Begrotingstekort en tekort op de lopende rekening: wat is het verband?
Vergelijk het begrotingstekort met het tekort op de lopende rekening, leer de spaar-investeringsidentiteit en waarom het verband niet één op één is.
In deze gidsTwee tekorten, twee boekhoudkundige grenzen
Korte samenvatting
Een begrotingstekort meet het tekort van een overheid over een periode. Een tekort op de lopende rekening meet grensoverschrijdende lopende betalingen die groter zijn dan de ontvangsten. De spaar-investeringsidentiteit verbindt de twee, maar maakt ze niet gelijk en bewijst niet dat het ene automatisch het andere veroorzaakt.
Twee tekorten, twee boekhoudkundige grenzen
Een overheidstekort is een stroomgrootheid: volgens een bepaalde overheidsbegrotingsmaatstaf zijn de uitgaven in een periode groter dan de inkomsten.
Ook de lopende rekening wordt over een periode gemeten, maar de afbakening is anders.
Deze rekening registreert lopende transacties tussen ingezetenen van een economie en niet-ingezetenen, waaronder huishoudens, bedrijven en de overheid.
Het is dus niet de begroting van de nationale overheid. Ook de betekenis van “overheid” vraagt om een afbakening.
Een landelijk cijfer kan betrekking hebben op de centrale overheid, de federale overheid of de geconsolideerde overheid als geheel. Die maatstaven kunnen andere instellingen en transacties omvatten.
In de VS onderscheidt de BEA de netto besparingen van de federale overheid in de NIPA van het saldo op de unified federal budget. Reikwijdte en timing verschillen.
De unified budget omvat bovendien zowel lopende als kapitaalontvangsten en -uitgaven.
Zie de [BEA-inleiding op de NIPA]({source:beaNipaPrimer}) en de uitleg over begrotingstekorten en federale schuld.
Dit zijn dus geen “twee versies van hetzelfde tekort”. Het ene saldo beschrijft de overheidsbegroting volgens een bepaalde boekhoudregel; het andere vat de lopende transacties van de economie met de rest van de wereld samen.
Beide zijn stromen, maar ze tellen andere transacties en partijen.
Wat valt onder de lopende rekening?
De lopende rekening is ruimer dan alleen de goederenhandelsbalans. In de standaard betalingsbalans combineert ze de goederen- en dienstenbalans met het netto primaire inkomen en het netto secundaire inkomen:
Saldo lopende rekening = netto-uitvoer van goederen en diensten + netto primair inkomen + netto secundair inkomen
Primair inkomen omvat bijvoorbeeld grensoverschrijdende arbeidsbeloning en beleggingsinkomen.
Secundair inkomen registreert lopende overdrachten waar geen goed, dienst of activum tegenover staat, zoals persoonlijke overmakingen en bepaalde overheidssubsidies.
De [IMF-handleiding voor de betalingsbalans]({source:imfBpm6OverviewFramework}) beschrijft deze categorieën.
De [definities van internationale transacties van de BEA]({source:beaInternationalAccountClassifications}) leggen uit hoe de Verenigde Staten ze registreren.
Neem een hypothetische economie met een goederen- en dienstensaldo van −$90 miljard, netto primair inkomen van +$35 miljard en netto secundair inkomen van −$5 miljard in één jaar.
Het saldo op de lopende rekening is dan −$60 miljard.
Het tekort op goederen en diensten wordt deels gecompenseerd door inkomsten uit het buitenland en vervolgens vergroot door netto-overdrachten aan het buitenland.
Deze verzonnen bedragen tonen alleen de berekening en zijn geen schatting voor een land.
Een gepubliceerd “handelstekort” kan, afhankelijk van de publicatie, alleen goederen of goederen en diensten omvatten.
Zelfs de goederen- en dienstenbalans laat grensoverschrijdend inkomen en lopende overdrachten buiten beschouwing. De uitkomst kan daarom afwijken van de volledige lopende rekening.
De lopende rekening telt ook alle handelspartners samen. Een tekort met één partner is niet hetzelfde als het totale externe saldo van een land.
De [BEA-inleiding op de NIPA]({source:beaNipaPrimer}) onderscheidt gepubliceerde handelsstatistieken van de bredere lopende rekening.
