizações explicam os componentes na [nota técnica da pesquisa]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) e na [documentação de cálculo dos índices]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}).

Por isso, os resultados do mesmo mês podem apontar em direções diferentes sem que um deles esteja errado. Os entrevistados podem estar mais otimistas sobre os empregos atuais e, ao mesmo tempo, mais preocupados com as finanças da família no próximo ano. Antes de interpretar o número principal, confira qual pesquisa, componente, mês de referência e versão dos dados estão em questão.

O Consumer Confidence Index do Conference Board é construído a partir de cinco perguntas. Duas perguntam sobre as condições atuais de negócios e emprego. As outras três perguntam sobre as condições esperadas para negócios, emprego e renda familiar total daqui a seis meses. O Present Situation Index é a média dos índices das duas perguntas sobre as condições atuais; o Expectations Index é a média dos índices das três perguntas voltadas ao futuro. O CCI geral é a média das cinco. A [nota técnica do Conference Board]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceTechnicalNote}) documenta as perguntas e a metodologia.

Cada pergunta oferece respostas favoráveis, desfavoráveis e neutras. A nota técnica descreve as proporções de respostas ajustadas sazonalmente e um valor relativo calculado pela divisão das respostas favoráveis pela soma das favoráveis e desfavoráveis. O valor de cada pergunta é então indexado à sua média de 1985, e os índices dos componentes são calculados pela média. Assim, uma resposta neutra não entra no denominador desse valor relativo da mesma forma que uma resposta favorável ou desfavorável.

O índice resume respostas da pesquisa, não a proporção de famílias que se sentem confiantes. Um CCI de 100 não significa que 100% dos entrevistados estejam otimistas, e uma variação de cinco pontos no índice não corresponde a uma mudança de cinco pontos percentuais na atitude das famílias. A [página da série atual]({source:conferenceBoardConsumerConfidenceSeries}) mostra o índice dos EUA com referência 1985=100. Essa referência é um ponto de comparação para a série, não uma probabilidade nem um total de gastos.

O Index of Consumer Sentiment (ICS) da Universidade de Michigan vem de cinco perguntas diferentes. Elas perguntam se as finanças da família estão melhores ou piores do que há um ano; se estarão melhores, piores ou praticamente iguais daqui a um ano; como estará a economia nacional no próximo ano; se nos próximos cinco anos aproximadamente haverá um período prolongado de bons tempos ou de desemprego disseminado; e se agora é um bom ou mau momento para comprar os principais bens duráveis para a casa. Michigan também publica os índices Current Economic Conditions e Consumer Expectations, calculados a partir de subconjuntos dessas perguntas. A [descrição da pesquisa]({source:umichSurveysConsumerDescription}) apresenta o questionário mais amplo.

Para cada pergunta do índice, Michigan calcula uma pontuação relativa: percentual de respostas favoráveis menos percentual de respostas desfavoráveis, mais 100. Arredonda as cinco pontuações para números inteiros, soma os valores, divide o total por 6.7558 e acrescenta 2.0. As constantes preservam a escala histórica da série e o ajuste do desenho amostral. A [planilha oficial de cálculo do índice]({source:umichConsumerSentimentIndexCalculations}) mostra a fórmula e os cálculos distintos dos dois subíndices.

Portanto, o ICS não é o CCI com outro nome. Ele inclui o histórico e as expectativas financeiras das famílias, as condições nacionais de longo prazo e a avaliação sobre comprar bens duráveis no momento. A [descrição da pesquisa de Michigan]({source:umichSurveysConsumerDescription}) também deixa claro que o índice de sentimento é apenas um resumo entre vários produzidos por um questionário mensal mais amplo.

A série do Conference Board usa 1985 como ano de referência, enquanto o índice de sentimento de Michigan é ajustado ao período-base de 1966. Mais importante, os índices partem de respostas diferentes e as transformam de maneiras distintas. O Conference Board calcula o valor relativo das respostas favoráveis em relação à soma das respostas favoráveis e desfavoráveis antes de indexá-lo à sua base; Michigan usa a diferença entre respostas favoráveis e desfavoráveis, soma uma constante e aplica seu próprio fator de escala. Números parecidos não significam que as atitudes subjacentes sejam iguais.

