Niaga Hadapan vs. Aksi: Pemilik, Pendedahan, dan Aliran Kas

Perbandingan bermula dengan perkara yang diwakili kedudukan. Saham ialah kepentingan pemilikan dalam syarikat. Hak yang terikat pada saham, seperti pengundian atau agihan, bergantung pada kelas saham dan terma syarikat. Harganya boleh berubah, tetapi pembelian saham tunai tidak menjadikan pemegangnya satu sisi perjanjian futures piawai.

Kontrak futures sebaliknya mencipta kedudukan long dan short di bawah terma yang ditentukan. Kontrak menamakan pasaran asas, unit atau pengganda, konvensyen harga, bulan kontrak dan proses penyelesaian akhir. Pedagang boleh mengoffset kedudukan sebelum proses itu, tetapi mengambil futures long bukan sama dengan memiliki saham syarikat atau membayar nilai penuh aset asas ketika masuk.

Kedua-dua kedudukan boleh naik atau turun nilainya apabila pasaran berubah. Tingkah laku harga yang dikongsi tidak menjadikan kewajipannya boleh ditukar ganti. Pemegang saham tunai, penjual short, pelabur saham yang menggunakan dana pinjaman dan futures long semuanya boleh menghadapi peraturan serta tuntutan tunai yang berbeza. Panduan ini membandingkan pembelian saham tunai dengan kedudukan futures; pinjaman, jualan short dan opsyen mempunyai terma berasingan sendiri.

Saham dikenal pasti melalui penerbit dan kelas sekuriti. Kedudukan futures memerlukan lebih banyak butiran: produk bursa dan bulan serta tahun tertentu yang disenaraikan. Dua kontrak yang merujuk pasaran sama masih boleh mempunyai bulan, harga, kecairan, tarikh akhir dan proses akhir yang berbeza. Simbol pada skrin hanyalah singkatan untuk terma kontrak itu.

Spesifikasi kontrak semasa mentakrifkan pengganda atau saiz kontrak, kenaikan harga minimum, unit sebut harga, bulan yang disenaraikan, peraturan dagangan terakhir dan kaedah penyelesaian. Medan ini menentukan maksud pergerakan yang disebut dalam dolar serta tarikh akhir kedudukan. Pandangan pasaran tanpa bulan tepat belum menjadi keputusan futures lengkap.

Futures trading for beginners menerangkan sebab spesifikasi perlu dibaca sebelum carta dianggap sebagai pelan dagangan. Untuk perbandingan ini, ia juga menjawab soalan berguna: adakah saya memilih kepentingan pemilikan dalam penerbit, atau perjanjian terhad masa untuk mengambil pendedahan harga long atau short di bawah peraturan satu kontrak?

Bagi pembelian saham tunai yang dibayar penuh, akaun membayar jumlah pembelian untuk menerima saham. Nilai pasaran boleh berubah selepas itu, tetapi kedudukan tidak diselesaikan melalui proses variasi harian pasaran futures. Akaun saham yang menggunakan pinjaman mempunyai struktur tunai berbeza yang ditadbir oleh terma kredit dan broker sendiri.

Kedudukan futures biasanya menggunakan cagaran margin untuk menyokong kontrak, bukan bayaran untuk nilai aset asas penuh. Bursa menanda kedudukan futures terbuka kepada nilai penyelesaian harian. Apabila proses itu memindahkan keuntungan dan kerugian antara akaun, pergerakan tidak memihak boleh mengurangkan ekuiti tersedia dan mewujudkan keperluan dana tambahan sementara kontrak terbuka.

Inilah sebab jumlah kemasukan sahaja ialah perbandingan tidak lengkap. Angka margin futures yang rendah tidak menyatakan kesan dolar daripada pergerakan harga, dan harga pembelian saham tidak menerangkan laluan tunai kedudukan saham yang dipinjam atau short. Harga pendedahan berkaitan dalam dolar, kemudian tanya bila tunai boleh keluar atau masuk akaun dalam aturan sebenar.

Saham tidak membawa bulan kontrak gaya futures hanya kerana ia didagangkan di bursa. Kontrak futures membawanya. Jika kekal terbuka sepanjang kitar hayatnya, buku peraturan kontrak menentukan sama ada ia mencapai penyelesaian tunai atau proses penghantaran. Hasilnya khusus kepada produk: sesetengah futures diselesaikan tunai, manakala yang lain boleh melibatkan terma penghantaran fizikal.

Futures terbuka boleh dioffset dengan kedudukan sama dan bertentangan dalam bulan kontrak yang sama. Ia juga boleh diroll dengan menutup atau mengurangkan satu bulan dan membuka bulan kemudian. Roll bukan sambungan yang terbina dalam kontrak asal; bulan kemudian ialah kedudukan baharu dengan harga, kecairan, keperluan margin dan tarikh akhir sendiri.

Masa ini mengubah soalan yang perlu dijawab pembeli. Pemilikan saham mungkin tertakluk kepada peristiwa korporat biasa penerbit, tetapi pemegang futures juga memerlukan pelan bagi tarikh dagangan terakhir kontrak, proses notis jika berkaitan dan penyelesaian akhir. Memegang futures melepasi tarikh akhir tanpa menyemak terma tepat bukan sama dengan terus memegang saham.

Futures tidak automatik lebih baik untuk pendedahan aktif, dan saham tidak automatik lebih baik untuk tempoh pegangan lebih panjang. Pilihan berguna bergantung pada tujuan dan kekangan tepat. Jadikan perbandingan konkrit sebelum menganggap mana-mana instrumen sebagai jawapan:

1. Apakah yang cuba saya pegang: kepentingan pemilikan dalam penerbit atau pendedahan harga melalui kontrak futures yang dinamakan? 2. Apakah sekuriti tepat atau produk dan bulan futures tepat, dan apakah terma yang mentakrifkannya? 3. Apakah perubahan dolar yang dicipta oleh senario harga realistik untuk kuantiti saham atau futures yang dipilih? 4. Apakah pergerakan tunai yang boleh berlaku sebelum kedudukan ditutup, termasuk penyelesaian futures harian atau sebarang terma pinjaman? 5. Apakah tarikh, peristiwa kontrak, perubahan portfolio atau perubahan tesis yang memerlukan keputusan untuk mengurangkan, menutup, menilai semula atau menggantikan kedudukan? 6. Jika kedudukan kekal terbuka, apakah proses seterusnya: terus memiliki saham, offset, roll, penyelesaian tunai atau proses penghantaran?

Futures position sizing mengembangkan soalan ketiga dan keempat untuk kontrak futures: kuantiti patut sepadan dengan senario dolar dan kapasiti tunai, bukan sekadar muat dengan kuasa beli yang dipaparkan. Jika jawapan tidak jelas, kesimpulan yang sesuai mungkin terus membuat kajian atau tidak mengambil mana-mana kedudukan.