De spaar-investeringsidentiteit
In de nationale rekeningen hangt het saldo op de lopende rekening samen met de nationale besparingen en de binnenlandse investeringen:
Saldo lopende rekening = nationale besparingen − binnenlandse investeringen
De IMF-uitleg uit 2026 over [mondiale onevenwichtigheden]({source:imfUnderstandingGlobalImbalances2026}) leidt deze identiteit af uit de nationale inkomens- en productrekeningen.
Kort gezegd zijn de nationale besparingen het inkomen dat huishoudens, bedrijven en overheid niet aan huidige consumptie besteden.
Binnenlandse investeringen zijn de productie van nieuwe kapitaalgoederen en de toevoeging aan voorraden zoals die in de nationale rekeningen worden gemeten.
Niet elke aankoop van een bestaand aandeel of obligatie telt mee als investering.
Stel hypothetisch dat een economie in hetzelfde jaar $840 miljard spaart en $900 miljard investeert in binnenlands kapitaal en voorraden. De besparingen blijven $60 miljard achter bij de investeringen.
Volgens de identiteit is het saldo op de lopende rekening dan −$60 miljard.
Bij consistente definities en afbakening verschijnt hetzelfde verschil in de externe rekeningen.
Een andere periode gebruiken, bruto besparingen met netto-investeringen vergelijken of nationale rekeningen mengen met begrotingstotalen van een andere reikwijdte maakt de vergelijking ongeldig.
De identiteit is een boekhoudkundige relatie. Ze beschrijft hoe de gemeten saldi op elkaar aansluiten nadat de rekeningen zijn opgesteld.
Op zichzelf zegt ze niet welke beslissing eerst kwam, welk beleid een verandering veroorzaakte of welk niveau van sparen of investeren wenselijk is.
De plek van het overheidssaldo in de identiteit
De identiteit kan worden opgesplitst in saldi van de private en publieke sector:
Lopende rekening = (private besparingen − private investeringen) + (overheidsbesparingen − overheidsinvesteringen)
In een consistent stelsel van nationale rekeningen zijn overheidsbesparingen minus overheidsinvesteringen het saldo van netto kredietverlening of -opneming door de overheid.
Dat ligt dicht bij het begrotingssaldo, maar is niet automatisch hetzelfde als het kasbegrotingstekort in de krantenkoppen.
De BEA licht het verschil toe tussen de uitkomst van de Amerikaanse unified federal budget en de overheidsbesparingen in de NIPA.
De [IMF-bespreking van fiscaal beleid en de lopende rekening]({source:imfFiscalPolicyCurrentAccount2010}) schrijft de lopende rekening eveneens als de som van private en publieke spaar-investeringssaldi.
Een hypothetisch voorbeeld: de private besparingen zijn $140 miljard hoger dan de private investeringen, terwijl de overheidsbesparingen $200 miljard lager zijn dan de overheidsinvesteringen.
Het saldo op de lopende rekening is −$60 miljard: +$140 miljard − $200 miljard.
Het publieke tekort is groter dan het tekort op de lopende rekening, omdat het private overschot een deel ervan compenseert.
Een ander saldo van private besparingen of investeringen zou een andere uitkomst voor de lopende rekening geven, ook als het publieke saldo gelijk bleef.
Daarom kun je een begrotingscijfer uit het nieuws niet zonder controle invullen in de vergelijking voor de lopende rekening. Land, bestuursniveau, behandeling van investeringen, periode en boekhoudbasis moeten overeenkomen.
Voor de Amerikaanse federale begroting waarschuwt de BEA nadrukkelijk dat netto-opname op de unified budget en NIPA-overheidsbesparingen geen uitwisselbare cijfers zijn.
Waarom spreken mensen van “tweelingtekorten”?
De hypothese van de tweelingtekorten beschrijft een mogelijk verband tussen een begrotingstekort en het tekort op de lopende rekening.
Als een groter begrotingstekort de publieke besparingen verlaagt en private besparingen, private investeringen en overheidsinvesteringen die verandering niet compenseren, dalen de nationale besparingen ten opzichte van de investeringen.
Volgens de identiteit verslechtert dan het saldo op de lopende rekening.
Fiscale stimulering kan ook de binnenlandse vraag en invoer verhogen; rentetarieven, wisselkoersen en buitenlandse kapitaalstromen kunnen extra kanalen vormen.
