Staking kryptowalut a pożyczki DeFi: źródła zysku i ryzyka

W stakingu proof of stake walidator blokuje kwalifikujące się tokeny, aby pomagać sieci sprawdzać i porządkować transakcje. W pożyczkach krypto dostawca udostępnia aktywa pożyczkobiorcom zgodnie z zasadami protokołu lub usługi. Staker wspiera bezpieczeństwo sieci bezpośrednio lub przez operatora; pożyczkodawca zapewnia kapitał. To różne przepływy, nawet jeśli interfejs nazywa oba „zarabianiem”. Rynek pożyczek DeFi zwykle łączy dostarczone aktywa w puli, z której pożyczkobiorcy pobierają dostępną płynność. Dostawca zazwyczaj nie udziela osobnej pożyczki konkretnej osobie. Protokół określa roszczenie do puli, model odsetek i możliwe ograniczenia wypłat. Staking zależy natomiast od pracy walidatora, nagród i kar protokołu oraz sposobu wycofania lub wymiany stake’u. Sources: Ethereum.org staking overview, proof-of-stake rewards and penalties, and pooled staking.

W Ethereum walidatorzy deponują ETH i wykonują zadania, takie jak poświadczanie bloków i czasem ich proponowanie. Protokół nagradza prawidłowy udział. Pominięcie zadania może oznaczać brak nagrody; za określone zachowania podlegające karze można utracić część stake’u przez slashing. Nagroda wynika z zasad protokołu i udziału sieci, a nie z odsetek płaconych przez konkretnego pożyczkobiorcę. Samodzielne prowadzenie walidatora, delegowanie do usługi i udział w puli to różne pozycje. Usługa może pobierać opłatę, a pula dodaje zależność od operatorów i smart kontraktów. Token liquid stakingu jest odrębnym aktywem; jego kontrakt i cena rynkowa mogą różnić się od bezpośrednio posiadanego ETH lub wartości wykupu. Zobacz przegląd stakingu Ethereum.org, opis nagród i kar oraz stakingu w pulach. For Aave V3 as one example, see Aave: Introduction to Aave V3.

Dostawca DeFi przekazuje aktywo do rynku smart kontraktów. Pożyczkobiorcy pobierają płynność i płacą odsetki według aktualnego modelu rynku. W uproszczonym modelu wykorzystania jest to udział dostarczonej płynności, który został pożyczony. Większy popyt pożyczkowy względem dostępnej podaży może podnieść oprocentowanie dostawcy; spadek popytu może je obniżyć. Znaczenie mają również parametry zarządzania, rezerwy, zachęty i projekt rynku. Aave V3 to przykład, a nie uniwersalny wzorzec: dostawcy otrzymują aTokeny, oprocentowanie podaży zależy od wykorzystania, a odsetki narastają w pozycji. Token potwierdzający reprezentuje roszczenie określone przez protokół; nie jest saldem bankowym ani gwarancją natychmiastowej wypłaty każdej kwoty. Inne rynki mogą stosować inne tokeny, krzywe oprocentowania, podział opłat i zasady wypłat. Zobacz wprowadzenie do Aave V3.

APR to stopa roczna bez obietnicy określonej kapitalizacji; APY uwzględnia kapitalizację przy podanych założeniach. Wyświetlana stawka może być zmienna, promocyjna albo wypłacana w innym tokenie. Porównuj ten sam okres i konwencję, a następnie uwzględnij opłaty operatora i protokołu, koszty sieci, wypłat oraz zachęty, które mogą się skończyć lub zmienić. Liczy się też jednostka nagrody. Staking może zwiększać liczbę ETH, gdy jego cena rynkowa spada. Pożyczka w stablecoinie może przynosić więcej tokenów, nawet jeśli ich cena spadła poniżej celu. Wartość w dolarach na ekranie dodaje założenie ceny rynkowej do księgowania protokołu. Większy saldo tokenów nie oznacza tego samego co zysk w walucie, w której wydajesz.

Wyłącznie dla pokazania rachunku załóżmy stałą prostą stopę roczną 4% przez 90 dni, bez opłat, kapitalizacji ani strat. Wzór: kapitał × stopa × liczba dni ÷ 365. Dostarczenie 10 000 USDC dałoby około 98,63 USDC odsetek, czyli 10 098,63 USDC, jeśli stopa się nie zmieni. Wartość w dolarach zakłada też, że USDC jest warte dokładnie dolara na początku i na końcu. To nie jest aktualna oferta. Załóżmy, że 5 ETH jest początkowo warte po 2 000 dolarów, razem 10 000 dolarów. Przy tej samej przykładowej stopie i okresie przybyłoby około 0,049315 ETH. Jeśli cena ETH spadnie do 1 800 dolarów, 5,049315 ETH będzie warte około 9 088,77 dolarów. Liczba ETH może wzrosnąć, a wartość w dolarach spaść. Rachunek pomija opłaty, slashing, podatki, gas, dyskonto płynności i zmiany stopy. See Ethereum.org: Staking withdrawals and Aave: Withdraw tokens for two protocol-specific paths.