Suponha, como exemplo hipotético, que um gráfico mostre uma leitura de 92 do Conference Board e de 58 de Michigan para o mesmo mês. Não é válido dizer que o valor do Conference Board representa mais confiança por ser maior, nem afirmar que existe uma diferença de 34 pontos na confiança. As escalas são diferentes. Um valor abaixo de 100 significa que a leitura está abaixo do período-base do próprio índice, conforme sua metodologia; não significa que menos de 100% das famílias sejam otimistas.

As mudanças dentro de cada série são mais informativas do que comparar os níveis entre séries, mas uma variação em pontos ainda não é uma variação percentual da confiança. Uma alta do índice do Conference Board de 90 para 93 representa três pontos no índice, não um aumento de 3% no número de famílias confiantes. Ao comparar as pesquisas, descreva separadamente a direção e os componentes de cada uma e depois confira as diferenças nas perguntas, no horizonte e no calendário de divulgação.

As perguntas abrangem horizontes diferentes. Os componentes de expectativas do Conference Board se concentram nos próximos seis meses. Michigan pergunta sobre as finanças da família daqui a um ano, a economia nacional no próximo ano e as condições nacionais em um prazo mais longo, de cerca de cinco anos. Uma pessoa pode se preocupar com o futuro distante, mas esperar que as contratações se mantenham no curto prazo, ou o contrário. Essas respostas afetam cada índice composto de uma forma diferente.

As perguntas sobre as condições atuais também diferem. O Conference Board pergunta sobre as condições atuais de negócios e emprego. O subíndice Current Economic Conditions de Michigan combina a comparação das finanças da própria família com um ano atrás e uma pergunta sobre o momento de comprar bens duráveis importantes. A percepção de disponibilidade de empregos, as finanças pessoais atuais e a disposição para uma compra grande não precisam se mover juntas. Inflação, custo do crédito, incerteza sobre a renda e o momento das compras planejadas podem afetar as respostas por canais diferentes.

As fórmulas também dão pesos diferentes aos padrões de resposta. O Conference Board calcula a média dos índices de cinco perguntas, com duas no Present Situation e três no Expectations. O cálculo principal do ICS de Michigan combina cinco pontuações relativas arredondadas, enquanto os dois subíndices usam seus próprios grupos de perguntas e constantes de escala. Como as respostas, os agrupamentos, o desenho amostral, os pesos e as conversões de escala são diferentes, não se deve tirar uma média nem subtrair as mudanças mensais para criar um novo número de confiança “verdadeiro”.

A variação amostral e as convenções de divulgação também são motivos para não interpretar demais um único mês. As duas medidas estimam atitudes a partir de respostas de pesquisa, então pequenas mudanças podem depender, em parte, de quais famílias responderam. Confira na divulgação original a data, os valores preliminares ou finais, o ajuste sazonal e as revisões posteriores. O [FAQ de Michigan]({source:umichSurveysConsumerFaq}) direciona os leitores aos documentos técnicos sobre as perguntas e o cálculo; a nota técnica do Conference Board descreve seus ajustes de resposta e o processo de publicação. Registre a versão de cada série usada na comparação.

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Imagine, apenas como hipótese, que o Expectations Index do Conference Board caia quatro pontos enquanto o ICS de Michigan suba dois. Não combine as mudanças em uma média nem conclua que uma das pesquisas está errada. Primeiro, identifique qual componente mudou: o índice do Conference Board pode refletir as perspectivas para emprego, negócios ou renda familiar nos próximos seis meses, enquanto o resultado geral de Michigan também pode responder às finanças atuais das famílias, à compra de bens duráveis e às expectativas nacionais de longo prazo.