Particulier gedrag en andere omstandigheden kunnen echter tegelijk veranderen. Huishoudens kunnen meer sparen, bedrijven minder investeren of hogere verwachte rendementen kunnen extra investeringen uitlokken.
Wisselkoersen, groei en invoervraag kunnen verschuiven. Ook buitenlandse besparingen en mondiale financieringsomstandigheden veranderen.
Een verandering op de lopende rekening kan op haar beurt belastinginkomsten, economische activiteit en overheidsuitgaven beïnvloeden. Gelijktijdigheid laat dus niet zien welk saldo het andere veroorzaakte.
De [Federal Reserve-bespreking van mondiale onevenwichtigheden op de lopende rekening]({source:federalReserveGlobalCurrentAccountImbalances2005}) beschrijft concurrerende verklaringen.
De gemeten rol van fiscaal beleid verschilt volgens die bespreking per model en periode.
Empirische schattingen zijn geen universele multiplier.
Een [IMF-onderzoek]({source:imfFiscalPolicyCurrentAccount2010}) vond een gemiddelde samenhang tussen het begrotingssaldo en de lopende rekening.
Een verbetering van het begrotingssaldo met 1 procentpunt van het bbp hing samen met een verbetering van de lopende rekening met circa 0,2–0,3 procentpunt van het bbp.
Die schatting vat één specifieke steekproef en methode samen. Het is geen regel voor elk land en geen voorspelling van het effect van een bepaalde begrotingswijziging.
Het onderzoek bespreekt zelf verschillen tussen landen en economische omstandigheden. Andere beleidssimulaties of gegevens kunnen een andere uitkomst geven.
Een zorgvuldige lezing is voorwaardelijk: begrotingssaldi kunnen externe saldi beïnvloeden, maar de boekhoudkundige identiteit bewijst geen één-op-één causaal effect.
“Tweelingtekorten” is een vraag om met vergelijkbare gegevens en een expliciet model te onderzoeken, geen wet die elk begrotingstekort koppelt aan een even groot tekort op de lopende rekening.
Hoe een tekort op de lopende rekening wordt gefinancierd
Een tekort op de lopende rekening betekent dat de geregistreerde lopende betalingen aan niet-ingezetenen in een periode groter zijn dan de ontvangsten.
De bijbehorende externe financiering staat in de kapitaal- en financiële rekening van de betalingsbalans.
Een land kan buitenlandse investeringen ontvangen, verplichtingen aan niet-ingezetenen uitgeven, lenen of zien dat ingezetenen buitenlandse activa verkopen of afbouwen.
De financiële rekening omvat onder meer directe investeringen, effecten, leningen en deposito’s.
Het is niet juist om aan te nemen dat één obligatie-uitgifte of één handelspartner het volledige tekort financiert.
In de betalingsbalans hangen de lopende en kapitaalrekening conceptueel samen met de netto kredietverlening of -opneming die via financiële transacties wordt geregistreerd.
Gepubliceerde ramingen kunnen verschillen doordat gegevens onvolledig zijn of op verschillende momenten binnenkomen. De BEA rapporteert dit verschil als een statistische discrepantie.
Het [BPM6-kader van het IMF]({source:imfBpm6OverviewFramework}) beschrijft de structuur van dubbel boekhouden; de [BEA-definities voor publicaties]({source:beaInternationalAccountClassifications}) leggen de Amerikaanse presentatie uit.
Een tekort op de lopende rekening is een stroomgrootheid; de netto internationale investeringspositie is een stand op een bepaalde datum.
Die positie registreert de buitenlandse financiële activa van ingezetenen min hun verplichtingen aan niet-ingezetenen.
Transacties dragen bij aan latere posities, maar prijzen en wisselkoersen kunnen ook de waarde van bestaande activa en verplichtingen veranderen.
Een tekort in één kwartaal is daarom geen volledige maatstaf voor de opgebouwde externe positie of het risico.
Veelvoorkomende misleidende vergelijkingen
Controleer eerst of “handelstekort” alleen goederen, goederen en diensten of de volledige lopende rekening betekent. Die totalen beantwoorden verschillende vragen.
Controleer daarna de afbakening. Bilaterale handel met één partner is niet het saldo tussen alle ingezetenen en de rest van de wereld. Diensten, beleggingsinkomen en lopende overdrachten kunnen het bredere cijfer veranderen.
