Debt-service ratio (DSR): welk deel van het inkomen naar schuld gaat

De eenvoudige formule is DSR = schuldbetalingen ÷ inkomen. Onder schuldbetalingen vallen rente en aflossing van de hoofdsom tijdens de meetperiode. Bij maandelijkse betalingen hoort dus ook maandinkomen in de noemer. Het DSR-portaal van de BIS beschrijft de maatstaf als rente en aflossing in verhouding tot inkomen.

Controleer eerst de periode en de inkomensdefinitie: bruto, netto of besteedbaar. Een maandbedrag delen door jaarinkomen zonder de perioden gelijk te trekken levert geen bruikbare verhouding op. Ook de leningen die in de teller meetellen, maken verschil.

De DSR is niet hetzelfde als de debt-to-income ratio (DTI). Een DTI zet doorgaans de uitstaande schuldvoorraad af tegen inkomen gedurende een periode. De DSR vergelijkt betalingen tijdens een periode met inkomen tijdens diezelfde periode. Schuld ten opzichte van het bbp is ook een verhouding tussen een voorraad en een stroom. Een maatstaf voor alleen rentelasten laat juist de aflossing buiten beschouwing.

Twee huishoudens met dezelfde restschuld kunnen een andere DSR hebben door verschillen in rente, resterende looptijd, aflossingsschema of inkomen. De schuldvoorraad alleen vertelt niet hoeveel geld er deze maand wegvloeit. De statistische DSR-documentatie van de BIS beschrijft definities, dekking en meetmethoden.

Stel dat een huishouden maandelijks 1.800 dollar aan rente en aflossing betaalt en 6.000 dollar besteedbaar inkomen heeft. Dan is de DSR 1.800 ÷ 6.000 = 30%. In dit voorbeeld komt de gemeten schuldendienst overeen met 30% van het besteedbare inkomen in die maand.

Als de betaling hypothetisch stijgt naar 2.100 dollar en het inkomen op 6.000 dollar blijft, wordt de DSR 2.100 ÷ 6.000 = 35%. Dat is een stijging van 5 procentpunt, geen stijging van 5% en geen waarneming voor een echt land of huishouden. De bedragen laten alleen de berekening zien.

De werkelijke termijnen van iedere kredietnemer zijn niet voor alle landen op dezelfde manier beschikbaar. De BIS raamt de aflossing met een gestandaardiseerde formule voor een lening met termijnen. Die gebruikt de uitstaande schuld, kwartaalinkomen, de gemiddelde rente op de bestaande schuldvoorraad en de gemiddelde resterende looptijd. Rente en geraamde aflossing vormen samen de schuldendienst ten opzichte van inkomen. De BIS-methodologie voor haar DSR-database en de DSR-documentatie lichten de aannames en berekening toe.

De standaardaanpak maakt reeksen beter vergelijkbaar wanneer directe betalingsgegevens ontbreken, maar blijft een raming. Volgens de BIS is de methode betekenisvoller voor het volgen van veranderingen door de tijd dan voor het vergelijken van ruwe niveaus tussen landen. De schulddekking en inkomensdefinitie kunnen verschillen, terwijl de looptijdaannames per sector tussen landen en perioden zijn gestandaardiseerd; voor de totale reeks is de gemiddelde looptijd naar schuld gewogen, zoals hieronder toegelicht. Extra decimalen maken verschillen in dekking niet ongedaan.

In de BIS-reeksen per sector ligt de veronderstelde resterende looptijd vast op 18 jaar voor huishoudens en 13 jaar voor niet-financiële ondernemingen, voor alle landen en perioden. Voor de totale DSR van de private niet-financiële sector wordt de gemiddelde looptijd gewogen naar schuld. Dit zijn vaste modelaannames; in de sectorreeksen worden ze niet ieder kwartaal bijgewerkt als gemeten looptijden. De BIS-documentatie beschrijft deze aannames.

De DSR kan veranderen doordat betalingen veranderen, doordat inkomen verandert, of beide. In de BIS-raming beïnvloeden de schuldvoorraad, de gemiddelde rente op bestaande schuld en de resterende looptijd de geschatte betaling. Als betalingen stijgen terwijl inkomen gelijk blijft, loopt de ratio op; groeit inkomen sneller dan de betalingen, dan kan de ratio dalen.

Een verhoging van de beleidsrente verandert niet meteen alle maandtermijnen op dezelfde manier. Leningen met een vaste rente reageren anders dan leningen met een variabele rente; ook de herzieningsdatum en herfinanciering tellen mee. De gemiddelde rente op de bestaande schuldvoorraad in de BIS-raming is een modelinput, geen bewering dat elke lening tegelijk opnieuw wordt geprijsd. De BIS-documentatie beschrijft de gebruikte onderdelen.

De huishoud-DSR van de Federal Reserve voor de Verenigde Staten raamt verplichte betalingen op hypotheken, consumentenkrediet en kredietlijnen en deelt die door het besteedbare persoonlijke inkomen. Consumentenleningen omvatten ook studieschuld en autoleningen. De huidige methode telt ook onroerendgoedbelasting en verzekeringspremies uit een escrowrekening mee wanneer die in de hypotheekbetaling zijn gebundeld; de eerdere methode nam dat gebundelde escrowdeel niet mee. Dit is een definitie voor de Amerikaanse reeks en niet dezelfde methode als de internationale BIS-raming. De methodetoelichting van de Federal Reserve vermeldt welke betalingen en welk inkomen meetellen.

Controleer land, schulddekking, frequentie en inkomensdefinitie voordat je twee grafieken vergelijkt. Een verschil kan voortkomen uit ander betaalgedrag, maar ook uit de manier waarop de reeks is samengesteld. Dezelfde naam garandeert geen rechtstreekse vergelijkbaarheid.

Wanneer een groot deel van het inkomen naar schuldbetalingen gaat, kan er minder ruimte overblijven voor consumptie en sparen. De BIS bespreekt verbanden tussen huishoudschuld, uitgaven en macro-economische kwetsbaarheid, maar het effect hangt af van de omstandigheden en volgt niet automatisch uit één ratio. De BIS-analyse van huishoudschuld en macro-economische uitdagingen bespreekt zulke kanalen.

Een gemiddelde brengt huishoudens met verschillende inkomens, liquide buffers, schuldsaldi, rentetypen en contracten samen. Een stabiele nationale DSR kan samengaan met zware lasten voor een kleinere groep; een stijging betekent niet dat ieder huishouden een groter inkomensaandeel aan betalingen kwijt is. Om te begrijpen wie kwetsbaar is, zijn de verdeling van de lasten, beschikbare buffers en leningvoorwaarden nodig.

Er bestaat geen universele DSR-grens die automatisch veilige schuld of een komende crisis aanwijst. Een geaggregeerde ratio voorspelt niet of een individu niet meer kan betalen en toont niet alle liquide bezittingen, contractvoorwaarden of inkomensverschillen. Noteer welke betalingen meetellen, hoe inkomen is gedefinieerd, welke periode geldt en of het cijfer is waargenomen of geraamd. Bekijk daarna apart of betalingen of inkomen veranderden.

Andere maatstaven beantwoorden andere vragen: de credit-to-GDP gap vergelijkt krediet met bbp en een langetermijntrend; de schuld-bbp-ratio zet een schuldvoorraad af tegen productie; en de depositobeta en de doorwerking van Fed-rentewijzigingen naar spaarrentes gaat over rente op deposito's. Geen ervan is een andere versie van de huishoud-DSR.