Depois, examine as tabelas dos componentes e as proporções de respostas, em vez de olhar apenas o número principal. As condições atuais melhoraram enquanto as expectativas enfraqueceram? As famílias ficaram menos negativas ou as respostas favoráveis realmente aumentaram? Um índice composto pode mudar porque componentes diferentes se compensam. A pontuação de Michigan, baseada na diferença entre respostas favoráveis e desfavoráveis, não é intercambiável com a transformação de valor relativo do Conference Board.

Por fim, compare cada pesquisa com os dados que medem o resultado que você quer entender. Se a pergunta é quanto as famílias realmente gastaram, consulte medidas de despesas realizadas, como as [Personal Consumption Expenditures do BEA]({source:beaPersonalConsumptionExpenditures}), em vez de tratar confiança como gasto. Se a questão é contratação ou disponibilidade de empregos, compare as expectativas com os dados do mercado de trabalho e suas definições. Um índice de sentimento pode contextualizar percepções ou intenções, mas não identifica a causa de mudanças efetivas nas vendas, no emprego ou na renda.

A atitude dos consumidores ajuda a descrever como as famílias enxergam as próprias finanças e a economia. A pesquisa de Michigan estuda explicitamente como as atitudes se relacionam com decisões como poupar, tomar empréstimos ou fazer compras discricionárias. Mas uma resposta à pesquisa não é um registro de compra. Uma família pode estar preocupada e continuar gastando com itens necessários, como alimentos, contas de serviços ou aluguel; outra pode estar otimista, mas adiar a compra de um carro ou eletrodoméstico porque o crédito está caro. Preços, renda, dívidas, patrimônio, acesso ao crédito e circunstâncias familiares também afetam os gastos.

O mesmo cuidado vale para afirmações sobre recessões. A queda de um índice de expectativas pode ser um alerta que merece investigação, mas um limite ou uma redução mensal não prova que uma recessão começou ou vai acontecer. Um índice composto, sozinho, não revela por que a opinião dos entrevistados mudou, se a mudança é temporária nem como famílias e empresas vão agir. A avaliação econômica e a datação de recessões exigem um conjunto mais amplo de dados efetivos e um método de análise definido.

Use índices de pesquisa como uma informação entre outras, ao lado de dados sobre emprego, renda, produção e gastos. Escolha a medida conforme a pergunta: um indicador amplo de sentimento resume atitudes, enquanto um componente pode chamar atenção para as condições atuais ou as expectativas. Mantenha visíveis o mês de referência e a versão da divulgação, e não use um índice de pesquisa como gatilho de investimento ou previsão com taxa de acerto garantida.

Use o Consumer Confidence Index do Conference Board quando quiser um indicador composto de avaliações das condições atuais de negócios e emprego com uma perspectiva de seis meses para negócios, vagas e renda familiar. Os índices Present Situation e Expectations ajudam a separar esses dois horizontes. Use o Index of Consumer Sentiment de Michigan quando quiser um composto de cinco perguntas que também incorpora comparações das finanças familiares, condições para comprar bens duráveis e perspectivas nacionais em vários horizontes. Os subíndices Current Economic Conditions e Consumer Expectations mostram outra divisão.

Para comparar diretamente, anote o nome do índice, o componente, o mês de referência, a data de publicação, a versão dos dados e a escala antes de comparar mudanças. Compare cada série com seu próprio histórico, em vez de confrontar o nível bruto de uma com o da outra. Leia as definições das perguntas antes de transformar uma variação em uma afirmação sobre consumidores, trabalhadores ou a economia.

Se a questão prática for o gasto efetivo dos consumidores, complemente o contexto da pesquisa com o PCE do BEA ou os dados de vendas no varejo do Census. O guia sobre vendas no varejo e PCE explica por que essas séries de gastos realizados têm coberturas diferentes. Para mudanças de preços que podem afetar a percepção das famílias, consulte CPI, PCE e deflator do PIB. Para o contexto do mercado de trabalho, veja empregos em folhas de pagamento CES e emprego domiciliar CPS. Assim, atitudes, compras, preços e emprego permanecem dentro dos limites estatísticos de cada medida.