Koppel vervolgens de overheidsmaatstaf aan de juiste term in de identiteit.
Het kasbegrotingssaldo van de federale overheid, het saldo van de overheid als geheel en overheidsbesparingen minus overheidsinvesteringen zijn niet noodzakelijk dezelfde statistiek.
Controleer ook of cijfers kwartaalgegevens, geannualiseerde kwartaalcijfers, jaartotalen of een boekjaar zijn dat afwijkt van het kalenderjaar.
Een verhouding tot het bbp helpt economieën van verschillende omvang vergelijken, maar alleen als periode en bbp-maatstaf overeenkomen.
Maak ten slotte onderscheid tussen waarnemingen en prognoses en controleer of cijfers zijn herzien. Internationale en nationale rekeningen zijn ramingen die veranderen wanneer nieuwe informatie beschikbaar komt.
Een eerste publicatie is geen onveranderlijk feit. Beschrijf een boekhoudkundig saldo ook niet als oorzaak zonder aanvullend bewijs.
De [BEA-inleiding op de NIPA]({source:beaNipaPrimer}) legt de verschillende afbakeningen van de Amerikaanse rekeningen en de ruimere lopende rekening uit.
Zo beoordeel je een bewering over tweelingtekorten
Vraag eerst wat het rapport met “begrotingstekort” bedoelt: welke overheid, welke periode, kas- of transactiebasis en welke posten?
Bepaal daarna de externe maatstaf: de goederenhandelsbalans, de goederen- en dienstenbalans of de volledige lopende rekening.
Controleer of beide cijfers vergelijkbare perioden beslaan en of bij bbp-ratio’s dezelfde noemer past. Gebruik de spaar-investeringsidentiteit vervolgens als kaart, niet als causaal oordeel.
Vraag of de verandering voortkwam uit publieke besparingen, private besparingen, binnenlandse investeringen of meerdere onderdelen.
Kijk ook naar veranderingen in inkomen, consumptie, invoer, wisselkoersen, beleggingsrendementen en mondiale financieringsomstandigheden.
Als iemand zegt dat elke extra tekortdollar ook precies één dollar tekort op de lopende rekening oplevert, vraag dan bewijs dat andere onderdelen niet veranderden en beide definities overeenkomen.
Een tekort op de lopende rekening bewijst niet automatisch dat de economie faalt of dat een crisis op komst is.
Het kan samengaan met investeringen die de toekomstige productiecapaciteit vergroten, maar de financieringswijze en de bijbehorende externe activa en verplichtingen blijven van belang.
Een overschot bewijst evenmin automatisch economische kracht.
Vergelijk voor meer context bbp, bni en bnp en het verschil tussen nominaal en reëel bbp.
Een zorgvuldige conclusie noemt het saldo, de afbakening, de periode en het bewijs voor een causale bewering.
Veelgestelde vragen
Q1Is een tekort op de lopende rekening hetzelfde als een handelstekort?
Nee. De handelsbalans vergelijkt meestal de uitvoer en invoer van goederen, of van goederen en diensten. De lopende rekening omvat ook netto primair en secundair inkomen, zoals beleggingsinkomen en lopende overdrachten.
Q2Veroorzaakt een overheidstekort automatisch een even groot tekort op de lopende rekening?
Nee. De identiteit verbindt de saldi, maar besparingen, investeringen, wisselkoersen, vraag en internationale financiering kunnen ook veranderen. Een begrotingsmaatstaf in het nieuws kan een andere afbakening hebben dan een nationale-rekeningenmaatstaf.
Q3Is een tekort op de lopende rekening altijd een probleem?
Nee. Het teken laat niet zien of financiering houdbaar is of investeringen productief zijn. Kijk naar omvang en duur, valuta en looptijd van verplichtingen, ondersteunde activa en inkomsten en bredere economische omstandigheden.
Bronnen en verder lezen
Probleem melden
We bereiden een e-mail met de link naar dit artikel voor. Mark ontvangt je melding pas nadat je die verstuurt
Snelle check
De gids gelezen? Test jezelf met 3 vragen
Vraag 01
Een hypothetische economie heeft een goederen- en dienstensaldo van −$90 miljard, netto primair inkomen van +$35 miljard en netto secundair inkomen van −$5 miljard. Wat is het saldo op de lopende rekening?
Kies een antwoord om de uitleg te zien