Wyjścia walidatorów Ethereum podlegają limitom i trwają różnie długo. Gdy konto może już wypłacić środki i ma dane wypłat, protokół przetwarza je w mechanizmie sweep. Pula lub token liquid stakingu dodaje procedurę wykupu u dostawcy albo sprzedaż na rynku, każdą z własną kolejką, płynnością i ceną. To nie są równoważne drogi. Zobacz przewodnik wypłat Ethereum.org. Dostawca na rynku pożyczek może zwykle wypłacić tylko to, co rynek może zwrócić zgodnie z regułami. W Aave wypłata zależy na przykład od niepożyczonej płynności; aktywo użyte jako zabezpieczenie może podlegać ograniczeniom, dopóki pożyczka jest otwarta. Wysokie wykorzystanie może iść w parze z wysoką stawką i mniejszą płynnością dostępną od razu. Instrukcja wypłat Aave opisuje te warunki. The dated, U.S.-focused Investor.gov bulletin on crypto interest-bearing accounts describes those product risks; it is not a current rule or a global statement about every provider.

Gdy giełda lub depozytariusz oferuje oprocentowane konto krypto, sama nazwa nie wyjaśnia, jak używa aktywów. Dostawca może je pożyczać lub wykorzystywać inaczej; prawa klienta zależą od konkretnej umowy, dostawcy, produktu i jurysdykcji. Nazwa nie czyni produktu automatycznie stakingiem proof of stake ani pozycją w puli DeFi. Amerykański biuletyn Investor.gov z lutego 2022 r. opisywał ryzyka niektórych oprocentowanych kont krypto, w tym pożyczanie aktywów, upadłość dostawcy, brak płynności i ochronę inną niż przy depozytach bankowych. To datowany materiał edukacyjny, a nie aktualna reguła ani globalny wniosek prawny o każdym produkcie. Sprawdź bieżące warunki i lokalne przepisy; nie wyciągaj wniosków o ochronie z nazwy „Earn”.

Staking może wiązać się z przestojem walidatora i utratą nagród, slashingiem, problemami operatora lub depozytariusza, ryzykiem kontraktu puli, opóźnionym wyjściem oraz ceną tokena liquid stakingu poniżej wartości wykupu. Pożyczki DeFi mogą ucierpieć przez błędy smart kontraktów, zmianę oracle lub zarządzania, spadek wartości zabezpieczeń, straty pożyczkowe, małą płynność wypłat lub awarie sieci. Zakres ryzyka zależy od sieci, aktywa, kontraktu, operatora i konstrukcji pozycji. Obie drogi niosą też ryzyko ceny i dostępu. Stablecoin może stracić powiązanie, ETH może tanieć wobec dolara, a awaria portfela lub przeciążenie sieci może opóźnić transakcję. Zewnętrzny interfejs może wymagać dodatkowych zezwoleń lub tworzyć zależności operacyjne. Jedna stopa roczna nie mierzy tych zdarzeń; rozłożenie środków między protokoły nie usuwa wspólnej ekspozycji na ten sam token, sieć czy depozytariusza.

Przed porównaniem zapisz dokładne aktywo i sieć, źródło zysku, token wypłaty oraz to, czy stopa jest brutto czy netto. Sprawdź okres, kapitalizację, zasady zmiennej stopy, opłaty, zachęty tokenowe, blokady i drogę wyjścia. W puli pożyczkowej ustal, jaki token potwierdzający posiadasz i ile płynności jest dostępne; przy stakingu — kto prowadzi walidator, kontroluje klucze i realizuje wypłatę. Następnie oddziel wzrost liczby tokenów od wartości w walucie, w której wydajesz. Rozważ spadek ceny tokena, depeg stablecoina, niższe oprocentowanie, wysokie wykorzystanie puli lub dłuższą kolejkę wyjścia. To scenariusze do porównania, nie prognozy. Czytaj dalej o stakingu Ethereum, zabezpieczeniach i likwidacji DeFi, depegach stablecoinów i odzyskiwaniu portfela.

Te poradniki wyjaśniają staking, pożyczki, wartość stablecoinów i kontrolę portfela:

• Staking Ethereum i ryzyka liquid stakingu
• Zabezpieczenia, LTV i likwidacja w DeFi
• Depeg, wykup i rezerwy stablecoinów
• Fraza odzyskiwania i przywracanie portfela crypto